Ілюзія золота в 5,000 доларів: що станеться, якщо наратив про «безпечну гавань» зникне?

Чому вартість золота залежить від сприйняття ринку

З початку цивілізації золото вважалося дуже цінним товаром, спочатку використовувалося в релігійних артефактах у Стародавньому Єгипті та інших ранніх цивілізаціях, а пізніше як валюта.

Причина такого використання полягає в тому, що в досучасні часи рідкість золота та витрати на його видобуток робили його цінним за своєю суттю та простим у використанні засобом вимірювання, який замінював неефективний бартер. Оскільки видобуток корисних копалин міг призвести до отримання лише невеликої кількості золота, це також створювало відносно стабільну грошову масу, а інфляція виникала лише тоді, коли королі та імператори знецінювали валюту менш цінними металами.

Той факт, що жовтий метал надзвичайно стійкий до корозії та легко переплавляється в менших або більших одиницях, був додатковим бонусом, що робило його більш гнучким, ніж інші дорогоцінні матеріали, такі як, наприклад, шовк або дорогоцінна деревина. З тих самих причин срібло також традиційно використовувалося у карбуванні цінних монет.

Однак, від епохи Відродження до сучасності гроші почали означати щось інше, ніж золоті та срібні монети. Складніші економічні системи, поява стабільної та міжнародної банківської справи, регулярне використання боргу та стабільний централізований уряд поступово запроваджували ідею валют, вартість яких визначалася не їхніми фізичними властивостями, а законом, юрисдикцією та економічною стабільністю.

В результаті срібло, а потім і золото поступово втрачали своє місце в центрі світової економічної системи, замінюючись «фіатними» валютами, вартість яких пов'язана з підтримкою певної національної держави та уряду.

Сьогодні існують також нефізичні, але обмежені в пропозиціях альтернативи, зокрема криптовалюта, першою з яких є біткойн.

Останнім часом ціна на золото значно зросла, що спонукало багатьох прихильників золота стверджувати, що воно повертає собі роль валюти. Але водночас це ілюструє глибоку вразливість вартості золота: воно цінне лише тому, що люди так думають, і в реальному світі цей метал має мало застосувань, незважаючи на його чудові електричні та корозійні властивості.

Як насправді визначаються ціни на золото

Пояснення обмеженого промислового попиту на золото

Коли ми думаємо про золото, нам на думку спадають стародавні артефакти з гробниць давніх царів, ювелірні вироби або навіть золоті злитки, що зберігаються центральними банками по всьому світу. І це сприйняття правильне.

Більшість золота у світі використовується як «резерв вартості», при цьому жовтий метал має мало практичного застосування. Наразі щойно видобуте золото переважно використовується для його збереження для подальшого використання, будь то ювелірні вироби (40-50%), приватні інвестиції (20%) або покупки центральними банками (10-15%).

В результаті, промисловий попит, який фактично споживає вироблене золото, становить ледве 7-10% від загального обсягу виробленого щорічно золота.

джерело: Сховище злитків

Це піднімає питання про те, що спричинило нещодавнє масове зростання цін на золото, яке зробило його одним із найпродуктивніших активів у 2025 та на початку 2026 року. Якщо ніхто насправді його «не використовує», то куди подінеться щойно видобуте золото, до 3,500-3,600 тонн на рік?

джерело: GoldPrice

Центральні банки та золото

Здається, ключовою відповіддю стала зміна режиму після фінансової кризи 2008 року, коли центральні банки перестали бути чистими продавцями золота, забезпечуючи ринок великими запасами зі своїх величезних резервів (докладніше про цю тему див. нижче). Натомість центральні банки стали чистими покупцями золота, купуючи 500-1,000 тонн щороку, причому цю зміну значною мірою керували центральні банки незахідних країн.

Це число може бути навіть значно заниженим, оскільки уряди країн, на які накладено санкції, таких як Венесуела, Іран чи Росія, а також Китай, могли придбати золото непрямими засобами, які не відображалися як покупки центральними банками.

Деякі припущення підвищують оцінку до такої міри, що Китай накопичив 30 000 тонн золота за рахунок внутрішнього виробництва та імпорту через комерційні банки, що було б більш ніж у 10 разів більшим за його офіційно заявлені запаси у 2,300 тонн.

джерело: Сховище злитків

Однак це ставить складне питання для «биків» золота. Чи ціна на золото сьогодні повністю залежить від думки кількох країн про те, що золото все ще є актуальним як гроші? І якщо так, то що станеться, якщо вони змінять свою думку?

Ризики для вартості золота

Проблема запасів

Те, що спочатку робило золото таким цінним як монети, його довговічність, може також стати його головною слабкістю в сучасність. Оскільки воно досі дуже цінне і ніколи не кородує, більша частина золота, видобутого в минулому, все ще придатна для використання сьогодні.

Єдина причина, чому золото не є широкодоступним і має нижчу ціну, полягає в тому, що більша його частина зберігається в сховищах центральних банків, фінансових установ та заможних інвесторів, а також у вигляді ювелірних виробів.

За оцінками, існує 212 000 тонн «надземних запасів», або золота, яке вже видобувається та використовується сьогодні, що значно більше, ніж 3,500 тонн, які щорічно виробляє золотодобувна промисловість. Фактично, це більше золота, яке вже видобувається, ніж залишилося під землею.

джерело: Візуальний капіталіст

Тож, якщо будь-яка частина цих запасів почне продаватися, це може створити потік свіжого золота, такий самий або навіть більший, ніж поточний обсяг видобутку. Через величезні масштаби запасів така ситуація може тривати десятиліттями, перш ніж запаси почнуть вичерпуватися.

Що історія срібла говорить про майбутнє золота

Срібло є цікавим порівнянням із золотом, оскільки колись воно було грошовим металом, що формував основу монет для стародавніх цивілізацій Греції, Китаю та ранніх ісламських халіфатів.

Однак, його перестали серйозно використовувати як грошовий метал, щойно у 19 столітті.^th століття, замінений золотим стандартом, і востаннє був присутній у тій чи іншій формі в монетах США понад 50 років тому, з остаточним видаленням срібла з монет у 1971 році.

В результаті ціни на срібло довго стагнували та вперто відмовлялися реагувати як монетарний метал, коливаючись у ритмі геополітичних чи економічних криз.

Натомість, срібло зараз використовується наполовину як предмет розкоші для ювелірних виробів, і наполовину як промисловий товар завдяки своїм чудовим властивостям з точки зору антибактеріальної активності, електропровідності, стійкості до корозії, світловідбиття тощо.

Це не означає, що срібло не може бути гарною інвестицією, і його вартість фактично вибухово зросла у 2026 році (перш ніж дещо впала). Але ключовим фактором цього зростання цін було зростання промислового попиту, що спричинило виснаження запасів, головним чином через величезне збільшення виробництва сонячних панелей.

Отже, якщо взяти за приклад срібло, то демонетизоване золото може залишатися на місці протягом десятиліть, а ціна зростати лише у разі дефіциту та високого промислового попиту. Ця ситуація може реалізуватися лише за десятиліття, враховуючи, що надземні запаси золота дуже великі.

І як срібло, Золото має дуже цінні фізичні властивості, що роблять його дуже корисним промисловим металом.

Чи може золото стати промисловим металом?

У такому сценарії визначальним фактором ціни на золото була б не його сприйнята цінність як грошового металу, а просто попит і пропозиція.

Навіть за сценарієм повної демонетизації, ймовірно, міжнародні центральні банки не прагнутимуть продавати своє золото зі збитками, тому повільний і стабільний потік, щоб уникнути обвалу ринку, буде більш імовірним, ніж продажі, нечутливі до ціни.

Отже, як і у випадку з іншими промисловими металами, ціна на золото визначатиметься балансом між попитом і пропозицією.

Що стосується попиту, то, ймовірно, естетика та історія золота підтримуватимуть відносно високий попит на ювелірні вироби, так само як і на діаманти, які все ще користуються певною популярністю, навіть якщо їх можна масово виробляти в лабораторіях.

Але саме в промисловому застосуванні може процвітати дешевше демонетизоване золото:

• Електроніка, завдяки високій електропровідності та стійкості до окислення.
• Аерокосмічна промисловість, завдяки майже ідеальній відбивній здатності інфрачервоного випромінювання та високій теплопровідності.
• Медицина: з високою біосумісністю золотих наночастинок, що вже використовуються в лікуванні раку, діагностиці та стоматології.
• Чиста енергія: золото є потужним каталізатором для паливних елементів, виробництва водню тощо, а демонетизоване золото буде дешевшим за рідкіснішу платину та паладій.

З боку пропозиції ключовими показниками будуть загальні витрати на підтримку (AISC) – показник, який використовується золотодобувними компаніями для відображення загальної вартості видобутку, включаючи капітальні витрати, дозволи, екологічні норми тощо.

Індекс видобутку золота та сільськогосподарських копалин (AISC) зростає протягом останніх кількох років, що зумовлено витратами на енергоносії та виснаженням найбільш концентрованих родовищ золотої руди.

джерело: Всесвітня золота рада

Поточна ціна середньомісячної нафтової унції (AISC) становить близько 1,400-1,500 доларів США за унцію золота, і, ймовірно, ще більше зросте у разі стійкого зростання цін на нафту, що зробить можливим досягнення AISC у 2,000 доларів США за унцію. Однак, це все одно буде меншим за нещодавні ціни на золото понад 5,000 доларів США за унцію, що відображає розрив між поточною вартістю золота та його потенційною ціною, якщо воно втратить свою позицію як грошового резерву.

Чи переоцінене золото як безпечна гавань?

Історично склалося так, що золото було «безпечною гаванню» для капіталу під час економічних криз, воєн та інших скрутних часів. І, звичайно, деякі інвестори та кілька національних центральних банків досі вважають це саме так.

Однак, вперше в історії альтернативою є не лише не дуже надійна фіатна валюта надмірно заборгованих урядів та золото, а й біткойн, криптовалюта, розроблена для відтворення найкращих основних характеристик золота на стероїдах: жорстке обмеження пропозиції, взаємозамінність, безпека тощо. Тим часом, біткойн як «цифрове золото» також додає безпрецедентну легкість транзакцій, постійний реєстр та можливі додаткові функції завдяки гнучкому коду.

Майбутнє біткойна та золота як грошей все ще залишається відкритим, оскільки довіра до багатьох фіатних валют падає.

Можливо, що обидва будуть співіснувати, оскільки золото все ще привабливе для мільйонів інвесторів, які використовують Золоті ІРА, золоті брокериабо пряма купівля фізичного золотаУ такому разі, ще належить побачити, наскільки нинішнє зростання цін на золото вплинуло на цю роль жовтого металу.

Або ж можливо, що в довгостроковій перспективі золото приєднається до срібла в категорії рідкісних металів, які дуже корисні для високотехнологічних застосувань, але не відіграють значної ролі в грошовій системі. криптовалюта, така як біткойн і зрештою інші алгоритмічні рішення, що відіграють роль, яку золото відігравало в досучасні епохи.

Отже, за винятком випадків, коли вони мають дуже тверду думку, більшість інвесторів, які скептично ставляться до шляху фіатної валюти, можуть інвестувати як у криптовалюту, так і в золото, використовуючи той факт, що принаймні один з них, якщо не обидва, буде бенефіціаром майбутніх боргових криз.

Інвестування у промислове виробництво золота

Ньюмонт

Якщо золото перетвориться на промисловий метал, більші, більш диверсифіковані та найдешевші виробники все ще будуть прибутковими, тоді як менші, менш маржинальні родовища золота можуть мати труднощі із заробітком.

Newmont є найбільшим у світі золотодобувним виробником за обсягом виробництва, значно випереджаючи своїх найближчих конкурентів, Barrick Gold. придбання NewCrest у 2023 році за $16.8 млрд. Це сталося після чергового придбання компанії GoldCorp за 10 мільярдів доларів у 2019 році.

Компанія здебільшого видобуває продукцію на шахтах в Америці та Австралії, а також є виробником міді, металу, попит на який зростає для електрифікації та технологічних застосувань. Вона має величезні підземні запаси, які можна поступово видобувати, швидше або повільніше, залежно від поточної ціни на золото.

джерело: Ньюмонт

З огляду на коливання середньої ціни на золото (AISC) близько 1,600 доларів за унцію золота (включаючи продажі міді), Newmont залишатиметься високоприбутковою та матиме високу рентабельність, навіть якщо ціна на золото впаде та розділиться вдвічі.

Компанія також є лідером у сфері сталого видобутку корисних копалин, визнана Bloomberg найпрозорішою компанією в усьому індексі S&P500 та посіла 2-ге місце серед 100 компаній з виробництва одягу та видобувної промисловості в Corporate Human Rights Benchmark за 2023 рік.

Отже, незалежно від того, чи варто робити ставку на зростання цін на золото з боку інвесторів, які шукають притулок, чи розраховувати на стабільного постачальника дуже корисного промислового металу для високотехнологічних застосувань, Newmont може забезпечити відносно безпечну ставку на прибуткове виробництво золота, незалежно від потенційно різких коливань громадських настроїв щодо жовтого металу.

(Ви можете дізнатися більше про Ньюмонт у нашому спеціальному інвестиційному звіті про компанію.)

Останні новини та події щодо акцій Newmont (NEM)