Чому IGV падає, оскільки штучний інтелект загрожує акціям SaaS

Чому IGV розпродається разом з акціями програмного забезпечення

Цей тиждень був невдалим для багатьох технологічних акцій, особливо для SaaS (програмне забезпечення як послуга) та інших типів програмних компаній. Символом цієї тенденції є падіння iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ETF, що котирується на американській біржі та зосереджений на SaaS.

Цей різкий спад відбувається на тлі аналогічного падіння на ширшому ринку, включаючи криптовалюти, при цьому біткойн знизився на 18.98% з початку року на момент написання цієї статті, а також надзвичайної волатильності таких активів, як золото та срібло, причому срібло зазнало рекордного падіння на -31% за один день 30 січня.

За ринковими потрясіннями стоїть загальна плутанина та занепокоєння щодо майбутнього. Від політичних скандалів (припинення роботи уряду, публікація списку Епштейна) до геополітичної напруженості (Венесуела, Гренландія, Росія, Китай, Іран) та масштабних інвестицій у штучний інтелект, учасники ринку, безумовно, нервують та перебувають у нестабільному настрої.

Але що стало причиною зниження IGV, і наскільки ймовірно, що воно збережеться?

Чому акції програмних компаній раптово опинилися під тиском

Червоний тиждень для програмного забезпечення

Останнім часом новини про технології та програмне забезпечення переважають новини, пов'язані зі штучним інтелектом, від нових оновлених моделей LLM, що регулярно з'являються, до майбутніх безпілотних автомобілів, робототехнічних систем тощо. Загалом це дало значний приріст оцінкам технологічних компаній, і жодна з них не отримала такої вигоди, як NVIDIA. (NVDA ), яка стала найціннішою компанією світу.

Однак, оскільки штучний інтелект стає дедалі потужнішим, постачальники програмного забезпечення можуть зіткнутися з новим ризиком, коли штучний інтелект та «вібраційне кодування» повністю замінять існуючий програмний стек. Основна ідея полягає в тому, що внутрішні проекти або нові конкуренти можуть з'явитися з набагато кращою структурою витрат і витіснити існуючих гігантів програмного забезпечення, особливо в сфері SaaS.

Оскільки більшість великих корпорацій витрачають мільйони на ліцензії на програмне забезпечення, якщо технічні можливості штучного інтелекту дійсно відповідатимуть цим очікуванням, це справді може стати головною метою для скорочення витрат, принаймні теоретично.

Головні жертви

Хоча ширший сегмент програмного забезпечення постраждав цього тижня, деякі акції впали більше, ніж інші.

Наприклад, постачальник ігрових движків Unity (U ) за останні шість торгових сесій впала майже на 40% та на -45.7% з початку року, небезпечно повернувшись до свого історичного мінімуму, коли акції постраждали від серії скандалів щодо нових умов.

Серед інших значних падінь з початку року можна згадати Braze Inc. (BRZE ) (-45.7%), HubSpot (HUBS ) (-39.2%), Клавійо (KVYO ) (-38.4%) та Atlassian (TEAM ) (-35.0%).

Інші види послуг, які могли бути порушені штучним інтелектом, також давали збої, наприклад, інформаційний гігант Thomson Reuters. (TRI ), власник юридичної бази даних Westlaw.

Зниження індексу IGV

Ціна акцій IGV знижувалася щороку цього тижня, з початку року вона склала -18.3%. Це не дивно, оскільки основні активи ETF зосереджені на корпоративному SaaS, і лише Microsoft також розробляє власні моделі штучного інтелекту, але вона також зазнала різкого падіння з власних причин.

джерело: iShares

11-20 найкращих активів ETF схожі, зокрема, деякі провідні розробники відеоігор, такі як Electronic Arts (EA ) і Take-Two Interactive (TTWO ) цьому можуть перешкодити інструменти штучного інтелекту, що здешевлять виробництво AAA-ігор.

Також до нього входить Strategy, холдингова компанія з розробки програмного забезпечення та біткойнів, акції якої впали разом із ціною біткойна.

джерело: iShares

Схоже, що коли йдеться про програмне забезпечення, ринок поки що обрав підхід «винний, поки не доведено невинуватість», вважаючи за краще припускати, що штучний інтелект зашкодить цим підприємствам.

Оскільки ринок переживає момент паніки щодо порушення штучним інтелектом моделі SaaS, яка домінувала в галузі майже два десятиліття, цілком логічно, що IGV мав труднощі, оскільки Microsoft та Strategy ще більше погіршили ситуацію.

Антропний «Клод Креш»?

Чому ШІ зараз є загрозою для моделі SaaS

В останні роки часто повторюваною інвестиційною мантрою було те, що «програмне забезпечення їсть світ«Але можливо, що зараз…»Штучний інтелект пожирає програмне забезпечення».

Поштовхом для усвідомлення цього ринками став випуск минулої п'ятниці нових плагінів Anthropic для свого агента Claude Cowork, автоматизуючи завдання в юридичних, продажних, маркетингових та аналітичних сферах.

Cowork, побудований на базі Claude Agent SDK, є більш доступною версією Claude Code.

Поки що не доведено, що останній реліз Claude дійсно може замінити SaaS-пропозиції, але сама ідея про те, що це можливо, послабила ентузіазм інвесторів щодо цього сектору.

Чи штучний інтелект змушує переоцінювати SaaS?

Додатковим фактором є те, що сектор програмного забезпечення був досить високо оцінений за останні кілька років, і оцінки мають сенс лише за умови значного зростання попереду.

Отже, ШІ не потрібно повністю замінювати програмне забезпечення, достатньо спожити значну частину цього майбутнього зростання, щоб спровокувати переоцінку. У цьому контексті падіння цього тижня може мати сенс, навіть якщо побоювання щодо того, що ШІ призведе до зниження цін на програмне забезпечення, перебільшені: ШІ просто потрібно постійно стримувати майбутнє зростання та поглинати частину ринку, щоб виправдати зниження цін на акції.

Це не означає, що оцінки SaaS обов'язково були бульбашкою, але, безумовно, дорогі оцінки, як правило, корелюють з високою волатильністю.

Більш широке зображення

Схоже, що загальне протверезіння ринків також є причиною цього нещодавнього спаду.

Наприклад, у четвер, 29 січня, акції Microsoft впали на 11.7% через побоювання щодо продажів компанії в хмарних сервісах (Azure). Це було пов'язано з тим, що величезні капітальні витрати на хмарні центри обробки даних та центри штучного інтелекту можуть не бути покриті відповідним зростанням доходів. Також було виявлено, що майже половина хмарних замовлень Microsoft пов'язана з OpenAI, який може бути не в змозі виконати це зобов'язання.

Загалом, ентузіазм щодо технологій та штучного інтелекту поки що підняв усіх, від розробників програмного забезпечення до розробників моделей та постачальників хмарних послуг. Зараз, здається, починається більш тверезий період, коли ринки більш раціонально розбираються в переможцях і переможених у сфері штучного інтелекту, і які інвестиції насправді мають фінансовий сенс.

Що означає зниження IGV для інвесторів

Слід зазначити, що навіть попри різке нещодавнє зниження, IGV знизився лише до рівня липня 2024 року та ледь нижче попереднього піку в листопаді 2021 року. Тож, хоча це, безумовно, дає певні прибутки, у довгостроковій перспективі це далеко не масовий крах.

Тим не менш, ринки починають ставити під сумнів наратив про те, що штучний інтелект буде позитивним фактором для всіх технологічних та програмних компаній, особливо тих, які лише поверхово перейменували себе на «компанії, що займаються штучним інтелектом», водночас залишаючись вразливими до зривів з боку лідерів у сфері штучного інтелекту, таких як Клод.

Тож інвестори можуть скористатися цією нагодою, щоб глибше розглянути свій портфель та з'ясувати, хто через десять років чи близько того стане справжнім бенефіціаром впровадження штучного інтелекту, а хто може перетворитися на забутих гігантів «попередньої» ери, як сьогодні розглядають AOL чи Yahoo порівняно з їхніми оцінками часів доткомівської бульбашки.

Інвестування в антропний бізнес

Anthropic наразі є приватною компанією, що робить її недоступною для більшості інвесторів; точніше, вона зареєстрована як Корпорація громадської допомоги (PBC).

Це означає, що більшість інвесторів зможуть отримати доступ до власності Anthropic лише опосередковано через компанії, які інвестували в неї.

Двома найбільшими інвесторами компанії є Amazon. (AMZN ) і Google (GOOGL )Amazon надає інвестиції на суму 8 мільярдів доларів та інфраструктуру AWS, тоді як Google надає 3 мільярди доларів та доступ до 1 мільйона TPU (тензорних процесорних одиниць). форма апаратного забезпечення, орієнтованого на штучний інтелект).

Ці інвестиції поставили Anthropic на друге місце серед найбільших приватних компаній у сфері штучного інтелекту. з оцінкою, яка досягла 350 мільярдів доларів у січні 2026 року, одразу за OpenAI (оцінюється приблизно в 500 мільярдів доларів) і вище Оцінка xAI становить 250 мільярдів доларів.

Звичайно, ймовірно, що вартість Claude зросте ще більше, особливо якщо інвестори вважатимуть, що компанія зможе отримати значну частину доданої вартості від корпоративного програмного забезпечення, яке контролюється такими лідерами, як Adobe. (ADBE ), Оракул (ORCL )або Salesforce (CRM ).

Загалом, роздрібним інвесторам, зацікавленим в Anthropic, здебільшого доведеться вирішити, чи вони віддають перевагу придбанню доступу до електронної комерції Amazon та AWS, чи власному штучному інтелекту Gemini від Alphabet/Google, монополії на пошук та присутності в квантових обчисленнях.

Останні новини та події IGV