Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) були вирішальною концепцією успіху Децентралізовані фінанси (DeFi)або, принаймні, деякі з його найбільших аспектів. Без них децентралізовані біржі (DEX) не змогли б функціонувати, а користувачі не могли б отримати від них вигоди. Усе змінилося у 2018 році, коли Uniswap запущено, ставши першою децентралізованою платформою, яка успішно використовує систему AMM.

Що таке автоматичні маркет-мейкери (AMM)?

Простіше кажучи, автоматизований маркет-мейкер (AMM) — це протокол, який дозволяє працювати децентралізованим біржам. DEX дозволяють користувачам обмінюватися цифровими валютами один з одним, з’єднуючи їх більш напряму, без посередників, а AMM функціонують як автономні механізми торгівлі, які дозволяють це робити.

Завдяки їм, Сектор DeFi може функціонувати без необхідності централізованих бірж або інших методів створення ринку.

Але щоб по-справжньому зрозуміти, наскільки великий внесок зробив AMM у розвиток децентралізованих фінансів, нам слід піти ще глибше та пояснити, що таке маркет-мейкери.

Що таке маркет-мейкери та чому вони важливі?

До вибуху сектору DeFi у 2020 році децентралізовані біржі не мали особливої ​​користі. Насправді, незважаючи на те, що Uniswap запропонував систему AMM у 2018 році, багато хто задавався питанням, чи DEX коли-небудь приживуться, чи вони просто зникнуть як ще один невдалий експеримент криптосектору.

Причиною цього є брак ліквідності. Ліквідність надзвичайно важлива для торгівлі, чи то криптовалютою, чи традиційними фінансами, оскільки це означає, що користувачі можуть швидко завершувати свої операції, використовувати вигідні зміни ціни або скорочувати свої втрати та заощаджувати, якщо ціна раптом почне падати.

Без нього ніхто б не ризикував торгувати на платформах, як це сталося зі старими DEX. Їм не вистачало ліквідності, тому що ними ніхто не користувався, і ніхто не хотів їх використовувати, тому що їм бракувало ліквідності. Оскільки криптоіндустрія є надзвичайно нестабільною, швидкі зміни цін можуть відбутися будь-коли, і користувачі повинні мати можливість швидко реагувати, не витрачаючи часу на очікування та очікування, коли хтось прийде на платформу з наміром придбати саме те, що потрібно. кількість монет, яку пропонує продавець, або навпаки.

Цю проблему було вирішено на централізованих платформах маркет-мейкерами — протоколами, які полегшують процес, необхідний для забезпечення ліквідності для перерахованих торгових пар. Звичайно, у такій ситуації централізована біржа (CEX) контролює весь процес, а також операції трейдерів, і вона забезпечує систему, яка гарантує, що всі торгові замовлення відповідають відповідним чином.

Отже, якщо один трейдер бажає купити певну кількість певної монети, CEX підбирає їх до продавця, який продає цю монету та пропонує приблизну суму за подібною ціною. Іншими словами, CEX виступають як посередники між трейдерами.

Ця система працювала досить добре протягом багатьох років, і процес виріс і став досить безперебійним. Зі збільшенням поширення стало легше підбирати покупців і продавців і допомагати їм укладати угоди. Але не завжди є такі ідеальні можливості, і продавці з певними потребами не часто одразу знаходять покупців із відповідними потребами.

Якщо біржа не може знайти хорошого відповідника, ліквідність вважається низькою. Іншими словами, ліквідність - це легкість купівлі-продажу активів у певний час. Якщо доступно багато ордерів на купівлю та продаж, узгодити їх є простою справою, а ліквідність вважається високою.

У цих випадках ми зазвичай спостерігаємо прослизання, тобто ситуацію, коли ціна активу на момент здійснення продажу відрізняється від тієї, яка була до завершення торгівлі. По суті, біржі забезпечуватимуть проведення торгівлі, але якщо немає торгів із однаковою ціною, вони знайдуть наступну найкращу річ, якою буде пропозиція зі значно нижчою/вищою ціною.

Особливо це стосується періодів високої волатильності, коли негайне виконання транзакцій є обов’язковим. Однак ковзання надзвичайно шкідливе для трейдерів, тому біржі роблять усе від них залежне, щоб трейдери ніколи не відчували цього. Вони роблять це, покладаючись на фінансові установи та професійних трейдерів для забезпечення ліквідності для необхідних торгових пар. Цим суб’єктам пропонується створити певну кількість замовлень, які відповідатимуть запитам користувачів біржі, таким чином гарантуючи, що завжди буде достатньо ліквідності для задоволення попиту.

Чим відрізняється AMM?

Спосіб роботи маркетмейкерів підходить для централізованих платформ, але децентралізовані біржі хочуть бути більш незалежними, тому вони знайшли інший підхід. Вони не використовують системи зіставлення замовлень, як CEX, і не мають інфраструктури зберігання, що означає, що вони не тримають ні приватних ключів гаманців трейдерів, ні коштів, які зберігаються в них. Вони справді децентралізовані, тобто трейдери єдині, хто має доступ до своїх грошей.

Що стосується систем узгодження замовлень, то їх замінили на AMM — протоколи, які спираються на розумні контракти. Розумні контракти використовуються для визначення ціни активу на основі попиту та пропозиції, а також забезпечують ліквідність. Але як вони вирішили проблему низької ліквідності?

Просто — вони створили пули ліквідності, які, по суті, є розумними контрактами з великою кількістю монет і токенів, що зберігаються всередині. Ці кошти зберігаються самими роздрібними користувачами, які тому називаються постачальниками ліквідності. По суті, платформи створюють стимул для користувачів зберігати свої неактивні монети та токени в смарт-контракті та робити їх доступними для інших користувачів біржі.

Натомість вони отримують винагороду у вигляді пасивного доходу. Крім того, AMM також використовує попередньо встановлені математичні рівняння, щоб гарантувати, що пули ліквідності залишатимуться максимально збалансованими. Це також усуває будь-які розбіжності, коли йдеться про ціну об’єднаних активів.

Звісно, ​​користувачі не зобов’язані вносити свої активи, і вони можуть зняти їх у будь-який час. Деякі платформи можуть включати штрафні санкції, якщо користувачі знімають свої кошти до закінчення заздалегідь визначеного періоду, але це не на всіх платформах, і якщо це одна з умов — це чітко зазначено в контракті.

Варто також зазначити, що численні платформи також випускають спеціальні токени управління, які є ще однією формою заохочення. Маючи у своєму розпорядженні токени управління, користувачі отримують можливість брати участь в управлінні всім проектом. Вони отримують право пропонувати зміни, які принесуть користь платформі та її спільноті, або голосувати за пропозиції, опубліковані іншими користувачами. У таких ситуаціях голоси користувачів, які володіють більшою кількістю токенів управління, зазвичай мають більшу вагу, ніж голосування тих, у кого їх менше. Якщо більшість власників токенів управління проголосують за реалізацію пропозиції, розробники здійснять це.

Ризики пулів ліквідності

Останнє, що слід пояснити, — це один із найбільших ризиків, пов’язаних із фондами ліквідності. Це те, що називається непостійним збитком, і воно трапляється, коли співвідношення ціни об’єднаних активів коливається.

У таких ситуаціях пул ліквідності автоматично зазнає збитків, коли і якщо співвідношення ціни об’єднаних активів зміниться порівняно з ціною, яку активи мали на момент їх розміщення в смарт-контракті. Очевидно, що чим більша зміна ціни, тим більші збитки зазнає користувач.

Непостійні втрати є найпоширенішими, коли мова йде про пули, які містять високоволатильні криптовалюти. Однак також важливо зазначити, чому втрату називають «непостійною». Причиною цього є той факт, що існує ймовірність того, що співвідношення цін повернеться назад, і що ціна повернеться до висоти, яка була на момент її депонування.

Знову ж таки, це може статися через високу волатильність цифрові валюти, деякі більше, ніж інші. Іншими словами, якщо ціна збережених активів змінюється під час зберігання активів, користувачі зазнають потенційних втрат. Така втрата не обов’язкова, і єдиний спосіб закріпити її – вилучити активи з пулу ліквідності до того, як ціна повернеться до початкової (або вищої) ціни.

Ще одна річ, яку варто зазначити, це те, що збитки також можуть бути покриті винагородами, які користувач отримав, зберігаючи свої токени під замком. Таким чином, незважаючи на те, що вилучення токенів у цей момент означало б втрату винагороди, принаймні користувач не зазнав би збитків, а натомість опинився б у тій самій ситуації (щодо самої вартості), що й під час зберігання жетони в першу чергу.

Висновок

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) є невід’ємною частиною децентралізованого фінансового сектору або, точніше, децентралізованих бірж. Завдяки їм децентралізовані біржі можуть надавати свої послуги, не покладаючись на методи, які використовують їхні централізовані аналоги, і всі DEX тепер використовують їх як найефективніший спосіб запропонувати ліквідність індустрії криптовалют.