BHP : Un géant minier qui mise sur le cuivre

Alors que le monde de l'investissement semble parfois ne s'intéresser qu'aux technologies numériques, de l'IA aux télécommunications en passant par le cloud computing, le monde fonctionne encore largement grâce aux ressources physiques : pétrole et gaz, lithium, cuivre, fer, aluminium, terres rares, etc.

Dans ce contexte, les sociétés minières sont là pour fournir la base physique de tous les grands progrès technologiques : l'argent pour les panneaux solaires, le cuivre pour l'électrification, le lithium pour les batteries, les terres rares pour la mémoire et les puces informatiques, etc.

Alors que nous semblons nous diriger vers une répétition des conditions macroéconomiques des années 1970, avec un choc pétrolier, stagflation (Inflation + stagnation économique) et instabilité mondiale, il peut être judicieux pour les investisseurs de s'exposer davantage aux matières premières, un secteur qui a largement surperformé un marché boursier par ailleurs stagnant dans les années 70.

Il s'agit toutefois d'un secteur complexe dans lequel investir, car il comporte de nombreux risques souvent invisibles : expropriation par une dictature locale, catastrophe écologique dans une mine donnée, absence de contrôle sur des prix des matières premières très volatils, etc.

C’est pourquoi miser sur les grandes sociétés minières permet de réduire considérablement les risques ponctuels liés à un pays ou une mine en particulier, tout en conservant une exposition au secteur dans son ensemble. De plus, grâce à leur envergure, les grandes sociétés minières sont mieux à même de générer des flux de trésorerie ou de lever des fonds pour financer les budgets de plusieurs milliards de dollars nécessaires à l’ouverture de nouvelles mines, un processus qui prend souvent plus de dix ans.

C’est une idée que nous avons déjà explorée dans de précédents articles sur les actions, avec des mineurs en général Rio Tinto (RIO ), mineur d'or Newmont (NEM ), mineur de lithium Albemarle (ALB )et mineur de platine Eau plate de Sibanye (SBSW ) (Suivez le lien pour consulter les rapports détaillés sur chaque entreprise).

Une autre entreprise correspond à ces critères, avec une exposition croissante à la production de cuivre et qui s'est récemment désengagée de la production de charbon : BHP Group Limited.

Qu'est-ce que le groupe BHP ?

Bien que cotée à la Bourse de New York (NYSE), BHP est considérée comme une entreprise minière australienne, dont le siège social se trouve à Melbourne. Elle est née en 2001 de la fusion de deux importantes sociétés minières : Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) et la société anglo-néerlandaise Billiton plc.

BHP était la plus grande entreprise minière au monde en 2025, et aurait été encore plus grande si elle avait réussi à à acquisition d'Anglo American pour 31 milliards de livres sterling en 2024mais ses offres répétées et persistantes ont été rejetées (Anglo et Teck Resources envisagent plutôt une fusion de 60 milliards de dollars).

En 2025, l'entreprise a produit de grandes quantités de divers métaux :

• 2 millions de tonnes de cuivre.
• 263 Mt de minerai de fer.
• 18 Mt de charbon métallurgique (charbon à coke).

Elle deviendra également bientôt un important producteur de potasse (engrais), la première production de la mine canadienne Jansen étant prévue pour 2027, avec une augmentation progressive de la production d'ici 2031.

Les deux pays les plus importants pour BHP sont l'Australie et le Chili, tous deux considérés comme des juridictions minières de premier plan offrant des conditions commerciales favorables et des systèmes législatifs et politiques sûrs et stables.

Source: BHP

L'entreprise contribue de manière significative aux économies dans lesquelles elle opère, ayant notamment versé 6.8 milliards de dollars d'impôts au gouvernement australien et 3.2 milliards de dollars au gouvernement chilien, ce qui en fait l'un des plus importants contribuables dans les deux pays, une seule mine (Escondida) représentant plusieurs points de pourcentage du PIB total du Chili.

Secteurs d'activité principaux de BHP

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Minerai de fer

Le fer, et plus particulièrement le fer australien, constitue le cœur historique de l'entreprise. Les gisements de fer d'Australie-Occidentale ont d'ailleurs donné naissance à certaines des plus grandes sociétés minières au monde, dont Rio Tinto, numéro deux mondiale.

L'une des principales raisons pour lesquelles les sociétés minières australiennes spécialisées dans l'extraction de fer sont devenues si importantes et dominent aujourd'hui le paysage minier mondial est que l'Australie possède l'un des gisements de fer les moins chers au monde, si concentré que son exploitation est intrinsèquement moins coûteuse que celle de presque tous ses concurrents.

La conséquence directe n'est pas seulement les profits, mais une source de revenus miniers qui continue de générer un flux de trésorerie positif même pendant les récessions et les périodes de faibles prix des matières premières, qui peuvent normalement être dévastatrices pour le secteur minier, car elles peuvent durer de 5 à 20 ans.

Ces liquidités disponibles peuvent ensuite être réaffectées pour racheter à bas prix des actifs en difficulté.

C’est donc la nature géologique des gisements de fer de BHP, un atout très difficile à reproduire, qui a permis à l’entreprise de connaître une croissance constante au cours du siècle dernier et de devenir le géant qu’elle est aujourd’hui.

« Malgré tout ce que nous avons accompli en 140 ans, je suis convaincu que le meilleur est à venir. La qualité de nos ressources, notre choix de matières premières et notre solidité financière nous assurent une grande résilience dans un monde incertain. »

Mike Henry – PDG de BHP

Le fer est également LA matière première du monde moderne, qui consomme 20 fois plus de fer que tous les autres métaux réunis, principalement sous forme d'acier (1 tonne d'acier nécessite 1.6 tonne de minerai de fer).

Le train de minerai de fer de la compagnie, acheminant le métal extrait de la mine jusqu'aux côtes pour l'exportation, peut compter jusqu'à 264 wagons, soit 2.5 kilomètres (1.5 mile) de long. Il est ensuite chargé sur d'immenses navires dont la capacité équivaut à celle de 47 piscines olympiques.

L'autre site de production de fer de BHP est au Brésil avec la coentreprise Samarco, un autre gisement mondial de fer à bas coût, qui a fait la fortune du géant minier local Vale (VALE ), qui détient les 50 % restants de Samarco.

Copper

Si le fer est l'épine dorsale du monde moderne, le cuivre en est le système nerveux. Ce métal rouge est indispensable à toute application utilisant l'électricité, de l'industrie lourde à la tuyauterie, en passant par l'électrification via les véhicules électriques, les batteries et les bornes de recharge, ainsi que toute activité informatique et le CVC (pompes à chaleur, climatisation).

Source: BHP

En raison de ces nombreuses applications, dont la quasi-totalité connaît une demande croissante, on estime que la demande de cuivre doublera d'ici 2050. Compte tenu de son importance croissante, BHP a renforcé sa présence dans le secteur du cuivre, en acquérant de nouvelles mines et en agrandissant celles existantes.

Sa plus grande mine se trouve au Chili, la Mine d'Escondida, un pays possédant 2 autres mines de cuivre, Olympic Dam en Australie étant une autre source importante de cuivre pour la société. La société possède également une coentreprise entre BHP, Mitsubishi, Teck Resources et Glencore au Pérou (Antamina) et l'un des plus grands gisements de cuivre non exploités au monde, situé en Arizona (Résolution Cuivre).

Source: BHP

Au total, BHP a produit 2 Mt (millions de tonnes) de cuivre en 2025, un chiffre en augmentation par rapport aux 1.7 Mt de 2023.

Charbon métallurgique

Bien que l'hydrogène vert puisse un jour le remplacer, le charbon métallurgique est un type particulier de charbon actuellement indispensable à la production d'acier à partir de minerai de fer, car il permet d'ajouter la quantité adéquate de carbone et d'éliminer les impuretés du minerai de fer pour obtenir cet alliage essentiel.

Source: BHP

Par exemple, 750 kilogrammes de charbon sont nécessaires à la production d'une voiture de taille moyenne, et 790 tonnes pour une éolienne offshore.

BHP extrait du charbon dans l'est de l'Australie, dans le Queensland, puis l'exporte par bateau vers la Chine, l'Asie, l'Europe et l'Amérique latine.

Source: BHP

BHP possédait autrefois davantage de mines de charbon, mais s'est séparée des mines produisant du charbon non métallurgique, en les vendant à Whitehaven Coal (WHC.AX) pour un montant pouvant atteindre 4.1 milliards de dollars, conformément à sa stratégie visant à adopter un profil plus écologique.

Potasse

La potasse, un sel de potassium, est l'un des trois composants essentiels des engrais chimiques qui contribuent à la production alimentaire mondiale (azote-potassium-phosphore). Environ 70 millions de tonnes de potasse sont produites chaque année dans le monde, principalement au Canada et dans l'ex-Union soviétique.

BHP a investi plus de 10 milliards de dollars dans le projet canadien Jansen afin de pénétrer le marché de la potasse. La production devrait atteindre 8.5 millions de tonnes par an, soit plus de 10 % de l'offre mondiale actuelle, avec un potentiel de production de 16 à 17 millions de tonnes par an lors des phases ultérieures.

L'agriculture industrielle moderne étant de plus en plus consommatrice de potasse, ce nouvel approvisionnement sera nécessaire pour maintenir une production alimentaire suffisante pour une population mondiale croissante.

Source: BHP

Avec la montée des tensions avec la Russie et le Bélarus, ainsi qu'avec la Chine, tous producteurs clés de potasse, Jansen pourrait s'avérer un atout très important pour BHP afin d'approvisionner les pays occidentaux.

Nickel

BHP produisait également du nickel sur son site de Nickel West en Australie-Occidentale, mais production suspendue depuis octobre 2024 En raison du faible prix du nickel. Le nickel est principalement utilisé dans les batteries des véhicules électriques et pour la production d'acier inoxydable.

Les prix bas s'expliquent en grande partie par la surproduction et l'inondation du marché par les producteurs indonésiens à bas coûts.

BHP chercherait à vendre sa mine de nickel, le géant minier britannique Glencore (GLEN.L) potentiellement intéressé.

Stratégie de croissance et projets futurs de BHP

Outre la production de potasse à Jansen, lancée à la fin des années 2020, BHP s'est principalement attaché ces dernières années à consolider sa position dominante sur le marché du cuivre. L'entreprise figure parmi les rares à avoir augmenté sa production de cuivre (+0.2 Mt), tandis que ses concurrents directs devraient enregistrer une baisse cumulée de leur production de 1.5 Mt d'ici 2027.

L'un des aspects a consisté à construire suffisamment d'infrastructures et à réaliser davantage d'explorations afin de prolonger de 50 ans la durée de vie de la mine Spence de BHP au Chili.

Un autre projet vise à concrétiser l'exploitation d'une mine de cuivre à Resolution Copper, en Arizona (détenue à 45 % par BHP et exploitée par Rio Tinto, qui en possède 55 %). Située à 60 km à l'est de Phoenix, la mine est en phase finale d'obtention des permis et d'études techniques.

Alors que les États-Unis cherchent à réindustrialiser et à relocaliser leurs chaînes d'approvisionnement plus près de chez eux, cette mine pourrait constituer une étape majeure vers la réalisation de cet objectif.

Toutefois, il ne s'agit là que d'une perspective à très long terme, car la construction de la mine prendra au moins 10 ans, suivie d'environ 40 ans de production.

Un autre projet majeur d'exploitation du cuivre se situe dans le district de Vicuña, où se trouve Escondida. Ce district pourrait devenir l'un des cinq premiers producteurs mondiaux d'or et de cuivre, avec une durée de vie de la mine supérieure à 70 ans et une production pouvant atteindre 5 800,000 tonnes par an d'ici le milieu des années 2030.

Source: BHP

Stratégie de développement durable et technologies minières de BHP

BHP figure parmi les entreprises pionnières en matière d'électrification de ses activités minières, nombre de ses mines étant désormais alimentées exclusivement par de l'électricité verte. Au total, BHP vise à réduire ses émissions de gaz à effet de serre de 30 % d'ici 2030, tout en appliquant des pratiques de conservation, de restauration ou de régénération à 30 % des terres et des ressources en eau qu'elle gère.

Cependant, la conversion de l'ensemble de sa flotte de véhicules et de navires aux énergies renouvelables (batteries et énergie verte) ou aux carburants durables et neutres en carbone (carburant artificiel durable ou hydrogène) prendra beaucoup plus de temps.

Nous pensons que l'avenir est de plus en plus clair et que notre stratégie, notre portefeuille, nos capacités et notre approche de la valeur sociale nous permettent de jouer un rôle important dans la réalisation du double objectif d'une transition énergétique accélérée et d'un développement économique continu et d'une amélioration du niveau de vie.

Mike Henry – PDG de BHP

BHP se concentre également sur les matières premières qui bénéficieront toutes de la transition écologique et de la demande croissante, notamment le cuivre et la potasse, dont la demande devrait doubler au cours des 30 prochaines années par rapport aux 30 dernières années.

Source: BHP

BHP met également en œuvre une importante amélioration technologique concernant les économies d'eau, grâce à de nouvelles méthodes de traitement des eaux usées permettant leur réutilisation à la mine d'Olympic Dam. L'exploitation des ressources en eau non douce d'Escondida contribue également à cet effort.

« BHP a éliminé l’utilisation des eaux souterraines en optant pour l’eau dessalée. Cependant, en résiliant de manière anticipée les contrats de fourniture d’électricité à partir de combustibles fossiles, l’unité de dessalement fonctionnera, à partir de 2022, avec des sources d’énergie 100 % renouvelables. »

Enfin, BHP est fortement numérisée et utilise déjà l'automatisation et l'IA pour gérer les risques, améliorer les performances des actifs et soutenir la prise de décision de la direction.

Données financières de BHP

L'entreprise a généré environ 51 milliards de dollars de revenus et environ 9 milliards de dollars de bénéfice net en 2025. La direction prévoit un flux de trésorerie disponible annuel compris entre 6 et 10 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, en fonction des scénarios de prix des matières premières.

Source: BHP

Depuis 2017, la société a versé pas moins de 110 milliards de dollars, soit 70 % de sa capitalisation boursière, en dividendes et rachats d'actions à ses actionnaires, la distribution augmentant lorsque la société s'est séparée de ses activités de production pétrolière ou lors d'années exceptionnellement bonnes grâce à des prix élevés des matières premières.

Globalement, BHP combine une approche prospective à long terme de l'exposition aux matières premières, stimulée par la transition écologique (cuivre) et la croissance démographique mondiale (potasse), avec son cœur de métier historique, l'extraction de fer rentable et fiable.

Avec un profil de rentabilité et des dividendes fiables, associés à des juridictions sûres, BHP représente une valeur relativement défensive par rapport à de nombreuses autres sociétés minières qui pourraient présenter davantage de risques de mauvaise allocation de capital, tout en pouvant potentiellement profiter de la forte croissance des marchés des matières premières dans une décennie marquée par la pénurie de ressources, les conflits internationaux et la stagflation.

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