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Newmont (NEM) : un ticket d'entrée pour l'argent dur
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L'éclat éternel de l'or
Lorsqu'il s'agit d'extraction de métaux, l'essentiel de l'attention se porte sur les métaux industriels, des plus massifs volumes de production de fer et l'aluminium aux produits plus spécialisés comme tungstène, platine, rhénium, rhodium, ou uranium (suivez les liens pour un rapport d’investissement détaillé sur chacun de ces métaux).
Un métal, cependant, attire plus que tout autre l’attention du public et des investisseurs, malgré son manque d’utilisation dans l’industrie : l’or.
L'or est utilisé depuis des temps immémoriaux comme symbole de pouvoir, de luxe et de richesse. Il a également été, de loin, la forme de monnaie la plus répandue et la plus durable de l'histoire. À ce jour, l'or demeure l'un des principaux actifs de réserve détenus par les banques centrales nationales, constituant le fondement de la stabilité du système financier mondial.
Pourtant, pendant un temps, les beaux jours de l'or semblaient révolus, le métal précieux étant qualifié de « relique barbare » par les plus grands économistes. Avec la fin de la convertibilité du dollar en or dans les années 1970, il semblait bel et bien que l'or ne jouerait plus son rôle d'actif financier de premier plan.
C'était le cas jusqu'aux derniers mois, lorsque l'or a continué à battre de nouveaux records de prix historiques, finissant par surpasser le S&P 500 au cours des dernières décennies.
Cela ramène naturellement l'attention sur les sociétés minières aurifères, dont les marges devraient considérablement s'améliorer grâce à la hausse du prix de l'or. Parmi elles, la plus grande société minière aurifère au monde en termes de volume de production : Newmont.
(NEM )
L'or atteint de nouveaux sommets historiques
Depuis la fin de la convertibilité de l'or en dollar américain (USD) en 1971, deux marchés haussiers de l'or ont eu lieu dans les années 1970 et 2000. Et nous sommes aujourd'hui au cœur d'un nouveau marché, notamment avec la très forte hausse du prix de l'or en 2024 et 2025.
Source: Google Finance
L’un des principaux facteurs à l’origine de chaque ruée vers l’or a été l’inquiétude suscitée par l’économie et la persistance de la domination du dollar sur le système financier mondial.
C'est ce qui explique en partie le regain de hausse actuel du marché de l'or : le gouvernement américain accumule des dettes comme jamais auparavant. Parallèlement, la hausse des taux d'intérêt a permis aux paiements d'intérêts de dépasser pour la première fois la barre des 1 XNUMX milliards de dollars.
À titre de référence, ce montant est supérieur au budget de la défense des États-Unis, qui représente lui-même 40 % des dépenses militaires mondiales.
Des préoccupations croissantes et diversifiées
Contrairement aux précédents marchés haussiers de l’or, celui-ci est le résultat d’une convergence de multiples facteurs et pas seulement des inquiétudes concernant les déficits et la dette des États-Unis.
Pour n'en citer que quelques-uns :
- Les tarifs douaniers de Trump ont créé une situation dans laquelle les futures importations d'or aux États-Unis pourraient être difficiles, provoquant une ruée vers le transfert de l'or de Londres vers les coffres américains.
- Le volume réel d'or stocké à Fort Knox a été remis en question par Elon Musk et le président Trump, avec un appel à un audit qui a été soudainement et mystérieusement oublié depuis.
- Les tensions internationales mondiales sont à leur plus haut niveau : l’OTAN pourrait se dissoudre, le Canada et le Groenland pourraient être annexés par les États-Unis, les nations européennes sont au bord de la guerre avec la Russie, le chaos règne au Moyen-Orient (Israël, Gaza, Liban, Syrie, Yémen, Iran, etc.) et la rivalité entre les États-Unis et la Chine ne s’apaise pas non plus.
Vous pouvez lire plus de détails sur tous ces facteurs qui ont conduit à des prix de l'or à des niveaux record dans notre article dédié de février 2025 : «La pénurie d'or déclenche une hausse record des prix ».
Cela place l’or sous un jour favorable, même par rapport aux actifs les plus performants, comme le S&P 500.
Investir dans les sociétés minières d'or
Historiquement, dans un marché haussier de l’or, la hausse des prix s’est déroulée par phases successives :
- La hausse du prix de la matière première elle-même est due aux inquiétudes concernant la stabilité financière, ce qui fait que l’or surperforme les actions.
- Cela crée une incitation à augmenter l’exposition à l’or et à réduire le risque de carrière que cela comporte.
- Flux d'argent des investisseurs institutionnels vers les plus grands mineurs d'or, les actions aurifères étant souvent un meilleur moyen d'obtenir une exposition (et des dividendes) que l'or métallique pour les investisseurs institutionnels ayant besoin de liquidités et de rendements.
- Les sociétés minières d'or de taille moyenne, puis de plus petite taille, ont tendance à voir leur cours boursier augmenter par la suite.
- Finalement, à la fin de la période haussière, les sociétés minières juniors (qui ne produisent pas encore) se retrouvent prises dans l’activité spéculative.
Jusqu'à présent, ce modèle semble tenir, car la plupart des actions des sociétés minières d'or ont à peine réagi à l'explosion des prix des matières premières sous-jacentes, et les sociétés minières d'or juniors n'ont pas réagi du tout.
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Cependant, le prix des actions des plus grands mineurs d’or a commencé à se redresser, Newmont étant en tête.
Aperçu du secteur minier aurifère
Parce que l’or est si rare dans la croûte terrestre, seuls quelques gisements dans le monde sont capables d’en produire de grandes quantités.
Il s’agit également d’un domaine très technique, où la production rentable et à faible coût constitue un défi difficile, généralement réalisé grâce à un mélange de géologie (minerai pas trop profond et suffisamment riche) et d’une expertise approfondie dans le creusement, le concassage et la purification des minéraux bruts.
En moyenne, la plupart des gisements d'or ne produisent que 1 à 10 g d'or par tonne de roche brute pour les mines souterraines, et souvent moins pour les mines à ciel ouvert. Il s'agit donc d'une activité très gourmande en énergie et en capitaux.
Source : Mining News North
Source: Unsplash
En termes de production, Newmont est de loin le plus grand producteur. Il devance désormais largement son plus proche concurrent, Barrick Gold, depuis l'acquisition de NewCrest en 2023 pour 16.8 milliards de dollars. Ceci faisait suite à une autre acquisition de GoldCorp pour 10 milliards de dollars en 2019.
Source: Visuels miniers
Présentation de Newmont
Newmont en chiffres
Newmont a été fondée en 1921 et est cotée en bourse depuis exactement un siècle, depuis 1925.
En 2024, Newmont a produit 6.8 millions d’onces d’or et 153,000 XNUMX tonnes de cuivre.
Newmont possède les plus grandes réserves d'or du secteur, avec 136 millions d'onces d'or, ainsi que près de 600 millions d'onces d'argent et 30 milliards de livres de cuivre (15 millions de tonnes).
Comparés aux niveaux de production actuels, ces réserves représenteraient 20 ans de réserves d'or et près d'un siècle de réserves de cuivre pour l'entreprise. En ajoutant la catégorie « ressources » (réserves minérales probables mais non prouvées), les réserves d'or totales devraient atteindre au moins 300 millions d'onces.
Source: Newmont
Dans l’ensemble, la société prévoit de maintenir les niveaux de production actuels à long terme, les extensions de mines compensant l’épuisement (voir ci-dessous à propos de la principale expansion majeure).
Cette production de métal a généré des revenus de 18.6 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible de 2.9 milliards de dollars.
À partir de ce flux de trésorerie, 1.1 milliard de dollars ont été distribués aux actionnaires sous forme de dividendes et 1.2 milliard de dollars sous forme de rachat d’actions.
L'industrie aurifère applique une norme appelée AISC (All-In Sustaining Cost) pour mesurer le coût « réel » de l'exploitation minière, en incluant les dépenses d'investissement et les coûts d'exploitation. L'AISC de Newmont s'élève à 1.620 $ l'once d'or, soit près de la moitié du dernier cours.
Source: Newmont
Les atouts de Newmont
La plupart des actifs miniers de Newmont sont situés en Amérique et en Australie, aucun en Europe ni en Asie, et seule une petite partie se trouve en Afrique. Parmi les actifs miniers de classe mondiale (« Tiers 1 »), la plupart sont situés en Australie et en Amérique du Nord.
En conséquence, les mines de Newmont sont généralement considérées comme plus sûres d’un point de vue géopolitique, en particulier pour les investisseurs occidentaux.
Source: Newmont
Cela ne signifie pas pour autant qu’elle ne soit pas exposée à certains risques juridictionnels, notamment en raison d’une longue histoire de relations conflictuelles entre l’Amérique latine et les grandes sociétés minières.
Bien qu’il serait trop long de donner un examen détaillé de chacune des mines de la société, quelques actifs clés peuvent être discutés plus en détail.
Mines australiennes
Cadia et Tanami sont deux mines d'or australiennes en pleine expansion après plusieurs décennies de production.
Cadia est l'une des plus grandes mines d'or et de cuivre au monde. Son expansion se poursuit, avec une production actuelle de 597,000 XNUMX onces d'or par an.
Parallèlement, l'extension 2 de Tanami devrait atteindre sa première production au cours du second semestre 2025, avec une augmentation de la production de 150,000 200,000 à 600,000 10 onces par an, puis de XNUMX XNUMX onces par an pendant les cinq premières années, et une réduction des coûts d'exploitation d'environ XNUMX %.
Source: Newmont
Boddington est une autre mine australienne majeure, qui devrait produire environ 30 % d'or en plus en 2027.
Mines dans les Amériques
Peñasquito est une mine au Mexique produisant de l'or, de l'argent, du plomb et du zinc depuis 2009, c'est la 5e mine au mondeth la plus grande mine d'argent et a été acquise auprès de Goldcorp en 2019. Elle devrait accéder à des teneurs plus élevées de minerai d'or en 2025, augmentant ainsi sa production de 30 %.
Les mines d'or du nord du Nevada sont désormais détenues et exploitées à 61.5 % par Barrick et à 38.5 % par Newmont. Elles comprennent 10 mines souterraines et 12 mines à ciel ouvert. Avec une production annuelle attribuable de 1.12 million d'onces d'or, il s'agit de l'un des actifs les plus importants de Newmont.
Autres : Afrique et Papouasie-Nouvelle-Guinée
Le complexe d'Ahafo en Afrique est en cours d'extension avec le nouveau Ahafo Nord, dont la mise en service est prévue en 2025, avec une production annuelle d'environ 750 XNUMX onces d'or.
Lihir, situé en Papouasie-Nouvelle-Guinée, était un projet de Newcrest. Il devrait produire au moins 30 % d'or supplémentaire d'ici 2028.
Cessions
Pour se recentrer sur les grands projets et réduire la distraction des plus petits, l'entreprise a cédé de nombreux actifs « non essentiels », de nombreuses ventes devant être conclues d'ici la mi-2025.
Source: Newmont
Cela conclura l'évolution de Newmont en tant que plus grand mineur d'or au monde, après l'acquisition de Newcrest, en mettant l'accent sur le fait de faire des méga mines son activité principale, plus que de nombreux projets plus petits.
La position finale de la société sera de posséder les 6 plus grandes mines d'or et plus de la moitié des principales mines d'or de niveau 1 au monde (Carlin au Nevada étant une coentreprise).
Source: Newmont
L'avenir de Newmont
En raison de sa taille déjà imposante, Newmont ne devrait pas connaître de croissance significative, sauf en cas de nouvelle acquisition majeure, comme celle de Newcrest. Et ce, même avec l'expansion minière prévue, car elle sera compensée par un certain déclin des mines de plus petite taille et la cession de mines non stratégiques.
Il est toutefois tout aussi probable que la production se maintienne aux niveaux actuels pendant les décennies à venir.
Dans l’ensemble, la valorisation de l’entreprise devrait donc être davantage basée sur les données actuelles que sur les espoirs de croissance, ce qui attire l’attention sur les coûts de l’entreprise et les prix de l’or.
Les marges évolutives de Newmont
Globalement, l'exploitation minière est une activité sensible à l'inflation, car elle requiert beaucoup de capitaux. Ainsi, tout projet planifié et s'étalant sur plusieurs années peut rapidement dépasser le budget prévu si les coûts de la main-d'œuvre et de l'offre augmentent.
Dans le même temps, contrairement aux autres mineurs, les mineurs d’or bénéficient du fait que l’or a tendance à bénéficier grandement des périodes d’inflation, car les investisseurs cherchent refuge dans le métal contre la dévaluation de la monnaie.
Actuellement, les coûts opérationnels de Newmont représentent environ la moitié de la main-d'œuvre et la moitié des matériaux et de l'énergie.
Source: Newmont
Pour l'instant, l'entreprise projette ses revenus futurs sur la base d'un prix de l'or à 2,500 9,730 $ l'once, du cuivre à 80 3,023 $ la tonne et du pétrole à 9,813 $ le baril. Au moment de la rédaction de cet article, ces hypothèses semblent prudentes, car ces matières premières se négocient respectivement à 68 XNUMX $ l'once, XNUMX XNUMX $ la tonne et XNUMX $ le baril.
Chaque tranche de 100 $ l’once au-dessus de 2,500 517 $ l’once pour l’or se traduira par des revenus supplémentaires de XNUMX millions de dollars pour Newmont.
Il s’agit de loin du chiffre le plus sensible au prix que les investisseurs de l’entreprise devraient suivre et essayer de prédire avec précision.
Source: Newmont
Durabilité de Newmont
Lorsqu’ils investissent dans des industries extractives comme le pétrole et le gaz, le bois ou l’exploitation minière, les investisseurs doivent s’inquiéter d’éventuels scandales, catastrophes et autres problèmes environnementaux ou sociaux découlant de la production de ces ressources.
Newmont cherche activement à devenir un leader en matière de développement durable parmi les mineurs d'or. L'entreprise s'est notamment classée :
- #2 sur 100 entreprises du secteur de l'habillement et de l'extraction en 2023 Référence des droits de l'homme des entreprises.
- Décile supérieur en Notation d'entreprise ISS au sein de l’industrie minière.
- L'entreprise la plus transparente de l'ensemble du S&P500, selon le score de divulgation ESG de Bloomberg.
- A- sur les actions climatiques, selon le Score climatique du CDP.
Ainsi, même si ces notes remarquables ne garantissent jamais que rien ne se passera, elles placent l’entreprise dans une classe à part en matière de risque environnemental et offrent une certaine visibilité aux investisseurs.
Newmont Finances & Distribution
En tant qu’entreprise cotée en bourse depuis un siècle et leader dans son secteur, l’entreprise s’engage depuis longtemps à redistribuer ses bénéfices à ses actionnaires.
Sa politique déclarée est de maintenir un « dividende ordinaire annualisé stable et prévisible » pour l’instant autour de 1 $ par action.
Le maintien d'environ 3 milliards de dollars de trésorerie est également essentiel pour préserver la liquidité, la disponibilité des dividendes et la stabilité globale de l'entreprise. La dette s'élève actuellement à 7.9 milliards de dollars et la direction de l'entreprise vise à la maintenir sous les 8 milliards de dollars dans un avenir proche.
Le programme de rachat d'actions est autorisé jusqu'à 3 milliards de dollars jusqu'en octobre 2026.
La position à long terme de l'entreprise devrait être maintenue par 1.5 milliard de dollars en capital de maintien réinvesti (pour maintenir les opérations de manière stable) et 1.3 milliard de dollars en développement organique pour maintenir les réserves minérales pour les décennies à venir.
Conclusion
Grâce à une combinaison d'acquisitions stratégiques, d'exploration et de découverte de nouvelles mines de classe mondiale et de croissance organique, Newmont s'impose comme la plus grande et la plus visible société minière aurifère au monde. C'est également un important producteur d'argent et de cuivre.
L’or semble entrer dans un long cycle de hausse des prix, porté par une convergence de crises : monétaire, de dette, géopolitique, de confiance, etc. Dans ce contexte, l’afflux de liquidités dans le secteur aurifère bénéficiera en priorité aux actifs les plus sûrs et les plus liquides.
En outre, la tendance à la popularité de l'investissement passif au cours des deux dernières décennies devrait également aider, car Newmont est la principale participation de certains des les plus grands ETF de mineurs d'or, comme FNB des mineurs d'or VanEck.
Ainsi, pour les investisseurs qui ne souhaitent pas s'exposer directement à l'or via des lingots et des lingots, Newmont peut constituer une excellente option. Il générera également un rendement en dividendes modeste, contribuant ainsi à amortir le cours souvent très instable de l'action.
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