Закон GENIUS: початок нової ери для стейблкоїнів та долара США

Біткойн досяг нового історичного максимуму (ATH) на рівні близько $111,500 а альткоїни також починають насолоджуватися зростанням, загальна капіталізація ринку криптовалют трохи вище $ 3.63 трлн, хоча все ще нижче свого піку в 3.9 трильйона доларів, зафіксованого в грудні минулого року.

Серед цих величезних здобутків з'явилася гучна новина про те, що Закон GENIUS, перша комплексна регуляторна база для стейблкоїнів, переходить на наступний етап, подолавши ключову перешкоду в Сенаті цього тижня.

Законопроект з'являється в той час, коли екосистема стейблкоїнів переживає величезне зростання, складаючи більшу частину обсягу торгів у блокчейні, і чий вплив можна побачити навіть за межами криптовалюти, на ринку казначейських облігацій США.

Отже, на тлі цього, давайте дізнаємося, що таке Закон GENIUS та як він вплине на основних гравців та криптовалютну індустрію загалом.

Що таке Закон GENIUS? Регулювання стейблкоїнів у США

Хоча минуло вже більше десяти років з того часу стійкі копії були вперше представлені, протягом яких їхнє впровадження значно зросло, ці цифрові активи, підкріплені фіатними валютами, залишалися поза сферою регулювання досі.

У Європейському Союзі (ЄС) регулятори запровадили «Режим стейблкоїнів» Регулювання ринків криптовалют (MiCA) минулого літа. Гонконг, Японія, Сінгапур та ОАЕ також запровадили власні регуляторні рамки для цих монет, підкріплених фіатними валютами. А тепер США також вносять ясність та федеральний нагляд у процвітаючий сектор стейблкоїнів за допомогою Закону GENIUS.

Команда Закон про керівництво та створення національних інновацій для стейблкойнів США (GENIUS). був представлений на початку цього року і з того часу переглянутий запровадити заходи для захисту клієнтів та національної безпеки. 

Законопроект підтримали сенатор Білл Хагерті (республіканець від Теннессі), сенаторка Синтія Ламміс (республіканка від Вайомінгу) та голова Банківського комітету Тім Скотт (республіканець від Південної Кароліни). Співавторами законопроекту також стали сенаторка від Демократичної партії Кірстен Гіллібранд (демократка від Нью-Йорка) та сенаторка Анджела Олсбрукс (демократка від Меріленду).

Закон GENIUS встановлює регуляторну базу для платіжних стейблкоїнів, запроваджуючи чіткі правила та вимоги щодо дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів та платформ, які їх котирують, з метою захисту користувачів та фінансової системи в цілому.

Згідно із Законом, лише ті, хто має на це законне право, можуть випускати стейблкоїни. «Дозволений емітент платіжних стейблкоїнів» визначено як емітент платіжних стейблкоїнів, кваліфікований державою, дочірня компанія застрахованої депозитарної установи або федерально кваліфікований небанківський банк, який отримав на це схвалення.

Перелік вимог, встановлених для емітента стейблкоїнів, включає підтримку резервів, що забезпечують монету, у співвідношенні 1:1, причому резерви включають банкноти Федеральної резервної системи, депозити до вимоги та казначейські векселі.

Емітент стейблкоїнів зобов'язаний публічно розкривати свою політику викупу, встановлювати процедури викупу та щомісяця публікувати склад своїх резервів. Емітенти з ринковою капіталізацією, що перевищує 50 мільярдів доларів, також повинні проходити щорічний фінансовий аудит.

Законопроект забороняє реіпотеку резервів, що забезпечують стейблкоїн. 

Емітенти стейблкоїнів також повинні дотримуватися відповідних операційних, комплаєнс- та інформаційно-технологічних стандартів управління ризиками. Це включає дотримання Закону про банківську таємницю та санкцій, програми боротьби з відмиванням грошей, ідентифікацію клієнтів, посилену належну перевірку, моніторинг та ведення обліку транзакцій, а також звітність про підозрілу діяльність.

На додаток до цього, емітенти стейблкоїнів повинні продемонструвати свою здатність заморожувати токени. 

Для цілей реєстрації емітент стейблкоїнів, що небанківські платежі мають федеральну кваліфікацію, повинен регулюватися та контролюватися виключно Контролером, з можливістю для емітента стейблкоїнів з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів обрати регулювання на рівні штату, за умови, що він «суттєво схожий» на режим федерального рівня.

Примітно, що законопроект забороняє прибуткові стейблкоїни та обмежує великі технологічні компанії у виконанні їх як емітентів.

Законопроект також забороняє членам Конгресу та старшим виконавчим службовцям спеціального призначення пропонувати стейблкоїни під час перебування на державній службі.

Іноземні емітенти зіткнуться з новою реальністю

Правила, викладені в Законі GENIUS, також застосовуються до іноземних емітентів, а тим, хто не дотримується вимог, може бути заборонено доступ до ринків США. Міністр фінансів також має право виключати зі списку іноземних емітентів, які не дотримуються вимог.

Це може стати проблемою для найбільшого стейблкоїна Tether, який регулюється та має штаб-квартиру в Сальвадорі. Дехто вважає, що це може дати Circle, яка випускає USDC, та Ripple, яка стоїть за RLUSD, перевагу над USDT.

Суворі заходи щодо дотримання вимог Закону GENIUS означають, що для того, щоб Tether міг продовжувати обслуговувати клієнтів у США, компанія повинна або повністю відповідати вимогам, або відкрити місцеву філію, яка відповідає цим вимогам.

Однак генеральний директор Tether Паоло Ардойно не дуже хвилюється. інтерв'ю FortuneВін зазначив, що USDT, підкріплений доларом, є стратегічним активом, який може допомогти США зберегти домінування долара.

«Ми фактично є останнім оплотом гегемонії долара США».

– Ардойно

Однак Tether вже витіснили в ЄС, де емітенти стейблкоїнів повинні дотримуватися регуляторних вимог MiCA, щоб пропонувати свої продукти та послуги в державах-членах ЄС.

В окремий інтерв'юАрдойно заявив, що Tether не планує подавати заявку на відповідність свого стейблкоїна, прив'язаного до долара США, вимогам MiCA. Назвавши ліцензію MiCA «дуже небезпечною» для стейблкоїнів, генеральний директор сказав, що його рішення не подавати заявку на ліцензію MiCA було спрямоване на захист понад 400 мільйонів користувачів.

З моменту набрання чинності правил MiCA багато криптовалютних бірж видалили USDT з лістингу.

Ардойно також розкритикував регуляторну базу ЄС для стейблкоїнів, спонукаючи компанії тримати до 60% своїх резервів у незастрахованих банківських депозитах. «Банківське страхування в Європі становить лише 100,000 1 євро», – сказав він. «Якщо у вас є XNUMX мільярд євро, це як плюнути у вогонь».

Що стосується США, то ще належить побачити, як Tether відреагує на нові правила, але спочатку законопроект має стати законом.

Двопартійне голосування прокладає шлях, що далі?

Цього тижня Закон GENIUS пройшов ключове процедурне голосування в Сенаті. З результатом 66 голосів «за» та 32 «проти», Сенат допоміг законопроекту перейти до наступного етапу. 

Хоча спочатку законопроект зіткнувся з деяким опором з боку демократів, він зрештою отримав підтримку 16 членів партії, що дозволило його ухвалити. Після схвалення обома палатами Конгресу законопроект буде передано на підпис президенту Дональду Трампу, після чого він стане законом.

За словами сенатора Гіллібранда, двопартійний законопроект «забезпечить регуляторну ясність для цієї важливої ​​галузі, збереже інновації на березі, додасть надійний захист прав споживачів та підтвердить домінування долара США».

Назвавши це віхою для криптоіндустрії, яка може стимулювати інновації, генеральний директор Chainalysis Джонатан Левін сказав:

«Це законодавство надає можливість забезпечити давно необхідну регуляторну ясність, одночасно зміцнюючи конкурентну перевагу Сполучених Штатів у сфері блокчейн-інновацій».

За його словами, Закон GENIUS забезпечує правильний баланс між наданням емітентам впевненості для масштабного розвитку та розширенням можливостей регуляторів для управління ризиками.

Цей законопроект був проголошений новаторським кроком у легалізації стейблкоїнів та захисті клієнтів. Очікується, що формалізувавши ключовий крипто-сегмент, він викличе величезну хвилю підтримки стейблкоїнів та всієї галузі. 

«Це створює умови для того, щоб ці активи стали масовим явищем. Ви побачите вихід багатьох емітентів. Споживачі матимуть більше вибору. Це призведе до більшої конкуренції та інновацій у платежах».

– Крістіан Каталіні, засновник Лабораторії криптоекономіки Массачусетського технологічного інституту

За його словами, нові правила знімають зі споживачів відповідальність за розмежування хороших і поганих гравців у секторі стейблкоїнів і стимулюють конкуренцію за якість між фірмами. «Це стає грою в те, хто може швидше запропонувати кращі варіанти використання та функції споживачам і бізнесу», – сказав Каталіні. «Це відкриває шлюзи».

Однак, за словами царя криптовалют та штучного інтелекту Девіда Сакса, Закон GENIUS — це не просто прорив у криптовалюті, а радше національна економічна стратегія.

Як нова, дешевша, плавніша та ефективніша платіжна система, стейблкоїни представляють «нові платіжні рейки для економіки США» та «розширюють домінування долара в Інтернеті», сказав він.

Зростання стейблкоїнів: від нішевих інструментів до фінансових гігантів

Колись нішевий криптовалютний продукт, стейблкоїн сьогодні став важливим фінансовим інструментом як на ринках, що розвиваються, так і на розвинених ринках.

Розроблені для підтримки стабільності фіатних валют, стейблкоїни пропонують захист від волатильності криптовалюти. Окрім використання для криптотрейдингу, стейблкоїни також використовуються для здійснення транскордонних платежів та отримання глобального доступу до доларів США.

У презентації німецького інвестиційного банку Deutsche було показано, що обсяг переказів через стейблкоїни у 28 році склав 2024 трильйонів доларів, що перевищує обсяг переказів, здійснених через основних постачальників карток, таких як Mastercard та Visa.

«Зараз вони контролюють понад дві третини криптовалютної торгівлі», – сказала Маріон Лабур, керуючий директор з тематичних досліджень Deutsche Bank, та аналітик Камілла Сіазон.

В результаті, загальна капіталізація ринку стейблкоїнів зараз перевищує 248 мільярдів доларів, згідно з даними. КобінкоРинок зріс приблизно вдвічі за останні два роки.

Близько п'яти років тому, у березні 2020 року, ринкова капіталізація стейблкоїнів становила лише 5.5 мільярда доларів, коли масштабний світовий крах торкнувся і криптосектор.

Відтоді сектор стейблкоїнів стрімко зріс, а USDT від Tether очолює ринок. З ринковою капіталізацією в 152 мільярди доларів, USDT займає 61.26% ринку стейблкоїнів. Примітно, що USDT керує більшим щоденним обсягом, ніж Bitcoin, іноді більше, ніж сукупний обсяг Bitcoin та Ethereum.

Стейблкоїн був настільки корисним для Tether, що зробив його однією з найприбутковіших компаній цифрових активів. Tether повідомив про свій річний чистий прибуток, що перевищує $ 13 млрд. 2024. 

Другий за величиною USDC має ринкову капіталізацію трохи більше 2 мільярда доларів, що становить майже 61% частки ринку стейблкоїнів.

Емітент USDC Circle є як повідомляється проведення неформальних переговорів для самопродавання Coinbase, найбільшої криптовалютної біржі в США, або Ripple, компанії з криптовалютних платежів, що стоїть за XRP. Circle прагне отримати щонайменше 5 мільярдів доларів, що є оцінкою, яку компанія також планувала для свого первинного публічного розміщення акцій (IPO).

Разом USDT та USDC складають 85.8% ринку стейблкоїнів. За цими гігантами йдуть USDS (7 млрд доларів США), Etherna USDe (5 млрд доларів США) та DAI (3.7 млрд доларів США). PayPal (PYPL -0.22%) Доларів США (PYUSD) коштує близько 900 мільйонів доларів, тоді як Ripple USD (RLUSD) – лише 310 мільйонів доларів.

Стейблкоїни як інструмент гегемонії США

Масштабне зростання стейблкоїнів, яке спостерігали всі ці роки, свідчить про їхню важливість не лише в криптосекторі, а й у всьому світі. 

Опитування, проведене минулого року на ринках, що розвиваються, компанією Castle Island Ventures, показало, що 47% учасників використовують стейблкоїни з метою «заощадження в доларах». У Бразилії, Індонезії, Туреччині, Нігерії та Індії стейблкоїни також використовуються для платежів та ефективної конвертації валют.

Більше того, опитування показало, що попит на стейблкоїни лише зростатиме, причому 57% користувачів повідомляють про збільшення використання стейблкоїнів, а 72% очікують подальшого зростання їхнього використання.

Таке впровадження в регіонах з обмеженим доступом до доларового банкінгу «ставить їх у становище, яке дозволяє їм фактично формувати майбутнє світової фінансової системи, як з точки зору зміцнення гегемонії долара, так і зміщення економічного контролю за межі традиційної банківської системи». пише Метью Кіммелл, аналітик цифрових активів у CoinShares.

Отже, легалізуючи стейблкоїни, законопроект допоможе уряду США забезпечити, щоб долар США залишався світовою резервною валютою.

Міністр фінансів США Скотт Бессент дотримується такої ж думки та поділяв ці настрої під час криптосаміту Білого дому в березні, коли він зазначив, що США використовуватимуть стейблкоїни для забезпечення гегемонії долара США в платежах та захисту його ролі як основної резервної валюти для світової економіки.

«Як і вказав президент Трамп, ми збираємося зберегти долар США як домінуючу резервну валюту у світі, і для цього ми використовуватимемо стейблкоїни».

– Бессент

Голова Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер також підтримує використання стейблкоїнів для зміцнення долара шляхом покращення платіжних шляхів та подолання контролю за рухом капіталу в іноземних країнах.

Новий рятівний круг для ринку казначейських облігацій США

Хоча остання версія Закону GENIUS забороняє виплату відсотків за стейблкоїнами, у презентації для Консультативного комітету з питань запозичень Казначейства (TBAC) розглядався потенціал стейблкоїнів для пропонування відсотків. 

У протоколі зустрічі згадується «активне обговорення» потенційних наслідків появи стейблкоїнів, які приносять відсотки, порівняно з тими, які не приносять. У презентації також розглядалися масштаби зростання стейблкоїнів, що призвело до чистого нового попиту на казначейські цінні папери.

Згідно зі звітом TBAC, за оцінками, інвестиції стейблкоїнів у казначейські облігації США зростуть до 1 трильйона доларів до 2028 року без нарахування відсотків, що може бути трохи вищим за умови нарахування відсотків, хоча прогноз не надано. Ці цифри базуються на дослідженні Standard Chartered, яке оцінює зростання стейблкоїнів у 2 трильйони доларів до 2028 року.

Інвестиційний банк Citigroup (C -1.85%) також оцінює, що регуляторна база США для стейблкоїнів може допомогти створити значний новий попит на казначейські облігації США. 

Наразі емітенти стейблкоїнів разом володіють близько 0.5% від 35 трильйонів доларів боргу США, що є невеликою, але зростаючою сумою, яка відбувається на тлі скорочення іноземної власності з 34% до 23% за останнє десятиліття. Стейблкоїни на основі доларів США загалом посідають 14-е місце як суверенні власники.

Зокрема, Circle повідомляє про понад 22 мільярди доларів США у володінні казначейськими векселями станом на лютий 2025 року. Tether наразі має близько 120 млрд доларів у казначейських облігаціях США для підтримки своєї пропозиції USDT.

Ці цифри можуть зрости ще більше після схвалення законодавства про стейблкоїни. Радник Трампа з питань криптовалют та штучного інтелекту, Сакс, розповів CNBC:

«У нас вже є понад 200 мільярдів доларів у стейблкоїнах — це просто нерегульовано. Якщо ми забезпечимо правову ясність та правову базу для цього, я думаю, ми могли б створити трильйони доларів попиту на наші казначейські облігації практично за одну ніч, дуже швидко».

Стейблкоїн може забезпечити потенційний приріст на 2 трильйони доларів

Зараз казначейські облігації США фактично потребують нового попиту. Як було видно цього тижня під час продажу 16-річних облігацій на суму 20 мільярдів доларів, серед інвесторів спостерігається небажання купувати активи США. Це призвело до зростання дохідності облігацій вище 5.1%Дохідність 30-річних казначейських облігацій також стабілізувалася вище 5%. 

«Млявий» аукціон викликав занепокоєння щодо зменшення апетиту до казначейських облігацій США на тлі зростання пропозиції нових боргових зобов'язань. Це сталося на тлі зниження кредитного рейтингу США агентством Moody's, яке, за словами засновника Bridgewater Associates Рея Даліо, становить більшу загрозу для казначейських облігацій США, ніж визнається, оскільки ризик друкування грошей для погашення боргу тут навіть не враховується.

Марк Хефеле, головний інвестиційний директор UBS Global Wealth Management, написав цього тижня наступне у своїй записці:

«Хоча продаж казначейських облігацій США одразу після зниження рейтингу агентством Moody's був відносно скромним, дохідність казначейських облігацій неухильно зростала з кінця квітня, оскільки на перший план вийшли бюджетні переговори». 

Тут стейблкоїни можуть допомогти вирішити проблему. Було виявлено, що купівля боргу США, здійснена компаніями-виробниками стейблкоїнів для підтримки своїх монет, фактично впливає на ринок казначейських облігацій.

Дослідники кафедри економіки Університету Кьон Хі опублікували статтю під назвою «Макрофінансовий вплив попиту стейблкоїнів на казначейські облігації,«, у якому було виявлено, що великі акції з випуску USDT відбуваються після «статистично значущого зростання ціни короткострокових казначейських облігацій».

Хоча наслідки зберігаються і після внутрішньоденного вікна, вплив поступово зникає протягом наступних днів. Разом це надає «мікрорівневі докази того, що випуск стейблкоїнів генерує тимчасові, але систематичні шоки попиту на ринку казначейських облігацій», зазначається в документі.

Отже, законодавство про стейблкоїни має сприяти їх ширшому використанню, що, у свою чергу, призведе до збільшення попиту на казначейські облігації США.

Цей попит на державний борг з боку сектору цифрових активів може потенційно сягнути 2 трильйонів доларів протягом наступних кількох років.

«Цифрові активи є важливим джерелом інновацій, які можуть стимулювати використання долара США в усьому світі… Існують припущення, що протягом наступних кількох років попит на цінні папери уряду США з цифрових активів може сягнути до 2 трильйонів доларів».

– Міністр фінансів США Бессент

Загалом, Закон GENUIS знаменує собою критичний момент у криптоіндустрії. Завдяки цій законодавчій ясності ми можемо спостерігати велику хвилю інституційного впровадження та конкурентних інновацій по всіх напрямках, що нарешті просуває криптовалюту глибше в мейнстрім!