Обчислення
LAM Research (LRCX): Інструменти, що забезпечують бум чіпів штучного інтелекту
Securities.io дотримується суворих редакційних стандартів і може отримувати винагороду за перевірені посилання. Ми не є зареєстрованим інвестиційним консультантом, і це не є інвестиційною порадою. Будь ласка, перегляньте наші розкриття партнерів.
Чому напівпровідники – це нова «нафта» цифрової економіки
Майже кожен електронний пристрій сьогодні використовує якісь напівпровідникові компоненти. Від пральних машин до автомобілів, комп'ютерів і телефонів, практично кожен виготовлений пристрій або машина містить певний чіп або електронну плату.
Це робить напівпровідники одним з найважливіших ресурсів сучасної економіки. А також стратегічною проблемою для великих держав, як видно з важливості Тайваню в суперництві між США та Китаєм.
Ринок напівпровідників зростав послідовно, спочатку завдяки комп'ютерам, потім Інтернету, потім хмарним технологій та смартфонам, а тепер штучному інтелекту та Інтернету речей (IoT).
джерело: Applied Materials
Один зі способів інвестувати в напівпровідникову промисловість – це співпрацювати з компаніями, що виробляють чіпи, такими як TSMC (TSM ) or Intel (INTC ) (перейдіть за посиланнями, щоб отримати детальний звіт про кожну з цих компаній).
Запаси напівпровідникових кирок та лопат
Інший спосіб – інвестувати в компанію, яка постачає обладнання, матеріали та машини для ливарних заводів напівпровідників, які покладаються на спеціалізованих постачальників, здатних забезпечити найкраще та найнадійніше обладнання для виробництва мікросхем та інших напівпровідників у великих масштабах.
Оскільки виробництво напівпровідників є настільки точною наукою, виробники мікросхем хочуть використовувати лише найкращі доступні інструменти. А оскільки це таке складне завдання, цього може досягти лише кілька дуже спеціалізованих постачальників.
В результаті виникла складна екосистема, де кожне завдання в процесі створення чіпа виконується за допомогою кількох ультраспеціалізованих пристроїв, що іноді виробляються лише однією або двома компаніями.
джерело: Генеративна цінність
Це дає цим постачальникам обладнання велику цінову силу та вагомий економічний рів. Такі компанії, як TSMC, будуть дотримуватися своїх постійних постачальників або ризикують порушити свою діяльність.
Це також створює позитивний маховик, коли існуючі продажі генерують гроші для подальших досліджень і розробок, що, у свою чергу, гарантує, що будь-який потенційний новий конкурент буде мати труднощі з досягненням тих самих технічних результатів і тому не зможе вийти на ринок.
(LRCX )
Отже, оскільки напівпровідники стають стратегічним активом, може бути доцільно інвестувати в постачальників обладнання, оскільки вони отримають вигоду від нарощування потужностей заводів з виробництва мікросхем, незалежно від того, який виробник мікросхем (TSMC, Nvidia, Intel тощо) зрештою отримає найбільшу вигоду від зростання попиту на напівпровідники.
Важливою компанією в цьому секторі є LAM Research, яка є лідером в обладнанні для виробництва пластин – базового компонента, який згодом перетворюється на функціональні комп'ютерні чіпи та інші напівпровідникові компоненти.
TL, д-р
- Напівпровідники є основою штучного інтелекту, хмарних обчислень, автомобілебудування та майже кожного сучасного пристрою.
- Lam Research створює інструменти для виготовлення пластин та травлення/осадження, що забезпечують роботу передових мікросхем DRAM, NAND та штучного інтелекту.
- Очікується, що інвестиції в центри обробки даних на основі штучного інтелекту принесуть 200 мільярдів доларів у обладнання для виробництва пластин, і Лам є головним бенефіціаром.
- Рекордні результати у 2025 році: квартальний дохід у розмірі 5.3 млрд доларів США, валова маржа 50.6% та високий довгостроковий сукупний річний темп зростання від встановленої бази.
- Китай залишається найбільшим ринком для Лама (43% доходу), що додає як зростання, так і геополітичних ризиків.
Огляд дослідження LAM
Історія досліджень LAM
Компанія LAM Research була заснована в 1980 році на основі розробки компанією вдосконаленого обладнання для плазмового травлення, щоб не відставати від швидкої мініатюризації напівпровідникових пластин.
Компанія була публічно зареєстрована в 1984 році та швидко розширилася по всьому світу, з'явившись у Європі в 1985 році, а потім в Азії з кінця 1980-х та початку 1990-х років.
Компанія вперше досягла позначки в мільярд доларів доходу у 1995 році.
Завдяки поєднанню власних досліджень і розробок, а також придбань, компанія стала ключовим постачальником обладнання для виробництва напівпровідників, особливо для виробництва пластин.
джерело: хвилі
Сьогодні в LAM Research працює понад 19 400 співробітників, а штаб-квартира компанії знаходиться у Фремонті, Каліфорнія, а також є представництва в Південній Кореї, Тайвані, Австрії, Малайзії та Індії.
Ці ближчі розташування допомагають постачати клієнтам запчастини та надзвичайно оперативну підтримку для ремонту та технічного обслуговування.
джерело: Дослідження LAM
Конкурентна позиція LAM Research
Лідерська позиція компанії побудована на величезній технологічній перевазі, що фінансується за рахунок досліджень та розробок у відсотках від операційних витрат, що зростають понад 50% протягом понад десяти років.
Загалом компанія витратила 2.1 млрд доларів на дослідження та розробки у 2025 році.
Це зробило LAM Research одним із лідерів у виробництві інструментів для виробництва пластин, забезпечивши їй величезний масштаб. Цей масштаб, у свою чергу, перетворюється на низку конкурентних переваг:
- Глобальний охоплення та технік, готовий допомогти на сусідніх заводах з виробництва напівпровідників, що призводить до стабільних ділових відносин.
- Нижча вартість завдяки ефекту масштабу.
- Унікальний досвід, який важко повторити.
- Розширені виробничі потужності для виробництва обладнання постійно високої якості.
джерело: Дослідження LAM
В результаті, з 2013 року доходи від встановленої бази обладнання, виробленого LAM Research, зросли на 10% у середньому за рік. А доходи від Бізнес-групи підтримки клієнтів (CSBG) зросли на 17% у середньому за рік.
Дослідницькі продукти та технології LAM
Хоча більшість виробників напівпровідників та обладнання отримали вигоду від тенденцій цифровізації та штучного інтелекту, LAM Research має особливо хороші можливості для отримання від них цінності.
Значною мірою це завдяки вдалому технологічному вибору компанії, яка стала експертом у методах, необхідних для подальшого збільшення потужності чіпів для задоволення потреб центрів обробки даних зі штучним інтелектом.
джерело: Дослідження LAM
Вертикалізація
Важливим фактором вигідної технічної позиції LAM Research є її досвід у вертикалізації. Оскільки напівпровідники стають щільнішими, їх тепер створюють не лише на плоскій двовимірній поверхні, а й у тривимірному форматі.
Одним із прикладів є NAND, яка широко використовується в таких пристроях, як SSD, USB-накопичувачі та SD-карти.
джерело: Дослідження LAM
«У NAND перехід до пристроїв з більш ніж 200 шарами вимагає додаткових етапів осадження та травлення для таких застосувань, як управління напруженнями на задній стороні, заповнення вуглецевих зазорів та осадження зі скосом».
Новіші підходи дозволяють створювати набагато щільнішу пам'ять, а також спеціалізоване обладнання для її виробництва таким чином. LAM Research має найбільшу у світі встановлену базу NAND.
Ще один приклад — це DRAM (динамічна пам'ять з довільним доступом), яка використовується для зберігання даних у процесорі (графічних процесорах, центральних процесорах тощо) та з нього. Сучасна DRAM також є надзвичайно складною тривимірною конструкцією, для створення якої потрібне використання широкого спектру технологій виробництва напівпровідників.
джерело: Дослідження LAM
«Галузь рухається до 4F² та, зрештою, 3D-архітектур, що вимагає більшого вертикального масштабування, більшої кількості шарів металевої проводки та вищих співвідношень сторін, що потребують заповнення без пустот та точного травлення».
Усі передові пристрої пам’яті з високою пропускною здатністю, що підтримують штучний інтелект, сьогодні виготовляються на обладнанні Lam.
Ця сильна присутність у ливарному виробництві, DRAM та NAND є важливою, оскільки саме ці сегменти отримали найбільшу вигоду від нещодавнього буму попиту на напівпровідники.
джерело: Дослідження LAM
Передові метали та технології ALD (молібден, вольфрам)
Хоча кремній, звичайно, є основою сучасної напівпровідникової промисловості, інші метали можуть доповнювати або замінювати кремній для виконання певних завдань або потреб.
Оскільки чіпи стають дедалі складнішими, ці метали також стають дедалі важливішими для нових конструкцій.
Компанія LAM Research вже 20 років є лідером у виробництві напівпровідників з використанням металів ALD (атомно-шарового осадження), таких як вольфрам і молібден.
Нещодавно компанія запровадила новий метод осадження молібдену, ALTUS Halo, що забезпечує 50% зниження опору та придатний для використання з логічними компонентами, DRAM та NAND.
Компанія планує обсяг поставок цього обладнання на суму 2 мільярди доларів, що вдвічі перевищує показник вольфраму, який раніше постачався.
«Інтеграція металізації молібденом дозволяє Micron першою вивести на ринок провідну в галузі пропускну здатність вводу/виводу та ємність зберігання в останньому поколінні продуктів NAND. Інструмент ALTUS Halo від Lam дозволив Micron запустити масове виробництво молібдену».
Марк Кільбаух – Корпоративний віце-президент з розробки NAND.
Попит на напівпровідники, керований штучним інтелектом (центри обробки даних та управління головним бізнесом)
ІТ-галузь очікує, що сукупні капітальні витрати в центри обробки даних становитимуть 2.5 трлн доларів США, переважно завдяки штучному інтелекту, лише протягом наступних 5 років.
Ці інвестиції вимагатимуть особливо передових мікросхем, DRAM та інших напівпровідникових компонентів, а також вдвічі більшої кількості передового обладнання для виготовлення пластин (WFE) порівняно зі старими розробками 2019 року.
Це конвертується в не менше 200 мільярдів доларів у WFE, основній частині бізнесу LAM Research, або майже точну вартість ринкової капіталізації компанії у грудні 2025 року.
Так само, інтенсивність осадження та травлення збільшується для вдосконалених мікросхем, причому кількість на пластину вдвічі більша порівняно з попередніми методами.
джерело: Дослідження LAM
LAM є лідером у виробництві та підготовці пластин для мікросхем, виготовлених за допомогою EUV, найсучаснішого у світі процесу літографії напівпровідників, який сам по собі є сферою... ASML (ASML ).
Покращена надійність
Оскільки напівпровідникова промисловість намагається знайти достатньо людських ресурсів, LAM зараз зосереджується на допомозі своїм клієнтам у цьому напрямку.
Зокрема, він прагне суворо скоротити вимоги до технічного обслуговування:
- -30% скорочення часу обслуговування.
- -20% на позапланове технічне обслуговування.
- >90% технічного обслуговування вирішує проблему з першого разу.
Загалом, ці зусилля збільшили доступність обладнання на 8%, що може значно покращити операційний прибуток ливарного виробництва напівпровідників.
"Для фабрики, що запускає 100 000 пластин на місяць, це може означати економію експлуатаційних витрат >100 млн доларів США на рік.».
Фінанси досліджень LAM
Проведіть пальцем, щоб прокрутити →
| Metric | значення |
|---|---|
| Дохід за 3 квартал 2025 року | 5.3 млрд доларів США (рекорд) |
| Валовий дохід | 50.6% |
| Операційна маржа | 35% |
| Витрати на дослідження та розробки (2025) | $ 2.1B |
| Частка доходів Китаю | 43% |
Доходи LAM розподілені приблизно на 2/3rd від ливарної діяльності та 1/3rd від виробництва пам'яті.
Безумовно, найважливішою країною є Китай, на який припадає 43% загального доходу компанії, далі йдуть Тайвань, Південна Корея та Японія. Загалом понад 80% доходів компанії надходить від азійських напівпровідникових заводів.
джерело: Дослідження LAM
У третьому кварталі 2025 року компанія зафіксувала абсолютний рекорд доходу у розмірі 5.3 млрд доларів США завдяки рекордно високому валовому прибутку в 50.6% та операційному прибутку в 35%.
Можливо, ще більш вражаючим є те, що компанії вдалося майже вдесятеро збільшити свій операційний дохід та прибуток на акцію між 2013 і 2024 роками.
Компанія постійно збільшувала свої дивіденди протягом багатьох років і повернула майже 99% вільного грошового потоку своїм акціонерам з 2013 року, плануючи повернути понад 85% вільного грошового потоку найближчим часом.
джерело: Дослідження LAM
Дослідження LAM та Китай
LAM Research має сильні зв'язки з Китаєм. Поки що це виявилося великою перевагою для компанії, оскільки Китай дуже активно нарощує свої потужності з виробництва напівпровідників.
На відміну від таких компаній, як ASML, інструменти LAM Research не тільки кращі, дешевші та/або потужніші, ніж у конкурентів, але й не є ключовою, невідтворюваною технологією. Тож, на відміну від ASML та її машини EUV, LAM Research не потрапляє під перехресний вогонь напруженості між США та Китаєм (принаймні поки що).
Це не означає, що китайських конкурентів для обладнання LAM не існує. Але на відміну від літографії чи інших технологій, пов'язаних з напівпровідниками, LAM здатний забезпечити хороший доступ до китайського ринку, перешкоджаючи цим конкурентам отримати величезний захищений ринок, на якому можна розвиватися з вищою рентабельністю.
Отже, загалом, поки ця ситуація зберігатиметься, LAM фактично виграватиме від дублювання ливарних потужностей на китайському ринку, а не страждатиме від торговельних війн між США та Китаєм, як інші виробники напівпровідникового обладнання.
Інвестор на винос
- Lam Research є основним лідером у виробництві напівпровідникового обладнання за принципом «вибирай та клади», що має глибокі знання в травленні, осадженні та підготовці пластин.
- Штучний інтелект, пам'ять HBM та розвиток 3D NAND значно розширюють довгострокові можливості Лама в галузі бездротового виробництва (WFE).
- Фінансові показники перебувають на рекордному рівні, що підтверджується постійними доходами CSBG та провідною в галузі рентабельністю.
- Висока експозиція Китаю (43%) є як рушієм зростання, так і ризиком для експортного контролю, який слід контролювати.
- Для довгострокових інвесторів Lam залишається одним із найсильніших постачальників компаундів у ланцюжку поставок напівпровідників, хоча слід очікувати циклічної волатильності.
Висновок
LAM Research є одним зі світових лідерів у виробництві напівпровідників, секторі, де 10 найкращих компаній повністю домінують на ринку, маючи монопольний або олігополічний рівень контролю у своїй ніші.
Це, безумовно, стосується і LAM Research, коли йдеться про виробництво та підготовку пластин. Це робить компанію гарною акцією для напівпровідникової промисловості, яку легко «вибрати та зібрати».
Однак інвестори повинні знати, що це акції з вбудованою волатильністю через циклічний характер ринку напівпровідників. Тож, хоча ми безумовно перебуваємо у фазі буму, вони повинні знати, що циклічні злети та падіння історично були нормою в цій галузі.
Тим не менш, також стало нормою, що лідери ринку, такі як LAM Research, ASML, TSMC тощо, стабільно збільшували цінність для своїх акціонерів завдяки поєднанню технічної досконалості, зміцнення частки ринку та зростання напівпровідникової галузі в цілому.
Тож інвестори, які розглядають акції компанії з довгостроковим прогнозом, такі як LAM Research, раніше отримували найбільшу вигоду, і лише кілька експертів виграли від спроб вчасно врахувати тенденції на ринку напівпровідників. Інші інвестори, найімовірніше, досягають кращих результатів, просто утримуючи свої накопичувальні активи роками, якщо не десятиліттями.
Останні новини та події щодо акцій LAM Research (LRCX)
