Освіта
Що таке «тест Хауї»?
Securities.io дотримується суворих редакційних стандартів і може отримувати винагороду за перевірені посилання. Ми не є зареєстрованим інвестиційним консультантом, і це не є інвестиційною порадою. Будь ласка, перегляньте наші розкриття партнерів.
Тест Хауї є наріжним каменем законодавства США, який визначає, чи є актив цінним папером. Він робить це шляхом встановлення критеріїв щодо того, що є «інвестиційним контрактом» і, таким чином, підпадає під регуляторну сферу законодавства про цінні папери. За виконанням тесту Хауї стоїть Комісія з цінних паперів і бірж (SEC).
Походження тесту Хауї
Тест Хоуї походить від справи Верховного суду 1946 року SEC проти WJ Howey Co., де контракти на продаж цитрусових садів у Флориді викликали необхідність визначити, чи кваліфікуються такі операції як інвестиційні контракти відповідно до Закону про цінні папери 1933 року та Закон про біржі цінних паперів 1934 року. Позитивне рішення Суду заклало основу для тесту Хауї, який визначив майбутнє інвестиційного регулювання.
Параметри тесту Хауї
Тест Howey ідентифікує інвестиційний контракт через транзакцію, де є:
- Вкладення грошей: Цей критерій має широке тлумачення, що охоплює не лише передачу грошей, але й цінних активів, товарів або послуг. Інвестиції повинні являти собою зобов’язання інвестора вкласти ресурси в очікуванні отримання прибутку.
- Загальне підприємствоСпільне підприємство характеризується об'єднанням грошей або активів інвестора з коштами або активами інших інвесторів. Цей тест не чітко визначає, як має відбуватися таке об'єднання, що призводить до різниць у тлумаченні. Більшість судів шукають горизонтальну спільність, коли статки інвесторів взаємопов'язані об'єднанням активів, що призводить до пропорційного розподілу прибутку. Деякі юрисдикції також визнають вертикальну спільність, зосереджуючись на взаємовідносинах між промоутером та інвестором, при цьому доходи інвестора залежать переважно від зусиль промоутера.
- Очікування прибуткуІнвестори повинні бути залучені до підприємства з очікуванням отримання прибутку, який зазвичай реалізується завдяки зусиллям інших. Це відрізняє інвестиційні контракти від інших форм комерційних угод, де прибуток може надходити від прямих дій або бізнес-операцій інвестора. Пункт про «зусилля інших» підкреслює залежність інвесторів від управлінських або підприємницьких зусиль третьої сторони для отримання прибутку від їхніх інвестицій.
Ця система спрямована на захист інвесторів у сценаріях, схожих на традиційні цінні папери, навіть за відсутності звичайних інструментів, таких як акції чи облігації.
Розширення за межі традиційних інвестицій
Застосування тесту Хоуї розширилося та охопило різні інвестиційні схеми, що відображає його адаптивність до фінансового ландшафту, що змінюється. Однак ця адаптивність має свої обмеження, оскільки SEC в останні роки неодноразово намагалася успішно визнати певні цифрові активи цінними паперами.
Вимагає ясності та конкретних вказівок
Примітно, що в останні роки в індустрії цифрових активів лунали гучні та широкомасштабні заклики до оновлення або уточнення тесту Хоуї. Аргумент полягає в тому, що тест, який був продуктом 1930-х років, не може охопити всі складнощі сучасного фінтеху. Зацікавлені сторони виступають за систему, яка визнає унікальні атрибути технології блокчейн та цифрових активів, що підживлює дискусії щодо адекватності чинного законодавства та необхідності нового законодавства.
Глобальний вплив і міжнародні міркування
На міжнародному рівні Тест Хауї впливає на регулювання цінних паперів, і багато країн розробляють подібні критерії для визначення інвестиційних контрактів. Ця глобальна перспектива життєво важлива в безмежній сфері цифрових активів, де інвестиції виходять за межі національних кордонів.
Чіпляючись за релевантність?
Незмінна актуальність тесту Хауї в законодавстві про цінні папери, його застосування до широкого кола інвестиційних схем і триваючі дискусії навколо його адаптації до цифрових активів підкреслюють динамічну взаємодію між законодавством, фінансами та технологіями.
На сьогоднішній день із застосуванням тесту Хауї виникла велика кількість юридичних прецедентів, які пропонують важливе розуміння для навігації законодавством про цінні папери. Ці прецеденти підкреслюють юридичні складності навколо інвестиційних контрактів і постійну еволюцію нормативних тлумачень.
Оскільки фінансовий ландшафт продовжує трансформуватися, принципи тесту Хауї, безсумнівно, залишатимуться центральними для регуляторних зусиль, забезпечуючи захист інвесторів та сприяючи інноваціям на нових та ринках, що розвиваються.
