Пояснення прямого індексування: як воно працює і навіщо це робити?

Зростання індексного інвестування

З моменту запуску першого індексного пайового фонду компанією Vanguard у 1976 році, індексне інвестування перетворилося на галузь з активами під управлінням на суму понад 16 трлн доларів. Загалом, пасивне індексне інвестування зараз становить понад 50% активів фондів акцій США.

Основна причина полягає в тому, що це забезпечує простий спосіб диверсифікації портфеля та є гарним методом для більшості довгострокових інвесторів. Сьогодні набирає популярності інший метод, який називається «Пряме індексування», що вдосконалює методи індексного інвестування та повертає певний контроль інвесторам від керуючих фондами.

Ось десять найпоширеніших запитань про пряме індексування та чому це важливо.

1. Що таке пряме індексування?

Пряме індексування стосується практики безпосередньої купівлі акцій, що входять до складу індексу, для імітації його динаміки. Це замінює купівлю індексних фондів або ETF.

Протягом тривалого часу цей метод був прерогативою надзаможних осіб або установ, які використовували його, щоб уникнути комісій за управління фондами та ETF.

Це стає дедалі доступнішим для індивідуальних роздрібних інвесторів завдяки появі торгівлі з нульовою комісією, дробових акцій та більш гнучких платформ фінтех-інвестування.

2. Як працює пряме індексування?

Щоб відтворити індекс, інвесторам потрібно буде окремо купувати кожну з акцій, що входять до складу цього індексу, та у співвідношенні, яке використовує індекс. Акції не належать до спільного фонду, а до окремо керованого рахунку (SMA).

Пряме індексування доступне від багатьох інвестиційних фірм та онлайн-торгових платформ: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Вірність, Schwab, авангардний, громадськості, Frec.

Хоча теоретично це можна зробити вручну, відображення ваги окремих акцій з цільового індексу зазвичай здійснюється за допомогою програмного забезпечення для оптимізації. Часто такий інструмент надається торговою платформою.

На відміну від ETF та інших індексних фондів, пряме володіння також забезпечує більшу гнучкість, з можливістю налаштування портфеля і, отже, не ідеально копіювати індекс навмисно.

3. Переваги прямого індексування: податки, контроль та налаштування

Першою основною перевагою прямого індексування є вищий рівень контролю, що допомагає підвищити податкову ефективність інвестиційного рахунку.

Ключовим методом тут є використання податкових збитків. Оскільки кожна акція належить окремо, а не як блок в індексному фонді, збиткові активи можна продати, щоб «використати» ефект зниження податків та компенсувати приріст капіталу в інших частинах портфеля (див. нижче пункт №7 для більш детального пояснення).

Залежно від постачальника послуг/програмного забезпечення для оптимізації та уподобань, пряме індексування може забезпечити набагато вищий рівень налаштування:

• Інвестування на основі цінності, що виключає певні компанії або підсектори, зокрема виключення, зумовлені ESG-факторами.
• Нахили секторів: Вплив деяких секторів, що формують індекс, може бути збільшений на певний відсоток, тоді як інші зменшуються на ту ж величину. Занадто сильний нахил може відхилити портфель від інвестування в індекс, оскільки він повністю зупинить реплікацію індексу.
• Ребалансування можна проводити з вибраним інтервалом, а не за графіком, встановленим ETF або керуючим фондом.

Примітка: Комісії за управління для прямого індексування часто трохи вищі, ніж комісії ETF. Очікуйте сплатити комісію за управління від 0.30% до 0.40% для рішення з прямим індексуванням, порівняно з 0.20% у середньому для традиційного індексного фонду.

Тим не менш, вища податкова ефективність може бути варта того, навіть якщо врахувати комісії за управління. Вона також забезпечує підвищений рівень контролю та прозорості. Наприклад, кожна компанія, вага кожної акції та кожна здійснена угода безпосередньо видно на рахунку, тому внесок кожного цінного паперу в загальний дохід чітко видно.

«Роками робо-консультанти просували ідею постійного ребалансування як золотий стандарт, але цей універсальний підхід часто не відповідає реальним потребам інвесторів.»

Завдяки нашій функції розподілу портфеля ми відходимо від цієї недосконалої моделі.

Тепер інвестори можуть ребалансувати свої портфелі у власному темпі, забезпечуючи відповідність своїх особистих стратегій та пропонуючи більш податково ефективні альтернативи.

Мо Аль Адхам, генеральний директор та засновник Frec

Проведіть пальцем, щоб прокрутити →

Примітка: Результати після сплати податків залежать від податкової категорії, обороту та впровадження.

4. Ризики та недоліки прямого індексування

Загалом, безкомісійні транзакції повинні зробити транзакційні витрати неважливими, навіть для невеликих рахунків. На практиці це все ще може бути важливим, оскільки багато платформ, які не пропонують видимих ​​комісій, зрештою стягують гроші з інших методів у кожній транзакції, наприклад, з вищим спредом.

Хоча автоматизовані рішення допомагають спростити процес, це за своєю суттю складніший варіант, ніж володіння ETF, особливо якщо інвестор намагається максимізувати потенціал отримання податкових збитків.

Податкова звітність зазвичай ускладнюється: замість однієї форми 1099 інвестори отримуватимуть сторінки з детальною інформацією про транзакції, що робить оцінку податків та їх підготовку більш обтяжливими.

Ще однією потенційною проблемою є помилка відстеження. Використання іншої стратегії ребалансування або заміна деяких акцій індексу на «подібні» може призвести до відхилення показників прямого індексування від бенчмарк-індексу як у позитивну, так і в негативну сторону.

Загалом, ця стратегія може мати сенс не лише для заможних осіб, а й для багатьох інших типів інвесторів. Однак їм потрібно розуміти деталі цієї стратегії та бути готовими докласти зусиль, яких вона вимагає.

5. Хто пропонує пряме індексування сьогодні?

Як згадувалося, сьогодні багато різних інвестиційних платформ пропонують пряме індексування. Але вони можуть відрізнятися вимогами, такими як мінімальні інвестиції, комісії тощо.
Проведіть пальцем, щоб прокрутити →

6. Пряме індексування проти ETF: пояснення ключових відмінностей

Основна відмінність між прямим індексуванням та ETF та взаємними фондами полягає у прямому володінні акціями, а не у передачі їх через зберігання та управління керуючих фондами.

Завдяки зменшенню податкових збитків, продуктивність може бути на 1–2% вищою, що компенсує вищі управлінські збори.

Диверсифікацію слід здійснювати шляхом максимально точного відтворення еталонного індексу. Занадто велика кількість змін або виключень може знизити сенс інвестування в індекси — широкий доступ до десятків, сотень або навіть тисяч акцій.

Ліквідність потенційно може бути проблемою, але доки самі довідкові індекси є ліквідними, це не повинно викликати занепокоєння у основних індексів.

Оскільки головною перевагою прямого індексування є збір податкових збитків, використання цієї стратегії для неоподатковуваних рахунків, таких як IRA або 401(k), має набагато менше сенсу.

7. Пояснення стягнення податкових збитків

Збір коштів за податкові збитки відбувається, коли акції, ціна яких знизилася, продаються для отримання податкової вигоди від збитків, компенсуючи приріст капіталу в інших сегментах інвестиційних рахунків.

При прямому індексуванні акцію, продану зі збитком, потім можна замінити аналогічною акцією з подібними показниками та/або активністю — наприклад, продаж Coca-Cola та купівля Pepsi для збереження галузевої присутності та покриття збитків.

Це допомагає підтримувати профіль ризику, але призводить до стягнення податкових збитків.

Правило фіктивного продажу не дозволяє інвесторам продавати зі збитком, купувати ті самі (або «практично ідентичні») інвестиції назад протягом 61-денного періоду та претендувати на податкову вигоду.
Також Податкове управління США (IRS) заявило, що, на його думку, акції, продані одним із подружжя зі збитком і придбані протягом обмеженого періоду часу іншим із подружжя, є фіктивним продажем.

Збитки також можуть бути використані для компенсації звичайного доходу на суму до 3,000 доларів США щороку, що підлягає оподаткуванню, на додаток до компенсації приросту капіталу. Якщо збитки перевищують обидві суми, їх можна перенести на майбутні роки.

З часом, оскільки більшість інвестицій перевищують їхню покупну вартість, потенціал для отримання податкових збитків зменшуватиметься, якщо на рахунок не будуть постійно додаватися нові кошти.

8. Налаштування та інвестування на основі цінностей (ESG, секторні нахили)

Можливість індивідуально керувати акціями, що складають рахунок та індекс, корисна для формування їх відповідно до чиїхось цінностей або цілей ESG, що робить їх більш гнучкими, ніж звичайне інвестування в індекси.

Конкретну компанію з проблемною практикою можна виключити або розширити охоплення пріоритетних секторів. Однак, це налаштування має бути ретельно збалансоване, щоб уникнути шкоди для продуктивності.

Цікаво, що так звані «гріховні акції» — компанії, що займаються зброєю, азартними іграми, нафтою і газом або тютюном — є історично відомі своїми перевершуючими показниками ринок в середньому.

9. Кому слід (і ні) використовувати пряме індексування?

Історично пряме інвестування було зарезервовано для заможних осіб та установ через його складність. Сьогодні новіші платформи та дробові акції роблять його доступним для менших рахунків, хоча більшість із них все ще вимагає щонайменше 100 000 доларів США.

Він найкраще підходить для інвесторів з певним досвідом. Він допомагає дрібним інвесторам компенсувати дострокові податки, а більшим інвесторам керувати нерегулярними прибутками, наприклад, продати нерухомість або бізнес-активи, не переходячи до вищої податкової категорії.

Це також вигідно для інвесторів із концентрованим впливом акцій, дозволяючи їм виключати акції свого роботодавця з реплікації індексу.

Загалом, пряма індексація та зняття податкових збитків повинні бути частиною ширшої інвестиційної та податкової стратегії. Її переваги, як правило, накопичуються протягом кількох років, а не в короткостроковій перспективі.

10. Майбутнє прямого індексування

Подальший прогрес у сфері низьковитратних транзакцій, автоматизації та дробових акцій має сприяти впровадженню прямої індексації.

За даними Cerulli and Associates, лише 14% фінансових консультантів активно використовують пряме індексування, щоб допомогти своїм клієнтам із їхніми конкретними потребами.
Черуллі також вважає, що активи під управлінням (AUM) з прямим індексуванням зростатимуть на 12.4% на рік, швидше, ніж пайові фонди, ETF або окремі роздрібні рахунки.

Тим не менш, наразі ETF залишаються домінуючими завдяки своїй простоті. Прибутковість та популярність прямого індексування будуть повністю доведені ще деякий час, але з розвитком робо-консультантів та штучного інтелекту цей метод може ширше використовуватися інвесторами, які шукають індивідуальні портфелі з оптимізацією оподаткування.

Заключний виїзд

Пряме індексування здебільшого має сенс, коли оптимізація оподаткування може значно покращити результати інвестора, за умови, що він розуміє метод та правила IRS. Інвесторам слід ретельно оцінити свій досвід та цінність налаштування, перш ніж продовжувати.