Чому криптовалюта падає: 6 факторів, що сприяють розпродажу у 2025 році

Криптовалюта переживає надзвичайно важкі часи. З моменту досягнення історичного максимуму (ATH) у 126 000 доларів 6 жовтня, біткойн (BTC ) перебуває у вільному падінні. 21 листопада ціна BTC впала до найнижчої позначки за понад сім місяців, опустившись нижче 81 000 доларів, що становить падіння на 35.7%.

Відтоді ціна дещо відновилася, зараз торгується близько 87 000 доларів, що на 31% менше, ніж її пік, і на 6.55% менше, ніж з початку року.

Таким чином, згідно з даними, біткойн зараз переживає другий найгірший листопад в історії з негативним показником 20.5%. CoinGlassСаме під час ведмежого ринку 2018 року біткойн пережив найгірший листопад зі зниженням на 36.57%.

Це відбувається після третього найгіршого жовтня в історії біткойна, зі збитками 3.69% та єдиним червоним жовтнем з 2018 року, коли криптовалютний король показав негативний показник у 3.83%.

Триваюча глибока корекція біткойна розглядається як кінець бичачого ринку, оскільки вона відповідає типовим коливанням криптовалюти наприкінці циклу, які зазвичай коливаються від 25% до 35%.

«На даний момент цілком імовірно, що ми спостерігаємо зміну режиму на криптовалютних ринках», сказав трейдер CryptoParadyme у дописі на X. «На даний момент усі ознаки вказують на те, що біткойн має ризикнути, і знову з'явилися відлуння 2021 року: біткойн рішуче випереджає фондовий ринок, який не почувався добре протягом останніх кількох місяців».

Навіть якщо ціна біткойна матиме гарний зростання до 100 тисяч доларів, що свідчить про полегшення примусового продажу, цей цикл багато хто вважає, що це закінчилосяЗ іншого боку, трейдери розглядають діапазон підтримки $75 000-$80 000, при цьому очікується, що ціна значно знизиться, коли ринок заглибиться в ведмежий ринок.

Зі падінням біткойна, альткоїни також зазнають труднощів, хоча більшість із них зазнали серйозного падіння протягом цього року. Загальна капіталізація крипторинку наразі становить близько 3 трильйонів доларів, порівняно з майже 4.4 трильйона доларів, досягнутими 7 жовтня.

Коли йдеться про Етереум (ETH )Друга за величиною криптовалюта зараз знизилася на 42% від свого ATH майже в $4 950, досягнутого наприкінці серпня, і ледь перевищила максимум 2021 року в $4 840. Наразі, торгуючись на рівні $2 880, ціна ETH знизилася на 24.64% у листопаді та на 14.24% з початку року.

Що стосується Солани (SOL ), це на 54% менше, ніж його ATH у січневі $293, та на 28.26% менше, ніж цього року.

Як і у випадку з криптоактивами, ціна акцій публічні компанії, орієнтовані на криптовалюту також переживає жахливий період, лише за останній тиждень показник скоротився на двозначні числа.

Цей крах стався в той час, коли 2025 рік вважався благом для ринку криптовалют, завдяки президенту Дональду Трампу, який підтримує криптовалютиНатомість, увесь цей рік був справжніми американськими гірками для сектору, оскільки ціни протягом усього періоду зазнавали величезної волатильності. 

Отже, що сталося? Чому криптовалюта поводиться так жахливо? Давайте розглянемо основні фактори, що спричинили нещодавнє падіння криптовалюти, і наскільки ймовірно, що кожен з них мав вплив, а також нашу суб'єктивну оцінку.

Проведіть пальцем, щоб прокрутити →

1. Збій стейблкоїна 10 жовтня (збій USDe/Binance): 9/10

Корекція в криптосекторі розпочалася 10 жовтня, коли трейдери пережили найбільшу в історії подію ліквідації активів. Ця подія не лише спровокувала масові ліквідації, але й започаткувала багатотижневий цикл скорочення кредитного плеча, за умови, що ліквідність все ще була під тиском, а маркет-мейкери все ще залишалися обережними.

Те, що сталося 10 жовтня, не було єдиним рушієм, що спричинив хаос та падіння ринків, але це безумовно стало початком доміно.

Це сталося після того, як Трамп пригрозив Китаю черговою раунд тарифів це налякало ринки. Але на тлі сильного краху, який стався протягом кількох годин, тривожна подія посилила падіння криптовалюти.

Подія була депеггінг USDe на провідній централізованій криптовалютній біржі Binance. USDe – це синтетичний долар, створений Ethena Labs, яка контролює ключові операції, такі як карбування, погашення, забезпечення, стейкінг та управління ризиками стейблкоїна. Він забезпечений такими активами, як USDT, BTC, ETH та stETH.

З ринковою капіталізацією в 7.3 мільярда доларів, USDe є четвертий за величиною стейблкойнНайбільшим з них є USDT від Tether з ринковою капіталізацією 184.5 мільярда доларів.

USDe відстежує курс долара США, а його підкріплення захищене від коливань цін за допомогою дельта-хеджування, яке передбачає зайняття компенсуючих позицій на ринках деривативів. 10-11 жовтня ціна USDe на Binance впала до 0.65 долара.

Хоча синтетичний долар також впав на інших майданчиках, перш ніж швидко відновитися, депегінг на Binance був більшим і знадобився більше часу для відновлення прив'язки.

«Це як пожежа на Binance, але всі дороги були перекриті, і пожежники не могли проїхати всередину. Це спричинило лісову пожежу на Binance, але майже скрізь цю пожежу було негайно загашено завдяки перекриттю ліквідності».

– Хасіб Куреші з Dragonfly

Цього не сталося на Binance, оскільки у неї не було жодних відносин з основним дилером з Ethena. Крім того, їхній внутрішній оракул визнав помилкову ціну дійсною та почав ліквідувати позиції, які вони не повинні були мати.

Щоб виправити ситуацію, Binance пізніше оголошений що воно поверне кошти користувачам, яких було помилково ліквідовано.

Збій, характерний для Binance, був спричинений збоєм торгової інфраструктури та ліквідності CEX за надзвичайного ринкового тиску. Коли ринок почав руйнуватися, системи бірж почали збиватися через перевантаження, API виходили з ладу, а депозити та виведення коштів тимчасово призупинялися. Це створило дефіцит ліквідності.

Upholdкерівник досліджень, доктор Мартін Хісбек, званий обвал ринку – «цілеспрямована атака, яка використала недолік у системі маржі єдиного облікового запису Binance» на X.

Нещодавно Том Лі з BitMine розповів CNBC, що під час краху ринку 10 жовтня великі торгові фірми, які допомагають підтримувати цінову стабільність на біржах, зіткнулися зі значними втратами капіталу. Він охарактеризував збій Binance як помилку коду, порівнянну зі структурними збоями, коли одна проблема викликає каскадні ефекти.

2. Просте скорочення заборгованості (ліквідація та промивання активів з вилученням активів): 8.5/10

10 жовтня на ринку стався масовий розпродаж, в результаті якого десятки тисяч трейдерів втратили свої криптопозиції. Фактично, криптовалюта зазнала рекордного зникнення у розмірі 20 мільярдів доларів, що є найбільшим показником у доларовому еквіваленті.

Очікується, що фактичні цифри будуть набагато вищими, оскільки такі платформи, як Binance, надають лише часткову або затримку звітності про ліквідацію. 

Можливо, Binance загострила цю ситуацію, але те, що спочатку налякало ринок і перевантажило інфраструктуру CEX, було оголошення президента Трампа про 100% тарифи на Китай. Оголошення пролунало після закриття торгів на Уолл-стріт і стало каталізатором простого скорочення кредитного плеча на криптовалютному ринку, який працює цілодобово.

Зменшення кредитного плеча часто запускає цикл примусового продажу, що створює значний тиск на зниження цін. Це особливо помітно в криптовалюті через її високу волатильність, суттєве використання кредитного плеча та відносно низьку ліквідність порівняно з традиційними фінансовими ринками.

В результаті, за менш ніж два місяці було знищено понад 30 мільярдів доларів позицій у біткойнах.

Відкритий інтерес на ринку біткойнів був вище 90 млрд доларів станом на 8 жовтня, що показує загальну кількість непогашених активних деривативних контрактів. У 2021 році пік становив 26.4 мільярда доларів, що демонструє, наскільки великим був леверидж на ринку цього разу. Через три дні він впав до 70.5 мільярда доларів, а зараз становить менше 60 мільярдів доларів. 

Найбільшим шоком під час цієї ліквідації стало те, що трейдерів змусили залишити навіть свої прибуткові позиції, що сталося через автоматичне зменшення кредитного плеча. 

Цей механізм управління ризиками в криптовалютних безстрокових опціонах скорочує виграшні позиції, коли ліквідації перевищують глибину ринку та буфери, що залишилися на біржі, такі як страхові фонди або сховища, призначені для поглинання проблемного потоку..

Масштаби ліквідацій цього разу були не лише ознакою надзвичайного левериджу на ринку, але й участі великих гравців, таких як маркет-мейкери та установи, чиї великі позиції могли посилити каскадний ефект.

А в криптовалюті, де ліквідність низька, вплив великих позицій стає набагато більшим. Коли ціни починають знижуватися, це змушує закривати довгі позиції, що означає продаж активу за ринковою ціною, що призводить до ще нижчого зниження цін, що потім провокує більше ліквідацій, створюючи самопідсилювальний цикл.

Добре те, що надмірне кредитне плече було очищено від ринку. Такі періоди часто виступають у ролі необхідного перезавантаження, коли вимушені продавці виснажують себе, що призводить до стабільності та відновлення.

3. Глобальна економічна невизначеність (ротація ризиків): 7.5/10

Ще одним вагомим фактором, що сприяє краху криптовалют, є макроекономічні умови.

Наприклад, нещодавнє припинення роботи уряду США тривало понад 40 днів. Протягом цього періоду тривалої невизначеності ринок майже завмер, а коли припинення роботи закінчилося, на ринку стався прорив, хоча й короткочасний.

Хоча макроекономічні умови не є початковим каталізатором, вони, безумовно, посилюють спад. Вплив загального настрою щодо уникнення ризиків та посилення умов ліквідності насправді відчувається не лише на криптовалютному ринку, а й на всіх традиційних фінансових ринках.

Спостерігався помітний спад на світових фондових ринках, особливо це вплинуло на акції технологічних компаній, таких як Nvidia (NVDA ), оскільки інвестори фіксують прибутки та переоцінюють високі оцінки. Розпродаж відбувається, незважаючи на сильний заробіток сезону, що свідчить про обережність серед інвесторів та потенційний перехід до уникнення ризиків.

В результаті, індекс S&P 500 впав з максимум 6,920.34 наприкінці минулого місяця до 6,534 минулого тижня. Наразі він становить близько 6,722. 

Інвестори борються з «суперечливими настроями щодо штучного інтелекту (ШІ), неоднозначними економічними сигналами та геополітичною невизначеністю» заявив, JPMorgan у своїй останній записці. «Втеча з ризикових акцій найбільше вдарила по технологічних та пов’язаних зі штучним інтелектом акціях, поширившись на різні сектори та вперше з квітня опустивши біткойн нижче 87 000 доларів, наближаючись до своєї найдовшої тижневої серії втрат з липня 2024 року».

Ця постійна ротація ризиків стосується зміни поведінки інвестора, який переміщує свій капітал з ризикованіших активів, таких як акції та криптовалюти, до безпечніших, менш ризикованих, таких як державні облігації, золото та готівка, через економічні проблеми або геополітичну напруженість.

Настрої інвесторів є основним рушієм цих змін, які можуть бути викликані такими подіями, як погані економічні дані, зміни політики центрального банку або різкий розпродаж акцій. 

Однак зміни в політиці, такі як зниження ставок, як правило, позитивні для ризикованих активів, оскільки вони роблять позики дешевшими, а безпечні активи з низькою дохідністю, такі як готівка, менш привабливими. Наразі ставки за федеральними фондами знаходяться в діапазоні від 3.75% до 4.00% після того, як Федеральна резервна система знизила їх на 25 базисних пунктів на своєму засіданні в жовтні 2025 року.

Трейдери зараз встановлюють ціни за 80.7% шанс чергового зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні.

4. Продажі старих гаманців (отримання прибутку): 6.5/10

Найпростіше пояснення зростання цін — більше покупців, а падіння цін — більше продавців.

Хоча примусовий продаж був однією з головних причин краху криптовалюти, фіксація прибутку старими гаманцями також є фактором, що сприяє слабкості цін. Зрештою, саме в цьому циклі біткойн нарешті досяг жаданої позначки в 100 000 доларів. Протягом десятиліття прихильники біткойна закликали до зростання біткойна до 100 000 доларів, тому, коли він нарешті досяг цього рівня, вони усвідомили свій виграш.

Наприклад, на початку цього місяця кит часів Сатоші продав усі свої BTC, вартістю 1.5 мільярда доларів, після того, як тримав їх протягом 15 років.

Але хоча довгостроковими власниками спостерігалася фіксація прибутку, дані блокчейну показують, що вона не була настільки масовою, щоб стати основною рушійною силою такої глибокої корекції ціни. Крім того, рівень розподілу, що спостерігається зі старих гаманців, відповідає поведінці довгострокових власників, яка спостерігається поблизу вершин циклу.

Це також не повністю продаж; частково це також включає перехід зі спотових BTC на ETF для отримання податкових та безпекових переваг.

За словами аналітиків криптовалютної біржі Bitfinex, фундаментальні показники найбільшої криптовалюти залишаються стійкими та привабливими для інституційних інвесторів, які продовжуватимуть використовувати біткойн та стимулювати попит.

Однак не лише роздрібні інвестори продали свій стек біткойнів, навіть інституції зіграли свою роль у падінні.

Минулого тижня 11 спотових біткойн-ETF, що котируються на американській біржі, побили рекорди торгів, сукупний обсяг яких перевищив 40 мільярдів доларів, що може бути ознакою інституційної капітуляції. Крім того, цього місяця вони разом обробили рекордні погашення на суму 3.5 мільярда доларів, що є одним із найгірших місяців за всю їхню історію.

BlackRock (BLK ) спотовий біткойн ETF відповідає виключно за 2.2 мільярдів доларів відтоку Наразі це другий найгірший місяць за всю історію спостережень з моменту дебюту iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) на початку 2024 року. Це показує, що нові учасники ринку так само швидко продають, як і купують біткойни через ці фонди.

За даними Citi Research, на кожен мільярд доларів, виведений з ETF Bitcoin, ціна активу знижується на 3.4%.

За словами Ребекки Сін з Bloomberg Intelligence, відтік коштів, ймовірно, пов'язаний зі скасуванням хедж-фондами базисної торгівлі – стратегії, яка використовує різницю в цінах між спотовими та ф'ючерсними ринками.

Тим не менш, очікуються «кращі часи» «завдяки прискореному інституційному впровадженню на тлі експансіоністського монетарного середовища», – написав Ветле Лунде, керівник досліджень K33, у своїй статті. недавній звіт. 

5. Побоювання щодо індексації DAT (виключення MSCI та розпродаж казначейських акцій): 6/10

Проблемою, що виникла для цін на криптовалюти, є розкручування наративу крипто-казначейства. 

Цього року ми спостерігали, як публічні компанії стали компаніями, що займаються управлінням цифровими активами (DAT), тримаючи на своїх балансах значні обсяги криптовалюти. 

Але хоча раніше ціни на їхні акції торгувалися з премією до вартості їхніх базових криптоактивів, що дозволяло їм легко залучати капітал для купівлі ще більшої кількості криптовалюти, зниження цін на ці активи тепер знизило вартість їхніх корпоративних активів. В результаті ціни на акції цих крипто-казначейських компаній також впали, хоча й швидше та більшою мірою, ніж вартість їхніх цифрових активів, що призвело до стиснення їх співвідношення ринкової вартості до вартості чистих активів (mNAV).

Оскільки премія зникає, а деякі акції навіть торгуються зі знижкою до їхніх криптовалютних активів, ці DAT тепер стикаються з тиском продати свої криптовалютні активи або викупити власні акції, що посилює тиск продавців на крипторинок.

Сукупна ринкова капіталізація публічних компаній, що займаються торгівлею даними на основі даних (DAT), яка в липні перевищувала 175 мільярдів доларів, з того часу впала нижче 100 мільярдів доларів. Тим часом сукупна вартість їхніх криптовалютних активів впала з приблизно 140 мільярдів доларів до приблизно 100 мільярдів доларів.

Майкла Сейлора Стратегія (MSTR ), який є найбільшим власником біткойнів 649,870 BTC, акції компанії впали на 40.32% за останній місяць та на 57.24% за останній рік, доки вона торгується на рівні $173.79.

JPMorgan нещодавно попередив, що Strategy може зіткнутися з відтоком мільярдів, якщо глобальний постачальник індексів MSCI та інші основні індекси вилучать акції. відповідь Сейлор сказав, що «Strategy — це не фонд, не траст і не холдингова компанія», а компанія з «програмним бізнесом вартістю 500 мільйонів доларів та унікальною стратегією казначейства, яка використовує біткойн як продуктивний капітал». Він додав:

«Жоден пасивний інструмент чи холдингова компанія не змогли б зробити те, що робимо ми».

Коли йдеться про Етереум, BitMine (BMNR ) є найбільшим власником DAT для цієї монети. Він придбав 3.63 мільйона ETH за оцінками в середньому $2,840. Акції BMNR впали на 41.44% за останній місяць, хоча з початку року вони все ще зросли на понад 278%.

Форвардні галузі (FWDI )тим часом, утримує понад 6.9 SOL за середньою ціною $230.

Хоча страх, пов'язаний з виключенням цих компаній з індексів, не є основним фактором падіння цін і має лише помірний вплив на них, він, безумовно, знижує довіру, і в міру того, як ця історія набирає обертів, це може створювати зростаючий тиск на ціни, що зрештою призведе до їх значного зниження.

6. Квантові страхи (перехід на Zcash)(ZEC )): 1.5/10

Ще одним серйозним побоюванням для крипторинку є розвиток квантових обчислень, які можуть підірвати криптографію, що захищає біткойн.

Наразі квантові побоювання не мають великого впливу на ціни, оскільки немає вимірюваних потоків, даних обміну чи ротації гаманців, які б це підтверджували. Розмови про квантовий розрахунок біткойна все ще носять переважно теоретичний характер. Але хоча наразі це здебільшого спекуляції, це може бути вектором ризику для наступного циклу біткойна.

Страх зараз викликаний проривами, про які повідомляють технологічні гіганти, такі як Google (GOOG ) та IBM (IBM ).

Нещодавно Google оголосив, що його 105-кубітний процесор «Willow» завершив фізичне моделювання трохи більше ніж за дві години, що в іншому випадку зайняло б у класичного суперкомп'ютера понад три роки. Також є IBM, чий проект Starling має на меті створити відмовостійкий квантовий комп'ютер до кінця десятиліття, тоді як їхній нинішній квантовий процесор Condor має 1,121 кубіт. Тим часом масив нейтральних атомів Каліфорнійського технологічного інституту має перевищив 6,000 кубітів.

Однак дослідження показують, що для злому шифрування еліптичної кривої біткойна за допомогою алгоритму Шора знадобиться близько 3,000 логічних кубітів. За даними аналітичної компанії Chainalysis, що спеціалізується на блокчейні, такі потужні квантові системи можуть... з'являються протягом 5-15 років.

Тим не менш, співзасновник Ethereum Віталік Бутерін попередив, що потужні квантові комп'ютери можуть зламати криптографію, яка використовується Bitcoin та Ethereum, у найближчі роки, і тому робить «квантовий опір усюди» ключовою частиною довгострокової дорожньої карти мережі.

Спільнота розробників Bitcoin також розглядає заходи для захисту від майбутніх квантових комп'ютерних загроз.

Розробники конфіденційної монети Zcash вже розпочали роботу над рішенням – квантовою відновлюваністю, яке передбачає «розробку системи, здатної витримати майбутню квантову атаку, навіть якщо вона не є квантово безпечною сьогодні». Це надасть користувачам спосіб зберегти контроль над своїми коштами у випадку збою криптографії еліптичної кривої.

Хоча Zcash привернув багато уваги та капіталу протягом останніх кількох місяців, його сплеск Зростання ціни було зумовлене не проблемами квантової безпеки, а радше інтересом до технології конфіденційності та імпульсом, коли зростання цін привабило додаткові інвестиції.

Заключні думки: що нам насправді говорить найгірше падіння криптовалюти з 2022 року

Як ми зазначали, нещодавнє падіння біткойна в першу чергу зумовлене збоєм стейблкоїна на Binance 10 жовтня, який спричинив каскадний цикл скорочення кредитного плеча та перетворив його на системний відтік ліквідності. Ці дві сили заклали основу для ширшого макроекономічного зсуву ризиків, оскільки глобальна невизначеність та очікування зниження ставок посилили страх щодо всіх ризикових активів.

Вторинний тиск також відіграв значну роль. Продаж оригінальних цінних паперів та відтік коштів, пов'язаний з ETF, додали стабільну пропозицію на і без того напружений ринок, тоді як побоювання щодо потенційного виключення компаній, що займаються торгівлею даними електронною поштою (DAT), з індексів підривають довіру. Побоювання щодо квантових технологій та спекулятивна ротація Zcash поки що залишаються повністю наративними, просто занадто малими, щоб суттєво вплинути на потоки в поточному циклі.

Це показує, що спад був зумовлений поєднанням виснаження кредитного плеча, крихкості інфраструктури та макроекономічної невизначеності, що призвело до найгірших місячних показників біткойна з часів краху 2022 року та сигналізувало про потенційну зміну режиму.

Натисніть тут, щоб дізнатися все про інвестування в Bitcoin (BTC).