Як ABS, підкріплені біткойном, змінюють Уолл-стріт

Поява сек'юритизованих облігацій, забезпечених біткойном (BTC ) відкрив двері для більшої інтеграції криптовалют у централізовану фінансову систему. Цей унікальний інвестиційний інструмент використовує зростаючу популярність першої у світі криптовалюти, а також бажання інституційних інвесторів отримати регульований доступ до ринку. Таким чином, протягом останніх кількох тижнів він отримав масове впровадження. Ось що вам потрібно знати.

Що таке цінні папери, забезпечені активами (ABS), підкріплені біткойнами?

Цінні папери, забезпечені активами (ABS) існують вже десятиліттями. Однак використання біткойна як основного забезпечення додає нового повороту до цього усталеного методу інвестування. Ця стратегія створює трасти, об'єднані з позик, забезпечених біткойнами.

Потім ці кошти продаються інституційним інвесторам через облігації. Така стратегія дозволяє цим фірмам забезпечити собі експозицію з фіксованим доходом у сфері біткойнів, оскільки позики мають середню процентну ставку 11.8%. Крім того, позики вимагають 50-100% перезабезпечення, що покликано допомогти зменшити будь-яку потенційну волатильність ринку.

Такий підхід допомагає підвищити стабільність та запобігти втраті основної суми через механізми ліквідації. Зрозуміло, що ці системи призначені для автоматичного спрацьовування за певних ринкових умов, запобігаючи повній втраті під час раптових змін вартості.

Ledn: Піонер кредитування, забезпеченого біткойнами

Команда децентралізоване кредитування Платформа Ledn залишається піонером на цьому ринку. Компанія була запущена у 2018 році. Її засновники, Адам Рідс та Маурісіо Ді Бартоломео, створили фірму для підтримки своїх численних гірничодобувних операцій.

З моменту запуску, Ledn просунула цю технологію ще далі. Вражаюче, що це була перша компанія, яка надала кредитування під заставу біткойнів у Канаді, видавши перший кредит, під заставу біткойнів, у країні. Вона також сприяла прозорості завдяки інтеграції алгоритму аудиту Proof-of-Reserves у 2020 році.

Пояснення угоди Ледна з ABS на 188 мільйонів доларів, підкріплених біткойнами

Цього місяця, протягом останніх кількох тижнів, Ledn випустив облігації ABS, забезпечені біткойнами, на суму 188 мільйонів доларів. Цей маневр знаменує собою першу офіційну угоду на Уолл-стріт з ABS, забезпеченими біткойнами. Він також відкриває шлях для потоку більшої кількості активів Bitcoin у секторі традиційних ABS вартістю 1.36 трлн доларів.

ABS, підкріплені біткойнами, проти традиційних ABS: ключові відмінності

Проведіть пальцем, щоб прокрутити →

Якщо порівняти ці активи, легко помітити, що ABS компанії Ledn мають багато спільних рис з традиційними активами. Наприклад, обидва об'єднують споживчі кредити у формі трастів. Крім того, обидва вони покладаються на рейтингові транші та забезпечують інвесторів відсотковими платежами з виплат позичальників.

Що стосується забезпечення, Ledn вимагає Bitcoin, тоді як традиційні ABS можуть бути будь-яким типом дебіторської заборгованості, зазвичай авто- або іпотечними кредитами. Використання Bitcoin додає цікавого роду цьому активу, оскільки робить ці зазвичай тьмяні облігації більш волатильними.

Порівняння врожайності та структура спреду

Їхня дохідність також суттєво відрізняється. Ledn Bitcoin ABS забезпечує вищу дохідність зі спредом у 335 базисних пунктів старшого ринку порівняно зі 100-200 базисними пунктами, що забезпечуються традиційними ABS. Існують також додаткові відмінності у відстежуваності та стресі, який відчуває інвестор.

Прозорість і контрольованість

LEDN ABS має перевагу повної прозорості завдяки використанню блокчейн-активів порівняно з традиційними ABS, що залишає інвестора на милість централізованого емітента з точки зору аудиту. Однак волатильність LEDN ABS набагато вища порівняно з традиційним опціоном.

Ця додаткова волатильність відображає ринкові умови біткойна, які можуть зазнавати значних коливань порівняно з традиційними секторами. Ця волатильність робить LEDN ABS ризикованішими, ніж інші варіанти, такі як ABS на основі автокредитів.

Статистика ринку ABS, підкріплених біткойнами

Ledn досягла величезного успіху завдяки своїм зусиллям. На сьогоднішній день компанія має випущений понад 5,400 позик із середньою ставкою 11.8% для 2,914 позичальників. Кожна з цих позик вимагала забезпечення на 50-80% вище за очікувану, що дозволило компанії успішно випустити облігації на суму 188 мільйонів доларів через свій Ledn Issuer Trust 2026-1.

Примітно, що ця угода стала можливою завдяки участі кількох фірм. Наприклад, інвестиційний банк Jefferies структурував траст для забезпечення на 335 базисних пунктів вище бенчмаркуТраст включав 4 078 BTC вартістю близько 200 мільйонів доларів США. Примітно, що ліквідація фондів розпочалася при LTV 81.4%, що запобігло будь-яким втратам основної суми.

Хто інвестує в ABS, забезпечені біткойнами?

Ці активи спеціально розроблені для задоволення нішевого ринку в секторі інституційних інвестицій. Дохідність інвестиційного класу призначена для залучення хедж-фондів, керуючих активами та пенсійних менеджерів, які бажають отримати доступ до інвестицій класу А.

Крім того, рейтингові продукти пропонують інвесторам з Уолл-стріт прямий шлях до виходу на ринок із захистом, що забезпечується алгоритмічними ліквідаціями та іншими ключовими перевагами. Таким чином, цей актив можна розглядати як ще один міст, що з'єднує криптоекономіку та інтегрує її далі з Уолл-стріт.

Кому слід уникати ABS, підкріплених біткойнами?

Зрозуміло, що ці активи спеціально розроблені для обслуговування ризикостійких установ. Ті, хто шукає більш консервативний підхід до інвестування, вважатимуть ці продукти занадто волатильними. Примітно, що немає жодних згадок про будь-які плани пропонувати ці активи роздрібним інвесторам у майбутньому. Таким чином, їм бракує будь-якого адаптаційного процесу, призначеного для допомоги тим, хто не обізнаний з ключовими крипто-завданнями, такими як зберігання.

Інвесторам, які надають пріоритет стабільності, слід уникати цих активів, оскільки біткойн відомий своїми частими коливаннями ціни. Ці коливання можуть призвести до викликів та тригерів, які зазвичай не є проблемою в традиційних інвестиційних стратегіях ABS. Для інвесторів, які уникають ризику, ETF пропонують менш стресовий варіант, водночас пропонуючи непрямий вплив.

Нормативна база для ABS, що підтримуються біткойнами

Унікальний продукт Ledn не потребує жодних нових правил, оскільки він відповідає звичайним правилам щодо цінних паперів, забезпечених активами (ABS), що охоплюються Регламентом SEC AB для пулів споживчих кредитів. Примітно, що угода була структурована як публічна транзакція ABS. Таке використання традиційної структури дозволило Ledn випустити новий продукт, уникаючи головного болю та схвалень, необхідних для інших активів, таких як спотові ETF BTC.

Переваги ABS, підкріплених біткойнами

Сек'юритизовані облігації, забезпечені біткойном, мають кілька переваг для галузі. По-перше, вони допоможуть стимулювати інституційне впровадження. Використання традиційних правил та структур робить цей актив легко прийнятним для традиційних інвестиційних фірм.

Гібридні активи продовжують розширювати доступ до капіталу та стимулювати інновації. Ці облігації забезпечують регульований спосіб для установ отримувати високодохідний фіксований дохід, використовуючи біткойн як основне забезпечення.

Підвищений потенціал врожайності

Ця структура забезпечує вищу дохідність порівняно з традиційними опціонами ABS. Вона пропонує доступ до ліквідності як з традиційної, так і з децентралізованої економіки. Вона також пропонує кращий спред на 335 базисних пунктів вище бенчмарку за старшими траншами, забезпечуючи регульовану та рейтингову дохідність разом із підтримкою алгоритмічної ліквідації.

Переваги для емітентів

Окрім інвесторів, Ledn та майбутні емітенти отримують низку переваг, зокрема знижені операційні витрати, вимоги до фінансування та доступ до ключових ринкових показників. Крім того, компанія має додаткову стабільність завдяки вимогам до надмірного забезпечення.

Ризики ABS, підкріплених біткойнами

Завжди є ризики пов'язані з будь-якими інвестиціями, і ABS, підкріплені біткойнами, не є винятком. Однією з головних проблем, яку ви повинні враховувати, є волатильність. Падіння цін може легко призвести до ліквідації маржі або автоматичної ліквідації застави.

Це може відбуватися в несприятливі часи, що призводить до великих збитків для власника активів. Ці проблеми можуть посилюватися, спричиняючи каскадну ліквідацію застави. Цікаво, що модель S&P прогнозує сценарії з високим рівнем дефолту близько 79%, що може призвести до 30% втрат основної суми боргу.

Ризики ліквідності та реінвестування

Проблема каскадних продажів полягає в тому, що вони створюють тиск на зниження всього ринку. Ліквідація може переповнити ринок біткойнами, спричинивши подальші втрати та ускладнивши використання резервів для буферизації збитків.

Операційні та регуляторні ризики

Також слід враховувати кілька регуляторних ризиків. Наприклад, криптовалюти не мають захисту прав споживачів, як традиційні активи. Крім того, централізована емісія платформи означає, що ви покладаєтеся на компанію у забезпеченні прозорості та забезпеченні зберігання ваших активів.

Ринкові наслідки використання ABS, підкріплених біткойном

Більшість аналітиків погоджуються, що цей новий клас активів матиме значний вплив на ринок. По-перше, він може допомогти значно розширити ринок криптокредитування, а також стимулювати інтеграцію в традиційні сектори. Деякі аналітики прогнозують, що в майбутньому більше власників трастів можуть випускати облігації.

Потенційний вплив на попит на біткойн

Ніхто не може сперечатися, що цей актив стимулюватиме попит на Біткойн та допомогти далі легітимізувати актив у традиційній економіці. У поєднанні з припливом коштів ETF легко зрозуміти, як попит, ймовірно, зростатиме в найближчі місяці.

Якщо додати цей додатковий попит до вже зростаючої кількості компаній та країн, які створюють резерви біткойнів, загальна картина стає зрозумілішою. ​​Біткоїнів не вистачить на всіх.

Висновок: Чи є ABS, підкріплені біткойнами, сталими?

АБС, підкріплені біткойном, є яскравим прикладом того, як інновації та креативність допомагають об'єднати TradeFi та DeFi таким чином, що це вигідно для економіки. Це останнє підприємство, безсумнівно, залучить більше інституцій, що призведе до збільшення попиту на біткойн та загальної стабільності активів у майбутньому.

Дізнайтеся про інші цікаві інвестиційні стратегії тут.