Sony (SONY): Japanischer Hardware- und IP-Technologiegigant

Japans Tech-Giganten gegen die großen US-Tech-Konzerne

In den letzten zwei Jahrzehnten wurden die Technologiebranche und der Aktienmarkt insgesamt zunehmend von US-amerikanischen Technologieunternehmen dominiert, insbesondere von den sogenannten „Glorreichen Sieben“: Tesla (TSLA ), Halb (META ), Nvidia (NVDA ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOGL )und Microsoft (MSFT ).

Doch es gibt auch andere führende Technologieunternehmen, die oft zu einer deutlich niedrigeren Bewertung im Verhältnis zum Gewinn- oder Umsatzmultiplikator angeboten werden.

Ein Beispiel dafür ist ein Unternehmen mit enormer Markenbekanntheit, aber auch einer weniger bekannten technologischen Führungsrolle in der Sensorherstellung und einem reichen Fundus an Unterhaltungs-IPs: Sony.

Sony-Geschäftsmodell und Unternehmensgeschichte

Vom Hardware-Pionier zum IP-Kraftpaket

Das 1946 gegründete japanische Unternehmen Sony ist seit seinen Anfängen ein Elektronikkonzern und produzierte zunächst Tonbandgeräte, Transistorradios und später komplexere Elektronik. Der Name wurde gewählt, um westliche Verbraucher anzusprechen, denen der ursprüngliche Name Sony fremd war. Tokio Tsushin Kogyo (oder totsuko) schwer auszusprechen.

Sony ist ein Unternehmen, das mit Produkten wie dem Walkman oder der PlayStation die Bereiche Unterhaltung, Gaming und Hardware mehrfach revolutioniert hat.

Quelle: Sony

Das Unternehmen trug maßgeblich dazu bei, das Image von „Made in Japan“ vom Stigma billiger, minderwertiger Produkte hin zu fortschrittlicher Technologie zu attraktiven Preisen zu wandeln, insbesondere im Bereich der Unterhaltungselektronik. Bereits 1968 hatte Sony in den USA 5 Millionen tragbare Transistorradios verkauft.

Später trug das Unternehmen in den 1970er und 1980er Jahren zur Entwicklung der Compact Disc (CD) bei (gemeinsam mit Philips entwickelt). (PHG )), bevor er 1994 mit der PlayStation in den Konsolenvideospielmarkt einstieg.

Auch heute noch ist Sonys PlayStation eine der größten Spielkonsolen. Bis Ende 2025 sollen über 84.2 Millionen PlayStation 5-Einheiten verkauft worden sein.und Die Produktion der PlayStation 6 soll vor 2027 beginnen.

Im Laufe der Zeit expandierte das Unternehmen über die Unterhaltungselektronik hinaus. Heute ist es ein führender Anbieter von Sensoren, war bis 2014 im PC-Markt aktiv, bis 2017 im Bereich Lithiumbatterien und stieg in die Film- und Musikproduktion (Sony Pictures und Sony Music) ein, unter anderem mit Hits wie Spider-Man, einem Segment, in dem es nach wie vor aktiv ist (siehe unten).

Umsatzstruktur und Aufschlüsselung des Betriebsergebnisses

Gaming und zugehörige Dienstleistungen sind mit Abstand der größte Umsatzträger bei Sony und machen mehr als ein Drittel des Gesamtumsatzes aus. Es folgen Entertainment, Technologie & Dienstleistungen (hauptsächlich Unterhaltungselektronik), Sensoren sowie die Segmente Filme + Musik.

Quelle: Sony

Trotz ihres geringen Umsatzanteils trägt die Musikbranche maßgeblich zum operativen Ergebnis des Unternehmens bei, da dieses Segment größtenteils auf geistigem Eigentum basiert. Im Vergleich dazu sind die übrigen Geschäftsbereiche des Unternehmens deutlich kapitalintensiver und weisen geringere Margen auf.

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So lesen Sie das: Die Kennzahlen „Umsatzgewichtung“ und „Gewinnbeitrag“ dienen als Orientierungshilfe, um zu verdeutlichen, warum Sony hinsichtlich des Umsatzmixes wie ein Hardwareunternehmen erscheinen mag, während die Erträge zunehmend von Plattformdiensten und IP-intensiven Segmenten beeinflusst werden.

Das Unternehmen plant, sein operatives Ergebnis bis Ende 2026 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 10 % zu steigern und gleichzeitig eine operative Gewinnmarge von über 10 % zu erzielen.

In vielerlei Hinsicht ist Sony noch immer ein Sinnbild für die Boomjahre Japans in den 1980er Jahren. So beschäftigt das Unternehmen beispielsweise immer noch mehr als die Hälfte seiner Mitarbeiter in Japan, sein mit Abstand größter Markt liegt jedoch in den USA.

Quelle: Sony

Im Vergleich zu anderen japanischen Unternehmen ist es zudem ein sehr international ausgerichtetes Unternehmen, da 59.1 % seiner Aktionäre aus dem Ausland stammen (sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren).

Quelle: Sony

Detailanalyse: Wichtigste Wachstumsbereiche

Da es sich bei dem Unternehmen um einen großen, komplexen Mischkonzern handelt, ist es ratsam, die einzelnen Bereiche separat zu betrachten. Zwischen den verschiedenen Segmenten des Unternehmens bestehen jedoch zahlreiche Synergien.

Die Markenrechte der Filmabteilung (einschließlich Anime) eignen sich beispielsweise hervorragend für die Entwicklung exklusiver Spiele für das PlayStation-Katalog. Ebenso nützlich ist das Know-how in der Herstellung von Unterhaltungselektronik und Sensoren, um die Produktionskosten von Konsolen zu senken und gleichzeitig einen hohen Qualitätsstandard zu gewährleisten.

Gaming- und Netzwerkdienste (PlayStation-Ökosystem)

PlayStation und die dazugehörigen Spielestudios sind zwar noch relativ jung in der Geschichte des Konzerns, aber sie stellen die Kronjuwelen des Konglomerats dar.

PlayStation gilt weithin, je nachdem, wen man fragt, als die Nummer 1 oder 2 auf dem Konsolenmarkt und teilt sich diesen Platz in einem engen Wettbewerb mit Microsofts Xbox. Ein dritter wichtiger Akteur ist Nintendo (NTDOYDas Unternehmen konzentriert sich jedoch auf eine andere Nische, nämlich familienfreundliche Spiele, und bietet einen günstigeren Preis pro Konsole an.

Die heutige Bedeutung dieser Abteilung ist auf das stetige Wachstum der PlayStation-Verkäufe zurückzuführen, da Videospiele zum Mainstream wurden und sich zu einer bedeutenden Unterhaltungsindustrie entwickelten, die der Musik- und Filmindustrie in nichts nachsteht. kombiniert.

Quelle: Sony

Das PlayStation Network verzeichnet 124 Millionen monatlich aktive Nutzer (MAU), ein Plus von 14 % zwischen 2022 und 2024, und bietet über 12,000 Spiele. Im Durchschnitt gibt ein PlayStation-Nutzer während der Lebensdauer einer Konsolengeneration (derzeit die fünfte) 846 US-Dollar aus.

Neben dem Verkauf von Konsolen produziert Sony auch Gaming-Zubehör, bietet Online-Inhalte (Download von Spielen, Online-Multiplayer-Live-Service usw.) an und produziert einen Teil seiner Videospiele selbst, während er diese Spiele auch auf andere Plattformen bringt, insbesondere auf den PC-Spielemarkt.

Quelle: Sony

Das Segment der Studios umfasst wichtige Akteure der Videospielindustrie, insbesondere Naughty Dog (Uncharted, The Last of Us) und Bungie (der ursprüngliche Schöpfer der Bestseller-Spiele der Xbox-Reihe Halo).

In den letzten Jahren haben die Sony Studios viele neue Blockbuster-IPs geschaffen und/oder vertrieben, darunter Horizon, God of War, Ghost of Yotei, Helldiver II usw.

Jedes dieser Produkte entwickelte sich dank neuer Serienversionen zu einer erfolgreichen Marke mit langer Laufzeit, während gleichzeitig auch ältere Lizenzen wie beispielsweise die Gran Turismo Rennspiele weitergeführt wurden.

Quelle: Sony

Unterhaltungselektronik (Unterhaltung, Technologie & Dienstleistungen)

Dieses Segment, das früher von Unterhaltungselektronik dominiert wurde, entwickelt sich weiter, da Sony heute hauptsächlich Teile und Komponenten für andere Marken für deren Unterhaltungselektronik, Fernseher, Smartphones usw. liefert. Diese Aktivität wird beibehalten, aber größtenteils rationalisiert (Reduzierung der Mitarbeiterzahl, der Vertriebsregionen und -standorte sowie teilweises Outsourcing der Fertigung), mit begrenzten Wachstumserwartungen und dem Fokus auf die Aufrechterhaltung einer guten Rentabilität.

Ein stärkerer Fokus liegt auf dem Bild- und Tonbereich (Siehe das Kapitel „Sensoren“ unten.Bei Kameras, Objektiven, Tonaufzeichnungsgeräten und Aufnahmesystemen (Beleuchtung usw.) wird ein Wachstum von 3-4% erwartet.

Unterdessen könnte die Produktion neuer Inhalte, insbesondere im Sportbereich, aber auch zur Unterstützung der Filmproduktion, dank starker Wachstumstrends zu einer größeren Aktivität werden.

Quelle: Sony

Marktanteil von Imaging & Sensing Solutions (ISS)

Dieses auch als „Bildgebungs- und Sensorlösungen“ bezeichnete Geschäftsfeld wird durch Sonys sehr starke Präsenz auf dem Markt für Bildsensoren getragen. Insbesondere Sony kontrolliert 42 % des GUS-Marktes (CMOS-Bildsensor – Komplementärer Metall-Oxid-Halbleiter).

Diese Sensoren sind überall zu finden: in Kameras, Handys, Computern und anderen kommerziellen oder militärischen Anwendungen (einschließlich Drohnen und Weltraumsystemen).

Quelle: Kantensicht

Das Unternehmen ist nicht nur marktbeherrschend, sondern geht davon aus, seine Position auf dem Sensormarkt weiter auszubauen.

Während Kosten und Größe eine Rolle spielen können, liegt der Fokus heute auf der Entwicklung von Sensoren, die weniger energieintensiv sind (wodurch die Autonomie erhöht wird), besser in der Lage sind, sich bewegende Objekte zu erfassen (zum Beispiel für selbstfahrende Autos oder Drohnen), besser mit spezifischen Lichtverhältnissen umgehen können usw.

Quelle: Sony

Als Reaktion darauf erhöht die Industrie die Sensordichte sowohl horizontal (Anpassung der Prozessknoten) als auch vertikal (mehrschichtige Stapelung) durch die Integration mehrerer Sensoren in einen einzigen Chip.

Ein positiver Faktor für das Segment ist die zunehmende Größe der Sensoren bei High-End-Modellen sowie die Erschließung neuer Märkte wie Drohnen, der Automobilmarkt, 360-Grad-Kameras usw.

Quelle: Sony

Sonys IP-Imperium: Filme, Anime und Musik

Filme & Anime: Das IP-Schwungrad

Sony Pictures ist zwar nicht unbedingt das prominenteste Filmstudio im Zeitalter der „Streaming-Kriege“, kann aber in den letzten Jahren dennoch einige Erfolge verbuchen, insbesondere mit der Spiderman-Reihe (sowie Jumanji, Resident Evil, Men in Black usw.) und Fernsehserien wie Outlander, The Last of Us oder The Boys.

Es kontrolliert auch Fernsehsendungen wie „Das Glücksrad“ und „Jeopardy!“.

Quelle: Sony

Ein weiterer visueller IP-Sektor, der für die Zukunft des Unternehmens potenziell viel wichtiger ist, da sich der Publikumsgeschmack und die Filmindustrie weiterentwickeln, ist Anime (japanischer Zeichentrickfilm). Das Unternehmen besitzt insbesondere … Crunchyroll, das man als Netflix für Anime bezeichnen kann und das 2020 von Sony für 1.175 Milliarden Dollar übernommen wurde.

Das Unternehmen besitzt auch Anime-Studios, von denen die Das größte Unternehmen ist Aniplex., jenseits von riesigen Anime-Franchises wie Demon Slayer, Fate/Grand Order und Solo Leveling.

Quelle: Sony

Musikrechte & Verlag

Sony Music hat im Laufe der Zeit einen umfangreichen Katalog an Musikrechten aufgebaut oder erworben, der alle Musikgenres abdeckt.

Das beinhaltet Beyoncé, Queen, Pink Floyd, Bruce Springsteen, Bruno Mars, Justin Timberlake, Britney Spears, Usher, Whitney Houston, Bob Dylan, Adele, Shakira, Bad Bunny, die Foo Fighters, Jennifer Lopez und viele, viele mehr.

Dieser umfangreiche IP-Katalog hat sich im Jahr 2024 massiv ausgezahlt, mit einem stetigen jährlichen Umsatzwachstum von +14.7 % und einem noch höheren Betriebsergebnis, was die Erträge des gesamten Konzerns steigerte.

Quelle: Sony

Ein weiterer wichtiger musikbezogener Bereich ist Sony Music Japan mit seinen Rechten an Anime und asiatischen Bands. In Japan hat Sony eine sehr starke Marktstellung in der Musikindustrie; die Hälfte der Top 10 der japanischen Billboard-Charts steht bei Sony unter Vertrag.

Ausgliederung der Sony Financial Group

Dieser Geschäftsbereich, der Finanzierungen für die Kunden der Gruppe sowie Versicherungsdienstleistungen anbietet, wurde im Jahr 2020 in eine hundertprozentige Tochtergesellschaft umgewandelt.

Im Jahr 2025 wurde das Unternehmen teilweise ausgegliedert, wobei etwas mehr als 80 % der Aktien der Sony Financial Group Inc. („SFGI“) in Form von Sachdividenden an die Aktionäre der Sony Group Corporation („Sony“) verteilt wurden.

Quelle: Sony

Sony Financials wird nun separat an der Tokioter Börse und über ADRs unter den Tickersymbolen gehandelt. 8729.T / SFGYY.

Die Idee hinter der Ausgliederung besteht darin, diesem Zweig der Gruppe mehr Spielraum für Expansion zu geben und gleichzeitig die Finanzierung sicherzustellen, die die anderen Abteilungen benötigen.

Sony-Aktienausblick: Langfristige Wachstumstreiber

Einige der profitabelsten Unternehmen der Welt sind entweder IP-getriebene Unternehmen oder Technologieunternehmen, idealerweise beides, wie zum Beispiel NVidia, ein „fabless“ Chiphersteller.

In gewisser Hinsicht ist das Profil von Sony ähnlich, obwohl das Unternehmen in einem Sektor tätig ist, der bei Investoren weniger beliebt ist als der KI-Sektor.

Das Unternehmen hat mit der PlayStation eine sehr starke Position in der Spieleindustrie sowie im B2B-Sensor- und Bildgebungsmarkt.

Darüber hinaus besitzt das Unternehmen eine beachtliche Menge an wertvollen Musik- und Filmrechten, die wiederum die Videospielentwicklung des Konzerns unterstützen oder durch Videospiele mit neuen populären Rechten versorgt werden können, wie beispielsweise durch die Fernsehserie „The Last of Us“ oder die kommende Fernsehserie „God of War“.

Mit einer deutlich niedrigeren Bewertung als US-amerikanische Technologieunternehmen kann Sony auch als Value-Aktie betrachtet werden, da das Unternehmen im Vergleich zu seinem langfristigen Potenzial unterbewertet ist. Es ist zudem zu erwarten, dass Sony vom sinkenden Yen-Kurs profitiert, der mit Japans hoher Verschuldung zusammenhängt, da die meisten Mitarbeiter in Japan beschäftigt sind, ein Großteil der Einnahmen jedoch außerhalb Japans erwirtschaftet wird.

Quelle: Yahoo Finance

Kurzfristig werden die Herstellung von Sensoren, die Nutzung bestehender Schutzrechte und der fortgesetzte Verkauf von PlayStation-Spielen die wichtigsten Aktivitäten sein, die das Geschäft beeinflussen und ein stetiges und recht vorhersehbares Wachstum gewährleisten.

Mittel- und langfristig werden die Markteinführung der PlayStation 6 im Jahr 2027, neue Markenrechte, unter anderem im immer beliebter werdenden Anime-Genre, und der massive Einsatz von CMOS-Sensoren durch Drohnen und KI-Systeme (einschließlich selbstfahrender Autos) der größte Wachstumstreiber für die Sony Group sein.

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