NextEra Energy (NEE): стимулювання реіндустріалізації, керованої Трампом

Тривала тенденція деіндустріалізації

З кінця Другої світової війни дуже довгостроковою та структурною тенденцією економіки США була деіндустріалізація. Це термін, який може охоплювати два різні явища: скорочення загального промислового виробництва в економіці США або скорочення робочих місць у промисловості в економіці загалом.

джерело: Кайл Чан

Хоча спочатку це можна розглядати як природний результат відновлення світової економіки з попелу світової війни, ця тенденція збереглася й після цього. Отже, навіть якщо це популярна історія з політичної точки зору, звинувачення спочатку Японії у 1980-х роках, а потім Китаю може не дати чіткого пояснення.

Серед більш серйозних претендентів на двигун деіндустріалізації можна назвати:

• Добровільний перехід до економіки, зосередженої на послугах, з брудною та небезпечною діяльністю або трудомістким виробництвом недорогих товарів, перенесених у бідніші країни.
• Структурний дефіцит торгового балансу США, природне явище, що виникає через статус резервної валюти долара США, також відомого як «Тріффінова дилема".
• Автоматизація та технологічне вдосконалення призводять до зменшення зайнятості в промисловому секторі за того самого обсягу виробництва.

Незалежно від першопричини цього явища, воно мало важливі наслідки для економіки США та світу. Першим із них була поява «Іржавого поясу» – колишнього промислового регіону США, який значно збіднів і який сьогодні є ядром опіоїдної кризи та руху MAGA.

Це також прискорило торговельний дефіцит США порівняно з рештою світу, при цьому економіка США є величезним чистим експортером послуг, але дефіцит товарів постійно зростає, досягнувши 1.2 трлн доларів у 2024 році.

джерело: Вороного

Загалом ця тенденція, схоже, добігає кінця або, принаймні, стає головним пріоритетом американських політиків за адміністрації Трампа.

Немає кращого вираження цього небезпечного стану речей, ніж великий і постійний дефіцит торгівлі товарами Америки, який зріс до 1.2 трильйона доларів у 2024 році. Сполучені Штати, вийшовши з нестійкого геополітичного ландшафту протягом попередніх чотирьох років, не можуть безтурботно підходити до питань міжнародної економічної та промислової політики.

Звітувати Президента про Резюме торговельної політики America First

Тарифи та реіндустріалізація

Тарифний шок

Ніде ця зміна в макроекономічних вітрах не є такою помітною, як у нещодавніх величезних тарифах, запроваджених Білим домом для більшості країн світу. Ці тарифи були представлені як відплата мерзенним і навмисно несправедливим тарифам і нетарифним бар'єрам, які обмежують експорт США.

Потреба в торговій політиці «Америка на першому місці» є самоочевидною. Десятиліттями Сполучені Штати віддавали робочі місця, інновації, багатство та безпеку іноземним країнам, які використовували безліч несправедливих, невзаємних і спотворюючих методів, щоб отримати перевагу над нашими вітчизняними виробниками.

Звітувати Президента про Резюме торговельної політики America First

Але на практиці саме мішенню є боротьба з торговельним дисбалансом. Наприклад, Лесото, бідна та слаборозвинена африканська країна, що не має виходу до моря всередині Південної Африки, отримала 50% тарифів, найвищих у світі.

Маленька південноафриканська держава стала символом Закону про зростання та можливості в Африці (Agoa) – 25-річного законодавчого акту США, який гарантує американським споживачам безмитний доступ до певних товарів з Африки.

Причина полягає в тому, що, незважаючи на те, що він дуже мало купує в США, значною мірою через обмежене багатство, він експортує текстиль і, що важливіше, діаманти на суму 237 мільйонів доларів, що призводить до пропорційно великого дефіциту торгівлі.

Те саме сталося з Мадагаскаром через експорт натуральної ванілі. Так само союзники США Тайвань і Японія отримали мита в розмірі 32% і 24% відповідно.

джерело: BBC

Таким чином, це справді мішень для торговельного дефіциту, причому найбільш незбалансовані торговельні відносини автоматично призводять до штрафних тарифів, незалежно від основної причини, загального розміру торговельних відносин або дипломатичних відносин з цільовою країною.

Шлях до реіндустріалізації

Це підвищення тарифів на основі країни є частиною політики повернення промисловості до США, наприклад, після перехід до переміщення TSMC (TSM ) виробництво напівпровідників у США або 25% мита на імпорт сталі, алюмінію та автомобільний.

(Ви також можете прочитати більше про тарифи в нашому спеціальному поясненні "Що таке тариф і як він працює?»)

Загалом, ця рішучість відновити промислову базу США вимагатиме набагато більше енергії для будівництва та подальшої експлуатації цих ливарних, сталеливарних заводів, залізниць, верстатів, складальних ліній тощо. І буде потрібно багато електроенергії, щоб принаймні наздогнати Китай.

джерело: Кріс Джайлз

Це відбуватиметься паралельно з тенденцією декарбонізації електричної мережі, оскільки на даний момент більша частина промислового виробництва в США забезпечується викопним паливом, і лише вугілля нарешті виходить з виробництва.

джерело: ОВНС

Комунальні підприємства мають хороші можливості для зростання в умовах збільшення попиту на енергію, зокрема одна дуже велика компанія, NextEra Energy, чий девіз: «Забезпечення енергетичного домінування Америки».

NextEra Energy

Діяльність NextEra

NextEra — це величезна комунальна компанія, що має не менше 72 ГВт потужностей з виробництва електроенергії, з яких більше половини — відновлювані джерела енергії, а також деякі низьковуглецеві атомні електростанції з семи атомних енергоблоків у Флориді, Нью-Гемпширі та Вісконсіні.

джерело: NextEra

Окрім виробництва електроенергії, NextEra також займається передачею електроенергії, проектуванням і будівництвом, торгівлею енергією та управлінням усім ланцюгом поставок, пов’язаним з компанією.

FPL (Florida Power & Light Company) є найважливішою дочірньою компанією NextEra та найбільшою комунальною компанією в США з 6 мільйонами клієнтів. NextEra Energy також є провідною північноамериканською компанією з чистої енергетики.

джерело: NextEra

Загалом компанія дуже активна у Флориді, Техасі, Каліфорнії та на Середньому Заході з меншою (але зазвичай зростаючою) присутністю в багатьох інших штатах США.

джерело: NextEra

Ми є лідерами у трансформації майбутнього енергетики, виробляючи більше електроенергії та виділяючи більше ресурсів на енергетичну інфраструктуру США, ніж будь-яка інша компанія в Америці.

NextEra в цифрах

NextEra — це стара та відома у США утиліта, починаючи всього століття тому в 1925 році як Florida Power & Light Company (FLP). Зараз його вартість підприємства оцінюється в 237 мільярдів доларів.

Загальний поточний парк електростанцій NextEra Energy (включно з FLP) становить 40 ГВт вітрових, сонячних та накопичувальних електростанцій, 6 ГВт атомних електростанцій та 27 ГВт електростанцій на викопному паливі.

Ресурс NextEra (тож за винятком FLP) має загальну потужність 37 ГВт у цих відновлюваних потужностях; більше половини надходить від вітру, а потім від сонця.

джерело: NextEra

40% цієї продукції наразі йде на комерційне та промислове використання. Позиції у вітроенергетиці добре закріплені, починаючи з будівництва Центру вітроенергетики Стейтлайн в окрузі Уматілла, штат Орегон, та округу Валла-Валла, штат Вашингтон, який на той час був найбільшою у світі вітровою електростанцією.

Таким чином, хоча компанія є лідером у сфері екологічної енергетики та планує зосередитися на цьому в майбутньому (див. нижче), наразі вона також є одним із найбільших газових парків для виробництва електроенергії в США. Його атомний флот також знаходиться у першому децилі щодо коефіцієнта потужності, тобто він має надзвичайно низькі простої.

Щоб продовжувати розвиватися, компанія будує не менше ніж 330 різних проектів у сфері відновлюваної енергетики, усі пов’язані із середнім кредитним рейтингом A, що зменшує відповідні капітальні витрати.

FPL є дуже ефективною комунальною компанією з дуже низькими витратами (на 70% нижчими, ніж у середньому в США. У середньому клієнти NextEra сплачують рахунок за електроенергію на 30% нижче середнього по країні).

джерело: NextEra

Ця вища ефективність перетворилася на набагато вищу фінансову ефективність NextEra, ніж її аналоги, незалежно від часових рамок.

джерело: NextEra

Виробництво електроенергії майбутнього

Майбутній попит

Ще до шоку, викликаного тарифами Трампа, NextEra прогнозувала зростання потреби в електроенергії в США на 55% порівняно з показником 2020 року до 2040 року, причому очікуваний попит ставав все більшим і більшим з кожним роком.

Частково це було зумовлено зростаючим попитом з боку центрів обробки даних. Тепер, коли важка промисловість також може повернутися, включаючи гірничодобувну, металургійну та промислове виробництво, це, ймовірно, стане ще вищим.

джерело: NextEra

Майбутнє зростання виробництва

NextEra постійно збільшує витрати, щоб не відставати від зростаючого попиту на енергію, особливо на декарбонізовану енергію, і планує витратити 120 мільярдів доларів на американську енергетичну інфраструктуру протягом наступних чотирьох років.

У 2024 році компанія додала 6 ГВт відновлюваних джерел і накопичувачів, а також розширила технологію розумних мереж для 2.7 мільйонів клієнтів у Флориді. Відставання майбутніх проектів також зросло на 12 ГВт у 2024 році.

Історично NextEra також прагнула до зростання шляхом серії придбань, зміцнюючи свої позиції на ключових ринках, зокрема:

• Gulf Power (460,000 XNUMX клієнтів у Флориді).
• Florida City Gas (110,000 3,700 клієнтів і XNUMX миль трубопроводів).
• Trans Bay Cable (підводна передача електроенергії забезпечує 40% споживання Сан-Франциско).
• Об’єкти для переробки газу з полігонів в електрику від Energy Power Partners Fund I LP і North American Sustainable Energy Fund LP за 1.1 млрд дол.

Тим часом компанія також виходить із деяких успадкованих бізнесів, пов’язаних із виробництвом викопного палива, як-от продаж за 1.8 мільярда доларів систем трубопроводів високого тиску для природного газу, що з’єднують басейн Ігл-Форда з ключовими зростаючими Мексикою та узбережжям Мексиканської затоки компанії Kinder Morgan (KMI ).

Акумулятори

Ключовою частиною планів зростання NextEra є опора на відновлювані джерела енергії, незважаючи на їх нестабільність. Це пояснюється тим, що компанія вважає, що акумулятори досягли переломного моменту, коли вони ефективніше справляються зі стрибками споживання електроенергії, ніж пікові газові електростанції, принаймні у більшості випадків.

джерело: NextEra

Будівництво також є набагато швидшим, оскільки обладнання доступне менш ніж за 12 місяців, тоді як пікова газова установка займає близько 4 років, для якої також знадобиться нове газопостачання та газопровід, що ще більше збільшує витрати на виробництво електроенергії на основі газу.

У довгостроковій перспективі компанія робить ставку на те, щоб повністю покладатися на відновлювані джерела енергії для всіх нових джерел живлення, оскільки очікується, що вони коштуватимуть від 1/2 до 1/3 нового природного газу, навіть якщо врахувати, що половину вартості становлять пов’язані парки акумуляторів.

джерело: NextEra

Можливо, більш суперечливим є те, що NextEra, схоже, не бачить майбутнього в ядерних SMR (малих модульних реакторах), припускаючи початкову вартість першого прототипу 2030 року для його довгострокового прогнозу.

Фінанси NextEra

Постійне зростання виробництва електроенергії разом із придбаннями стало рушійною силою стабільного зростання прибутку на акцію на 6-8% принаймні з 2003 року. Очікується, що цей же напрямок збережеться до 2027 року та, ймовірно, після цієї дати.

джерело: NextEra

Зростання прибутків, а також сила левериджу завдяки доступу комунальних підприємств до недорогого капіталу, дозволили компанії також регулярно збільшувати свої дивіденди.З 9.1 по 2003 рік він зріс на 2018% CAGR, і все ще має зростати приблизно на 10% щорічно до 2027 року.

Цей рівень зростання дивідендів здається стійким, оскільки минулого року компанія досягла приблизно 11% CAGR на використаний капітал.

Висновок

NextEra є провідною комунальною компанією з достовірною історією зростання доходів і дивідендів, що робить її гарним підходом для консервативних інвесторів. Як і більшість комунальних компаній, слід очікувати, що вона буде «нудною» з повільним і стійким зростанням, а не вражаючою та нестабільною динамікою цін на її акції.

На даний момент він все ще тісно пов’язаний із Флоридою, тому економічний успіх штату, ймовірно, безпосередньо корелюватиме зі статками компанії.

У середньостроковій перспективі швидке зростання вітрової та сонячної генерації, разом зі зростанням потужності акумуляторних накопичувачів енергії, прискорить перетворення NextEra на найбільшу електроенергетичну компанію країни.

Це завидна позиція для промислових компаній, які прагнуть скористатися перевагами стратегії президента Трампа щодо переорієнтації економіки США на важку промисловість та виробництво, що являє собою остаточний розрив з більш ніж 40-річною політикою минулого.

Серед торгових війн, геополітичної напруженості та внутрішньої політики інвесторам може бути важко зрозуміти, яку форму прийме така реіндустріалізація. Але абсолютно точно можна сказати, що така структурна зміна потребуватиме багато енергії.

Екологічна сталь (використання водню з екологічно чистої енергії) та інші технології для декарбонізації промислових процесів просуваються далі, а також електрифікація транспортних і опалювальних систем гарантують, що попит на електроенергію в США різко зросте.

У цьому відношенні дуже агресивні інвестиції в розмірі 120 мільярдів доларів, заплановані NextEra всього за 4 роки, можуть бути навіть консервативними, і компанія, швидше за все, продовжуватиме адаптувати свої плани до зміни попиту, як це робила раніше, стикаючись зі зростаючим попитом з боку існуючих і планованих центрів обробки даних ШІ.

Останнє на NextEra