Новини товарів
Дефіцит золота викликає рекордний стрибок цін
Securities.io дотримується суворих редакційних стандартів і може отримувати винагороду за перевірені посилання. Ми не є зареєстрованим інвестиційним консультантом, і це не є інвестиційною порадою. Будь ласка, перегляньте наші розкриття партнерів.
Захоплюючі часи для золота
Здебільшого інвестори почуваються добре, купуючи продуктивні активи, такі як S&P500. Однак у 2024 році стався дивний феномен. Незважаючи на дуже сильні показники провідного індексу, зростання на 25%, його побило золото, досягнувши зростання ціни на 25.5%.
Теоретично цього не повинно статися, оскільки золото — залежно від того, кого ви запитуєте, безризикові гроші контрагента або «варварська реліквія» без будь-якого практичного використання.
Перші місяці 2025 року готують основу для подальшого зростання цін на золото: з 11.5 січня його ціна зросла на 1%.st, 2025.
джерело: Google Finance
І зростання цін – не єдина новина, пов’язана із золотом. Продавці золотих монет і золотих злитків по всьому світу відчувають дефіцит. Масовий імпорт золота до США триває. Покупцям золота в Лондоні доводиться чекати доставки майже 2 місяці, що викликає чутки, що сховища порожні.
Говорячи про потенційно порожні сховища, Ілон Маск і президент Дональд Трамп ставлять під сумнів запаси золота в США і вимагають термінового аудиту.
Отже, що ж відбувається насправді і як інвесторам правильно відреагувати на новини, пов’язані з золотом?
Короткий огляд золота
Ідеальні гроші?
Історично золото було однією з перших валют і матеріалом, який найчастіше використовувався як гроші протягом всієї історії. Це тому, що він майже ідеально відповідає ідеальній характеристиці чогось, що можна використовувати як засіб обміну та зберігання цінності:
- Коштовне завдяки своїй рідкості, а також естетичній цінності (перші золоті вироби були переважно декоративними або церемоніальними, для перших королів).
- Він дуже міцний, оскільки не окислюється, не піддається корозії та не гниє з часом. Більшість золота, видобутого тисячоліттями тому, все ще в обігу.
- Він взаємозамінний, тобто його можна ділити майже нескінченно, що допомагає для невеликих транзакцій.
- Він досить маленький і щільний, щоб мати велику цінність за невеликої ваги чи об’єму.
- Важко отримати: оскільки золото є рідкісним явищем, а його видобуток дуже енергоємний (історично це вимагало багато людської праці, сьогодні багато викопного палива), його загальна кількість стабільна з незначною кількістю нових поставок щороку.
- Оскільки це не гроші, випущені конкретною країною, вони вільні від геополітичних та економічних ризиків, пов’язаних з акціями, облігаціями та паперовими грошима.
Від грошей до резерву до фіата
Завдяки загальновизнаному статусу грошей, поряд із дещо менш рідкісним (і цінним) сріблом, золото було основою світової економіки.
Згодом золото поступово перестало прямо обмінюватись у формі монет і стало опорою для різних форм монет із менш дорогоцінних металів і паперових грошей, що випускаються урядами. Це був поступовий перехід, коли всі початкові паперові гроші були 100% забезпечені золотом, або так званим «золотим стандартом».
Перша світова війна та наступна економічна криза змусили багато країн, як-от Великобританію та Францію, відмовитися від золотого стандарту, щоб фінансувати війну. Після Другої світової війни стало зрозуміло, що «тимчасовий вихід» із золотого стандарту насправді буде постійним.
Бреттон-Вудська угода 1944 року передбачає, що долар, забезпечений золотом, стане міжнародним резервом валюти замість безпосередньо золота. Кожні 35 доларів можна було конвертувати в одну унцію золота, але цей варіант був зарезервований для інших країн, а не для компаній чи окремих осіб.
джерело: Складений
Дія цієї системи була призупинена в 1971 році, коли витрати на війну у В'єтнамі та вимога Франції конвертувати свої доларові резерви в золото змусили президента США Річарда Ніксона вжити заходів. Це зрештою виправдало погляд відомого економіста Кейнса на золото як на «…варварська реліквія», яку судилося поступово припинити в індустріальних економіках.
Відтоді міжнародною резервною валютою є долар, а золото, що знаходиться у сховищах центральних банків світу, не пов’язане безпосередньо з вартістю валюти, а радше є «страховкою» від криз. Ви можете дізнатися більше про цю історію у статті «Що таке «золотий стандарт» і чому FIAT відмовився від нього?".
Золото сьогодні
Сьогодні золото не має офіційної монетарної ролі. Однак він має ряд промислових ролей, окрім його все ще популярного використання в ювелірних виробах.
Наприклад, золото використовується в електроніці через його виняткову тепло- та електропровідність, а також стійкість до корозії. Золоті нанодроти також є популярними варіантами для експериментальних м’яких електродів використовується в імплантованих медичних пристроях, включаючи нейронні імплантати.
Двовимірний шар золота під назвою голден зі структурою, подібною до графену, але з використанням атомів золота замість атомів вуглецю, був вперше створений у 2 році та міг мати властивості напівпровідника або надпровідника.
Золото також розглядається багатьма як захист від валютних криз, при цьому метал все ще дуже популярний як засіб заощаджень у багатьох незахідних країнах, таких як Туреччина, Аргентина, Індія та Китай.
Це означає, що, незважаючи на те, що золото не має офіційної ролі валюти, вільний від ризику контрагента характер золота все ще робить його де-факто валютою для більшості населення світу, особливо в країнах з історією девальвації валюти, нестримної інфляції та державної конфіскації активів.
Ціни на срібло зростають разом із золотом, хоча воно ще не досягло максимумів 2011 року.
джерело: GoldPrice
До цього додається річне виробництво 3,300 тонн, або 1.3% щорічного збільшення пропозиції.
джерело: Statista
Поява криптовалюти, особливо біткойна, дещо поставила під сумнів цю роль золота. Біткойн, який часто називають «цифровим золотом», має багато спільних із фізичним золотом багатьох ідеальних характеристик грошей (за задумом): постійний запас, взаємозамінність, відсутність ризиків контрагента чи юрисдикції, довговічність через блокчейн.
Чи перетвориться біткойн на ще один резерв чи замінить золото, досі неясно, і це, ймовірно, залежатиме від того, наскільки поширеним стане впровадження біткойна.
сьогодні, загалом над поверхнею знаходиться трохи більше 244,000 XNUMX тонн золота, або трохи менше 1 унції на людину планети.
Мита Трампа
Рушійною силою нещодавнього сплеску імпорту золота до США стали тарифи Трампа, які можуть зробити потік фізичного золота менш ліквідним і дорогим у найближчому майбутньому.
Наприклад, експорт зі Швейцарії (великого переробника золота від сирої руди до золотих злитків) до США досяг абсолютного рекорду за останні кілька місяців.
джерело: Просто Даріо
Команда LBMA (London Bullion Market Association), позабіржовий (OTC) ринок, що складається з Лондонського ринку золота та Лондонського ринку срібла, також зазнав проблем (його еквівалентом у США є COMEX). Зараз поставки можуть тривати до 8 тижнів, незважаючи на те, що LBMA наполягає на тому, що фізичні запаси золота та ліквідність лондонського ринку «залишаються сильними».
«За кілька тижнів після виборів у США на початку листопада трейдери золота та фінансові установи перемістили 393 метричні тонни в сховища товарної біржі Comex у Нью-Йорку, підвищивши рівень її запасів майже на 75% до 926 тонн.
Зростаючі сумніви та занепокоєння
Хоча LBMA звинувачує логістичні проблеми, це не вдається переконати багатьох інвесторів і спостерігачів ринку, які зараз цікавляться, чи є в сховищах LBMA взагалі золото, чи вони намагаються знайти альтернативні джерела, щоб не відставати від гри в прикидки.
Тим часом місце, де переважно зберігається золото США, Форт-Нокс, розслідується адміністрацією Трампа.
Ми йдемо до форту Ноу, щоб переконатися, що там золото. (…) Однією з речей, на яку ми хочемо звернути увагу, ми сподіваємося, що з Форт-Ноксом усе добре.
Якщо золота не буде, ми будемо дуже засмучені.
Навіть Ілон Маск доповнив тему характерним мемом, який насправді не додає впевненості щодо ситуації у Форт-Ноксі:
джерело: Елон Маск
Щоб зрозуміти, чому так мало довіри до стану золотих запасів як у Лондоні, так і в США, нам потрібно поглянути на ширший контекст.
Нарощування
Фракційні золоті резерви
Тож, хоча дехто стверджує, що саме тарифи є причиною того, що США імпортували якомога більше золота, заяви Маска та Трампа вказують на ширше питання щодо золотих резервів.
Ключовою причиною є різниця між фізичним ринком металу та фінансовим ринком золота.
Більша частина торгівлі золотом сьогодні не передбачає фізичного обміну золотих злитків. Натомість це купівля та продаж фінансових інструментів, розроблених LBMA та Comex для відображення власності на золото. Те саме стосується і ринків срібла.
На практиці це означає, що обмінюється набагато більше «паперового золота», ніж справжнього золота в сховищах. У цьому відношенні це трохи схоже на банкінг із частковим резервуванням, де лише частка готівки залишається в банку, а більшість активів базується на довірі до фінансових систем.
Щодня в Лондоні продається не менше 6,000 тонн золота, тоді як резерви банківських злитків LBMA становлять лише 100 тонн. Це означає, що протягом року торгується в 15,000 XNUMX разів більше золота, ніж фізично знаходиться в сховищі.
Чи може воно зламатися?
Теоретично дробове золото не є проблемою, оскільки більшість трейдерів цікавить не фактичне володіння золотом, а спекуляції навколо коливань цін. Проте кожен золотий контракт може можна обміняти на фізичне золото на вимогу.
З огляду на те, що паперові ринки набагато більші, ніж фізичні ринки, знадобиться дуже мало поставок, щоб «розірвати» ринок золота та срібла.
Що стосується сховищ центрального банку та національних резервів, давньою практикою є тимчасове «позичання» золота комерційним банкам (і біржам металів, таким як Comex і LBMA). Тож питання, поставлене Трампом, полягає в тому, щоб перевірити, чи золото коли-небудь повернеться з цих позик.
Загалом, занепокоєння полягає в тому, що один єдиний злиток золота з центрального банку міг бути позичений і повторно присвоєний багатьом «власникам паперу» одночасно. Це знизило б ціну (через створення вигаданих «паперових золотих злитків») і потенційно спричинило б набіг на біржах, якщо вони не зможуть доставити. Ось чому 8 тижнів доставки в LBMA змушують усіх нервувати.
Східна акумуляція
Іншим явищем було постійне накопичення дорогоцінних металів східними країнами протягом останнього десятиліття, з Китаєм на вершині, а також Росією, Індією, Індонезією, Південно-Азією тощо.
Офіційні золоті резерви Китаю становлять «лише» 2,280 тонн. Але ця цифра є предметом гарячих дискусій, оскільки багато елементів дозволяють аналітикам вважати, що це грубе заниження або відверта брехня.
Наприклад, китайські золоті копальні ніколи не експортують свою продукцію. І золото надходить на Шанхайську біржу золота (SGE), і щорічно вилучається від 1,500 до 2,000 тонн.
джерело: Всесвітня золота рада
Хоча частина цього золота потрапляє в електроніку чи ювелірні вироби, давно існує підозра, що придбання фізичного золота китайськими банками зрештою опиняється у сховищах центрального банку КНР.
Враховуючи величезний торговельний профіцит Китаю, це зрештою означає, що значна частина профіциту долара переробляється на золото, а не на облігації США. І, можливо, золотий запас Китаю становить 10,000 20,000-XNUMX XNUMX тонн.
Це створює, здавалося б, надуманий, але не неможливий ризик: що, якби азіатські банки та уряди взяли поставки золота, позиченого західними центральними банками на золоті біржі США та Британії, стабільно виснажуючи західні резерви протягом останніх 15 років?
Це дає інший кут зору на валютні війни між Сходом і Заходом, де Схід обмінював паперові гроші на золоті злитки.
джерело: MerckInvestments
Вепонізація міжнародних резервів
Останній елемент міжнародного контексту вилучення міжнародних валютних резервів Росії у 2022 році, на загальну суму близько 300 мільярдів доларів після початку війни в Україні.
Це поставило під сумнів доцільність використання доларів США як резервної валюти, якщо ваша країна не в добрих відносинах із США. Таким чином, такі країни, як Китай та Іран, а також потенційно багато інших, як-от Туреччина, Індія, Мексика, Індонезія та інші, почали диверсифікувати свої міжнародні активи.
Це також привертає увагу до асоціації БРІКС, до якої тепер входять 11 країн, а інші знаходяться в списку очікування на приєднання.
джерело: Statista
Країни БРІКС обговорюють скорочення використання долара США у двосторонній торгівлі, що викликало гнів Дональда Трампа:
«Ми вимагатимемо від цих, здавалося б, ворожих країн зобов’язання не створювати нову валюту БРІКС або підтримувати будь-яку іншу валюту на заміну могутнього долара США, інакше вони зіткнуться зі 100% митами.
Немає жодних шансів, що БРІКС замінить долар США в міжнародній торгівлі чи де-небудь ще, і будь-яка країна, яка спробує, повинна сказати привіт тарифам і до побачення Америці!»
Загалом видається малоймовірним, що дуже різні економіки та геополітичні інтереси країн БРІКС можуть створити альтернативну валюту, таку як євро. Однак вони можуть розглядати можливість врегулювання в золоті, нейтральному та аполітичному резерві, на випадок, коли одна країна БРІКС накопичує занадто багато валюти іншої.
Наприклад, Росія накопичує занадто багато індійських рупій, продаючи свою нафту, але не імпортуючи багато з Індії, і потім може використовувати це золото, щоб збалансувати свої покупки в Китаї.
Проблеми внутрішнього боргу
Навіть якщо ігнорувати міжнародний контекст, також зростає занепокоєння щодо фінансового становища Америки щодо боргу та інфляції.
Тут ми також можемо почути занепокоєння Ілона Маска та президента Трампа щодо майбутнього банкрутства країни як віху у тому, щоб таке занепокоєння стало «мейнстрімом».
Історично склалося так, що коли країна з паперовими «фіатними» грошима банкрутує, фінансові активи найкраще захищаються у формі фізичних активів, таких як золото, твори мистецтва, земля тощо.
Коли головний радник президента США, а також найбагатша людина в світі попереджає про потенційне банкрутство країни, можливо, не так вже й дивно, що багато інвесторів, як американців, так і іноземців, прислухаються до цього і диверсифікують свої активи в золото.
Майбутнє золота
Зміцнення довіри до LBMA та Форт-Ноксу
У короткостроковій перспективі зменшення занепокоєння щодо сховища LBMA та запасів Fort Know стане найважливішим фактором, що впливає на ціни на золото.
Якщо резерви достатні та підтверджені чесними, це значною мірою зменшить спекулятивні дії навколо цін на золото.
Однак, якщо перевірка провалилася або навіть була просто скасована, це могло б створити справжню історичну паніку.
Монетизація золота боргу США
У середньостроковій перспективі, що США будуть робити зі своїм (повним або частковим) золотим резервом, є важливим питанням для інвесторів у золото.
Були дискусії щодо переоцінки золотих запасів США, які все ще обліковуються за історичною ціною 42 долари США за унцію замість поточних майже 3,000 доларів США за унцію.
Якщо офіційні дані про запас правдиві, то вартість 8,134 тонн золота у Форт-Ноксі та Федеральному резерві становитиме 860 мільярдів доларів.
Незважаючи на величезний розмір, насправді це не так вже й багато порівняно з величезним річним дефіцитом уряду США в розмірі 1.8 трлн доларів і боргом у 36.5 трлн доларів.
Отже, щоб вирішити боргову кризу в США шляхом монетизації цього золота, золоті резерви США потрібно буде переоцінити за набагато вищою ціною, з цінами на золото в 5-значному ціновому діапазоні. Що, звичайно, є мрією кожного золотого інвестора.
Резервний статус долара США
У довгостроковій перспективі вартість золота, ймовірно, буде глибоко прив’язана до резервного статусу долара США.
Якщо долар залишиться основною резервною валютою і засобом міжнародної торгівлі, золото залишиться так званим варварським пережитком, а ціна на нього стабілізується.
Якщо ми вступаємо в період, коли жодна країна не зможе забезпечити резервну валюту, прийнятну для всіх, золото може бути повторно монетизоване, а де-факто золотий стандарт буде відтворено, щоб стабілізувати неминучі потрясіння в паперовій валюті. Така ситуація створить.
Висновок
Загалом поки неясно, що відбувається з ринком золота і чи триватиме нещодавнє вибухове зростання цін.
Проте ймовірно, що незважаючи ні на що, золото буде працювати добре, доки проблема боргу США не буде вирішена, а геополітична напруженість зростатиме.
Таким чином, інвестори повинні розглянути можливість виділення частини свого портфеля на золото та/або криптовалюту, щоб отримати доступ до сектора та захистити ризики, пов’язані з інфляцією, девальвацією валюти та загальними потрясіннями у світовій фінансовій системі.
Інвестиції в золото
Gold Trust ETF – SPDR Gold Trust
Золоті трастові ETF - це фінансові інструменти, які торгуються на фінансовому ринку та зберігають фізичне золото для своїх інвесторів.
SPDR володіє 877 тоннами золота, або таким же золотим запасом, як такі великі країни, як Індія чи Японія.
З вартістю 75 мільярдів доларів США це, безумовно, найбільш ліквідний траст ETF на золото, з дуже невеликою різницею між ціною, яку сплачує інвестор у GLD, і спотовою ціною золота.
Насправді це може бути нижчою премією, ніж справжнє фізичне золото, яке інвестор може отримати у фізичній формі, як-от золоті злитки чи золоті монети.
Розмір ETF також означає, що він може дозволити собі дуже низькі комісії за управління, з коефіцієнтом витрат лише 0.40%.
Отже, це найближче, що інвестори можуть зробити, щоб безпосередньо володіти золотом без фізичної доставки. Однак це не дає жодного доходу, оскільки це не інвестиція в акції продуктивних компаній. Він також не забезпечує жодних важелів впливу на ціни на золото.
ETF Gold Miner – VanEck Gold Miners ETF
Якщо ви вважаєте, що ціна на золото вибухне в ціні через геополітичну чи внутрішню кризу, може бути доцільним володіти виробниками золота, які викопують більше його з землі. Чим цінніший продукт, тим більший прибуток отримають майнери.
Оскільки під час такої кризи золотошукачі можуть наражатися на власні геополітичні ризики, такі як експропріація, для інвесторів найкраще диверсифікувати свій ризик до максимального.
ETF VanEck gold miner є одним із найбільших ETF, що спеціалізується на золотодобувачах, з активами під управлінням на суму 14.3 мільярда доларів США. Він має низький коефіцієнт чистих витрат лише 0.51%.
Його 3 провідні холдинги входять до числа найбільших золотодобувних компаній у світі: Newmont (NEM ), Агніко Ігл (AEM )і Barrick Gold (GOLD ).
джерело: VanEck
Далі йдуть дві з найбільших золотих роялті-компаній, Франко Невада (FNV ) і Wheaton Precious Metal (WPM ).
Роялті компанії – це фінансові компанії, які надають нерозбавлюючі інвестиції гірничодобувним компаніям в обмін на відсоток від майбутнього видобутку на місці видобутку.
Загалом GDX є хорошим способом отримати доступ до золотошукачів, віддаючи перевагу найбільшим компаніям галузі.
Gold Miner Junior ETF
VanEck Gold Miners ETF
Якщо ціни на золото зростуть, ринки, швидше за все, переоцінять вартість золота, що все ще знаходиться в землі, з премією.
Хоча відомі великі золотошукачі загалом безпечніші, вони також мають відповідну ціну. Навпаки, молодші шахтарі, термін, який використовується для гірничодобувних компаній, які ще не почали виробництво, є більш спекулятивними та ризикованими.
Це пояснюється тим, що багато чого може піти не так протягом 10+ років між початком проекту видобутку та першим видобутком: може бути відмовлено у видачі екологічного дозволу, реальна геологічна ситуація може виявитися менш хорошою, ніж очікувалося, інфляція може призвести до того, що витрати на будівництво вибухнуть понад очікування, більше може знадобитися збільшення капіталу, розведення існуючих акціонерів тощо.
Однак, якщо ціни на золото продовжуватимуть зростати, поки молоді шахтарі будують свої шахти, це може виявитися дуже прибутковим.
Як і в більшості ETF VanEck, комісія за чисті витрати досить низька – 0.52%.
Загалом, утримання ETF менших активних золотодобувних компаній, орієнтованих на зростання, означає, що, незважаючи на свою назву, GDXJ є чимось середнім між зрілим ETF великого золотодобувача, таким як GDX, і ETF, повністю присвяченим молодим майнерам.
Корпорація Ньюмонт
(NEM )
Newmont є найбільшим у світі виробником золота, особливо за ринковою капіталізацією та виробництвом з моменту придбання Newcrest у травні 2023 року.
Придбання Newcrest додало багато запасів золота та міді, в основному в дуже безпечних юрисдикціях Канади та Австралії. Компанія також оцінила, виходячи з досвіду попередніх злиттів, що це створить 500 мільйонів доларів синергії.
Загалом Newmont активно працює в Америці та Австралії. Його золоті запаси становлять 134 млн унцій (мільйони унцій) золота, а також ще 170 млн унцій золота (ймовірно, вони будуть знайдені, але ще не виявлені).
джерело: Ньюмонт
За оцінками керівництва, видобуток має залишатися стабільним принаймні до 2032 року, і має довгу історію підтримки запасів корисних копалин завдяки геологорозвідувальним проектам і новим відкриттям на існуючих шахтах.
За оцінками Newmont, у 2025 році видобуток унції золота коштуватиме їй 1,620 доларів, і розрахувала свій річний бюджет з консервативними 2,500 доларів за унцію проданого золота та 80 доларів за барель нафти (одна з основних змінних витрат гірничодобувної промисловості).
джерело: Ньюмонт
Завдяки своїй відносно безпечній юрисдикції та величезному розміру Newmont є гарним індивідуальним вибором акцій серед золотошукачів для інвесторів, які перш за все бажають безпеки, хороших дивідендів і не надто піклуються про зростання виробництва.
