Регулювання
TradFi проти DeFi: Всередині битви GENIUS Act
Securities.io дотримується суворих редакційних стандартів і може отримувати винагороду за перевірені посилання. Ми не є зареєстрованим інвестиційним консультантом, і це не є інвестиційною порадою. Будь ласка, перегляньте наші розкриття партнерів.
Традиційні фінанси (TradFi) продовжують дискусію з прихильниками блокчейну щодо того, як найкраще впровадити Закон GENIUS. Цей революційний крок законодавство Умови щодо випуску стейблкоїнів були розроблені для забезпечення чіткості регулювання, покращення захисту споживачів та стимулювання інновацій у секторі цифрових активів.
Прийнято в липні 2025 року, GENIUS Act являє собою перший закон США, що регулює стейблкоїни, створюючи умови для співпраці – і конфлікту – між Уолл-стріт та Web3.
Ось як Закон GENIUS має розмити межу між традиційними фінансами та цифровою економікою, і чому деякі банкіри вважають, що це становить ризик для їхнього існування.
Що регулює Закон GENIUS: Основи стейблкоїнів
Закон GENIUS зосереджується на стейблкоїнах. Ці цифрові активи унікальні тим, що їхня структура дозволяє їм уникати волатильності ринку. Вони досягають цього завдання за допомогою кількох методів, включаючи фіатні резерви, алгоритми та резерви цифрових активів.
Стейблкоїни стали дуже популярними протягом останніх кількох років після таких проектів, як прив'язь (USDT) продемонстрував, що їх можна прив'язати до вартості долара США. Сьогодні існує багато варіантів стейблкоїнів, і їх використання дійшло до того, що законодавці відчули потребу уточнити деякі правила.
Закон GENIUS: Новий посібник зі стейблкоїнів США
Закон GENIUS створює регуляторний контрольний список для ринку стейблкоїнів. Ці чіткі вимоги включають розкриття інформації, резервні квоти, вимоги до аудиту та навіть те, хто може випускати ці активи. Примітно, що Закон GENIUS є першим комплексним законопроектом про стейблкоїни, який був прийнятий. Однак партії продовжують дебати щодо деяких ключових аспектів законопроекту. Ось що вам потрібно знати.
Джерело – Інститут Гудзона – Білл Хагерті
Хто може випускати стейблкоїни згідно із Законом GENIUS?
Один з найважливіших аспектів Закону GENIUS полягає в тому, що він визначає, хто може випускати стейблкоїни для резидентів США. У ньому зазначено, що лише ті компанії, які мають ліцензію «Дозволені емітенти стейблкоїнів для платежів» (PPSI), отримають таку можливість. Зокрема, ці компанії можуть бути місцевими або міжнародними.
Закон GENIUS поділяє емітентів на кілька категорій. Першим типом емітентів є компанії, застраховані FDIC, за якими йдуть небанківські установи, такі як незастраховані банки. Однак ця група повинна подати заявку на затвердження до Управління контролера валютного ринку (OCC).
Емітенти стейблкоїнів, схвалені державою, є останньою групою, переліченою в документі. Ця група буде обмежена обсягом стейблкоїнів у розмірі 10 мільярдів доларів, перш ніж їй доведеться отримати федеральне схвалення. Цікаво, що у них буде лише 1 рік, щоб отримати федеральне схвалення після перетину цього порогу.
Проведіть пальцем, щоб прокрутити →
| Тип емітента | Хто схвалює | Ключові умови | Пороги |
|---|---|---|---|
| Дочірня компанія застрахованої депозитарної установи | Основний федеральний регулятор платежів стейблкоїнів (відповідне банківське агентство ФРС / NCUA) | Схвалення згідно з Розділом 5; постійний нагляд/перевірка | Без встановленого законом обмеження |
| Емітент стейблкоїнів з федеральним дозволом на оплату (небанківський банк, незастрахований національний банк або федеральне відділення) | OCC (Контролер) | Схвалення згідно з Розділом 5; дотримання резервів, BSA/AML, звітність | Без встановленого законом обмеження |
| Державний кваліфікований емітент | Державний регулятор (за координації з федеральним урядом); перехідні механізми | Якщо випуск перевищує 10 млрд доларів США, необхідно перейти під федеральний нагляд протягом 360 днів або припинити новий випуск, доки він не досягне ліміту. | Консолідований випуск на суму 10 млрд доларів США |
Резерви 1:1 та відповідні активи (що дозволено)
Закон GENIUS чітко викладає нові вимоги до резервів для всіх емітентів стейблкоїнів. Перша вимога полягає в тому, щоб емітент постійно мав 100% резервів у ліквідних активах. Цей резерв має бути прив'язаний до випущених токенів у співвідношенні 1:1 і може зберігатися в доларах США або короткострокових казначейських цінних паперах США та угодах про зворотний викуп, підкріплених казначейством.
Проведіть пальцем, щоб прокрутити →
| Відповідний резервний інструмент | Зрілість / Умови |
|---|---|
| Монети/валюта США або залишки на рахунках Федерального резервного банку | На вимогу |
| Депозити на вимогу в застрахованих депозитних установах | Зняття коштів на вимогу |
| Казначейські векселі/облігації | ≤ 93 дні до закінчення терміну погашення |
| Угоди про (зворотний) викуп, забезпечені казначейськими облігаціями | Овернайт; тристоронній/централізований кліринг або з кваліфікованими контрагентами |
| Зареєстровані державні фонди грошового ринку (базові казначейські облігації/репо) | За умови схвалення регулятора |
Ці кошти можуть зберігатися лише у схвалених, застрахованих та регульованих депозитарних установах. Також законодавство вимагає, щоб кошти зберігалися на рахунках, захищених від банкрутства, та були чітко відокремлені від коштів компанії. Нарешті, законодавство забороняє використання резервного фінансування як забезпечення за кредитами.
Відповідність: BSA/AML, щомісячні іспити та щорічні аудити
Закон GENIUS розглядає дозволених емітентів як фінансові установи згідно із Законом про банківську таємницю (ідентифікація клієнтів, програма боротьби з відмиванням коштів, дотримання санкцій). Емітенти повинні публікувати щомісячний склад резервів та щорічно надавати перевірену аудиторами фінансову звітність, зареєстровану аудиторську фірму, яка подається до їхнього основного федерального регулятора.
Викуп та розкриття інформації
Ще один ключовий аспект законодавства вимагає, щоб усі емітенти стейблкоїнів забезпечували користувачам чіткі правила викупу. Ці вимоги включають розкриття будь-яких комісій і розглядаються як важливий захист споживачів, який допоможе запобігти зловживанням у майбутньому.
Заборона на дохідність емітента: Відсотки за стейблкоїнами не надаються
Одним з ключових аспектів Закону GENIUS є те, що він забороняє емітентам виплачувати дивіденди, відсотки або дохідність за стейблкоїнами. Ця вимога була розроблена для того, щоб запобігти плутанню цих активів з цінними паперами або порушенню будь-яких потенційних правил SEC.
Чому заборона відсотків за Законом GENIUS розділяє TradFi та DeFi
Саме ця остання вимога призвела до протистояння прихильників TradFi та блокчейну. Обидві сторони виклали свої аргументи Міністерству фінансів США, яке завершило відкритий форум з громадськістю з цього питання.
Поки що дебати обертаються навколо ключових аспектів формулювання, зокрема щодо того, що саме являє собою виплата відсотків. Блокчейн-компанії стверджують, що біржі, що пропонують стейкінг та інші опції DeFi, не повинні включатися в це тлумачення, тоді як банкіри вважають, що це необхідно зробити, щоб запобігти відтоку капіталу. Ось чого хочуть обидві сторони.
Чого хочуть криптокомпанії
Зокрема, Coinbase направила лист до Міністерства фінансів, пояснюючи, що Закон GENIUS не передбачає, що заборона на виплату відсотків поширюється на неемітентів, такі як біржі. У їхньому листі пояснюється, що опції DeFi, такі як стейкінг, є ключовим аспектом децентралізованої економіки та життєво важливими для інновацій.
Coinbase, найбільша біржа CEX у США, звернулася до Міністерства фінансів з проханням публічно заявити, що нефінансове програмне забезпечення виключено з вимог. Ці системи включають валідатори мереж та інші системи, що не є емітентами. Компанія також виклала деякі податкові та бухгалтерські рекомендації, включаючи розглядання платежів стейблкоїнами як готівки з точки зору оподаткування.
Спрямуйте інновації
Основні прихильники цього законопроекту стверджують, що такі послуги, як стейкінг, yield farming та інші варіанти генерування винагород, є критично важливими для цифрової економіки та частиною того, що робить їх такими унікальними. Виключення їх з рівняння лише допомагає банкірам та уповільнює інновації.
Чого хочуть банки
TradFi виступила з суттєвим протестом проти Закону GENIUS, особливо щодо аспектів винагороди у вигляді відсотків. Інститут банківської політики (BPI) повідомив Міністерство фінансів, що розглядає будь-які відсотки, що виплачуються за стейблкоїнами, як пряму загрозу своїй стабільності.
Ця група вже давно висловлювала бажання заблокувати всі відсоткові виплати. Їхня головна мета полягає в тому, що, на їхню думку, це дає емітентам стейблкоїнів несправедливу перевагу, що може призвести до масового відтоку капіталу від користувачів, які втомилися від того, що їхні фіатні ощадні рахунки не встигають за інфляцією. Зокрема, банківська група прогнозує відтік депозитів у розмірі 6.6 трильйона доларів.
Захистіть свої активи
Великі банки та групи TradFi продовжують висловлювати стурбованість тим, що через наслідки цього законопроекту вони можуть зіткнутися з відтоком капіталу та клієнтів. Вони стверджують, що цей відтік поставить під загрозу ринки та створить нестабільність між основними установами.
Банківська монополія не влаштовує
Однак, слід зазначити, що вони ніколи не пропонують виплачувати власникам своїх ощадних рахунків більше або дорівнювати винагородам, що пропонуються DeFi-опціонами. Таким чином, багато хто розглядає свою опозицію не до технології, а просто до конкуренції загалом.
GENIUS Act за підтримки
Закон GENIUS з'явився після багаторічних дебатів між законодавцями, криптокомпаніями та їхніми прихильниками. Його ініціаторами були сенатор Білл Хагерті (республіканець від Теннессі), сенатор Тім Скотт (республіканець від Південної Кароліни), сенатор Синтія Ламміс (республіканка від Вайомінгу) та сенатор Ден Салліван (республіканець від Аляски). Їхньою метою було нарешті забезпечити чітку регуляторну базу для випуску та інтеграції стейблкоїнів.
Хронологія дії Закону GENIUS
Сенатор Білл Хагерті вніс законопроект 21 травня 2025 року. Він був прийнятий Сенатом 17 червня 2025 року після перемоги в двопартійному голосуванні 68 проти 30. Після цього Палата представників ухвалила законопроект 308 проти 122 під час обговорень Криптотижня 17 липня 2025 року. Закон GENIUS був підписаний президентом Трампом 18 липня 2025 року і має набути чинності 18 січня 2027 року, або через 120 днів після впровадження нормативних актів.
Хто виступає проти Закону GENIUS — і чому
Деякі сенатори та представники продовжують висловлювати свою незгоду з цим законопроектом. Серед провідних опонентів Закону GENIUS – сенатор Елізабет Воррен (демократка від штату Массачусетс) та сенатор Джош Хоулі (республіканець від штату Міссурі). Вони стверджують, що законопроект надає занадто багато контролю технологічним компаніям, не пропонуючи багато переваг споживачеві.
Потепління регуляторного клімату для криптокомпаній
Цей останній акт є ще однією ознакою того, що криптовалютний ринок дозріває. У США цифрові активи стали мейнстрімом, і країна тепер приєднується до цифрової економіки у вигляді резервів біткойнів. Багато хто зазначає, що ці дії продовжують стимулювати їхнє впровадження в усьому світі.
Як Закон GENIUS розмиває межу між TradFi та DeFi
Закон GENIUS можна розглядати як монументальну віху для цифрової економіки, але лише за умови його впровадження з основною метою – стимулювання інновацій. Однак, можна очікувати, що TradFi продовжуватиме протистояти варіантам DeFi, оскільки вони пропонують користувачам більше. Зрештою, найкращою стратегією, ймовірно, є інтеграція двох секторів, що забезпечить найбільшу користь пересічному громадянину.
Дізнайтеся про інші цікаві фінансові новини тут.
