Fundos mútuos vs. ETFs

Os fundos mútuos e os fundos negociados em bolsa são dois tipos de fundos de investimento disponíveis aos investidores. Ambos os tipos de fundos reúnem capital de muitos investidores e ambos são administrados profissionalmente. Existem algumas outras semelhanças e algumas diferenças fundamentais.

Antes de decidir entre os dois, é importante entender as diferenças e os objetivos de cada tipo de fundo.

Semelhanças entre fundos mútuos e ETFs

Conforme mencionado, tanto os fundos mútuos quanto os fundos negociados em bolsa reúnem poupanças de vários investidores. Isto significa que os investidores beneficiam de economias de escala. Os custos fixos são repartidos por todo o fundo, reduzindo os encargos para cada investidor individual. Os custos variáveis ​​também são reduzidos, uma vez que os fundos normalmente pagam taxas grossistas para negociação e administração.

As economias de escala também permitem que os fundos sejam geridos por profissionais de investimento. A menos que um indivíduo tenha uma carteira de ações muito grande, seria muito caro ter a carteira gerida por um profissional de investimentos. Em contrapartida, os ETF e os fundos mútuos dão aos investidores acesso a carteiras geridas profissionalmente por menos de 1% do valor dos activos em cada ano.

A maioria dos fundos de investimento oferece diversificação independentemente da sua estrutura. Para que uma carteira seja diversificada, ela precisa incluir 15 ou mais títulos. A maioria dos fundos mútuos detém pelo menos 30 títulos diferentes, enquanto o ETF médio é ainda mais diversificado. Porém, existem algumas exceções – o SPDR Gold Trust, um ETF, detém apenas ouro físico e não oferece diversificação.

Os índices desempenham um papel na gestão de fundos mútuos e ETFs – no entanto, os ETFs acompanham o índice, enquanto os fundos mútuos utilizam o índice como referência contra a qual o desempenho é medido.

Diferenças entre fundos mútuos e ETFs

Os fundos mútuos e os ETFs são estruturas jurídicas únicas e ambos são regulamentados. Os fundos mútuos existem desde 1924, enquanto os ETFs existem desde 1993. Nos EUA, ambos são regulamentados pela SEC (Securities and Exchange Commission) e pela legislação que é atualizada de tempos em tempos. Órgãos reguladores semelhantes supervisionam fundos em outros países.

Gerenciamento ativo vs. passivo

Embora ambos os tipos de fundos tenham estruturas jurídicas diferentes, a diferença mais fundamental reside na forma como são geridos.

O desempenho superior do mercado é conhecido como alfa, enquanto o desempenho do mercado (ou de um índice) é conhecido como beta. O objetivo dos fundos geridos ativamente é obter tanto alfa como beta, superando um índice. O objetivo dos fundos administrados passivamente é obter beta acompanhando o índice.

As empresas de gestão de ativos administram fundos geridos ativamente. Um gestor de fundos terá responsabilidade geral por cada fundo, mas será apoiado por uma equipe de analistas. Estes analistas realizam pesquisas “de baixo para cima” sobre títulos individuais. Juntas, a equipe tenta gerar alfa, decidindo quais títulos comprar e vender e quando fazê-lo.

Equipes menores gerenciam fundos passivos, e os gestores e analistas de fundos geralmente têm experiência em análise quantitativa. O objetivo de um fundo passivo é espelhar o desempenho de um índice, mantendo títulos exatamente na mesma proporção desse índice. As alterações na alocação do fundo só são feitas quando são feitas alterações no índice.

A grande maioria dos fundos mútuos é gerida ativamente – embora alguns sejam geridos passivamente. Por outro lado, a grande maioria dos ETFs é gerida passivamente. Os ETFs geridos ativamente são permitidos nos EUA desde 2008, mas ainda representam uma pequena percentagem dos fundos.

A implicação dos diferentes estilos de gestão é que, se você investir em um fundo mútuo, espera ganhar alfa e beta, enquanto espera ganhar apenas beta de um ETF.

Índices de despesas (fundos mútuos vs ETFs)

As sociedades gestoras de fundos cobram diversas taxas para cobrir custos de gestão e operacionais. Estas taxas são reportadas como rácios de despesas, que refletem todas as taxas cobradas em cada ano, expressas como uma percentagem do valor do fundo.

Os fundos mútuos cobram taxas substancialmente mais altas (em média) do que os ETFs. Os índices de despesas para fundos mútuos ficam em média em torno de 0.65%, embora variem consideravelmente. Os índices de despesas para ETFs ficam em média em torno de 0.2%, mas também variam. Os índices de despesas para ambos podem chegar a 2% para fundos muito especializados.

A razão para a diferença nas taxas é que a gestão ativa requer mais mão de obra. Até 30 analistas podem contribuir para a gestão de um fundo mútuo. Por outro lado, apenas duas ou três pessoas gerem alguns ETFs.

Os fundos mútuos justificam as taxas mais altas porque tentam ganhar tanto alfa quanto beta. No entanto, não há garantia de que um fundo mútuo ganhará alfa. Na verdade, se um fundo apresenta um desempenho inferior ao do seu índice de referência, nem sequer está a obter o beta e o custo é efetivamente mais elevado.

Preços (fundos mútuos vs ETFs)

Ao comprar um ETF, você está comprando ações que já existem. Para fundos mútuos o processo é um pouco diferente. Quando você “compra” fundos mútuos, você está, na verdade, investindo em novas unidades que são criadas. Quando você 'vende' seu fundo unitário, você resgata as unidades e recebe seu valor em troca.

Tanto os fundos mútuos quanto os ETFs têm um valor patrimonial líquido (NAV) por unidade ou ação. É o valor de todos os ativos detidos pelo fundo dividido pelo número de unidades (fundos mútuos) ou ações (ETFs).

Embora o NAV de um fundo mútuo mude ao longo do dia, ele é relatado apenas uma vez por dia. Novos investimentos e resgates são baseados no NAV diário. Alguns fundos mútuos cobram uma comissão inicial, embora isto seja menos comum do que costumava ser.

Os ETFs são instrumentos cotados, tal como as ações de empresas cotadas em bolsa. Ao comprar e vender ETFs, você paga comissão a um corretor. O preço pelo qual você compra e vende um ETF depende da oferta e da demanda. Ao comprar um ETF, você paga o preço de oferta mais alto e, ao vendê-lo, recebe o preço de oferta mais baixo. O spread bid-offer é, portanto, uma despesa adicional para os investidores em ETFs.

Na prática, o preço de compra e de oferta costuma estar bastante próximo do NAV do fundo. Os Participantes Autorizados e os arbitradores podem obter lucro se o preço de compra ou de oferta variar muito em relação ao NAV – e as suas ações mantiverem o preço de mercado alinhado com o NAV. No entanto, se um fundo detiver instrumentos ilíquidos ou se houver pouca liquidez no próprio fundo, o preço pode desviar-se ainda mais do NAV.

A diferença na forma como os fundos mútuos e os ETFs são preços e negociados significa que os ETFs podem ser negociados intradiariamente. Por outro lado, existe apenas um preço diário para transações de fundos mútuos.

Classe do Fundo

Os fundos mútuos costumam ter várias classes de unidades. As unidades de acumulação reinvestem quaisquer dividendos e outras receitas. As unidades de distribuição repassam rendimentos e dividendos aos investidores. Alguns fundos também possuem classes diferentes para diferentes investidores e estruturas de taxas.

Alguns ETFs são divididos por classe, mas na maioria das vezes existe apenas uma classe de ações para um ETF.

IVA

Tanto os fundos mútuos quanto os ETFs são mais eficientes em termos fiscais do que possuir uma carteira de títulos. No entanto, para fundos mútuos, grandes levantamentos podem por vezes resultar em distribuições de ganhos de capital tributáveis. Isto torna os ETFs ligeiramente mais eficientes do ponto de vista fiscal. Observação: isso pode variar de uma jurisdição para outra.

Valores Mínimos de Investimento

O mínimo que você pode investir em um ETF é o preço de uma ação. No caso dos fundos mútuos, cada classe de fundo possui um valor mínimo que pode ser investido, seja com ordem de débito programado ou à vista. Em muitos casos, o investimento mínimo é relativamente baixo, enquanto em outros pode ser de US$ 10,000 ou mais.

Os fundos mútuos oferecem a vantagem de compras automatizadas regulares por ordem de débito, o que nem sempre está disponível para investidores em ETFs.

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Conclusão

Há vinte anos, os fundos mútuos dominavam a indústria de gestão de fundos. Em 2020, a poupança mantida em ETFs é aproximadamente igual à dos fundos mútuos, com a maior parte dos novos investimentos indo para ETFs.

Isso não significa necessariamente que os ETFs sejam melhores, mas, em muitos casos, os ETFs atendem melhor ao seu propósito. Em última análise, decidir entre os dois depende dos seus objetivos como investidor, dos objetivos de um fundo e da probabilidade de um fundo atingir os seus objetivos.