Pourquoi le marché des cryptomonnaies s'effondre : 6 facteurs à l'origine de la vente massive de 2025

Le secteur des cryptomonnaies traverse une période extrêmement difficile. Depuis qu'il a atteint un record historique de 126 000 $ le 6 octobre, le Bitcoin (BTC ) Le cours du Bitcoin a chuté de façon spectaculaire. Le 21 novembre, il a atteint son plus bas niveau en plus de sept mois, passant sous la barre des 81 000 dollars, soit une baisse de 35.7 %.

Depuis, le prix s'est quelque peu redressé, se négociant actuellement autour de 87 000 $, en baisse de 31 % par rapport à son sommet et de 6.55 % depuis le début de l'année (YTD).

De ce fait, Bitcoin connaît actuellement son deuxième pire mois de novembre de son histoire, avec une performance négative de 20.5 %, selon les données de MonnaieC’est durant le marché baissier de 2018 que le Bitcoin a connu son pire mois de novembre, avec une baisse de 36.57 %.

Cette situation fait suite au troisième pire mois d'octobre de l'histoire du Bitcoin, avec des pertes de 3.69 %, et le seul mois d'octobre négatif depuis 2018, année où le roi des cryptomonnaies avait enregistré une performance négative de 3.83 %.

La profonde correction actuelle du Bitcoin est perçue comme la fin du marché haussier, car elle correspond aux corrections typiques de fin de cycle de la cryptomonnaie, qui ont tendance à se situer entre 25 % et 35 %.

« Il semble fort probable à ce stade que nous ayons assisté à un changement de régime sur les marchés des cryptomonnaies. » dit Dans un message publié sur X, le trader CryptoParadyme écrit : « Tous les indicateurs pointent actuellement vers une prise de risque avec le bitcoin, et les échos de 2021 refont surface : le bitcoin atteint son sommet nettement avant le marché des actions, qui n’a pas été au mieux de sa forme ces derniers mois. »

Même si le prix du Bitcoin connaît une belle hausse jusqu'à 100 000 $, indiquant un apaisement des ventes forcées, ce cycle est beaucoup pensent que c'est terminéDu côté baissier, les investisseurs surveillent la zone de support située entre 75 000 et 80 000 dollars, car on s’attend à ce que le prix baisse beaucoup plus lorsque le marché s’enfoncera davantage dans la phase baissière.

Avec la chute du Bitcoin, les altcoins sont également en difficulté, même si la plupart d'entre eux subissent une forte baisse depuis le début de l'année. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies se situe actuellement autour de 3 000 milliards de dollars, contre un pic de près de 4 400 milliards atteint le 7 octobre.

En ce qui concerne Ethereum (ETH )L'ETH, la deuxième plus grande cryptomonnaie, a actuellement chuté de 42 % par rapport à son plus haut historique de près de 4 950 $ atteint fin août, dépassant à peine le sommet de 2021 à 4 840 $. Actuellement, s'échangeant à 2 880 $, le prix de l'ETH est en baisse de 24.64 % en novembre et de 14.24 % depuis le début de l'année.

Quant à Solana (SOL ), elle est en baisse de 54 % par rapport à son plus haut historique de janvier, à 293 $, et de 28.26 % cette année.

À l'instar des crypto-actifs, le cours de l'action sociétés publiques axées sur les cryptomonnaies elle traverse également une période absolument épouvantable, avec une baisse à deux chiffres rien que la semaine dernière.

Cette déroute survient à un moment où l'année 2025 était considérée comme une aubaine pour le marché des cryptomonnaies. grâce au président Donald Trump, favorable aux cryptomonnaiesAu contraire, cette année a été une véritable montagne russe pour le secteur, les prix ayant connu une volatilité extrême tout au long de l'année. 

Alors, que s'est-il passé ? Pourquoi les cryptomonnaies se comportent-elles si mal ? Examinons les principaux facteurs responsables de la récente chute des cryptomonnaies et leur impact probable, ainsi que notre pondération subjective.

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1. Dysfonctionnement d'un stablecoin le 10 octobre (bug USDe/Binance) : 9/10

Les corrections du secteur des cryptomonnaies ont débuté le 10 octobre, lorsque les traders ont connu la plus importante liquidation de l'histoire. Cet événement a non seulement provoqué des liquidations massives, mais a également déclenché un cycle de désendettement de plusieurs semaines, la liquidité restant tendue et les teneurs de marché demeurant prudents.

Ce qui s'est passé le 10 octobre n'a pas été la seule cause du chaos et du basculement des marchés en territoire baissier, mais cela en a certainement été le point de départ.

C'était après que Trump ait menacé la Chine d'une nouvelle attaque. nouvelle série de tarifs douaniers Cela a semé la panique sur les marchés. Mais au milieu du krach brutal survenu en quelques heures, un événement alarmant a accentué la chute des cryptomonnaies.

L'événement était le Décollage de USDe sur Binance, la principale plateforme d'échange centralisée de cryptomonnaies. USDe est un dollar synthétique créé par Ethena Labs, qui gère les opérations clés telles que la création, le rachat, les garanties, le staking et la gestion des risques de ce stablecoin. Il est adossé à des actifs comme l'USDT, le BTC, l'ETH et le stETH.

Avec une capitalisation boursière de 7.3 milliards de dollars, USDe est le quatrième plus grande monnaie stableLa plus importante est l'USDT de Tether, avec une capitalisation boursière de 184.5 milliards de dollars.

L'USDe suit le dollar américain, sa valeur étant protégée des fluctuations de prix par une couverture delta qui consiste à prendre des positions compensatoires sur les marchés dérivés. Les 10 et 11 octobre, le prix de l'USDe a chuté à 0.65 $ sur Binance.

Alors que le dollar synthétique a également baissé sur d'autres plateformes avant de se redresser rapidement, le dépareillage sur Binance a été d'une plus grande ampleur et a mis plus de temps à retrouver son ancrage.

« C'est comme si un incendie s'était déclaré sur Binance, mais que toutes les routes étaient bloquées et que les pompiers ne pouvaient pas accéder à la zone. Cela a provoqué un véritable brasier sur Binance, mais quasiment partout ailleurs, cet incendie a été immédiatement maîtrisé grâce à l'apport de liquidités. »

– Haseeb Qureshi de Libellule

Cela ne s'est pas produit sur Binance car cette plateforme n'avait aucune relation de courtier principal avec Ethereum. De plus, son système de notation interne a considéré le prix erroné comme valide et a commencé à liquider des positions qu'elle n'aurait pas dû détenir.

Pour rectifier la situation, Binance a ensuite annoncé qu'elle rembourserait les utilisateurs qui ont été liquidés à tort.

La panne spécifique de Binance était due à la défaillance de son infrastructure de trading et à une pénurie de liquidités sous une pression extrême du marché. Face à l'effondrement du marché, les systèmes des plateformes d'échange ont fléchi sous la surcharge, entraînant des pannes d'API et l'interruption temporaire des dépôts et des retraits. Cette situation a engendré une pénurie de liquidités.

Upholdle directeur de la recherche, le Dr Martin Hiesboeck, appelé Le krach boursier serait dû à une « attaque ciblée ayant exploité une faille dans le système de marge du compte unifié de Binance » sur X.

Récemment, Tom Lee de BitMine a déclaré à CNBC que lors du krach boursier du 10 octobre, les grandes sociétés de trading, qui contribuent à la stabilité des prix sur les différentes plateformes d'échange, ont subi d'importantes pertes de capital. Il a décrit le dysfonctionnement de Binance comme une erreur de code comparable à une défaillance structurelle, où un problème unique entraîne des effets en cascade.

2. Désendettement simple (liquidations et purge des intérêts ouverts) : 8.5/10

Le 10 octobre, le marché a connu une chute brutale, entraînant la perte de leurs positions en cryptomonnaies pour des dizaines de milliers d'investisseurs. Le secteur a ainsi enregistré une perte record de 20 milliards de dollars, la plus importante jamais observée en valeur absolue.

Les chiffres réels devraient être bien plus élevés, car des plateformes comme Binance ne fournissent que des rapports de liquidation partiels ou différés. 

Binance a peut-être aggravé la situation, mais ce qui a initialement semé la panique sur le marché et saturé l'infrastructure de la plateforme d'échange centralisée, c'est l'annonce par le président Trump de droits de douane de 100 % sur les produits chinois. Cette annonce, intervenue après la clôture de Wall Street, a provoqué un simple désendettement sur le marché des cryptomonnaies, qui fonctionne 24 h/24 et 7 j/7.

Le désendettement déclenche souvent un cycle de ventes forcées, exerçant une forte pression à la baisse sur les prix. Ce phénomène est particulièrement marqué dans le secteur des cryptomonnaies en raison de sa forte volatilité, du recours important à l'effet de levier et de sa liquidité relativement faible par rapport aux marchés financiers traditionnels.

En conséquence, plus de 30 milliards de dollars de positions en Bitcoin ont été anéantis en moins de deux mois.

L'intérêt ouvert sur le marché du Bitcoin était supérieur à 90 milliards de dollars Le graphique du 8 octobre présente le nombre total de contrats dérivés en cours. En 2021, ce montant avait culminé à 26.4 milliards de dollars, illustrant l'ampleur de l'effet de levier sur le marché à cette époque. Trois jours plus tard, il était tombé à 70.5 milliards de dollars, et se situe désormais sous la barre des 60 milliards. 

Le plus grand choc lors de cette liquidation a été que les traders ont été contraints de se retirer même de leurs positions rentables, en raison du désendettement automatique. 

Ce mécanisme de gestion des risques des contrats perpétuels de cryptomonnaies réduit les positions gagnantes lorsque les liquidations dépassent la profondeur du marché et les réserves restantes d'une plateforme d'échange, telles que les fonds d'assurance ou les coffres-forts destinés à absorber les flux de trésorerie négatifs..

L’ampleur des liquidations cette fois-ci témoigne non seulement d’un effet de levier extrême sur le marché, mais aussi de l’implication de grands acteurs, tels que les teneurs de marché et les institutions, dont les positions importantes ont pu amplifier l’effet de cascade.

Dans le secteur des cryptomonnaies, où la liquidité est faible, l'impact des positions importantes est décuplé. Lorsque les prix commencent à baisser, les positions longues sont contraintes de se liquider, c'est-à-dire de vendre l'actif au prix du marché, ce qui fait chuter encore davantage les prix et déclenche à son tour de nouvelles liquidations, créant ainsi un cercle vicieux.

Le point positif est que l'effet de levier excessif a été éliminé du marché. De telles périodes agissent souvent comme une réinitialisation nécessaire, où les vendeurs contraints s'épuisent, ce qui conduit à la stabilité et à la reprise.

3. Incertitude économique mondiale (rotation en faveur de l'aversion au risque) : 7.5/10

Un autre facteur important contribuant à l'effondrement du secteur des cryptomonnaies est la conjoncture macroéconomique.

La récente paralysie du gouvernement américain, par exemple, a duré plus de 40 jours. Durant cette période d'incertitude prolongée, le marché a été quasiment paralysé, et à la fin de la paralysie, il a connu une brève reprise.

Bien qu'elles n'en soient pas le catalyseur initial, les conditions macroéconomiques amplifient indéniablement le repli. L'impact d'une aversion généralisée au risque et d'un resserrement des conditions de liquidité se fait sentir non seulement sur le marché des cryptomonnaies, mais aussi sur l'ensemble des marchés financiers traditionnels.

On a constaté un repli notable des marchés boursiers mondiaux, qui a particulièrement touché les valeurs technologiques comme Nvidia (NVDA )alors que les investisseurs prennent leurs bénéfices et réévaluent les valorisations élevées. Cette vague de ventes intervient malgré… des bénéfices solides saison, ce qui suggère de la prudence chez les investisseurs et un possible retour à l'aversion au risque.

En conséquence, le S&P 500 a chuté de un maximum de 150 000 Il était passé de 6 534 à la fin du mois dernier à 6 534 la semaine dernière. Actuellement, il se situe autour de 6 722. 

Les investisseurs sont aux prises avec « des sentiments contradictoires concernant l’intelligence artificielle (IA), des signaux économiques mitigés et une incertitude géopolitique ». A déclaré Dans sa dernière note, JPMorgan indique : « La fuite des capitaux a particulièrement touché les valeurs technologiques et celles liées à l’IA, se propageant à tous les secteurs et faisant chuter le bitcoin sous la barre des 87 000 $ pour la première fois depuis avril, alors qu’il approche de sa plus longue série de pertes hebdomadaires depuis juillet 2024. »

Cette rotation actuelle vers des placements moins risqués fait référence à un changement de comportement d'un investisseur qui déplace son capital d'actifs plus risqués comme les actions et les cryptomonnaies vers des actifs plus sûrs et moins risqués comme les obligations d'État, l'or et les liquidités en raison de préoccupations économiques ou de tensions géopolitiques.

Le sentiment des investisseurs est le principal moteur de ce changement, qui peut être déclenché par des événements tels que de mauvaises données économiques, des changements de politique des banques centrales ou une forte vague de ventes. 

Les changements de politique monétaire, comme les baisses de taux, ont généralement un effet positif sur les actifs risqués, car ils rendent les emprunts moins coûteux et les actifs sûrs à faible rendement, tels que les liquidités, moins attractifs. Actuellement, les taux des fonds fédéraux se situent entre 3.75 % et 4.00 %, après que la Réserve fédérale les a abaissés de 25 points de base lors de sa réunion d'octobre 2025.

Les opérateurs intègrent désormais un % De chances 80.7 d'une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre.

4. Ventes OG (prise de bénéfices par les portefeuilles plus anciens) : 6.5/10

L'explication la plus simple de la hausse des prix est qu'il y a plus d'acheteurs, et celle de la baisse des prix, plus de vendeurs.

Si les ventes forcées ont été l'une des principales causes de l'effondrement du marché des cryptomonnaies, les prises de bénéfices par les détenteurs de portefeuilles plus anciens contribuent également à la faiblesse des prix. Après tout, c'est grâce à ce cycle que le Bitcoin a finalement atteint la barre tant convoitée des 100 100,000 $. Pendant une décennie, les partisans du Bitcoin ont prédit l'ascension du BTC jusqu'à ce niveau ; lorsqu'il l'a finalement atteint, ils ont réalisé leurs gains.

Par exemple, au début du mois, une baleine de l'ère Satoshi a vendu tous ses BTC, d'une valeur de 1.5 milliard de dollars, après les avoir détenus pendant 15 ans.

Bien que certains investisseurs de long terme aient réalisé des prises de bénéfices, les données de la blockchain montrent que ces prises de bénéfices n'ont pas été suffisamment importantes pour expliquer à elles seules une correction de prix aussi marquée. Par ailleurs, le niveau des distributions observées sur les portefeuilles les plus anciens est conforme au comportement des investisseurs de long terme constaté à l'approche des sommets de cycle.

Il ne s'agit pas uniquement de vente ; une partie consiste également à passer du BTC au comptant aux ETF pour bénéficier d'avantages fiscaux et de sécurité.

Selon les analystes de la plateforme d'échange de cryptomonnaies Bitfinex, les fondamentaux de la plus importante cryptomonnaie restent solides et attrayants pour les investisseurs institutionnels, qui continueront d'adopter le Bitcoin et de stimuler la demande.

Cependant, les investisseurs particuliers ne sont pas les seuls à avoir vendu leurs Bitcoins ; les institutions ont également joué un rôle dans cette chute.

La semaine dernière, les 11 ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont battu des records de transactions, avec des volumes cumulés dépassant les 40 milliards de dollars, ce qui peut indiquer une capitulation des investisseurs institutionnels. Par ailleurs, ils ont enregistré collectivement un montant record de rachats de 3.5 milliards de dollars ce mois-ci, ce qui laisse présager leur pire mois historique.

BlackRock's (BLK ) Le seul ETF Bitcoin spot est responsable de 2.2 milliards de dollars de sorties À ce jour, il s'agit du deuxième pire mois enregistré depuis le lancement de l'ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) début 2024. Cela montre que les nouveaux entrants sont tout aussi prompts à vendre qu'ils ont acheté du Bitcoin via ces fonds.

Selon Citi Research, pour chaque milliard de dollars retiré des ETF Bitcoin, le prix de l'actif baisse de 3.4 %.

D'après Rebecca Sin de Bloomberg Intelligence, ces sorties de capitaux sont probablement dues au dénouement par les fonds spéculatifs de leurs opérations de base, une stratégie qui exploite les différences de prix entre les marchés au comptant et les marchés à terme.

Néanmoins, des « temps plus favorables » sont attendus à l’avenir « grâce à une adoption institutionnelle accélérée dans un contexte monétaire expansionniste », a écrit Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, dans un rapport récent. 

5. Craintes liées à l'indexation DAT (exclusion de MSCI et débouclement des titres du Trésor) : 6/10

Un problème émergent pour les prix des cryptomonnaies est le démantèlement du discours dominant sur les cryptomonnaies et les trésoreries. 

Cette année, nous avons vu des sociétés cotées en bourse devenir des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) en détenant des quantités importantes de cryptomonnaies dans leurs bilans. 

Mais alors que leurs actions se négociaient auparavant avec une prime par rapport à la valeur de leurs actifs crypto sous-jacents, ce qui leur permettait de lever facilement des capitaux pour acquérir encore plus de cryptomonnaies, la baisse du prix de ces actifs a désormais érodé la valeur de leurs participations. Par conséquent, le cours des actions de ces sociétés de trésorerie spécialisées dans les cryptomonnaies a également chuté, mais plus rapidement et dans une plus grande mesure que la valeur de leurs actifs numériques, entraînant une compression de leur ratio valeur de marché/valeur nette d'actif (mNAV).

Avec la disparition de la prime, certaines actions se négociant même avec une décote par rapport à leurs avoirs en cryptomonnaie, ces DAT sont désormais contraints de vendre leurs avoirs en cryptomonnaie ou de racheter leurs propres actions, ce qui accentue la pression à la vente sur le marché des cryptomonnaies.

La capitalisation boursière cumulée des sociétés cotées en bourse spécialisées dans les technologies de l'information et de la communication (TIC), qui dépassait 175 milliards de dollars en juillet, est depuis retombée sous la barre des 100 milliards de dollars. Parallèlement, la valeur cumulée de leurs avoirs en cryptomonnaies a diminué, passant d'environ 140 milliards de dollars à environ 100 milliards de dollars.

celui de Michael Saylor de Marketing (MSTR ), qui est le plus grand détenteur de Bitcoin avec 649,870 BTC, a vu ses actions chuter de 40.32 % au cours du mois écoulé et de 57.24 % au cours de l'année écoulée, alors qu'elles se négocient à 173.79 $.

JPMorgan a récemment averti que la stratégie pourrait subir des sorties de capitaux de plusieurs milliards si le fournisseur d'indices mondiaux MSCI et d'autres indices majeurs retiraient l'action. à un besoin identifié Saylor a déclaré que « Strategy n’est ni un fonds, ni une fiducie, ni une société holding », mais une entreprise dotée d’une « activité logicielle de 500 millions de dollars et d’une stratégie de trésorerie unique qui utilise le Bitcoin comme capital productif ». Il a ajouté :

« Aucun véhicule passif ni société holding ne pourrait faire ce que nous faisons. »

En ce qui concerne Ethereum, Bitmine (BMNR ) est le plus important détenteur de DAT. Il a acheté 3.63 millions d'ETH à un prix moyen estimé à 2 840 $. L'action BMNR a chuté de 41.44 % au cours du mois dernier, mais affiche toujours une hausse de plus de 278 % depuis le début de l'année.

Industries avancées (FWDI ), quant à elle, détient plus de 6.9 ​​SOL à un coût moyen de 230 $.

Bien que la crainte liée à l'exclusion de ces sociétés des indices ne soit pas la principale cause de la baisse des cours et n'ait qu'un impact modéré, elle contribue certainement à miner la confiance, et à mesure que ce discours prend de l'ampleur, il peut exercer une pression croissante sur les cours, les faisant finalement chuter considérablement.

6. Peurs quantiques (Passer à Zcash)(ZEC )): 1.5/10

Une autre crainte majeure pour le marché des cryptomonnaies est le développement de l'informatique quantique, qui pourrait compromettre la cryptographie sécurisant le Bitcoin.

Pour l'instant, les craintes liées à la physique quantique n'ont que peu d'impact sur les prix, faute de flux mesurables, de données d'échange ou de rotation de portefeuilles pour étayer cette hypothèse. Les discussions autour de l'impact quantique sur Bitcoin restent encore très théoriques. Bien qu'il s'agisse principalement de spéculation pour le moment, cela pourrait constituer un facteur de risque pour le prochain cycle de Bitcoin.

Cette crainte est actuellement alimentée par les avancées annoncées par les géants de la technologie comme Google (GOOG ) et IBM (IBM ).

Google a récemment annoncé que son processeur « Willow » à 105 qubits avait réalisé une simulation physique en un peu plus de deux heures, une opération qui aurait nécessité plus de trois ans pour un supercalculateur classique. De son côté, IBM, avec son projet Starling, ambitionne de construire un ordinateur quantique tolérant aux pannes avant la fin de la décennie, tandis que son processeur quantique actuel, Condor, compte 1 121 qubits. Le réseau d'atomes neutres de Caltech, quant à lui, possède a dépassé les 6 000 qubits.

Cependant, des recherches suggèrent qu'il faudrait environ 3 000 qubits logiques pour casser le chiffrement à courbe elliptique du Bitcoin à l'aide de l'algorithme de Shor. Selon la société d'analyse de la blockchain Chainalysis, de tels systèmes quantiques puissants peuvent émergent dans un délai de 5 à 15 ans.

Cependant, Vitalik Buterin, cofondateur d'Ethereum, a averti que de puissants ordinateurs quantiques pourraient casser le chiffrement utilisé par Bitcoin et Ethereum dans les années à venir et, de ce fait, fait de la « résistance quantique partout » un élément clé de la feuille de route à long terme du réseau.

La communauté des développeurs Bitcoin l'est aussi examiner les mesures pour se protéger contre les futures menaces liées aux ordinateurs quantiques.

Les développeurs de la cryptomonnaie Zcash, axée sur la confidentialité, ont déjà commencé à travailler sur une solution, la récupérabilité quantique, qui consiste à « concevoir un système capable de résister à une future attaque quantique même s'il n'est pas sécurisé quantiquement aujourd'hui ». Elle permettra aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs fonds en cas de défaillance de la cryptographie à courbe elliptique.

Bien que Zcash ait attiré beaucoup d'attention et de capitaux ces derniers mois, son se pose La hausse des prix n'était pas due à des préoccupations liées à la sécurité quantique, mais plutôt à l'intérêt suscité par sa technologie de protection de la vie privée et à un effet d'entraînement, la hausse des prix attirant des investissements supplémentaires.

Conclusion : Que nous apprend réellement la pire chute des cryptomonnaies depuis 2022 ?

Comme nous l'avons constaté, la chute récente du Bitcoin est principalement due au dysfonctionnement du stablecoin sur Binance le 10 octobre, qui a déclenché une réaction en chaîne et un cycle de désendettement ayant engendré une importante fuite de liquidités systémique. Ces deux facteurs ont préparé le terrain à un repli généralisé des investisseurs vers le risque, alimenté par des facteurs macroéconomiques, l'incertitude mondiale et les anticipations de baisse des taux ayant amplifié la peur sur l'ensemble des actifs à risque.

Les pressions secondaires ont également joué un rôle significatif. Les ventes d'actions d'origine et les sorties de capitaux liées aux ETF ont alimenté un marché déjà sous tension, tandis que les inquiétudes concernant l'exclusion potentielle des sociétés DAT des indices érodent la confiance. Les craintes liées aux technologies quantiques et la rotation spéculative vers Zcash restent pour l'instant purement spéculatives et trop mineures pour influencer sensiblement les flux dans le cycle actuel.

Cela montre que le repli a été provoqué par une combinaison d'épuisement de l'effet de levier, de fragilité des infrastructures et d'incertitude macroéconomique, ce qui place le Bitcoin sur la voie de sa pire performance mensuelle depuis l'effondrement de 2022 et signale un changement de régime potentiel.

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