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GE Vernova (GEV) : répondre à la forte demande mondiale d'électricité
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La demande mondiale d'électricité est en plein essor : quelles conséquences pour les actions du secteur de l'énergie ?
L'économie mondiale connaît une transformation majeure avec l'évolution de notre système énergétique. Le réseau électrique autrefois basé sur les combustibles fossiles, notamment le charbon, le pétrole et le gaz, se tourne désormais vers les énergies renouvelables.
Dans le même temps, la demande en électricité explose à mesure que les transports (véhicules électriques), le chauffage (pompes à chaleur) et les industries (électrolyse, acier vert) s’éloignent également des combustibles fossiles.
Cela crée une forte demande pour les entreprises capables de produire davantage d'énergie. Et comme le réseau électrique dépend de plus en plus de l'énergie solaire, de nouveaux défis apparaissent. L'un d'eux est la stabilité décroissante de la fréquence du réseau électrique, à mesure que les anciens grands générateurs rotatifs sont remplacés par des panneaux solaires, un problème qui était au cœur de l’effondrement massif du réseau électrique ibérique en 2025.
Cela signifie probablement que dans les 5 prochaines années, nous assisterons à une renaissance de l’énergie nucléaire parallèlement aux énergies renouvelables, ainsi qu’à une hydroélectricité conservant un rôle important dans le réseau, car ce sont les plus grandes sources d’énergie qui génèrent également une inertie de fréquence.
Les centrales à gaz avec capture du carbone devraient également en bénéficier pendant un certain temps, car elles remplaceront les centrales à charbon dans de nombreux pays en développement.
Une entreprise est particulièrement bien placée pour bénéficier de la demande croissante d'électricité qui intègre les limitations actuelles de l'énergie solaire en matière de stabilité du réseau : GE Vernova, une entreprise qui était déjà présente au tout début de l'électricité.
(GEV )
« Nous sommes unis par un objectif unique et urgent : électrifier et décarboner la planète, et ensemble, nous avons l’énergie pour changer le monde. »
Scott Strazik, – PDG de GE Vernova
L'héritage de GE Vernova : du réseau d'Edison au leader énergétique d'aujourd'hui
GE Vernova est le résultat de la scission du conglomérat géant GE en 2024 en GE Aerospace, GE HealthCare et GE Vernova, Vernova étant présent dans le segment de l'énergie.
À cet égard, GE Vernova devient l'héritier direct du noyau originel de la société General Electric, vieux de 130 ans, s'éloignant de la diversification qui avait transformé la société Edison General Electric en un conglomérat industriel diversifié et axé sur la finance.
Tout a commencé avec la construction de la première centrale électrique à New York par l'Edison Electric Illuminating Company en 1882. GE a également été un pionnier de l'hydroélectricité en 1918, avec les trois générateurs GE de 3 12,000 volts et 32,500 1939 kVA installés à Niagara Falls. En XNUMX, GE a fourni les générateurs du barrage de Grand Coulee, dans l'État de Washington, dont la production était supérieure à celle du barrage Hoover.
Source: GE Vernova
L'entreprise a expédié la première turbine à gaz pour la production d'électricité à Oklahoma Gas & Electric en 1949. Et a démarré l'exploitation de la première centrale nucléaire autorisée au monde à Pleasanton, en Californie, en 1957.
GE a également été un pionnier du courant continu haute tension (CCHT) en 1972, qui reste aujourd'hui une technologie importante pour les réseaux électriques.
Source: GE Vernova
Grâce à son expérience dans la production et la fabrication d'énergie, GE est devenu le premier fournisseur de pales d'éoliennes pour le premier parc éolien offshore au monde à Vindeby, au Danemark, en 1991.
L'ascension et la chute de GE : comment Vernova mène le retour
Depuis sa fondation en tant qu'entreprise énergétique, GE a perdu son chemin dans les années 1990. Au cours de cette période et dans les années 2000, GE a commencé à procéder à de multiples acquisitions et à des opérations de diversification pour se transformer en un conglomérat industriel géant, avec des activités s'étendant à l'aérospatiale, à la santé, aux télécommunications, à l'informatique, au divertissement, etc.
Ce tour a débuté en 1981 sous la direction du PDG de l'entreprise, Jack Welch, qui s'est d'abord concentré sur la performance financière de l'entreprise et les prouesses d'ingénierie en second lieu.
Source: Reuters
Il était également réputé pour son approche impitoyable du management. Il a notamment été le pionnier de la pratique consistant à licencier chaque année les 10 % d'employés les moins bien notés lors des évaluations internes, ce qui lui a valu d'être comparé à une bombe à neutrons ne laissant derrière elle que le bâtiment vide (« Neutron Jack »).
Une autre tendance de cette période fut la financiarisation de l'entreprise, avec l'essor de GE Capital, sa branche bancaire. À un moment donné, GE Capital était une entreprise de 500 milliards de dollars, réalisant 2/3rd des bénéfices de GE.
Ses activités touchaient à tous les secteurs, des cartes de crédit aux assurances en passant par les prêts hypothécaires. À l'époque, tout cela était perçu comme un moyen intelligent et peu coûteux d'accroître ses profits. « Et pas besoin de construire une usine », se serait enthousiasmé Welch.
À l’époque, les méthodes de Welch, acclamées comme une révolution en matière de gestion, se sont finalement révélées presque fatales à l’entreprise.
Source: Amazon
La comptabilité créative et la dépendance excessive à l'égard du secteur bancaire ont conduit à un effondrement en 2008. L'entreprise a dû céder à des prix dérisoires de nombreuses branches comme NBC-Universal, GE Plastics, GE Water et GE Appliances.
Cela a engendré une crise qui a duré près de deux décennies, aggravée par la baisse des ventes dans le secteur aéronautique due à la pandémie. Finalement, cela a conduit à la scission de l'entreprise en trois sous-segments, chaque sous-segment étant davantage concentré sur un avantage technologique spécifique et capable de suivre sa propre voie.
Un géant de la production d'énergie
Même après toutes ces crises, GE Vernova a hérité de toutes les activités liées à l’énergie de GE et a affiché des chiffres impressionnants.
Par exemple, 55,000 7,000 éoliennes et 25 XNUMX turbines à gaz sont actuellement en service et, grâce à la base technologique de l’entreprise, celles-ci, ainsi que de nombreuses centrales hydroélectriques et nucléaires, produisent environ XNUMX % de l’électricité mondiale.
GE Vernova est présent à tous les niveaux de la production et de la distribution d'électricité, notamment dans les segments liés aux turbines comme l'éolien, l'hydroélectricité et le nucléaire, ainsi que dans le réseau électrique.
Source: GE Vernova
Une grande partie du carnet de commandes de plus de 110 milliards de dollars de l'entreprise concerne les services sur le parc de machines existant (maintenance, pièces, réparations, etc.), créant ainsi un flux de revenus stable et prévisible.
Source: GE Vernova
Le segment le plus important du carnet de commandes concerne de loin les turbines à gaz de grande puissance (HDGT), la plupart des parcs ayant signé des contrats de service d'au moins dix ans. De plus, ces équipements sont extrêmement robustes et devraient faire l'objet de nouveaux contrats de service à l'avenir plutôt que d'être retirés du service (d'autant plus que les inquiétudes croissantes concernant la stabilité du réseau pourraient retarder une grande partie des projets de retrait des turbines à gaz).
Source: GE Vernova
GE est un partenaire proche de nombreuses des plus grandes entreprises de services publics du monde et constitue en fin de compte l'épine dorsale de leurs activités respectives. les systèmes électriques du pays ou de la région, y compris le français Engie, l'américain Duke Energy (DUK +0.21 %), Compagnie du Sud (SO -0.44%), l'allemand RWE, l'espagnol Iberdrola, Taiwan Power Company, etc.
Source: GE Vernova
Même avant la scission du reste de GE, GE Vernova a réussi un redressement complet de son activité depuis 2019, lorsque toutes ses principales activités (gaz, réseau, éolien terrestre) ont connu un flux de trésorerie disponible négatif.
Des pratiques commerciales plus rationnelles, des frais généraux réduits et, en fin de compte, des opérations commerciales plus efficaces ont désormais permis à ces trois éléments de redevenir rentables.
Source: GE Vernova
Le rôle de GE Vernova dans la satisfaction des besoins énergétiques croissants du monde
GE Vernova prévoit que la demande en électricité doublera d'ici 2. Aux États-Unis, l'électrification industrielle pourrait doubler la demande en électricité (sans compter la demande supplémentaire des centres de données).
Dans le même temps, 4 XNUMX milliards de dollars d’investissement sont nécessaires pour remplacer les centrales à charbon dans le monde, ce qui représente une opportunité considérable pour les fabricants d’équipements électriques.
Source: GE Vernova
En plus de ces statistiques, 750 millions de personnes dans le monde n’ont toujours pas accès à l’électricité, et beaucoup d’autres augmenteraient leur consommation si elles en avaient les moyens, ce qui donne au secteur des perspectives de croissance à long terme très prometteuses.
Au total, cela augmenterait le marché du secteur desservi par GE Vernova de 265 milliards de dollars à 435 milliards de dollars.
Technologies énergétiques du futur : l'investissement de GE Vernova dans l'innovation
Les centrales à gaz et l’hydroélectricité ne sont que le passé et le présent de l’entreprise, l’avenir étant construit pour d’autres technologies.
En matière de solutions de réseau et d'électrification, GE Vernova fournit des systèmes de stockage d'énergie par batterie, des condenseurs synchrones, des centrales de pompage-turbinage (PSPP), l'électrification des fours, le stockage thermique, des onduleurs solaires, des compresseurs d'hydrogène, etc.
Source: GE Vernova
GE Vernova est également un acteur majeur de la R&D liée à l'énergie (1 milliard de dollars de dépenses annuelles en R&D), notamment dans les domaines de la séquestration du carbone, des câbles HVDC, des turbines à gaz à hydrogène, etc.
Source: GE Vernova
Pour ses propres opérations, GE Vernova vise à être neutre en carbone d’ici 2030 et à voir progressivement sa production d’électricité devenir sans carbone au fil du temps.
Bien que la décarbonisation de l'industrie par le biais du passage du charbon au gaz, de la capture du carbone et de l'hydrogène puisse être importante à l'avenir, GE Vernova mise également massivement sur le nucléaire, en particulier sur son conception de petit réacteur modulaire (SMR) en réponse en partenariat avec Hitachi.
Redémarrage nucléaire de GE
L'entreprise a été pionnière dans le domaine de l'énergie nucléaire et est aujourd'hui un fournisseur mondial clé de turbines à vapeur qui convertissent l'énergie nucléaire de la chaleur en électricité.
Cependant, en entrant sur le marché des SMR, GE Vernova participe désormais directement à la construction de la centrale elle-même, et non plus seulement de ses turbines. Le contrat BWRX-300 est le premier contrat commercial nord-américain pour un SMR, signé avec Ontario Power, et un accord-cadre portant ultérieurement sur trois autres unités SMR sera conclu.
Source: GE Vernova
De loin, il s'agit de la conception SMR « conventionnelle » du point de vue de la conception, dans le sens où elle miniaturise principalement la technologie nucléaire existante et utilise la chaîne d'approvisionnement existante, visant une certification rapide et une évolutivité facile par rapport aux conceptions plus innovantes utilisant du sel fondu, du thorium, etc. (Vous pouvez en lire davantage à ce sujet dans «Le point sur les SMR (Small Modular Reactor) – Toujours l’avenir de l’énergie nucléaire »).
Cette nouvelle ligne d'activité pourrait générer jusqu'à 2 milliards de dollars de revenus d'ici le milieu des années 2030 et faire de GE l'un des acteurs majeurs de la renaissance nucléaire à venir, aux côtés d'autres entreprises comme NuScaleName (SMR ) ou Westinghouse (une partie de Cameco (CCJ ) et Partenaires énergétiques Brookfield (BEP ) (suivez les liens pour accéder aux rapports d'investissement dédiés à chacune de ces sociétés).
Source: GE Vernova
Électrification
Le secteur du réseau électrique de Vernova bénéficie grandement de l'essor de la demande d'électricité aux États-Unis et dans le monde, le marché devant plus que doubler par rapport aux chiffres de 2022.
Cette situation est en grande partie due au besoin de stockage d’énergie en réponse à la production d’énergie verte et au besoin croissant de réseaux plus puissants et plus intelligents capables de gérer des sources d’énergie intermittentes.
Source: GE Vernova
Un autre marché intéressant sera celui des micro-réseaux pour électrolyseurs (hydrogène vert, e-méthanol/ammoniac), produisant à proximité des centrales solaires le carburant liquide aidant les segments décarbonés difficiles à électrifier comme le transport aérien, la métallurgie, les procédés chimiques et le transport maritime.
Source: GE Vernova
Ce segment d'électrification est également un segment où les logiciels deviennent de plus en plus importants, une activité où GE Vernova a eu des cas d'utilisation impressionnants, par exemple :
- Réduction de 30 % des coûts de maintenance et de 14 % des émissions de NOx dans une centrale électrique à combustible fossile.
- 18 % de pannes en moins et 40 % de temps de restauration plus rapide après une panne pour une entreprise de réseau électrique.
- Augmentation de 10 à 15 % des économies d'énergie en glissement annuel et réduction de 35 % des déchets de produits dans une usine de fabrication.
Au total, 70 % des services publics du Fortune 500 utilisent le logiciel de réseau intelligent GE Vernova GridOS, couvrant 40 % de la longueur des lignes de transmission mondiales et 60 % du commerce de l'électricité aux États-Unis.
Source : GE Vernova
Cette activité de logiciel de grille augmente ses revenus de 10 % de TCAC, formant déjà une activité logicielle de 1 milliard de dollars au sein du fabricant industriel.
La stratégie de fabrication de GE Vernova aux États-Unis face aux tarifs douaniers et aux changements dans la chaîne d'approvisionnement
Les problèmes d'approvisionnement et les pénuries d'équipements industriels aux États-Unis pourraient représenter une opportunité pour l'entreprise, grâce à un plan d'investissement mondial cumulé de 9 milliards de dollars en dépenses d'investissement et en R&D pour de nouvelles installations de production jusqu'en 2028.
Cela comprend 50 millions de dollars pour la conception de combustible nucléaire de nouvelle génération, 300 millions de dollars pour l’électricité au gaz et les exportations de GNL, 600 millions de dollars dans les usines américaines d'ici 2026, etc.
Dans l’ensemble, l’entreprise ne devrait pas trop souffrir des guerres commerciales, car elle fabrique une grande partie de ses produits américains localement et dispose également d’autres installations dans le monde pour éviter les droits de douane de rétorsion.
Conclusion
En raison de l'ampleur de l'activité de GE Vernova, les investisseurs dans les actions de la société n'ont pas besoin d'être certains de la technologie qui remportera la transition énergétique dans les 5 ou 10 prochaines années :
- Si le gaz naturel reste important, GE Vernova l'est déjà le acteur majeur du segment.
- Si le nucléaire connaît effectivement une renaissance, les turbines nucléaires et les SMR généreront de nombreux revenus.
- Si l’énergie éolienne reste au même niveau que le solaire pour la production d’énergie renouvelable, GE Vernova sera également un acteur majeur dans cette industrie.
- Si l’hydrogène, l’ammoniac, le méthanol, l’hydroélectricité pompée ou la capture et la séquestration du carbone sont en plein essor, GE Vernova sera également en mesure de conquérir une partie de ces marchés, grâce à des investissements précoces et avant-gardistes en R&D.
- Si le principal sujet d'investissement devient la stabilité du réseau et la mise à niveau du réseau intelligent, GE est déjà le partenaire de référence de la plupart des plus grandes entreprises de services publics du monde.
Globalement, GE Vernova est une valeur intéressante à considérer pour les investisseurs conscients de la demande croissante d'électricité et de la nécessité d'un meilleur réseau électrique, et convaincus que GE contribuera à la solution, que ce soit dans l'hydroélectricité, l'éolien, le nucléaire ou toute autre forme d'énergie. L'entreprise ayant connu un redressement difficile depuis les années 2010 et se concentrant désormais sur ses marchés clés après sa séparation de GE Healthcare et GE Aerospace, cette hypothèse semble plus probable.
L'entreprise bénéficiera également indirectement de la part croissante de l'énergie solaire sur le réseau, à mesure que le prix de l'énergie solaire deviendra plus abordable. Les turbines géantes de l'entreprise joueront un rôle essentiel pour fournir une inertie de fréquence suffisante à l'énergie solaire, et ses solutions d'amélioration du réseau réduiront les risques.
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