Rechtliches
TradFi vs. DeFi: Einblick in den Kampf um den GENIUS Act
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Die traditionelle Finanzbranche (TradFi) debattiert weiterhin mit Blockchain-Befürwortern darüber, wie der GENIUS Act am besten umgesetzt werden kann. Dieser bahnbrechende Schritt Gesetzgebung Die Rahmenbedingungen für die Ausgabe von Stablecoins wurden geschaffen, um für regulatorische Klarheit zu sorgen, den Verbraucherschutz zu verbessern und Innovationen im Bereich digitaler Vermögenswerte voranzutreiben.
Das im Juli 2025 verabschiedete Gesetz GENIUS-Gesetz stellt das erste US-Gesetz zur Regulierung von Stablecoins dar und schafft damit die Voraussetzungen für eine Zusammenarbeit – und einen Konflikt – zwischen der Wall Street und Web3.
Hier erfahren Sie, wie der GENIUS Act die Grenzen zwischen traditionellem Finanzwesen und digitaler Wirtschaft verwischen wird und warum einige Banker darin eine Gefahr für ihre Existenzgrundlage sehen.
Was der GENIUS Act regelt: Stablecoins 101
Der GENIUS Act konzentriert sich auf Stablecoins. Diese digitalen Vermögenswerte sind insofern einzigartig, als ihre Struktur es ihnen ermöglicht, Marktschwankungen zu vermeiden. Dies erreichen sie durch verschiedene Methoden, darunter Fiat-Reserven, Algorithmen und Reserven an digitalen Vermögenswerten.
Stablecoins sind in den letzten Jahren durch Projekte wie Tether USDT hat gezeigt, dass es möglich ist, Stablecoins an den Wert des US-Dollars zu koppeln. Heute gibt es viele Stablecoin-Optionen, und ihre Nutzung hat ein solches Ausmaß erreicht, dass Gesetzgeber die Notwendigkeit sahen, einige Vorschriften zu präzisieren.
GENIUS Act: Das neue US-Regelwerk für Stablecoins
Der GENIUS Act schafft einen regulatorischen Rahmen für den Stablecoin-Markt. Diese klaren Anforderungen umfassen Offenlegungspflichten, Reservequoten, Prüfungsanforderungen und sogar die Frage, wer diese Vermögenswerte ausgeben darf. Der GENIUS Act ist das erste umfassende Stablecoin-Gesetz, das verabschiedet wurde. Allerdings wird weiterhin über einige zentrale Aspekte des Gesetzes diskutiert. Hier erfahren Sie, was Sie wissen müssen.
Quelle – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Wer kann gemäß dem GENIUS Act Stablecoins ausgeben?
Einer der wichtigsten Aspekte des GENIUS Act ist die Festlegung, wer Stablecoins an US-Bürger ausgeben darf. Demnach erhalten nur Unternehmen mit einer „Permitted Payment Stablecoin Issuers“-Lizenz (PPSI) diese Berechtigung. Diese Unternehmen können sowohl in den USA als auch international ansässig sein.
Der GENIUS Act unterteilt die Emittenten in verschiedene Kategorien. Die erste Kategorie umfasst FDIC-versicherte Unternehmen, gefolgt von Nichtbanken wie beispielsweise nicht versicherten Banken. Diese Gruppe muss jedoch die Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency (OCC) einholen.
Die staatlich zugelassenen Emittenten von Stablecoins bilden die letzte im Dokument aufgeführte Gruppe. Diese Gruppe darf maximal Stablecoins im Wert von 10 Milliarden US-Dollar ausgeben, bevor sie eine Genehmigung der Bundesregierung einholen muss. Interessanterweise haben sie nach Überschreiten dieser Schwelle nur ein Jahr Zeit, diese Genehmigung zu erhalten.
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| Emittententyp | Wer genehmigt | Wichtige Bedingungen | Schwellenwerte |
|---|---|---|---|
| Tochtergesellschaft eines versicherten Einlageninstituts | Primäre Aufsichtsbehörde für Stablecoins auf Bundesebene (zuständige Bankenaufsichtsbehörde der Fed / NCUA) | Genehmigung gemäß § 5; laufende Aufsicht/Prüfung | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Emittent von bundesweit qualifizierten Zahlungs-Stablecoins (Nichtbank, nicht versicherte nationale Bank oder Bundesniederlassung) | OCC (Rechnungsprüfer) | Genehmigung gemäß Abschnitt 5; Einhaltung der Rückstellungen, BSA/AML, Meldepflichten | Keine gesetzliche Obergrenze |
| Staatlich zugelassener Emittent | Landesregulierungsbehörde (mit Koordination durch den Bund); Übergangsauslöser | Bei einem Emissionsvolumen von über 10 Milliarden US-Dollar muss innerhalb von 360 Tagen die Aufsicht durch den Bund übernommen werden, andernfalls werden keine neuen Emissionen mehr vergeben, bis die Obergrenze unterschritten ist. | konsolidierte ausstehende Emissionen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar |
1:1 Rücklagen & zulässige Vermögenswerte (Was ist zulässig?)
Der GENIUS Act legt in klarem Wortlaut neue Mindestreserveanforderungen für alle Stablecoin-Emittenten fest. Die erste Anforderung besagt, dass der Emittent jederzeit 100 % seiner Token als Reserve in liquiden Mitteln vorhalten muss. Diese Reserve muss im Verhältnis 1:1 an den Wert der ausgegebenen Token gekoppelt sein und kann in US-Dollar oder kurzfristigen US-Staatsanleihen sowie durch das US-Finanzministerium besicherten umgekehrten Rückkaufvereinbarungen gehalten werden.
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| Geeignetes Reserveinstrument | Reife / Bedingungen |
|---|---|
| US-Münzen/Währung oder Guthaben bei einer Federal Reserve Bank | Auf Nachfrage |
| Sichteinlagen bei versicherten Einlageninstituten | Auf Anfrage entnehmbar |
| Schatzanweisungen/Schatzanleihen | ≤ 93 Tage Restlaufzeit |
| (Umgekehrte) Rückkaufvereinbarungen, die durch Staatsanleihen besichert sind | Über Nacht; triparty/zentral abgewickelt oder mit qualifizierten Gegenparteien |
| Registrierte staatliche Geldmarktfonds (zugrunde liegende Staatsanleihen/Repos) | Vorbehaltlich der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörde |
Diese Gelder dürfen nur bei zugelassenen, versicherten und regulierten Einlageninstituten verwahrt werden. Zudem ist vorgeschrieben, dass sie auf insolvenzgeschützten Konten geführt und strikt von den Unternehmensgeldern getrennt werden müssen. Schließlich verbietet das Gesetz die Verwendung der Rücklagen als Kreditsicherheit.
Compliance: BSA/AML, monatliche Prüfungen und jährliche Audits
Der GENIUS Act behandelt zugelassene Emittenten als Finanzinstitute im Sinne des Bankgeheimnisgesetzes (Kundenidentifizierung, Geldwäschebekämpfungsprogramm, Einhaltung von Sanktionen). Emittenten müssen die monatliche Zusammensetzung ihrer Rücklagen veröffentlichen und jährlich einen von einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüften Jahresabschluss erstellen und bei ihrer zuständigen Bundesaufsichtsbehörde einreichen.
Einlösungen & Offenlegungen
Ein weiterer zentraler Aspekt der Gesetzgebung schreibt vor, dass alle Emittenten von Stablecoins klare Einlösungsbedingungen für ihre Nutzer bereitstellen müssen. Diese Anforderungen umfassen die Offenlegung sämtlicher Gebühren und gelten als wichtiger Verbraucherschutz, der künftigen Missbrauch vorbeugen soll.
Verbot der Emittentenrendite: Keine Zinsen auf Stablecoins
Ein zentraler Aspekt des GENIUS Act ist das Verbot für Emittenten, Dividenden, Zinsen oder Renditen auf Stablecoins auszuschütten. Diese Regelung soll verhindern, dass diese Vermögenswerte mit Wertpapieren verwechselt werden oder gegen potenzielle SEC-Vorschriften verstoßen.
Warum das Zinsverbot des GENIUS Acts TradFi und DeFi spaltet
Diese letzte Anforderung hat zu einem Konflikt zwischen Befürwortern von TradFi und Blockchain geführt. Beide Seiten haben ihre Argumente dem US-Finanzministerium vorgelegt, das daraufhin ein öffentliches Forum zu diesem Thema abhielt.
Bislang dreht sich die Debatte um Kernaspekte des Wortlauts, insbesondere um die Frage, was genau als Zinszahlung gilt. Blockchain-Unternehmen argumentieren, dass Börsen, die Staking und andere DeFi-Optionen anbieten, nicht unter diese Auslegung fallen sollten, während Banker der Ansicht sind, dass dies notwendig sei, um Kapitalabflüsse zu verhindern. Hier die Forderungen beider Seiten.
Was Krypto-Unternehmen wollen
Insbesondere Coinbase schickte einen Brief In dem Schreiben an das Finanzministerium wird erläutert, dass der GENIUS Act keine Regelung enthält, die das Verbot von Zinszahlungen auch für Nicht-Emittenten wie Börsen vorsieht. Weiterhin wird erklärt, dass DeFi-Optionen wie Staking ein zentraler Aspekt der dezentralen Wirtschaft und für Innovationen unerlässlich sind.
CoinbaseDie größte zentralisierte Börse (CEX) in den USA forderte das Finanzministerium auf, öffentlich zu erklären, dass nicht-finanzielle Software von den Anforderungen ausgenommen werden soll. Zu diesen Systemen gehören Netzwerkvalidatoren und andere Nicht-Emittenten. Das Unternehmen legte außerdem einige Empfehlungen zu Steuern und Buchhaltung vor, darunter die steuerliche Behandlung von Stablecoin-Zahlungen wie Bargeld.
Innovation vorantreiben
Die Hauptbefürworter dieses Gesetzes argumentieren, dass Dienstleistungen wie Staking, Yield Farming und andere gewinnbringende Optionen für die digitale Wirtschaft unerlässlich sind und einen wesentlichen Teil ihrer Einzigartigkeit ausmachen. Sie auszuschließen, nützt nur den Banken und bremst Innovationen.
Was Banken wollen
TradFi hat sich dem GENIUS Act, insbesondere hinsichtlich der verzinsten Prämien, deutlich widersetzt. Das Bank Policy Institute (BPI) teilte dem Finanzministerium mit, dass es jegliche Verzinsung von Stablecoins als direkte Bedrohung für deren Stabilität ansieht.
Diese Gruppe hat sich in der Vergangenheit wiederholt für die Aussetzung sämtlicher Zinszahlungen ausgesprochen. Ihr Hauptanliegen ist, dass dies Stablecoin-Emittenten einen unfairen Vorteil verschafft, was zu massiven Kapitalabflüssen von Nutzern führen könnte, die es leid sind, dass ihre Fiat-Sparkonten nicht mit der Inflation Schritt halten. Konkret prognostiziert die Bankengruppe Abflüsse von Einlagen in Höhe von 6.6 Billionen US-Dollar.
Schützen Sie Ihr Vermögen
Große Banken und TradFi-Gruppen äußern weiterhin ihre Besorgnis, dass es aufgrund der Auswirkungen dieses Gesetzes zu einem Kapital- und Kundenabfluss kommen könnte. Sie argumentieren, dass dieser Abfluss die Märkte gefährden und zu Instabilität bei großen Instituten führen würde.
Bankenmonopol unzufrieden
Es ist jedoch anzumerken, dass sie ihren Sparkontoinhabern niemals höhere Zinsen bieten oder die von DeFi-Anbietern gebotenen Renditen erreichen. Daher sehen viele ihre Ablehnung nicht in einer Kritik an der Technologie selbst, sondern schlichtweg im Wettbewerb.
GENIUS Act, gefördert von
Der GENIUS Act ist das Ergebnis jahrelanger Debatten zwischen Gesetzgebern, Krypto-Unternehmen und Befürwortern. Er wurde von den Senatoren Bill Hagerty (Republikaner aus Tennessee), Tim Scott (Republikaner aus South Carolina), Cynthia Lummis (Republikanerin aus Wyoming) und Dan Sullivan (Republikaner aus Alaska) eingebracht. Ihr Ziel war es, endlich einen klaren regulatorischen Rahmen für die Ausgabe und Integration von Stablecoins zu schaffen.
Zeitleiste des GENIUS-Gesetzes
Senator Bill Hagerty brachte den Gesetzentwurf am 21. Mai 2025 ein. Der Senat verabschiedete ihn am 17. Juni 2025 mit 68 zu 30 Stimmen, wobei beide Parteien die Mehrheit stellten. Anschließend stimmte das Repräsentantenhaus dem Gesetz im Rahmen der Crypto Week am 17. Juli 2025 mit 308 zu 122 Stimmen zu. Der GENIUS Act wurde am 18. Juli 2025 von Präsident Trump unterzeichnet und tritt am 18. Januar 2027, also 120 Tage nach der Umsetzung durch die Regulierungsbehörden, in Kraft.
Wer lehnt den GENIUS Act ab – und warum
Es gibt weiterhin Senatoren und Abgeordnete, die sich gegen diesen Gesetzentwurf aussprechen. Zu den prominentesten Gegnern des GENIUS Act gehören Senatorin Elizabeth Warren (Demokratin aus Massachusetts) und Senator Josh Hawley (Republikaner aus Missouri). Sie argumentieren, dass der Gesetzentwurf den Technologiekonzernen zu viel Macht einräumt, ohne den Verbrauchern nennenswerte Vorteile zu bieten.
Regulatorisches Klima für Kryptounternehmen wird sich verbessern
Dieser jüngste Schritt ist ein weiteres Zeichen für die zunehmende Reife des Kryptomarktes. In den USA sind digitale Vermögenswerte längst im Mainstream angekommen; das Land beteiligt sich nun mit Bitcoin-Reserven an der digitalen Wirtschaft. Viele beobachten, dass diese Entwicklungen die weltweite Akzeptanz weiter vorantreiben.
Wie der GENIUS Act die Grenzen zwischen TradFi und DeFi verwischt
Der GENIUS Act kann als Meilenstein für die digitale Wirtschaft betrachtet werden, allerdings nur, wenn er mit dem klaren Ziel der Innovationsförderung umgesetzt wird. Es ist jedoch zu erwarten, dass TradFi weiterhin DeFi-Optionen ablehnen wird, da diese den Nutzern mehr bieten. Letztendlich dürfte die Integration beider Sektoren die beste Strategie sein, um den größten Nutzen für den Durchschnittsbürger zu erzielen.
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