As bases estão lançadas: o que a Nasdaq, a DTC e a Moody's acabaram de fazer pela tokenização.

Em 2021, um Fillet au boret de Pablo Picasso tornou-se a primeira obra de arte a ter seus direitos de propriedade divulgados em uma blockchain pública por um banco regulamentado. A propriedade foi dividida em tokens digitais, concedendo a mais de 60 investidores participações legalmente reconhecidas no ativo, e ao longo do ciclo de investimento, obteve um retorno de aproximadamente 20%. Os tokens foram custodiados profissionalmente, totalmente negociáveis ​​em um ambiente regulamentado e tratados em todos os sentidos legais como valores mobiliários.

Na época, a reação foi uma mistura de interesse genuíno e ceticismo educado. A arte na blockchain era uma novidade, mas não estava claro se apontava para algo mais amplo. A tokenização poderia funcionar para ativos convencionais em larga escala dentro da infraestrutura central do mercado global? Três eventos ocorreram em uma única semana de março de 2026 que podem ajudar a responder a essa pergunta. Se você possui ativos digitais, acompanha o mercado de ativos ponderados pelo risco (RWA) ou simplesmente quer entender para onde os mercados de capitais estão caminhando, vale a pena compreendê-los a fundo.

O que mudou?

O processo de A SEC e a CFTC emitiram novas orientações. Esclarecendo como as leis federais de valores mobiliários se aplicam aos criptoativos. A Nasdaq recebeu aprovação da SEC. negociar determinados títulos em formato tokenizado através da Depository Trust Company. E A Moody's publicou sua metodologia de classificação de stablecoins., a primeira de uma grande agência de classificação de crédito.

Cada um desses elementos é notável individualmente. Juntos, eles representam algo que o espaço da tokenização não possuía anteriormente: a estrutura regulatória e institucional na qual o capital tradicional pode se apoiar cada vez mais para avançar com segurança.

O desenvolvimento da DTC é o que merece maior atenção. A DTC é a principal entidade de pós-negociação que compensa e liquida a grande maioria dos títulos dos EUA. Ela fornece serviços de custódia e gestão de ativos para títulos avaliados em mais de US$ 100 trilhões. Em dezembro de 2025, recebeu uma Carta de não objeção da SEC autorizando a tokenização de títulos selecionados em blockchains aprovadas. Os ativos elegíveis incluem ações do índice Russell 1000, ETFs dos principais índices e títulos do Tesouro dos EUA. Os ativos tokenizados possuem os mesmos direitos do investidor que seus equivalentes tradicionais. As primeiras negociações de ativos tokenizados na Nasdaq podem ocorrer já no terceiro trimestre de 2026.

Isto não é uma startup em fase de projeto piloto. É o núcleo da infraestrutura do mercado americano começando a migrar para o mundo digital.

O que isso significa na prática

Os ganhos de eficiência de que as instituições falam se traduzem em diferenças reais para os investidores individuais, mesmo que a linguagem usada para descrevê-los raramente deixe essa conexão explícita.

A propriedade fracionada é a mais clara. A tokenização possibilita deter uma participação significativa em ativos que, de outra forma, exigiriam um capital muito maior do que a maioria das carteiras de investimento pode suportar. O projeto Picasso ilustrou isso diretamente. Sem a tokenização, a exposição a uma obra de arte de alto valor significa investir um capital enorme ou aceitar a opacidade de uma estrutura de fundo tradicional, onde não se pode ver o que se possui ou quando se pode vender. Com a tokenização, um investidor detém uma participação definida e legalmente reconhecida em um ativo específico, com preços transparentes e um caminho de saída claro.

A liquidez decorre disso. Os ativos alternativos tradicionais tendem a ser difíceis de liquidar. Imóveis, crédito privado, infraestrutura e arte compartilham a mesma característica: mercados secundários pouco expressivos, liquidação demora dias e o momento ideal para a saída é difícil. Os ativos negociados em blockchain têm o potencial de serem liquidados em segundos, em vez de dias, 24 horas por dia. Isso muda o significado de possuir algo que antes seria considerado ilíquido.

Depois, há o acesso em geral. O mercado de ativos tokenizados atingiu quase US$ 20 bilhões até o final de 2025.O mercado de criptomoedas cresceu aproximadamente quatro vezes em relação ao ano anterior, e a gama de ativos disponíveis em formato tokenizado expandiu-se muito além dos produtos nativos de criptomoedas. Fundos do mercado monetário, crédito privado, imóveis e ações tokenizados são agora produtos reais oferecidos por instituições regulamentadas. A questão não é mais se esses instrumentos existem, mas sim a rapidez com que a infraestrutura para acessá-los e negociá-los amadurecerá.

Sendo honesto sobre as limitações

A paridade regulatória entre títulos tokenizados e tradicionais está evoluindo e sendo cada vez mais esclarecida pela Lei de Valores Mobiliários (Exchange Act). Isso é importante porque elimina uma categoria de incerteza jurídica que fazia com que as equipes de compliance de grandes instituições hesitassem em negociar. Quando o status legal de um ativo é ambíguo, a resposta é quase sempre não. Essa ambiguidade agora está resolvida para os ativos abrangidos pelo projeto piloto da DTC (Direct Trade Commission).

O que não mudou da noite para o dia foi o cenário operacional. O projeto piloto é propositalmente restrito. A interoperabilidade entre diferentes plataformas de tokenização ainda é um problema real, porque ativos que não podem circular livremente entre sistemas criam novas versões dos silos de liquidez que a tokenização deveria eliminar. A aplicabilidade legal transfronteiriça em cenários de inadimplência também ainda precisa ser aprimorada.

Essas são restrições reais. Mas são problemas de execução, e não de direção. O cenário legal está se tornando mais claro. Os principais provedores de infraestrutura de mercado estão construindo ativamente. O fato de a Moody's estar agora desenvolvendo estruturas de análise de crédito para instrumentos de stablecoins mostra que a camada de avaliação profissional também está sendo construída.

Por que o arcabouço regulatório é o ponto forte, e não o obstáculo.

Existe uma versão da história da tokenização que apresenta a regulamentação como um obstáculo, algo que retarda o que, de outra forma, seria mais rápido. Essa visão nunca correspondeu ao que observamos por parte dos investidores que de fato participaram de estruturas tokenizadas.

A iniciativa de tokenização de Picasso funcionou porque todas as suas partes estavam inseridas em um arcabouço regulamentado. Os tokens eram títulos mobiliários legalmente reconhecidos. A obra de arte era armazenada e segurada profissionalmente. O ciclo de investimento tinha uma estrutura definida e um processo de resgate claro. Os investidores não estavam apostando em uma tecnologia inovadora. Eles estavam comprando um título mobiliário que utilizava blockchain como camada de liquidação, da mesma forma que uma ação utiliza uma central depositária de valores mobiliários.

Esse modelo, que considera a blockchain como infraestrutura dentro de um ambiente regulamentado, em vez de uma alternativa a ele, é precisamente o que o projeto piloto DTC, a iniciativa da Nasdaq e a metodologia da Moody's estão construindo em larga escala. BlackRock, JPMorgan e BNY não estão investindo em tokenização para contornar o sistema financeiro. Estão investindo porque ela oferece uma versão mais eficiente da infraestrutura na qual já operam. Para os investidores de varejo, essa convergência é significativa. É o que torna os produtos que surgem dessa onda confiáveis.

Para onde isso vai

Diversas previsões confiáveis ​​apontam para um valor total bloqueado em ativos tokenizados do mundo real superior a US$ 100 bilhões até o final de 2026. A precisão dessa previsão depende da rapidez com que os padrões de carteiras e identidades compartilhadas se desenvolverem, da clareza com que os marcos legais transfronteiriços forem resolvidos e do nível de preparo das instituições tradicionais para utilizar a infraestrutura que estão construindo.

As oportunidades de curto prazo que já são concretas incluem fundos do mercado monetário tokenizados com liquidez diária na blockchain, crédito privado tokenizado com mercados secundários mais transparentes do que os permitidos pelas estruturas de fundos tradicionais e, eventualmente, à medida que a infraestrutura da DTC e da Nasdaq amadurecer, a capacidade de manter ações listadas tokenizadas diretamente em carteiras digitais com menos intermediários na blockchain.

A iniciativa de tokenização Picasso comprovou o conceito. O que aconteceu em março de 2026 mostrou que o conceito está progredindo rumo à escalabilidade e que as instituições que o constroem são as mesmas que administram o sistema financeiro atual. Para os investidores que acompanham esse setor, essa é a mudança que vale a pena observar.