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Como os ABS lastreados em Bitcoin estão remodelando Wall Street
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O surgimento de títulos securitizados lastreados em Bitcoin (BTC ) abriu caminho para uma maior integração das criptomoedas no sistema financeiro centralizado. Este veículo de investimento único aproveita a crescente popularidade da primeira criptomoeda do mundo, juntamente com o desejo dos investidores institucionais de obter exposição regulamentada ao mercado. Como tal, tem tido uma adoção massiva nas últimas semanas. Aqui está o que você precisa saber.
Títulos lastreados em ativos (ABS) garantidos por Bitcoin estão surgindo como uma nova ponte entre as finanças tradicionais e os mercados de criptomoedas. Ao securitizar empréstimos de Bitcoin com garantia excessiva em estruturas de títulos regulamentadas, emissores como a Ledn oferecem aos investidores institucionais exposição a renda fixa de alto rendimento atrelada a ativos digitais como garantia — introduzindo, porém, volatilidade e riscos de liquidação únicos.
O que são títulos lastreados em ativos (ABS) garantidos por Bitcoin?
Títulos lastreados em ativos (ABS) já existem há décadas. No entanto, o uso do Bitcoin como principal garantia dá um novo enfoque a esse método de investimento consolidado. Essa estratégia cria fundos fiduciários formados por empréstimos garantidos por Bitcoin.
Esses fundos são então vendidos a investidores institucionais por meio de títulos. Essa estratégia permite que essas empresas garantam exposição à renda fixa no mercado de Bitcoin, já que os empréstimos têm uma taxa de juros média de 11.8%. Além disso, os empréstimos exigem uma sobrecolateralização de 50% a 100%, o que visa amortecer qualquer potencial volatilidade do mercado.
Essa abordagem ajuda a aumentar a estabilidade e a evitar a perda do capital investido por meio de mecanismos de liquidação. É importante destacar que esses sistemas são projetados para serem acionados automaticamente sob certas condições de mercado, evitando a perda total durante oscilações repentinas de valor.
Ledn: A pioneira em empréstimos garantidos por Bitcoin
O processo de empréstimos descentralizados A plataforma Ledn continua sendo pioneira neste mercado. A empresa foi lançada em 2018. Seus fundadores, Adam Reeds e Mauricio Di Bartolomeo, criaram a empresa para dar suporte às suas diversas operações de mineração.
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Fonte – Ledn
Desde o seu lançamento, a Ledn tem impulsionado ainda mais a tecnologia. De forma impressionante, foi a primeira empresa a oferecer empréstimos lastreados em Bitcoin no Canadá, emitindo o primeiro empréstimo garantido por Bitcoin no país. Também promoveu a transparência com a integração do algoritmo de auditoria Proof-of-Reserves em 2020.
Explicação do acordo ABS lastreado em Bitcoin de US$ 188 milhões da Ledn
Nas últimas semanas, a Ledn emitiu US$ 188 milhões em títulos lastreados em Bitcoin (ABS). Essa manobra marca a primeira transação oficial de ABS lastreados em Bitcoin em Wall Street. Ela também abre caminho para uma enxurrada de ativos em Bitcoin no setor tradicional de ABS, avaliado em US$ 1.36 trilhão.
ABS lastreado em Bitcoin vs. ABS tradicional: principais diferenças
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| Característica | ABS lastreado em Bitcoin | ABS tradicional |
|---|---|---|
| Colateral | Empréstimos garantidos por Bitcoin | Empréstimos para automóveis, cartões de crédito e hipotecas |
| média de rendimento | Taxa de empréstimo de aproximadamente 11.8% / spread sênior de 335 bps | 100–200 bps acima do benchmark |
| Risco de Volatilidade | Alto (oscilações de preço do BTC) | Baixo–Moderado |
| Mecanismo de Liquidação | Gatilhos de margem algorítmica | Processo tradicional de execução hipotecária/inadimplência |
| Transparência | reservas verificáveis em blockchain | Relatado pelo emissor |
| Investidores Alvo | Institucional em busca de exposição a criptomoedas | Investidores tradicionais de renda fixa |
Ao analisar esses ativos lado a lado, fica fácil perceber que os ABS da Ledn compartilham muitos aspectos com os ativos tradicionais. Por exemplo, ambos agrupam empréstimos ao consumidor na forma de fundos fiduciários. Além disso, ambos dependem de tranches classificadas e proporcionam aos investidores pagamentos de juros provenientes dos reembolsos dos mutuários.
Em termos de garantia, a Ledn exige Bitcoin, enquanto os ABS tradicionais podem ser qualquer tipo de recebível, geralmente empréstimos para automóveis ou imóveis. O uso de Bitcoin adiciona um elemento interessante a esse ativo, tornando esses títulos, geralmente considerados monótonos, mais voláteis.
Comparação de rendimento e estrutura de spread
Os rendimentos também diferem bastante. O Ledn Bitcoin ABS oferece um rendimento maior, com um spread de 335 bps em relação aos títulos seniores, comparado aos 100-200 bps oferecidos pelos ABS tradicionais. Há também diferenças adicionais em termos de rastreabilidade e nível de estresse para o investidor.
Transparência e Auditabilidade
Os ABS da Ledn oferecem a vantagem da total transparência devido ao uso de ativos em blockchain, diferentemente dos ABS tradicionais, que deixam o investidor à mercê da entidade emissora centralizada em termos de auditoria. No entanto, a volatilidade é muito maior em um ABS da Ledn em comparação com uma opção tradicional.
Essa volatilidade adicional reflete as condições de mercado do Bitcoin, que podem sofrer oscilações drásticas em comparação com os setores tradicionais. Essa volatilidade torna o Ledn ABS mais arriscado do que outras opções, como um ABS baseado em financiamento de veículos.
Estatísticas do mercado de ABS lastreados em Bitcoin
A Ledn obteve um enorme sucesso com seus esforços. Até o momento, a empresa possui emitido Mais de 5,400 empréstimos com juros médios de 11.8% foram concedidos a 2,914 tomadores. Cada um desses empréstimos exigiu uma sobregarantia de 50 a 80%, o que permitiu à empresa emitir com sucesso US$ 188 milhões em títulos por meio de seu Ledn Issuer Trust 2026-1.
Notavelmente, este acordo foi possível graças à participação de diversas empresas. Por exemplo, o banco de investimento Jefferies estruturou o fundo fiduciário para fornecer 335 bps acima do índice de referênciaO fundo continha 4,078 BTC, avaliados atualmente em cerca de US$ 200 milhões. Notavelmente, a liquidação do fundo foi acionada com um LTV (relação empréstimo-valor) de 81.4%, evitando qualquer perda do capital principal.
Quem investe em ABS lastreados em Bitcoin?
Esses ativos são especificamente projetados para atender a um nicho de mercado dentro do setor de investimentos institucionais. Os rendimentos de grau de investimento visam atrair fundos de hedge, gestores de ativos e gestores de fundos de pensão que desejam acesso a investimentos da Classe A.
Além disso, os produtos classificados oferecem aos investidores de Wall Street uma forma direta de entrar no mercado, com as proteções proporcionadas pelas liquidações algorítmicas e outros benefícios importantes. Dessa forma, esse ativo pode ser visto como mais uma ponte que conecta a criptoeconomia e a integra ainda mais a Wall Street.
Quem deve evitar ABS lastreado em Bitcoin?
É importante destacar que esses ativos são especificamente projetados para atender instituições com alta tolerância ao risco. Aqueles que buscam uma abordagem de investimento mais conservadora acharão os produtos muito voláteis. Notavelmente, não há menção a planos de oferecer esses ativos a investidores de varejo no futuro. Assim, eles não possuem nenhum processo de integração para auxiliar aqueles que não estão familiarizados com tarefas essenciais do mercado de criptomoedas, como custódia.
Investidores que priorizam a estabilidade devem evitar esses ativos, pois o Bitcoin é conhecido por suas frequentes oscilações de preço. Essas oscilações podem resultar em chamadas de emergência e gatilhos, o que normalmente não é um problema em estratégias tradicionais de investimento em títulos lastreados em ativos (ABS). Para investidores avessos ao risco, os ETFs oferecem uma opção menos estressante, ao mesmo tempo que proporcionam exposição indireta.
Estrutura regulatória por trás dos ABS lastreados em Bitcoin
O produto exclusivo da Ledn não exige novas regulamentações, pois está em conformidade com as regras normais de títulos lastreados em ativos (ABS, na sigla em inglês) cobertas pela Regulação AB da SEC para carteiras de empréstimos ao consumidor. Notavelmente, o negócio foi estruturado como uma transação pública de ABS. Essa utilização da estrutura tradicional permitiu que a Ledn lançasse o novo produto evitando as dores de cabeça e as aprovações necessárias para outros ativos, como ETFs de BTC Spot.
Benefícios dos ABS lastreados em Bitcoin
Existem diversas vantagens que os títulos securitizados lastreados em Bitcoin trazem para o setor. Uma delas é o incentivo à adoção institucional. O uso de regulamentações e estruturas tradicionais torna esse ativo facilmente aceitável para empresas de investimento tradicionais.
Os ativos híbridos continuam a ampliar o acesso ao capital e a impulsionar a inovação. Esses títulos oferecem uma forma regulamentada para que as instituições obtenham exposição a renda fixa de alto rendimento, utilizando o Bitcoin como garantia principal.
Potencial de rendimento aprimorado
Essa estrutura proporciona rendimentos mais elevados em comparação com as opções tradicionais de ABS (títulos lastreados em ativos). Ela oferece acesso à liquidez tanto da economia tradicional quanto da descentralizada. Além disso, oferece um spread melhor, com 335 bps acima do benchmark nas tranches sênior, proporcionando retornos regulamentados e classificados, juntamente com suporte algorítmico de liquidação.
Benefícios para os Emissores
Além dos investidores, a Ledn e os futuros emissores desfrutam de diversas vantagens, incluindo custos operacionais reduzidos, menores requisitos de financiamento e acesso a importantes indicadores de mercado. Adicionalmente, a empresa goza de maior estabilidade graças aos seus requisitos de sobrecolateralização.
Riscos dos ABS lastreados em Bitcoin
Sempre têm riscos Como em qualquer investimento, os ABS lastreados em Bitcoin não são diferentes. Uma das principais preocupações a considerar é a volatilidade. Quedas de preço podem facilmente desencadear liquidações de margem ou de garantia automatizadas.
Esses problemas podem ocorrer em momentos desfavoráveis, resultando em grandes perdas para o detentor do ativo. Esses problemas podem ser agravados, causando a liquidação em cascata das garantias. Curiosamente, o modelo da S&P previu cenários de inadimplência em torno de 79%, o que poderia resultar em perdas de até 30% do capital investido.
Riscos de liquidez e reinvestimento
O problema com as vendas em cascata é que elas criam pressão de baixa em todo o mercado. A liquidação pode inundar o mercado com Bitcoin, causando mais perdas e dificultando o uso de reservas para amortecer os prejuízos.
Riscos operacionais e regulatórios
Existem também diversos riscos regulatórios a serem considerados. Por exemplo, as criptomoedas não possuem as mesmas proteções ao consumidor que os ativos tradicionais. Além disso, a emissão centralizada da plataforma significa que você depende da empresa para garantir a transparência e a custódia dos seus ativos.
Implicações de mercado dos ABS lastreados em Bitcoin
A maioria dos analistas concorda que essa nova classe de ativos terá um impacto significativo no mercado. Por um lado, ela poderá expandir consideravelmente o mercado de empréstimos em criptomoedas, além de impulsionar a integração com os setores tradicionais. Alguns analistas preveem que mais detentores de fundos fiduciários poderão emitir títulos no futuro.
Potencial impacto na demanda por Bitcoin
Ninguém pode argumentar que esse ativo impulsionará a demanda por Bitcoin e ajudar a legitimar ainda mais o ativo dentro da economia tradicional. Quando isso é combinado com a entrada de capital em ETFs, é fácil perceber como a demanda provavelmente aumentará nos próximos meses.
Ao somarmos essa demanda adicional ao número já crescente de empresas e países que estão criando reservas de Bitcoin, o panorama geral fica mais claro. Não há Bitcoin suficiente para todos.
Os produtos ABS lastreados em Bitcoin podem ser atraentes para instituições que buscam rendimentos mais elevados e exposição estruturada a garantias em criptomoedas. No entanto, esses títulos apresentam volatilidade e risco de liquidação significativamente maiores em comparação com os ABS tradicionais. Os investidores devem avaliar os modelos de gestão de garantias, os gatilhos de LTV (Loan-to-Value) e as premissas dos testes de estresse antes de alocar capital.
Conclusão: Os ABS lastreados em Bitcoin são sustentáveis?
Os ABS lastreados em Bitcoin são um excelente exemplo de como a inovação e a criatividade ajudam a unir TradeFi e DeFi de uma forma que beneficia a economia. Essa iniciativa recente certamente atrairá mais participação institucional, o que resultará em maior demanda por Bitcoin e maior estabilidade geral dos ativos no futuro.
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