5,000달러 금 환상: '안전 자산' 담론이 사라지면 무슨 일이 벌어질까?

금의 가치가 시장 인식에 의해 좌우되는 이유는 무엇일까요?

문명의 태동기부터 금은 매우 귀중한 상품으로 여겨져 왔으며, 고대 이집트와 다른 초기 문명에서 종교 유물에 처음 사용되었고, 이후에는 화폐로 사용되었습니다.

이러한 용도가 존재했던 이유는 근대 이전 시대에는 금의 희소성과 채굴 비용 때문에 금이 본질적으로 가치가 높았고, 비효율적인 물물교환을 대체할 수 있는 간편한 측정 기준으로 자리 잡았기 때문입니다. 채굴을 통해 생산할 수 있는 금의 양이 극히 제한적이었기 때문에 화폐 공급은 비교적 안정적이었으며, 인플레이션은 왕이나 황제가 화폐 가치를 떨어뜨리는 다른 금속을 사용할 때만 발생했습니다.

은은 부식에 매우 강하고 작은 단위나 큰 단위로 쉽게 재용융할 수 있다는 점이 큰 장점이었으며, 이 때문에 비단이나 귀한 목재와 같은 다른 귀중한 재료보다 활용도가 높았습니다. 같은 이유로 은은 전통적으로 고액권 화폐에도 사용되었습니다.

그러나 르네상스 시대부터 현대에 이르기까지, 화폐는 금과 은으로 만든 화폐와는 다른 의미를 갖기 시작했습니다. 더욱 복잡해진 경제 체계, 안정적이고 국제적인 은행 시스템의 등장, 부채의 지속적인 사용, 그리고 안정적인 중앙집권적 정부의 발달은 화폐의 가치를 물리적 가치가 아닌 법률, 관할권, 그리고 경제적 안정성에서 얻는다는 개념을 점진적으로 도입하게 했습니다.

그 결과, 은과 금은 세계 경제 시스템의 중심에서 점차 자리를 잃고, 특정 국가와 정부의 지원에 따라 가치가 결정되는 명목 화폐로 대체되었습니다.

오늘날에는 물리적 형태는 아니지만 공급에 제약이 있는 대안들이 존재하는데, 그중 첫 번째가 비트코인인 암호화폐가 바로 그것입니다.

최근 금값이 급등하면서 많은 금 지지자들은 금이 화폐로서의 역할을 되찾고 있다고 주장합니다. 하지만 동시에 이는 금 가치의 심각한 취약성을 보여줍니다. 금은 뛰어난 전기적 성질과 내식성을 지녔음에도 불구하고, 실질적인 활용처가 거의 없기 때문에, 단지 사람들이 가치 있다고 생각하기 때문에 가치가 있는 것일 뿐입니다.

금 가격은 실제로 어떻게 결정될까요?

금의 산업적 수요 제한 이유 설명

우리가 금에 대해 생각할 때, 고대 왕릉에서 발견된 유물이나 보석, 심지어 전 세계 중앙은행들이 보유하고 있는 금괴를 떠올립니다. 그리고 이러한 인식은 옳습니다.

전 세계 금의 대부분은 "가치 준비금"으로 사용되며, 실용적인 용도로는 거의 사용되지 않습니다. 현재 새로 채굴된 금은 주로 보석 제작(40~50%), 개인 투자(20%), 중앙은행 매입(10~15%) 등 향후 사용을 위해 보존하는 용도로 사용됩니다.

결과적으로, 실제로 생산된 금을 소비하는 산업 수요는 연간 생산되는 총 금의 7~10%에 불과합니다.

출처: 불리언 금고

이는 최근 금 가격의 급격한 상승을 이끈 요인이 무엇인지에 대한 의문을 제기합니다. 금은 2025년과 2026년 초에 최고의 수익률을 기록한 자산 중 하나가 되었습니다. 만약 아무도 금을 실제로 "사용"하지 않는다면, 매년 최대 3,500~3,600톤에 달하는 새로 채굴되는 금은 어디로 가는 것일까요?

출처: 황금 가격

중앙은행과 금

핵심적인 해답은 2008년 금융 위기 이후 중앙은행들이 금을 순매도하는 것을 중단하고, 막대한 보유고를 통해 시장에 풍부한 금을 공급하던 기존 방침을 바꾼 데 있는 것으로 보입니다(이 주제에 대해서는 아래에서 자세히 설명합니다). 대신 중앙은행들은 매년 500~1,000톤의 금을 매입하는 순매수자로 전환했으며, 이러한 변화는 주로 비서구권 중앙은행들이 주도했습니다.

이 수치는 실제보다 훨씬 적게 추산된 것일 수도 있습니다. 베네수엘라, 이란, 러시아와 같은 제재 대상 국가 정부뿐만 아니라 중국 정부도 중앙은행 매입으로 보고되지 않은 간접적인 경로를 통해 금을 매입했을 가능성이 있기 때문입니다.

일부 추측은 그 추정치를 훨씬 더 높게 끌어올리기도 합니다. 중국이 축적한 금 30,000만 톤 국내 생산과 상업 은행을 통한 수입을 고려하면, 그 규모는 공식적으로 보고된 2,300톤의 매장량보다 10배 이상 클 것입니다.

출처: 불리언 금고

하지만 이는 금 투자자들에게 어려운 질문을 던집니다. 오늘날 금 가격은 금이 여전히 화폐로서 유효하다는 소수 국가들의 의견에 전적으로 좌우되는 것일까요? 만약 그렇다면, 그들이 생각을 바꾸면 어떻게 될까요?

금 가치에 대한 위험 요소

재고 문제

금이 화폐로서 초창기에는 매우 가치 있었던 특징, 즉 내구성은 현대에 와서는 오히려 가장 큰 약점이 되기도 합니다. 하지만 금은 여전히 ​​높은 가치를 지니고 있으며 부식되지 않기 때문에 과거에 채굴된 금의 대부분은 오늘날에도 여전히 사용 가능합니다.

금이 널리 유통되지 않고 가격이 낮은 유일한 이유는 대부분의 금이 중앙은행, 금융기관, 부유한 투자자들의 금고에 보관되어 있거나 보석 형태로 존재하기 때문입니다.

현재 채굴되어 사용 가능한 금의 총 매장량은 약 21만 2천 톤으로 추산되며, 이는 금광업계에서 연간 생산하는 3,500톤보다 훨씬 많은 양입니다. 실제로 이는 땅속에 아직 매장되어 있는 금보다 이미 채굴된 금이 더 많다는 것을 의미합니다.

출처: 비주얼 캐피탈리스트

만약 이 비축량의 일부가 판매되기 시작한다면, 현재 채굴량과 같거나 그 이상의 대규모 금 공급이 발생할 수 있습니다. 비축량의 규모가 워낙 방대하기 때문에, 이러한 상황은 재고가 고갈되기 시작하기 전까지 수십 년 동안 지속될 수 있습니다.

은의 역사가 금의 미래에 대해 말해주는 것

은은 금과 흥미로운 비교 대상인데, 고대 그리스, 중국, 그리고 초기 이슬람 칼리프 왕조에서 화폐로 사용되었으며, 그 기반이 되었기 때문입니다.

하지만 금은 19세기 이후로는 화폐로서의 진지한 사용을 중단하게 되었습니다.^th 50세기에 금본위제로 대체되었으며, 미국 동전에 어떤 형태로든 마지막으로 존재했던 것은 1971년으로, 은이 동전에서 완전히 제거되었습니다.

그 결과, 은 가격은 오랫동안 정체되었고, 화폐 금속으로서의 역할을 제대로 수행하지 못하며 지정학적 또는 경제적 위기의 흐름에 따라 변동하는 데 그쳤습니다.

대신, 현재 은은 절반 정도는 고급 장신구 제작에 사용되고 있습니다. 뛰어난 특성 덕분에 산업 원자재로 절반 정도 사용됩니다. 항균 활성, 전기 전도성, 내식성, 광 반사율 등의 측면에서

이것은 은은 좋은 투자 대상이 될 수 없습니다.그리고 실제로 2026년에 가치가 급등했다가 이후 다소 하락했습니다. 하지만 이러한 가격 급등의 주요 원인은 산업 수요 급증으로 인한 재고 감소였으며, 이는 주로 태양광 패널 생산량의 엄청난 증가에서 비롯되었습니다.

예를 들어 은의 경우, 화폐로서의 가치가 없어진 금은 수십 년 동안 가격 정체 상태를 유지하다가 공급 부족과 높은 산업 수요가 발생할 때만 급등할 수 있습니다. 지상에 매장된 금의 양이 매우 많다는 점을 고려하면, 이러한 상황이 현실화되기까지는 수십 년이 걸릴 수 있습니다.

그리고 은처럼, 금은 매우 유용한 물리적 특성을 지니고 있어 산업적으로 매우 가치 있는 금속입니다..

금이 산업용 금속이 될 수 있을까?

이러한 시나리오에서는 금 가격을 결정하는 요인이 화폐로서의 금의 인지된 가치가 아니라 단순히 수요와 공급이 될 것입니다.

완전한 화폐개혁 시나리오에서도 국제 중앙은행들이 손해를 감수하고 금을 매각하려 들지는 않을 것이므로, 시장 붕괴를 막기 위해 가격에 민감하지 않은 매각보다는 느리고 꾸준한 매각이 이루어질 가능성이 더 높다.

따라서 다른 산업용 금속과 마찬가지로 금 가격은 공급과 수요의 균형에 따라 결정될 것입니다.

수요 측면에서 볼 때, 금의 미적 가치와 역사적 가치는 다이아몬드와 마찬가지로 보석에 대한 높은 수요를 유지시켜 줄 것으로 예상됩니다. 다이아몬드는 실험실에서 대량 생산이 가능해졌음에도 여전히 어느 정도 인기를 누리고 있습니다.

하지만 더 저렴하고 화폐로서의 가치가 없는 금이 번성할 수 있는 분야는 산업 분야입니다.

• 전자 부품은 높은 전기 전도성과 산화 저항성 덕분에 이러한 특성을 지닙니다.
• 항공우주 분야에서는 적외선 반사율이 거의 완벽하고 열전도율이 높기 때문에 사용됩니다.
• 의학 분야: 높은 생체 적합성을 지닌 금 나노입자는 이미 암 치료, 진단 및 치과 분야에서 사용되고 있습니다.
• 청정에너지: 금은 연료 전지, 수소 생산 등에 강력한 촉매제이며, 금이 화폐로서 가치를 잃으면 백금이나 팔라듐과 같은 희귀 금속보다 저렴해질 것입니다.

공급 측면에서 핵심 지표는 총 유지 비용(AISC)입니다. AISC는 금광업체들이 자본 지출, 허가, 환경 규제 등을 포함한 채굴의 총비용을 반영하기 위해 사용하는 지표입니다.

AISC는 에너지 비용 상승과 가장 밀집된 금광 매장지의 고갈로 인해 지난 몇 년간 상승세를 보였습니다.

출처: 세계 금 공의회

현재 금 가격이 온스당 1,400~1,500달러 수준인 상황에서, 높은 유가가 지속될 경우 AISC(총 현금 생산 비용)는 더욱 상승하여 온스당 2,000달러까지 오를 가능성이 있습니다. 하지만 이는 최근 온스당 5,000달러를 넘어선 금 가격에는 미치지 못하는 수준으로, 현재 금 가격과 금이 통화 준비금으로서의 지위를 상실했을 때의 잠재적 가격 사이의 격차를 보여줍니다.

금은 안전자산으로서 과대평가된 것일까?

역사적으로 금은 경제 위기, 전쟁 및 기타 어려운 시기에 자본을 보호하는 "안전 자산" 역할을 해왔습니다. 그리고 실제로 일부 투자자와 여러 국가 중앙은행들은 여전히 ​​금을 그렇게 보고 있습니다.

하지만 역사상 처음으로, 대안은 단순히 과도한 부채를 지고 있는 정부의 신뢰도가 낮은 법정화폐와 금뿐 아니라, 금의 핵심적인 장점들을 극대화한 암호화폐인 비트코인이라는 선택지도 갖게 되었습니다. 비트코인은 공급량 제한, 대체 가능성, 안전성 등을 갖추고 있을 뿐 아니라, ‘디지털 금’으로서 전례 없는 간편한 거래, 영구적인 거래 기록부, 그리고 유연한 코드 덕분에 다양한 추가 기능까지 제공합니다.

비트코인과 금의 화폐로서의 미래는 아직 미지수이며, 많은 법정화폐에 대한 신뢰가 무너지고 있다.

금은 여전히 ​​수백만 명의 투자자들에게 매력적인 투자 수단이므로 두 가지 모두 공존할 가능성이 있습니다. 골드 IRA, 금 중개업자및 실물 금의 직접 구매그런 경우, 현재의 금값 상승세가 금의 이러한 역할을 얼마나 반영하고 있는지는 아직 지켜봐야 할 것입니다.

혹은 장기적으로 볼 때 금은 은과 마찬가지로 첨단 기술 분야에 매우 유용하지만 화폐 시스템에서는 중요한 역할을 하지 못하는 희귀 금속의 범주에 속하게 될 가능성도 있습니다. 비트코인과 같은 암호화폐 그리고 결국에는 다른 알고리즘 솔루션들이 근대 이전 시대에 금이 맡았던 역할을 하게 될 것입니다.

따라서, 법정화폐의 미래에 회의적인 대부분의 투자자들은, 아주 강한 의견을 갖고 있지 않는 한, 암호화폐와 금 모두에 투자할 수 있습니다. 이는 미래의 부채 위기가 발생할 경우, 둘 중 하나 또는 둘 다 수혜를 입을 것이라는 점을 활용하기 때문입니다.

산업용 금 생산에 투자하기

뉴 몬트

금이 산업용 금속으로 변모한다면, 규모가 크고 생산 방식이 다양하며 생산 비용이 가장 낮은 업체들은 여전히 ​​수익을 낼 수 있겠지만, 규모가 작고 수익성이 낮은 금광 매장지들은 수익 창출에 어려움을 겪을 수 있다.

뉴몬트는 생산량 기준으로 세계 최대 금광 회사이며, 현재 가장 가까운 경쟁사인 배릭 골드를 훨씬 앞서고 있습니다. 2023년 NewCrest 인수 16.8억 달러에. 이는 또 다른 인수에 따른 것입니다. 10년 GoldCorp가 2019억 달러에 인수.

이 회사는 주로 미주와 호주의 광산에서 금을 생산하며, 전력화 및 첨단 기술 분야에 대한 수요가 점점 높아지고 있는 구리도 생산합니다. 회사는 지하에 막대한 매장량을 보유하고 있으며, 금 시세에 따라 채굴 속도를 조절할 수 있습니다.

출처: 뉴 몬트

금 1온스당 약 1,600달러(구리 판매 포함) 수준의 AISC(총생산비용)를 고려할 때, 뉴몬트는 금 가격이 폭락하여 절반으로 떨어지더라도 높은 수익성과 탄탄한 마진을 유지할 수 있을 것입니다.

이 회사는 지속 가능한 광업 분야의 선두 주자이며, 블룸버그가 선정한 S&P500 전체 기업 중 가장 투명한 기업으로 선정되었고, 2023년 기업 인권 벤치마크에서 의류 및 광업 회사 100곳 중 2위를 차지했습니다.

따라서 안전자산을 찾는 투자자들이 금값 상승에 기대를 걸든, 첨단 기술 분야에 매우 유용한 산업용 금속을 안정적으로 공급하는 업체를 찾든, 뉴몬트는 금값 변동에 따른 시장 심리의 급격한 변화에도 불구하고 수익성 있는 금 생산을 보장하는 비교적 안전한 투자처가 될 수 있습니다.

(뉴몬트에 대한 자세한 내용은 여기에서 확인할 수 있습니다.) 해당 기업에 대한 투자 보고서에서.)

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