Une question à 180 milliards de dollars : l’audit de Tether (USD₮) peut-il mettre fin au doute ?

Tether, une entreprise basée au Salvador (USDT ) L'entreprise a mandaté KPMG pour réaliser son premier audit complet de ses états financiers et a engagé PwC pour l'aider à préparer ses systèmes internes à cet effet, selon un communiqué. rapport Le Financial Times l'a rapporté cette semaine, citant des sources proches du dossier.

Cette décision attire l'attention des quatre plus grands cabinets d'audit sur le fondateur du stablecoin original, après des années de recours à des attestations ponctuelles.

Le 24 mars, Tether annoncerd qu’elle a « conclu un accord formel avec un cabinet d’audit du Big Four pour réaliser son premier audit complet et indépendant de ses états financiers ».

L'entreprise n'a pas communiqué le nom du cabinet à ce moment-là, mais le directeur financier, Simon McWilliams, a déclaré que « l'audit sera réalisé ».

Dans le communiqué officiel, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a souligné que cet audit représente des années de travail « pour renforcer nos systèmes afin que Tether puisse répondre aux normes les plus élevées appliquées dans le secteur financier mondial ».

Tether a qualifié cet audit à venir de plus important audit financier inaugural de l'histoire des marchés financiers, portant sur son portefeuille diversifié d'actifs traditionnels, de passifs tokenisés et d'actifs numériques. L'ampleur de ses actifs est comparable à celle des grandes institutions souveraines.

L'entreprise estime que cet audit permettra de renforcer la confiance dans le stablecoin grâce à des programmes de conformité et à des mesures de transparence accrues.

« La confiance se construit lorsque les institutions sont disposées à s'ouvrir pleinement à l'examen. »

– Ardoino

Depuis des années, la société traite avec succès toutes ses demandes de rachat pour convertir les USD₮ en dollars américains. Malgré cela, Tether a fait l'objet d'accusations répétées selon lesquelles ses réserves ne correspondent pas à l'offre de ses jetons stablecoins, mais cet audit permettra de dissiper ces inquiétudes.

« Pour les centaines de millions de personnes et d’entreprises qui dépendent chaque jour du dollar américain, cet audit n’est pas qu’un simple exercice de conformité ; il s’agit de responsabilité, de résilience et de confiance dans l’infrastructure dont elles dépendent », a déclaré Ardoino.

L'épine dorsale de l'économie mondiale des cryptomonnaies

Lancée en 2014, cinq ans après Bitcoin (BTC )  et un an avant Ethereum (ETH )Tether est une plateforme basée sur la technologie blockchain qui facilite l'utilisation numérique des monnaies fiduciaires et vise à bouleverser le système financier conventionnel grâce à son stablecoin.

Le stablecoin phare de Tether, l'USD₮ Le projet a en réalité été lancé sous un autre nom, RealCoin, et était dirigé par ses cofondateurs Reeve Collins, Craig Sellars et Brock Pierce. Cependant, le token n'a véritablement décollé qu'après son rachat par iFinex, qui possède également la plateforme d'échange de cryptomonnaies Bitfinex.

Les stablecoins, comme leur nom l'indique, sont un type de cryptomonnaie conçu pour maintenir une valeur stable en s'arrimant à un actif stable comme le dollar américain à un taux de 1 pour 1, minimisant ainsi la volatilité des prix.

Ces monnaies numériques stables comblent le fossé entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et les actifs numériques, permettant des transactions et des paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux. Elles constituent également une réserve de valeur stable au sein du marché volatil des cryptomonnaies.

La capacité de ces dollars basés sur la blockchain à transférer de l'argent de manière efficace et économique a incité les géants de la finance traditionnelle (TradFi) comme JPMorgan Chase et PayPal à se précipiter pour les émettre également.

Tether domine cependant le secteur. L'USD₮ est le plus important stablecoin, représentant 59.48 % du marché des stablecoins, selon les données de CoinGeckoParallèlement, le deuxième stablecoin le plus important, Circle USDC, avec une capitalisation boursière de 77.76 milliards de dollars, ne détient que 25 % des parts de marché.

Il y a actuellement plus de 184 milliards de dollars en dollars américains en circulation, selon Tether Page de transparence, qui a connu Une croissance fulgurante ces six dernières années.

Au début de 2020, la capitalisation boursière de l'USD₮ s'élevait à environ 4.2 milliards de dollars, avant de croître de plus de 20 fois en deux ans.

Comme Ardoino l'a souligné dans une interview accordée à Fortune, le début des confinements liés à la pandémie a poussé les populations des régions sujettes à l'inflation vers les stablecoins, car elles ne pouvaient pas acheter de dollars américains au marché noir.

En mai 2022, la capitalisation boursière du dollar américain a atteint 82 milliards de dollars, et après une brève baisse pour le reste de l'année, où elle est tombée à environ 65 milliards de dollars, la capitalisation boursière a repris sa tendance à la hausse et a continué à croître, atteignant un record de 187 milliards de dollars à la mi-janvier 2026.

Avec une capitalisation boursière de 184 milliards de dollars, l'USD₮ est aujourd'hui la 3e cryptomonnaie mondiale, juste derrière le Bitcoin et l'Ethereum, dont les capitalisations boursières s'élèvent respectivement à 1.32 billion de dollars et 241 milliards de dollars.

Initialement, USD₮ a été lancé sur la blockchain Bitcoin via le protocole Omni Layer, mais il s'est depuis étendu à de nombreux réseaux. Il est actuellement disponible sur plusieurs blockchains majeures, dont Ethereum et Tron.  (TRX ) , Solana  (SOL ) , Aptos  (APT ), Avalanche  (AVAX ), Tonne  (TON ), Celo  (CELO )Cosmos  (ATOM )Kaia (KAIA ), Près (NEAR ), Tezos (XTZ ), Pois (DOT )et liquide.

En plus du dollar américain, Tether a émis des jetons indexés sur le yuan chinois (CNH₮), le peso mexicain (MXN₮) et l'or (XAU₮).

Cependant, comparée à l'USDT, la croissance du CNH₮, du MXN₮ et du XAU₮ a été plutôt limitée, avec seulement 20.5 millions de dollars, 19.5 millions de dollars et 707 000 onces troy (2.5 milliards de dollars) de jetons en circulation sur le marché, respectivement.

Tether a plus de 192.8 milliards de dollars en actifs totaux (espèces, bons du Trésor, prêts, investissements et autres) garantissant 186.5 milliards de dollars en jetons émis, laissant 6.33 milliards de dollars de réserves excédentaires.

Les problèmes de transparence persistants de Tether

En tant qu'émetteur de l'USD₮, Tether crée de nouveaux jetons et contrôle leur nombre en circulation. Afin de garantir la stabilité et d'éviter la volatilité du marché des cryptomonnaies, le stablecoin est adossé aux actifs de réserve de Tether. Cependant, des interrogations quant à la transparence et à la composition de ces réserves ont suscité la controverse autour de Tether.

Tether est sans doute l'une des entreprises les plus controversées de l'histoire des cryptomonnaies, la question centrale étant de savoir si la paire USD₮ est réellement adossée à 100 % à des actifs réels. L'entreprise affirme que l'USD₮ est garanti à 100 % par des actifs tangibles, mais l'absence d'audits complets nuit à la confiance du public envers Tether.

Afin d'apporter plus de clarté, Tether publie régulièrement un rapport sur ses réserves, qui indique que la société détient la majeure partie de ses réserves en USD₮ sous forme de liquidités, d'équivalents de trésorerie et d'autres actifs cotés sur les marchés publics. Une part relativement faible des réserves garantissant l'USD₮ est constituée d'autres placements et de prêts garantis.

Cependant, le manque de clarté réglementaire sur le marché des cryptomonnaies a rendu difficile la vérification de la liquidité de ces actifs et la détermination de la sécurité des prêts accordés ou de leur caractère risqué.

enquête de Bloomberg Ils ont découvert que Tether détenait des titres de créance négociables et des titres du marché monétaire, ce qui en faisait l'un des plus importants détenteurs de ce type de dette, mais ils n'ont trouvé aucun trader de Wall Street ayant vu Tether acheter ces énormes quantités de dette.

Quelques années plus tard, cependant, c'était révélé que Cantor Fitzgerald contribuait à gérer la majeure partie du portefeuille obligataire de Tether. Howard Lutnick, secrétaire au Commerce de Trump et ancien PDG de Cantor, a également déclaré : l'a confirmé.

Toutefois, l'absence d'un examen systématique des documents de l'entreprise pour en évaluer l'exactitude, combinée à la taille de Tether, a attiré l'attention de plusieurs autorités réglementaires.

En 2019, le procureur général de New York a porté plainte contre iFinex pour avoir prétendument utilisé les réserves de Tether afin de compenser les pertes de Bitfinex. Les fonds avaient été versés par la plateforme d'échange à son prestataire de services de paiement panaméen, Crypto Capital Corp., qui les a détournés et a été inculpé de blanchiment d'argent.

En 2018, Tether avait accordé un prêt de 850 millions de dollars à sa société sœur, Bitfinex, pour couvrir les fonds gelés auxquels la plateforme d'échange ne pouvait plus accéder via ce prestataire de paiement tiers.

Le bureau du procureur général de New York a enquêté sur Bitfinex pour avoir mélangé des fonds afin de dissimuler des sommes manquantes sans en informer les détenteurs de Tether. En 2021, après 22 mois d'enquête, Tether et Bitfinex ont conclu un accord avec l'autorité de régulation, entraînant une amende de 18.5 millions de dollars, la suspension de ses activités à New York et l'obligation de publier des rapports trimestriels de transparence.

La même année, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a imposé une $ 42.5 millions d'amende Tether a été sanctionné pour avoir affirmé à tort que chaque USD₮ était « garanti à 100 % par des dollars américains », alors que le stablecoin était également adossé à d'autres actifs. Dans le cadre de l'accord, Tether a modifié son site web pour indiquer que chaque USD₮ est « garanti à 100 % par les réserves de Tether ».

Tether a également fait l'objet d'une enquête du ministère de la Justice (DOJ) pour avoir dissimulé aux banques, à ses débuts, l'intention de ses transactions.

Pourquoi la transparence a-t-elle pris autant de temps ?

Au fil des ans, Tether a déployé plusieurs efforts pour apaiser les inquiétudes du public et des autorités de réglementation. L'entreprise a notamment publié le rapport des auditeurs indépendants sur son site web.

Pour cela, l'entreprise a eu recours aux services de le cabinet comptable MHA Cayman, basé aux îles Caïmans, qui fournissait des rapports trimestriels attestations de ses réserves, mais Il a seulement été confirmé que le rapport sur les réserves de Tether était « correctement établi ». Il ne s'agissait pas d'un audit complet.

Actuellement, elle s'appuie sur des attestations mensuelles de BDO Italia pour garantir que l'USDT était adossé aux actifs revendiqués par Tether, sur la base d'instantanés des réserves à intervalles réguliers, mais un audit financier complet fait toujours défaut.

Tether a en effet évoqué à plusieurs reprises au fil des ans des projets d'audit visant à mieux comprendre les réserves de l'entreprise, mais tous ont échoué.

L'une des tentatives infructueuses remonte à 2017, après que le cabinet Friedman LLP eut été mandaté. Quelques années plus tard, une autre situation s'est soldée par l'absence de rapport d'audit, Stuart Hoegner, alors directeur juridique de l'entreprise, ayant déclaré lors d'une interview qu'un audit était « dans quelques mois, et non dans quelques années ». Par le passé, Tether s'était même engagé à se soumettre à un audit réalisé par un cabinet du Big Four, mais s'était heurté à l'hésitation de ces derniers, soucieux de préserver sa réputation.

« En résumé, il est impossible d'obtenir un audit », a déclaré Hoegner. avait déclaré en 2018« Les quatre grands cabinets d'audit sont réfractaires à ce niveau de risque », ont-ils déclaré, « nous avons donc opté pour ce que nous considérons comme la meilleure solution de rechange. »

Le PDG actuel, quant à lui, a imputé en partie ce retard à la sénatrice Elizabeth Warren (D-Mass.), qui, selon lui, avait averti les quatre grands cabinets d'audit de ne pas travailler avec le secteur des cryptomonnaies, retardant ainsi le processus d'audit.

Dans une entretien avec Fortune Plus tôt cette année, Ardoino a déclaré que cela restait l'objectif.

L'entreprise en fait un nouveau directeur financier a été nommé. pour accélérer le processus d'audit. Tether a qualifié la nomination de McWilliams, qui possède plus de vingt ans d'expérience dans la conduite d'audits rigoureux de grandes sociétés de gestion d'investissements, d'« étape historique vers un audit financier complet ».

C'était en mars dernier, et maintenant, un an plus tard, Tether a fait appel à KPMG, qui réalisera un audit complet de ses états financiers. va au-delà du rapports financiers actuels, nécessitant un examen détaillé des actifs et des passifs, ainsi que les systèmes de contrôle interne et de reporting.

La demande d'un audit complet plus de dix ans après le lancement du jeton USD₮ intervient alors que Tether se prépare à une expansion aux États-Unis dans un contexte réglementaire en pleine mutation. L'entreprise a déjà lancé un jeton conforme indexé sur le dollar, l'USAT, afin de concurrencer le marché américain. Coinbase-adossé à l'USDC, suite à la signature de la loi GENIUS, qui a établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins dans le pays.

Par ailleurs, Tether envisage de lever 5 milliards de dollars, mais les investisseurs s'inquiètent du prix, de la transparence, de la qualité des réserves de Tether et des activités illégales.

D’après une Rapport des laboratoires TRMEn 2023, environ 19.3 milliards de dollars étaient liés à des activités illicites, même si cela ne représentait que 1.63 % du volume des transactions en USDT.

Les activités illicites liées aux cryptomonnaies continuent de progresser et devraient atteindre le montant record de 154 milliards de dollars en 2025, selon un rapport de Chainalysis. Les stablecoins représentent une part importante de ces activités. Des États comme le Venezuela et l'Iran ont été reconnus coupables d'avoir utilisé l'USDT pour contourner les sanctions.

Pour lutter contre ces activités illégales, Tether utilise des outils permettant de détecter et de bloquer les transactions suspectes. Tether collabore également avec les forces de l'ordre afin de faciliter les enquêtes et de contribuer au recouvrement ou au blocage des fonds illicites, le cas échéant.

Pour en revenir à la levée de fonds de 5 milliards de dollars, il s'agit en fait d'une une réduction significative L'objectif initial était de 15 à 20 milliards de dollars pour environ 3 % de l'entreprise, sur la base d'une valorisation de 500 milliards de dollars. Cependant, ces objectifs initiaux ont été qualifiés d'« erreur d'appréciation », le chiffre de 20 milliards de dollars ne représentant qu'un maximum théorique que l'entreprise était « prête à vendre ».

Tether a insisté sur le fait qu'elle n'a pas besoin de capitaux extérieurs, Ardoino soulignant que l'entreprise est « extrêmement rentable » et n'a « guère besoin de capitaux supplémentaires », les dirigeants étant réticents à vendre des actions. Et c'est effectivement le cas.

Le poids croissant des liens dans les marchés financiers

Depuis plus d'une décennie, le secteur des actifs numériques cherche à s'implanter dans la finance traditionnelle, et avec les stablecoins, il y est parvenu. Devenus l'un des cas d'utilisation les plus transformateurs, les stablecoins représentent aujourd'hui la majorité du volume total des transactions en cryptomonnaies.

Quant aux volumes totaux de transactions en stablecoin, a bondi de 72 % pour atteindre 33 billions de dollars en 2025.

Avec 33 % des dirigeants financiers mondiaux utilise déjà des stablecoins Dans leurs opérations commerciales, et 86 % étant ouverts à l'idée de le faire au cours des trois prochaines années, les stablecoins émergent comme un segment très lucratif du secteur financier.

Cela ressort clairement des états financiers de Tether, qui, selon un Attestation BDO, a généré plus de 10 milliards de dollars de bénéfices nets l'an dernier, soit une baisse de 23 % par rapport aux 13 milliards de dollars de 2024.

Dans ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025, Tether a également rapporté avec plus de 35 millions d'utilisateurs supplémentaires, portant son nombre total d'utilisateurs à plus de 530 millions.

« Ce qui compte en 2025, ce n’est pas seulement l’ampleur de la croissance, mais aussi la structure qui la sous-tend », a déclaré Ardoino. « Le dollar américain s’est développé parce que la demande mondiale de dollars se déplace de plus en plus en dehors des circuits bancaires traditionnels, notamment dans les régions où les systèmes financiers sont lents, fragmentés ou inaccessibles. »

Les profits colossaux de Tether proviennent de ses réserves, initialement détenues uniquement en liquidités et en équivalents de dollars à court terme, mais qui ont ensuite été diversifiées pour inclure également de l'or et du Bitcoin. De fait, Tether a accumulé tellement d'or qu'elle figure désormais parmi les plus grands détenteurs mondiaux d'or physique, stocké dans un ancien bunker nucléaire suisse.

D'après un rapport de la banque d'investissement Jefferies, Tether détenait environ 148 tonnes d'or fin janvier, d'une valeur de près de 23 milliards de dollars. Cet or sert non seulement de garantie pour Tether Gold, mais aussi pour les engagements en stablecoin libellés en dollars.

« Nous opérons désormais à une échelle qui place le Tether Gold Investment Fund au même niveau que les détenteurs souverains d'or, et cela implique une réelle responsabilité », a déclaré Ardoino dans un communiqué.

L'essentiel des réserves de Tether est toutefois constitué de bons du Trésor américain, extrêmement sûrs et vendables rapidement à leur valeur nominale. À l'instar de sa position dominante sur le marché de l'or, Tether a accumulé des réserves de bons du Trésor supérieures à celles de nombreuses grandes économies, comme l'Allemagne et la Corée du Sud.

Ses réserves assimilables à des liquidités, qui comprennent des accords de rachat, des dépôts bancaires et des bons du Trésor américain, représentent en réalité 76 % du total des actifs, tandis que le Bitcoin, l'or et les prêts garantis constituent le reste (24 %), en décembre 2025.

Les actifs à haut risque de Tether garantissant l'USDT ont augmenté de 7 %, et en conséquence, S&P Global Ratings a abaissé ses réserves à la fin de l'année dernière de « limitées » à la mesure la plus basse, « faibles ».

L'agence a mis en garde contre « le manque de transparence concernant la gestion des réserves et l'appétit pour le risque, l'absence d'un cadre réglementaire solide [et] l'absence de ségrégation des actifs pour protéger contre l'insolvabilité de l'émetteur ».

Les analystes de S&P n'ont fourni aucune information concernant les dépositaires, les contreparties et les établissements bancaires. Ils ont également souligné le manque de transparence quant à la stratégie de sélection des actifs à haut risque et à la gestion des fortes baisses de marché. Une chute du prix de ces actifs à haut risque, comme le BTC, ont-ils noté, pourrait « réduire la couverture des garanties et entraîner une sous-collatéralisation de l'USDT ».

Les avoirs en Bitcoin de Tether, en particulier, s'élèvent à 6.44 milliards de dollars (96,184 BTC).

Outre l'or et le Bitcoin, la société a également réalisé des investissements massifs dans divers secteurs, notamment les médias, les télécommunications, l'énergie, l'agriculture, la fintech, les satellites, l'IA et les centres de données. En injectant des centaines de millions de dollars dans des entreprises telles que Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data et Satellogic, elle ambitionne de reproduire la croissance exponentielle de Tether dans d'autres domaines.

À ce jour, Tether a investi ses importants bénéfices dans plus de 100 placements, dont une participation dans le club de football italien Juventus.

Grâce à ces investissements, la société construit une « pile technologique de liberté » qui intégrera l'USD₮, le stablecoin le plus populaire, dans un large éventail de plateformes et de services afin de permettre un accès financier fluide et résistant à la censure pour les utilisateurs du monde entier.

Dernières actualités et développements concernant TETHER (USDT)

Le grand moment de l'audit de Tether

Bien qu'aucun calendrier précis ne soit encore établi, l'audit est confirmé comme étant en cours. En tant que principal émetteur de stablecoins et pilier essentiel de la liquidité mondiale des cryptomonnaies, ses conclusions auront des implications systémiques. Plus important encore, cet audit ne concerne pas uniquement Tether. Il s'agit d'un test pour déterminer si le modèle de stablecoin Elle peut elle-même répondre aux normes de la finance mondiale à grande échelle, même si les questions relatives à l'appétit pour le risque, à la composition des actifs et à la surveillance réglementaire ne disparaissent pas entièrement.