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IREN (IREN) : Du minage de bitcoins vert à l'informatique IA
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Ces dernières années, les GPU (processeurs graphiques) sont devenus le matériel informatique le plus important. D'un matériel de niche utilisé pour les jeux vidéo et le rendu graphique, ils sont devenus l'outil le plus performant pour le minage de cryptomonnaies, notamment de Bitcoin. Cette évolution a engendré une première vague de demande pour les GPU, renforçant ainsi la position de leader du secteur, Nvidia.
Mais c'est la découverte que les GPU sont aussi l'outil idéal pour les calculs d'IA qui a tout changé. Non seulement cela a fait de Nvidia l'entreprise la plus valorisée au monde, mais cela a aussi rendu extrêmement précieuse toute entreprise possédant un important parc de GPU. De ce fait, de nombreuses sociétés de minage de cryptomonnaies se sont partiellement ou totalement reconverties en fournisseurs de services de calcul d'IA dans le cloud.
Un bon exemple est CoreWeave, un opérateur de minage de Bitcoin qui est devenu avec succès une entreprise clé de cloud computing spécialisée dans l'IA en fournissant son expertise dans l'exécution de calculs centrés sur le GPU aux petites et grandes entreprises d'IA.
(Vous pouvez en savoir plus sur CoreWeave dans son propre rapport d'investissement dédié.)
IREN, une autre entreprise au profil similaire, est un opérateur de minage de Bitcoin qui se transforme en une valeur d'infrastructure d'IA, soutenue par d'importantes acquisitions de GPU et un $ 9.7B Cloud d'IA traiter avec Microsoft (MSFT ).
À l'avenir, IREN prévoit de devenir à la fois une entreprise majeure de minage de Bitcoin, responsable de 5 % de la puissance de hachage mondiale, et un leader de l'IA dans le cloud.
L'entreprise affiche un objectif de croissance ambitieux et pourrait devenir un fournisseur clé de calculs d'IA à un moment où l'augmentation des capacités est plus difficile et plus lente que prévu par la plupart des experts du secteur, car IREN a suivi une stratégie visant à sécuriser son approvisionnement énergétique en abondance à l'avance.
(IREN )
Qu'est-ce qu'IREN ? Profil de l'entreprise
De l'énergie Iris à l'infrastructure d'IA
IREN, anciennement nommée Iris Energy Limited, a été fondée par des gestionnaires de fonds expérimentés, les frères Daniel et Will Roberts, l'un vice-président du groupe Macquarie et l'autre copropriétaire de Palisade Investment Partners, une société gérant 6 milliards de dollars d'actifs d'infrastructure.
Après avoir timidement exploré le monde des cryptomonnaies pendant quelques années, les deux frères se sont progressivement intéressés à cet univers avant de s'y investir pleinement en 2018 en fondant Iris Energy. Aujourd'hui, suite à plusieurs levées de fonds successives, chacun détient directement un peu plus de 5 % de l'entreprise.
L'une des idées fondatrices de l'entreprise était la problématique du minage de Bitcoin en matière de consommation d'énergie et de durabilité. Ils ont donc recherché des endroits où l'énergie verte était abondante, voire en surplus par rapport à la demande locale et aux capacités de stockage.
Ils ont constaté à Canal Flats, en Colombie-Britannique (Canada), que la fermeture d'une usine de pâte à papier avait considérablement réduit la consommation d'énergie, malgré une augmentation massive de la production hydroélectrique survenue simultanément, créant ainsi une capacité inutilisée et des prix de l'électricité élevés pour les habitants.
Certains investisseurs avaient déjà flairé l'opportunité et construit un centre de données sur ce site, que les frères Roberts ont racheté.
« Alors nous sommes arrivés et avons dit : “Très bien, nous allons utiliser toute cette énergie. Nous paierons le prix du marché pour l’électricité et ferons pression à la baisse sur les prix de l’électricité.” »
Cette initiative a également redynamisé une petite communauté rurale qui avait souffert de la désindustrialisation.
« Dès le départ, ils ont fait preuve d'un engagement citoyen exemplaire en versant chaque année une subvention communautaire de 100 000 $ à des organismes sans but lucratif. Une telle somme représente une aide précieuse dans une petite communauté où les gens sont en difficulté. »
La même méthode a été appliquée à d'autres régions. Par exemple, le comté de Childress, au Texas, disposait de 32 GW (gigawatts) de capacité éolienne et solaire, mais seulement de 12 GW de lignes de transport pour exporter cette énergie vers Dallas et Houston. Cela a non seulement permis de produire une énergie abondante et bon marché pour le minage de bitcoins, mais à l'époque, IREN était même rémunérée pour sa consommation d'énergie.
« En août dernier (août 2023), notre coût de production pour le minage de Bitcoin était négatif de 28 000 $ par pièce, car nous étions payés pour consommer l’énergie, puis nous vendions ces Bitcoins pour 28 000 $ supplémentaires. »
IREN a été cotée au NASDAQ en novembre 2021, au moment même où le prix du Bitcoin atteignait un niveau record, avant le krach qui a suivi.
Peu après, elle a commencé à commander encore plus de GPU pour conquérir le marché de l'IA. Son premier contrat a été passé avec IA au bord de la piscine, suivies par d'autres. Parmi les plus grandes entreprises partenaires d'IREN aujourd'hui figurent Microsoft, Ensemble.ai, Pile à fluide et IA de feux d'artifice.
Cependant, la société est toujours active dans le domaine des cryptomonnaies, ce qui constitue une différence notable par rapport aux autres mineurs de cryptomonnaies qui se sont tournés à 100 % vers le marché de l'IA.
En janvier 2023, Iris Energy a été rebaptisée IREN afin de refléter la diversification de l'entreprise au-delà des Bitcoins issus de l'énergie verte.
Fin 2025, l'entreprise poursuivait son expansion rapide, avec une capacité de production de GPU et un chiffre d'affaires plus que doublés, tandis que sa capacité de minage de Bitcoin et son EBITDA quadruplaient. En février 2026, IREN a été ajouté à l'indice MSCI USA, ce qui en fait un élément d'un indice important utilisé par de nombreux investisseurs passifs.
Source: Iren
Stratégie 100 % énergie verte d'IREN
L'entreprise repose sur la conviction que la puissance de calcul brute et l'accès à une énergie bon marché constituent des atouts concurrentiels uniques. Elle considère également que l'usage de cette puissance de calcul importe peu, car différents marchés et catégories requièrent des infrastructures similaires, ce qui confère à l'entreprise une grande flexibilité.
« Nous avons compris que le monde allait réclamer ces centres de données à haute densité énergétique, conçus spécifiquement pour la puissance de calcul brute. Il était évident que ces centres de données auraient d'autres usages : l'IA, le calcul haute performance, l'analyse de données, l'apprentissage automatique. Toutes ces applications n'avaient pas besoin des fonctionnalités sophistiquées des centres de données ultra-performants et très coûteux des capitales. Elles exigeaient simplement de la puissance brute. »
IREN est aujourd'hui alimentée à 100 % par des énergies renouvelables, est présente sur 6 sites différents et compte 4 500 acres construits.
Minage de Bitcoin : 5 % de la puissance de hachage mondiale
Concernant la capacité de minage de Bitcoin, la société dispose aujourd'hui d'une capacité installée de 50 EH/s. Son hashrate, mesuré en exahash par seconde, représente une part très importante du hashrate mondial total, estimé à [insérer le nombre d'estimations]. osciller autour de 1 000 EH/s en mars 2026ce qui représente près de 5 % de la capacité mondiale.
Cette activité génère déjà jusqu'à 1 milliard de dollars de revenus annuels, mais toute expansion supplémentaire de la capacité au-delà de 52 EH/s a été suspendue pour le moment afin de concentrer les liquidités disponibles et les nouveaux achats de matériel sur la capacité d'IA.
La structure des coûts de l'entreprise est conçue de telle sorte qu'elle atteigne un EBITDA de 0 $ si le prix du Bitcoin chute à 45 000 $, de 136 millions de dollars à 60 000 $ par Bitcoin et de 638 millions de dollars à 115 000 $ par Bitcoin.
Cloud IA : 150 000 GPU NVIDIA
IREN exploitera une capacité de centre de données de 810 MW en mars 2026, avec 4.5 GW de puissance sécurisés en prévision du marché pour son expansion à venir dans le secteur, dont 2.1 GW de capacité de centre de données sont déjà en construction.
Une grande partie de cette expansion se situe dans des régions où l'entreprise est déjà fortement implantée, notamment en Colombie-Britannique, au Texas et en Oklahoma, avec une montée en puissance progressive jusqu'à 4.5 GW prévue d'ici fin 2028, pour atteindre 2.3 GW mi-2026 et 2.9 MW mi-2027.
Source: Iren
L'entreprise générait déjà 250 millions de dollars grâce à son service d'IA dans le cloud fin 2025, et ce n'est qu'un début. Elle totalise déjà 2.3 milliards de dollars de revenus contractuels liés à l'IA au deuxième trimestre 2026, dont une part importante provient d'un récent accord avec Microsoft (voir ci-dessous).
Le matériel principal qu'elle utilisera pour son IA dans le cloud sera constitué des GPU avancés NVIDIA Blackwell (la majeure partie du matériel actuellement installé) et NVIDIA H100, H200, B200, B300 et GB300s.
En mars 2026, elle a annoncé que avait conclu un accord d'achat pour plus de 50 000 GPU NVIDIA B300 Cela portera sa flotte totale à 150 000 GPU. Pour donner une idée de l’échelle, IREN n’avait installé « que » 23 000 GPU début 2026 ; l’entreprise prévoit donc de multiplier sa capacité par près de sept en quelques années.
Les installations en construction combineront des GPU refroidis par air et par liquide, ainsi que des ASIC (circuits intégrés spécifiques à une application), des puces plus efficaces et plus puissantes, mais moins flexibles que les GPU, spécialisées dans l'inférence IA, pour un fonctionnement optimisé et une consommation d'énergie réduite.
Source: Iren
L'entreprise estime qu'il faut 2 ans pour récupérer son investissement dans le matériel GPU, et 3 ans en tenant compte de l'infrastructure de support comme l'alimentation électrique, le refroidissement, etc.
Comme l'infrastructure devrait avoir une durée de vie bien supérieure à celle des GPU, cela signifie qu'IREN reposera sur une infrastructure solide qui pourra être mise à niveau avec du matériel plus avancé à l'avenir, à moindre coût, puisque le matériel non-GPU aura déjà été amorti.
Le partenariat Microsoft et IA de 9.7 milliards de dollars
De loin, l'accord le plus important et le plus médiatisé conclu jusqu'à présent par IREN a été le Annonce en novembre 2025 d'un accord de 9.7 milliards de dollars avec Microsoft, lié à un autre important contrat de 5.8 milliards de dollars avec Dell pour l'achat des GPU et des équipements auxiliaires nécessaires, avec le déploiement du GPU NVIDIA GB300.
Le contrat de 5 ans avec Microsoft comprend un prépaiement de 20 % crédité sur les années 3 à 5 et couvre une charge informatique de 200 MW. IREN construira et exploitera ses propres centres de données, la construction se déroulant en 4 phases à partir de 2026 (Horizon 1-4).
Cet accord confirme non seulement la position d'IREN en tant que fournisseur de confiance de services de cloud IA, mais ouvre également l'accès à un nouveau segment de clientèle parmi les hyperscalers mondiaux.
Cela marque une nouvelle étape importante pour IREN, qui continue de déployer des GPU à grande échelle sur l'ensemble de son portefeuille de puissance sécurisée de 3 GW en Amérique du Nord, renforçant ainsi sa position de fournisseur de services cloud d'IA de premier plan.
Daniel Robert - Cofondatrice et codirectrice générale d'IREN
Le site de Childress disposant d'une alimentation électrique sécurisée et disponible de 750 MW, il pourrait être agrandi à l'avenir avec une capacité potentielle supplémentaire de 450 MW (Horizon 5-10).
Source: Iren
Comment IREN finance une croissance à l'échelle du gigawatt
Afin de financer les ambitieux projets d'expansion de l'entreprise, des fonds supplémentaires étaient nécessaires dès le départ. En décembre 2025, La société a clôturé une offre d'obligations convertibles de 2.3 milliards de dollars., avec une ancienneté acquise pour 2032 et 2033.
L'entreprise a également obtenu 3.6 milliards de dollars de financement dédié aux GPU auprès de grandes banques, dont Goldman Sachs et JP Morgan Chase, avec des taux d'intérêt annoncés inférieurs à 6 %.
En outre, la société a déposé une demande pour un programme ATM (At-The-Market) de 6 milliards de dollars en mars 2026, lui permettant d'émettre des actions progressivement si les conditions du marché sont favorables, à la discrétion de la direction.
Outre toutes ces méthodes de levée de fonds, l'entreprise loue également la plupart de ses GPU auprès des fabricants, au lieu de les acheter directement, ce qui répartit le coût sur plusieurs années et réduit ainsi les besoins de trésorerie immédiats.
Et bien sûr, les profits tirés du minage de Bitcoin contribuent à financer l'expansion dans le domaine de l'IA, même si les cours des cryptomonnaies ont été volatils ces derniers temps.
En résumé, bien qu'extrêmement ambitieux, le fait de disposer d'un approvisionnement énergétique sécurisé et de multiples sources de financement rend réalistes les projets d'expansion d'IREN visant à devenir un fournisseur de premier plan en matière de calcul pour l'IA.
Perspectives d'IREN : Croissance du Bitcoin face à celle de l'IA
Depuis ses débuts sous le nom d'Iris Energy jusqu'à la transition actuelle d'IREN vers l'IA, l'entreprise s'est construite autour de l'idée de fournir une puissance de calcul bon marché, soutenue à 100 % par une énergie verte abondante, ce qui en fait l'un des principaux mineurs de Bitcoin au monde en termes de puissance de hachage, et probablement l'un de ceux ayant la plus faible empreinte carbone à cette échelle.
Cela reste vrai aujourd'hui, l'entreprise ayant accompli l'exploit remarquable de sécuriser plusieurs gigawatts d'énergie à l'avance, tandis que de nombreux autres hyperscalers s'efforcent de redémarrer des centrales nucléaires, de développer des capacités solaires et de stockage par batteries, voire d'envisager une expansion spatiale à l'instar d'Elon Musk. sa nouvelle entité fusionnée xAI + SpaceXou tout simplement en retardant la construction de leurs centres de données.
Non seulement cette source d'énergie est disponible et sécurisée, mais elle est aussi entièrement décarbonée, basée sur l'hydroélectricité, l'énergie éolienne et solaire, ce qui confère à l'entreprise des atouts écologiques supplémentaires.
IREN reste fidèle à ses origines et continue de miner du Bitcoin, ce qui lui permet de financer en partie ses projets d'expansion, même si la majeure partie de ses fonds provient de nouvelles dettes et de capitaux propres, qui vont en faire l'un des principaux fournisseurs de puissance de calcul pour les tâches d'IA, comme l'illustre son récent contrat de près de 11 chiffres avec Microsoft.
IREN est donc une bonne action pour les investisseurs souhaitant s'exposer à la nouvelle économie numérique, à la fois au Bitcoin et aux géants de l'IA.
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