Un retournement de stablecoin – l’USDC dépassera-t-il l’USDT ?

Depuis des années, les passionnés d'actifs numériques parlent du « flippening » – un événement qui verrait Ethereum dépasser Bitcoin comme premier actif numérique. Malgré l'essor de la DeFi et l'expansion des implémentations de contrats intelligents, cet événement n'a pas encore eu lieu. Ensemble, Bitcoin et Ethereum pourraient bien être les actifs les plus importants du secteur, représentant respectivement les meilleures chances de succès en tant que monnaie numérique, réserve de valeur et plateforme de développement d'applications décentralisées.

Et si la paire sur laquelle tout le monde devrait avoir les yeux n’était pas Bitcoin et Ethereum, mais plutôt une paire de pièces stables adossées à des actifs – Tether (USDT) et USD Coin (USDC).

Jouer un rôle vital

Comme beaucoup le savent, les pièces stables jouent un rôle essentiel dans le secteur des actifs numériques. Ils agissent non seulement comme un moyen par lequel la valeur peut être transférée, mais aussi comme un répit potentiel face à la volatilité des marchés. De plus, les pièces stables peuvent réduire la charge fiscale en permettant ce sursis sans qu’il soit nécessaire de réaliser des pertes/gains en capital.

Les Stablecoins font également désormais partie intégrante des plateformes de prêt, les prestataires de services offrant des rendements attrayants sur ces actifs. En plus de leurs cas d'utilisation immédiats, les pièces stables ouvrent également la porte à une variété de mesures, qui permettent d'avoir un aperçu du sentiment du marché et des flux d'actifs.

Dans l’ensemble, les pièces stables fonctionnent comme un pilier important pour l’ensemble du secteur, fournissant une base autour de laquelle repose une activité importante.

Les meilleurs chiens : USDT et USDC

Bien qu'il existe actuellement de nombreuses offres de pièces stables différentes, il semblerait que cela devienne une course à deux chevaux pour voir lequel deviendra de facto le leader du marché. Ces chevaux sont Tether (USDT) et USD Coin (USDC).

Tether (USDT)

Produit de Bitfinex, Tether (USDT) est un stablecoin adossé à des actifs, un incontournable des actifs numériques depuis longtemps. Créé en 2012 et connu sous le nom de « Mastercoin », Tether a depuis lors connu une capitalisation boursière d'environ 67,848,828,244 XNUMX XNUMX XNUMX $.

Pièce USD (USDC)

Un projet commun entre Circle et CoinbaseL'USD Coin (USDC) est un projet beaucoup plus récent, structuré de manière assez similaire à Tether. Il s'agit également d'un stablecoin adossé à des actifs, dont la capitalisation boursière approche rapidement celle de Tether : 55,943,966,695 82 6 XNUMX $ au moment de la rédaction de cet article, soit environ XNUMX % de la capitalisation boursière de l'USDT. Ce chiffre est impressionnant, sachant que son rival Tether a bénéficié de six ans d'avance sur son adoption.

L'USDC va-t-il dépasser l'USDT ?

Avec la montée rapide et impressionnante de l’USDC, il se trouve désormais à deux doigts de devenir la pièce stable la plus précieuse en circulation. Comment et pourquoi a-t-il réussi à réaliser cet exploit ? Voici quelques exemples expliquant pourquoi cela semble de plus en plus probable.

LUNA / UST Effondrement

Les stablecoins jouant un rôle si important dans le secteur des actifs numériques depuis des années, il n'est pas surprenant que diverses entreprises aient tenté d'imiter le succès de Tether, tout en y apportant leur touche personnelle. L'exemple le plus flagrant est l'essor des stablecoins algorithmiques.

Ces actifs fonctionnent généralement dans un système à double jeton qui voit chacun fonctionner à l'unisson pour inciter à la création ou à la gravure de l'un ou de l'autre. Ceci est fait dans le but de maintenir un ancrage prédéterminé – généralement le dollar américain. Comme la plupart des pays du monde le savent déjà, cette approche s’est avérée intrinsèquement erronée. Cela a été pleinement mis en évidence lors de l’effondrement épique de LUNA et de l’UST plus tôt cette année.

Cet événement a non seulement provoqué une pression commerciale exceptionnelle sur l'ensemble du secteur, les laboratoires TerraForm ayant vendu des milliards de BTC pour tenter de maintenir le taux de change 1:1 entre l'UST et l'USD, mais il a également mis en évidence la solidité et la fiabilité des stablecoins adossés à des actifs. Certes, des questions circulent depuis des années quant à la validité des affirmations de l'USDT concernant ses réserves, mais au final, l'USDT et l'USDC ont toujours réussi à maintenir leur taux de change, voire à rebondir rapidement, lorsqu'ils s'en écartaient.

Dans l’ensemble, cet événement impliquant des pièces stables algorithmiques a été un point d’apprentissage douloureux pour l’ensemble du secteur, soulignant l’importance des pièces stables adossées à des actifs, et a potentiellement lancé une nouvelle réglementation de ces actifs fondamentaux.

Règlement

En parlant de réglementation, l’USDC a fait sa marque dans le domaine des actifs numériques non pas en contournant la réglementation, mais en l’adoptant. Circle déclare que, « …les devises comme l'USDC sont réglementées aux États-Unis au même titre que les principales sociétés de paiement et les innovations telles que PayPal, Venmo, Apple Pay, entre autres entreprises de confiance mondiale. La réglementation des États sur les transferts d'argent, qui régit la protection des consommateurs et les normes prudentielles de l'USDC, est clairement définie, notamment en ce qui concerne les restrictions d'investissement autorisées visant à protéger les fonds des clients. »

Alors que de nombreux investisseurs sont prêts et disposés à prendre des risques sur des jetons volants, dans l’espoir d’un retour rapide et massif, les pièces stables sont censées être un répit. Pour que cela soit le cas, les investisseurs doivent avoir pleinement confiance dans l’actif, ce qui signifie la transparence de ses avoirs de réserve et la fiabilité du maintien de son ancrage. En adoptant la réglementation, l'USDC s'impose comme l'offre la plus réputée répondant à ces paramètres.

Bien que l’USDT n’ait pas nécessairement fait quoi que ce soit spécifiquement pour contourner – ou résister à – la réglementation, son historique n’est pas irréprochable. Début 2021, l'USDT et son émetteur Bitfinex ont été reconnus coupables dans l'État de New York de ayant, « … trompé les clients et le marché en surestimant les réserves, cachant environ 850 millions de dollars de pertes dans le monde ». Ces actions ont été décrites à l'époque par le procureur général de New York comme étant à la fois 'téméraire' et 'illicite'.

De tels développements passés ont certainement permis à l'USDC de rattraper rapidement son retard, car les investisseurs (en particulier en Amérique du Nord) cherchent à s'appuyer non seulement sur une monnaie stable sans un tel historique, mais aussi sur une monnaie émise par une société basée aux États-Unis et soumise à de lourdes restrictions. la régulation elle-même.

Transparence

Un autre problème qui a porté préjudice à l'USDT est lié aux problèmes juridiques mentionnés précédemment à New York : la transparence. Les investisseurs remettent depuis longtemps en question la validité des affirmations de Tether selon lesquelles l'USDT est aussi bien garanti qu'il le prétend. Malgré d'innombrables appels à des audits au fil des ans et à une clarification des relations de travail entre Bitfinex et Tether, aucun de ces problèmes n'a jamais été pleinement résolu.

L'USDC, en revanche, a une structure de gestion beaucoup plus claire et publie des audits mensuels effectués par un tiers qui vérifient la validité des avoirs de réserve déclarés. dont le plus récent peut être trouvé ici, le prochain étant attendu d'un jour à l'autre.

Métriques de prise en charge

Maintenant que nous avons mis en évidence diverses raisons pour lesquelles l’USDC pourrait bientôt se retrouver au sommet de la récolte actuelle de pièces stables, quelles mesures de base soutiennent ce récit ?

Capitalisation boursière

Le moyen le plus évident de suivre l’USDT par rapport à l’USDC serait une simple capitalisation boursière. Comme le montrent les graphiques suivants, les deux actifs ont connu un grand succès au fil des années.

Capitalisation boursière à vie de Tether (USDT)

Capitalisation boursière à vie de la pièce USD (USDC)

Cependant, en zoomant, il y a eu un moment charnière il y a seulement quelques mois, le 8 avril – le jour où LUNA/UST a commencé à s'effondrer pour de bon. Cela a non seulement entraîné la sortie de quantités massives de capitaux, mais également un désancrage à court terme qui a fait chuter l'USDT jusqu'à 0.95 $. Cette baisse temporaire est tout ce qu’il a fallu pour que les gens commencent à perdre confiance dans l’USDT et à faire confiance à l’USDC.

Tether (USDT) Capitalisation boursière 3M

Pièce USD (USDC) Capitalisation boursière 3M

Depuis ce moment charnière, l’USDC a bénéficié des luttes de bien plus que seulement LUNA/UST. Actuellement, l'USDD, un stablecoin émis par Tron, a également du mal à maintenir son ancrage, ainsi que plusieurs autres. Tout cela aboutit à une migration continue vers l’USDC.

Rachats

Il faut reconnaître que Tether a connu un certain succès ces derniers mois. Malgré son coup dur en avril, le cours de la cryptomonnaie a réussi à honorer des milliards de dollars de rachats depuis. Si cela est louable et impressionnant, cela ne change rien au fait que les investisseurs choisissent de réduire leur exposition à cet actif. Après une baisse d'environ 10 milliards de dollars de sa capitalisation boursière au cours de la seconde quinzaine d'avril, l'hémorragie semblait enfin enrayée. Malheureusement pour l'USDT, ce n'était qu'une accalmie momentanée, car début juin, une nouvelle vague d'investisseurs a cherché à vendre leurs avoirs face à l'effondrement des marchés mondiaux.

En termes simples, depuis le 8 avril, l'USDT a vu sa capitalisation boursière chuter d'environ 18 %, tandis que l'USDC a vu sa capitalisation boursière augmenter de 15 %, soit une variation cumulée de 33 % en faveur de cette dernière.

Prise en charge des fournisseurs de services

Pendant des années, les fournisseurs de services tels que les bourses et les plateformes de prêt ont toujours travaillé pour offrir aux clients l'accès à un stablecoin, permettant aux investisseurs de se soustraire à la volatilité des marchés à tout moment. Alors que l'USDT a traditionnellement été l'actif de choix pour remplir ce rôle, l'USDC commence à le supplanter en tant que stablecoin par défaut sur diverses plateformes. La plateforme de prêt Ledn.io en est un exemple. Plutôt que d'offrir à ses clients des rendements insoutenables et risqués sur une multitude d'actifs via son service, Ledn a adopté une approche différente en n'en prenant en charge que deux : BTC et USDC. Non seulement il s’agissait d’une déclaration en optant pour autre chose que l’USDT, mais cela a bien servi l’entreprise depuis, en raison de chacune des raisons susmentionnées qui affligent Tether.

Perspective d’avenir

À ce stade, il semble inévitable que l’USDC finira par dépasser l’USDT en tant que monnaie stable la plus populaire au monde. Il a un élan et un récit de son côté, avec des preuves à l’appui non seulement dans la capitalisation boursière, mais aussi dans les rachats et le soutien croissant parmi les fournisseurs de services.

Les réglementations proposées récemment par deux sénateurs américains cherchent à réorganiser considérablement la manière dont les pièces stables dans leur ensemble sont réglementées. Connu comme le « Loi Lummis-Gilligrand pour l'innovation financière responsable », cette proposition exigerait que les pièces stables DOIVENT être adossées à des actifs par nature – ce qui signifie que quelle que soit la pièce qui reste au sommet, l'USDC et l'USDT ne disparaîtront pas de sitôt.