لماذا يتراجع سهم IGV مع تهديد الذكاء الاصطناعي لأسهم شركات البرمجيات كخدمة (SaaS)

لماذا تشهد أسهم IGV انخفاضاً حاداً بالتزامن مع انخفاض أسهم شركات البرمجيات؟

لم يكن هذا الأسبوع جيدًا للعديد من أسهم شركات التكنولوجيا، وخاصةً شركات البرمجيات كخدمة (SaaS) وغيرها من شركات البرمجيات. ومن أبرز مظاهر هذا التوجه انخفاض مؤشر iShares Expanded Tech-Software Sector ETF، وهو صندوق متداول في البورصة الأمريكية يركز على شركات البرمجيات كخدمة.

يأتي هذا التراجع الحاد بالإضافة إلى انخفاض مماثل في السوق الأوسع، بما في ذلك العملات المشفرة، حيث انخفض سعر البيتكوين بنسبة 18.98% منذ بداية العام حتى لحظة كتابة هذا المقال، وتقلبات شديدة في أصول مثل الذهب والفضة، حيث شهدت الفضة انخفاضًا قياسيًا بنسبة 31% في يوم واحد في 30 يناير.

وراء اضطرابات السوق حالة من الارتباك والقلق العام بشأن المستقبل. فمن الفضائح السياسية (إغلاق الحكومة، ونشر قائمة إبستين) إلى التوترات الجيوسياسية (فنزويلا، وغرينلاند، وروسيا، والصين، وإيران) والاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي، يبدو أن المشاركين في السوق متوترون وفي حالة مزاجية متقلبة.

لكن ما الذي أدى إلى انخفاض IGV، وما مدى احتمالية استمراره؟

لماذا تتعرض أسهم شركات البرمجيات لضغوط مفاجئة؟

أسبوع أحمر للبرمجيات

هيمنت أخبار الذكاء الاصطناعي مؤخرًا على أخبار التكنولوجيا والبرمجيات، بدءًا من نماذج التعلم المعززة الجديدة التي تُطرح بانتظام، وصولًا إلى السيارات ذاتية القيادة وأنظمة الروبوتات وغيرها. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في تقييمات شركات التكنولوجيا، ولم تستفد أي شركة بقدر شركة NVIDIA. (NVDA )والتي أصبحت الشركة الأكثر قيمة في العالم.

مع ذلك، ومع ازدياد قدرات الذكاء الاصطناعي، قد يواجه مزودو البرمجيات خطرًا جديدًا، حيث يحلّ الذكاء الاصطناعي و"البرمجة التفاعلية" محلّ البنية البرمجية الحالية تمامًا. وتتلخص الفكرة الأساسية في إمكانية ظهور مشاريع داخلية أو منافسين جدد بهيكل تكلفة أفضل بكثير، ما يُمكّنهم من التفوق على عمالقة البرمجيات الحاليين، لا سيما في مجال البرمجيات كخدمة (SaaS).

بما أن معظم الشركات الكبرى تنفق ملايين الدولارات على تراخيص البرامج، فإذا كانت القدرة التقنية للذكاء الاصطناعي تتطابق فعلاً مع هذه التوقعات، فقد يصبح هذا هدفاً رئيسياً لخفض التكاليف، على الأقل من الناحية النظرية.

الضحايا الرئيسيون

في حين عانى قطاع البرمجيات بشكل عام هذا الأسبوع، انخفضت بعض الأسهم أكثر من غيرها.

على سبيل المثال، مزود محرك ألعاب الفيديو Unity (U ) انخفض السهم بنسبة 40% تقريباً في جلسات التداول الست الأخيرة، وبنسبة 45.7% منذ بداية العام، متجهاً بشكل خطير إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عندما عانى السهم من سلسلة من الفضائح المتعلقة بالشروط والأحكام الجديدة.

ومن بين الانخفاضات الكبيرة الأخرى منذ بداية العام، يمكننا أن نذكر شركة Braze Inc. (BRZE ) (-45.7%)، هاب سبوت (HUBS ) (-39.2%)، كلافيو (KVYO ) (-38.4%)، وأتلاسيان (TEAM ) (-35.0٪).

كما شهدت أشكال أخرى من الخدمات التي يمكن أن تتأثر بالذكاء الاصطناعي انهياراً أيضاً، على سبيل المثال، شركة تومسون رويترز العملاقة للمعلومات. (TRI )، مالك قاعدة بيانات Westlaw القانونية.

انخفاض مؤشر IGV

شهد مؤشر IGV انخفاضًا في سعره خلال كل جلسة تداول هذا الأسبوع، بنسبة 18.3% منذ بداية العام. وهذا ليس مفاجئًا، إذ تركز معظم استثمارات المؤشر على برمجيات SaaS للمؤسسات، مع كون مايكروسوفت الشركة الوحيدة التي تُطوّر نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، والتي شهدت هي الأخرى انخفاضًا حادًا لأسبابها الخاصة.

المصدر آي شيرز

تتشابه أكبر 11-20 شركة مدرجة في صندوق المؤشرات المتداولة، حيث تضم بعضًا من كبار مطوري ألعاب الفيديو مثل شركة Electronic Arts. (EA ) وشركة تيك-تو التفاعلية (TTWO ) قد يتأثر ذلك سلباً بأدوات الذكاء الاصطناعي التي تجعل إنتاج ألعاب AAA أرخص.

كما يضم أيضاً شركة "ستراتيجي"، وهي شركة برمجيات وشركة قابضة للبيتكوين شهدت انخفاضاً في أسهمها بالتزامن مع انخفاض سعر البيتكوين.

المصدر آي شيرز

يبدو أنه عندما يتعلق الأمر بالبرمجيات، فقد تبنى السوق، في الوقت الحالي، نهج "الإدانة حتى تثبت البراءة"، مفضلاً افتراض أن الذكاء الاصطناعي سيضر بهذه الشركات.

في ظل حالة الذعر التي يشهدها السوق بشأن اضطراب نموذج SaaS الذي هيمن على الصناعة لما يقرب من عقدين من الزمن بفعل الذكاء الاصطناعي، فمن المنطقي أن تعاني IGV، وأن تتسبب مايكروسوفت وستراتيجي في انخفاضها أكثر.

هل كان "انهيار كلود" هو الانهيار الأنثروبي؟

لماذا يُشكّل الذكاء الاصطناعي الآن تهديدًا لنموذج البرمجيات كخدمة (SaaS)؟

لقد كان شعار الاستثمار الذي تكرر كثيراً خلال السنوات الماضية هو "البرنامج يأكل العالملكن ربما يكون الآنالذكاء الاصطناعي يلتهم البرمجيات".

كان الدافع وراء هذا الإدراك من قبل الأسواق هو عندما أصدرت شركة Anthropic إضافات جديدة لوكيل Claude Cowork الخاص بها يوم الجمعة الماضي، مما أدى إلى أتمتة المهام في المجالات القانونية والمبيعات والتسويق وتحليل البيانات.

Cowork، المبني على Claude Agent SDK، هو نسخة أكثر سهولة في الوصول إليها من Claude Code.

حتى الآن، لم يثبت أن أحدث إصدار من Claude يمكنه بالفعل أن يحل محل عروض SaaS، ولكن مجرد فكرة أنه يمكن أن يحل محلها قد أدت إلى فتور حماس المستثمرين تجاه هذا القطاع.

هل يُجبر الذكاء الاصطناعي على إعادة تقييم قيمة البرمجيات كخدمة (SaaS)؟

وثمة عامل إضافي يتمثل في أن قطاع البرمجيات قد حظي بتقييم مرتفع للغاية في السنوات القليلة الماضية، حيث لا تكون التقييمات منطقية إلا مع وجود الكثير من النمو في المستقبل.

لذا، لا يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى استبدال البرمجيات بالكامل، بل يكفي أن يستحوذ على جزء كبير من النمو المستقبلي لتحفيز إعادة تقييم الأسعار. في هذا السياق، قد يكون انخفاض هذا الأسبوع منطقيًا، حتى لو كانت المخاوف من تسبب الذكاء الاصطناعي في انخفاض أسعار البرمجيات مبالغًا فيها: فكل ما يحتاجه الذكاء الاصطناعي هو كبح النمو المستقبلي بشكل دائم واستيعاب جزء من السوق لتبرير انخفاض أسعار الأسهم.

هذا لا يعني بالضرورة أن تقييمات SaaS كانت فقاعة، ولكن من المؤكد أن التقييمات المرتفعة تميل إلى الارتباط بتقلبات عالية.

الصورة الأوسع

يبدو أن حالة الركود العامة في الأسواق تقف أيضاً وراء هذا التراجع الأخير.

على سبيل المثال، انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 11.7% يوم الخميس 29 يناير، بسبب مخاوف بشأن مبيعات خدمات الحوسبة السحابية (Azure). ويعود ذلك إلى احتمال عدم تزامن الإنفاق الرأسمالي الضخم على الحوسبة السحابية ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع نمو مماثل في الإيرادات. كما كُشف أن ما يقرب من نصف طلبات مايكروسوفت المتراكمة في مجال الحوسبة السحابية تأتي من OpenAI، التي قد لا تتمكن من الوفاء بهذا الالتزام.

بشكل عام، أدى الحماس للتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي حتى الآن إلى ازدهار جميع القطاعات، من مطوري البرمجيات إلى مطوري النماذج وصولاً إلى مزودي الخدمات السحابية. والآن، يبدو أن فترة أكثر اتزاناً قد بدأت، حيث تقوم الأسواق بتقييم الرابحين والخاسرين في مجال الذكاء الاصطناعي بشكل أكثر عقلانية، وتحديد الاستثمارات المجدية مالياً.

ماذا يعني انخفاض قيمة IGV للمستثمرين؟

تجدر الإشارة إلى أنه حتى مع انخفاضه الحاد الأخير، فإن مؤشر IGV لم ينخفض ​​إلا إلى مستوى يوليو 2024، وهو بالكاد أقل من ذروته السابقة في نوفمبر 2021. لذلك، في حين أن هذا بالتأكيد يعيد بعض المكاسب، إلا أنه بعيد كل البعد عن الانهيار الهائل على المدى الطويل.

ومع ذلك، بدأت الأسواق في التشكيك في الرواية القائلة بأن الذكاء الاصطناعي سيكون إيجابياً بشكل عام لجميع أسهم التكنولوجيا والبرمجيات، وخاصة تلك التي أعادت تسمية نفسها بشكل سطحي على أنها "شركات ذكاء اصطناعي"، بينما تظل في الواقع عرضة للاضطراب من قبل شركات الذكاء الاصطناعي الرائدة مثل كلود.

لذا قد يغتنم المستثمرون هذه الفرصة لإلقاء نظرة أعمق على محافظهم الاستثمارية ومعرفة من سيكون المستفيد الحقيقي من نشر الذكاء الاصطناعي في غضون عقد أو نحو ذلك، ومن قد يتحول إلى عمالقة منسيين من العصر "السابق"، كما هو الحال مع AOL أو Yahoo اليوم مقارنة بتقييماتهما في عصر فقاعة الإنترنت.

الاستثمار في الأنثروبيك

شركة أنثروبيك، في الوقت الحالي، شركة خاصة مدرجة في البورصة، مما يجعلها غير متاحة لمعظم المستثمرين؛ وبشكل أدق، فهي مسجلة كشركة خاصة مدرجة في البورصة. مؤسسة المنفعة العامة (PBC).

وهذا يعني أن معظم المستثمرين لن يتمكنوا من الوصول إلى ملكية شركة أنثروبيك إلا بشكل غير مباشر من خلال الشركات التي استثمرت فيها.

أمازون هي واحدة من أكبر المستثمرين في الشركة (AMZN ) وجوجل (GOOGL )قدمت أمازون استثمارًا بقيمة 8 مليارات دولار وبنية تحتية لخدمات AWS، بينما قدمت جوجل 3 مليارات دولار وإمكانية الوصول إلى ما يصل إلى مليون وحدة معالجة موترات (TPU). شكل من أشكال الأجهزة التي تتمحور حول الذكاء الاصطناعي).

وقد ساهمت هذه الاستثمارات في تصنيف شركة أنثروبيك في المرتبة الثانية بين أكبر شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة. بقيمة سوقية تصل إلى 350 مليار دولار في يناير 2026مباشرةً بعد شركة OpenAI (التي تُقدّر قيمتها بحوالي 500 مليار دولار)، وفوقها تقييم شركة xAI بقيمة 250 مليار دولار.

من المرجح بالطبع أن ترتفع قيمة شركة كلود أكثر، خاصة إذا اعتقد المستثمرون أنها قادرة على الاستحواذ على جزء كبير من القيمة المضافة من برامج المؤسسات التي تسيطر عليها شركات رائدة مثل أدوبي. (ADBE )، وحي (ORCL )أو Salesforce (CRM ).

بشكل عام، سيتعين على المستثمرين الأفراد المهتمين بشركة Anthropic في الغالب أن يقرروا ما إذا كانوا يفضلون شراء التعرض للتجارة الإلكترونية لشركة أمازون وخدمات AWS، أو الذكاء الاصطناعي Gemini التابع لشركة Alphabet/Google، واحتكار البحث، والتواجد في مجال الحوسبة الكمومية.

آخر أخبار وتطورات IGV