Dalgayı Sürmek: Tokenizasyon, Kripto'nun 2023 Dirilişinde Merkez Aşamaya Geçiyor

Kripto para, 2022 boyunca tanık olunan düşüş trendinden ve 2023'ün büyük bölümünde görülen yatay hareketten farklı olarak yeniden yükselişe geçiyor. Ancak şimdi sektörün gidişatı yukarı doğru görünüyor. Bitcoin spot borsa yatırım fonu (ETF) Bu iyileşmenin ön saflarında yer alan anlatı. BlackRock CEO'su Larry Fink, BTC'deki son yükselişin mevcut belirsizlik zamanlarında "kaliteye kaçış" nedeniyle gerçekleştiğini söyledi.

Dışında ETF’ler ve devam eden savaş nedeniyle Orta Doğu'da ortaya çıkan istikrarsızlık ve yenilenen enflasyon tehdidi gibi makro faktörler, tokenizasyon bu ivmeyi yönlendiren başka bir anlatıdır. Security Token Advisors CEO'su Herwig Konings'e göre, gerçek dünya varlıklarına yönelik tokenizasyonla "artık bu teknolojiden yararlanmak için gerçek bir fırsata sahibiz."

Bu yıl boyunca bankacılık devleri ve büyük fon yöneticilerinin tokenleştirme ürünleriyle tokenleştirme deneylerine tanık olduk.

Son zamanlarda, büyük Avrupa takas merkezi Euroclear, tokenize edilmiş menkul kıymet ihraç hizmetini duyurdu Dünya Bankası'nın 106 milyon dolarlık dijital tahvil ihracında, TD Securities aracı kurum olarak görev yaptı ve Citi ihraççı acentesi ve yatırım yöneticisi olarak görev yaptı. Tahvil, Corda blok zincirinde ihraç edildi ve Euroclear'ın Dijital Menkul Kıymetler İhracı (D-SI) birimi, dağıtılmış defterlerde tamamen dijital finansal varlıkların ihracına, dağıtımına ve tasfiyesine yardımcı oldu.

Tahvil, Lüksemburg Borsası'nda işlem görecek ve Dünya Bankası Grubu'nun Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası (IBRD) tarafından sürdürülebilir kalkınma faaliyetlerinin finansmanında kullanılacak.

Dünya Bankası Genel Müdürü ve Mali İşler Sorumlusu Anshula Kant, yaptığı açıklamada, "Sermaye piyasalarında dijitalleşmeye geçiş yaşanıyor" dedi.

Bu, büyük kurumlar olarak geleneksel finansal (TradFi) hizmetler ile dijital varlıkların en son birleşimidir. gerçek dünya varlıklarını (RWA) blockchain'e yerleştirin Verimliliği artırmak, operasyonel maliyetleri düşürmek ve erişilebilirliği ve şeffaflığı geliştirmek. JPMorgan, Citi, Standard Chartered Bank ve UBS'den Goldman Sachs, Franklin Templeton, BlackRock, Swift ve LSEG'ye kadar birçok TradFi kurumu tokenize varlık hizmetleri ve ürünlerini duyurdu.

Aslında, Ernst & Young'ın küresel strateji danışmanlık kolu olan EY-Parthenon tarafından yapılan bir anket, kurumsal yatırımcıların %83'ünün ve yüksek net gelirli yatırımcıların (HNWI'ler) %91'inin 2026'ya kadar "tokenleştirilmiş tahvillere fon ayırmayı beklediğini" buldu. Bu arada, kurumsal yatırımcıların önümüzdeki üç yıl içinde portföylerinin %5.6'sını tokenleştirilmiş varlıklara ayırması öngörülüyor.

TradFi kurumları blockchain ve tokenleştirmeyi benimserken, talep açısından henüz tam olarak hazır değiller. Bu para piyasası fonlarını veya hazine bonolarını kimlerin satın aldığına dair yatırımcı profillerinden bahseden Centrifuge Büyüme Başkanı Colin Cunningham şunları söyledi:

"Hepimiz blockchain veya kripto paraların kurumsal olarak benimsenmesi hakkında konuşmayı sevsek de, şu anda, en azından alım tarafında, bu gerçekleşmiyor. Dolayısıyla, bunu yenilikçi veya risk arayan kurumsal yatırımcılara giden bir yol olarak düşünenler için, aslında böyle bir şey yok. Risk arayan kurumsal yatırımcılar içinse, bu şu anda gerçekten gerçekleşmiyor."

Dolayısıyla, zincir içi ve sermaye piyasalarına giden yollar, ekosistem tipi ortaklıklardan geçiyor - son iki ila üç yılda hazineleri toplayan DAO'lar ve geleneksel blockchain VC'nin önünde başarılı olan Polygon ve Arbitrum gibi büyük ekosistemler. Cunningham, kalabalıkların inanılmaz kullanıcı ağları kurduğunu ve kendi sermaye havuzlarına sahip olduğunu ekledi.

Zincir Üzerinde Büyüyen Sermaye Piyasaları

Kripto dünyasında, stabilcoin ihraççısı ve DeFi protokolü MakerDAO'nun kripto dışı portföyünü genişletmeye devam ettiğini gördük. tokenleştirilmiş RWA'lar Kripto yatırım şirketi BlockTower aracılığıyla. MakerDAO'nun kümülatif RWA varlıkları şu anda yaklaşık 2.7 milyar dolar seviyesinde ve bunlar ağırlıklı olarak kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine tahsis edilmiş durumda.

Maker, bu hamleyle, devlet tahvili gibi geleneksel finansal varlıkların rezervdeki rolünü artırarak 3.7 milyar dolara sabitlenmiş stablecoin'i destekleyen varlıkları çeşitlendirmeyi amaçlıyor. 

Protokol ilk olarak Ekim 2022'de hazine bonosu satın almaya başladı ve bu, daha geniş DeFi ekosistemindeki yavaşlamayı atlatmasına ve yükselen küresel oranlardan gelir elde etmesine yardımcı oldu. Veriler, Maker'ın RWA'lara karşı istikrar ücretlerinden önemli bir pay (Eylül ortasında yaklaşık %70-80) kazandığını gösteriyor.

Bu hamle iki nedenden dolayı belirleyici bir hikaye oldu: Birincisi, "BlockTower, bankalar ve TradFi içinde inşa edilmiş dar görüşlü, özel blockchain'lerin bulunduğu makro sistemden geçmek zorunda kalmak yerine bir DeFi protokolünün neler yapabileceğine dair inancı temsil etti" dedi Cunningham. TokenizeThis konferansı. 

BlockTower'ın kendi kredi fonunu kurmak için blockchain teknolojisini kullanarak insanlara, geleneksel ihraççılara ve varlık yöneticilerine bunun gerçekten yapılabileceğini nasıl gösterdiğini anlattı. "Henüz kolay veya hazır değil, ama yapılabilir," diye ekledi.

Daha sonra, bu hareketin aynı zamanda kripto para sektöründe son iki yılda yaşanan her şeye rağmen "zincir üzerinde büyüyen sermaye piyasaları fikrini" de kanıtladığını belirtti. FTX'in patlamasıBlockFi, Terra ve diğer kripto para şirketleri, kripto kışıyla birlikte. TradFi dünyasındaki artan faiz oranları ve dünyanın genel gidişatı göz önüne alındığında, "kripto sermaye piyasaları muhtemelen insanların aklındaki son şey." 

RWA'ların tokenizasyonunun on yılın sonuna kadar 10 trilyon dolar olması bekleniyor ve analistler bu eğilimin ana akım kripto benimsenmesi için itici bir güç olacağını da öngörüyor.

Eylül ayının başlarında, DeFi liderleri — Aave Companies, Circle, Coinbase, Base, Credix, Centrifuge, Goldfinch ve RWA.xyz — kamu blok zincirlerinin, varlık tokenizasyonunun ve kurumsal DeFi'nin benimsenmesini ilerletmeye yardımcı olmak için Tokenized Asset Coalition'ı (TAC) kurdu. Savunuculuk grubuna göre RWA'ların tokenizasyonu, "geleneksel ve kripto finans sistemlerinin tek bir gerçek kaynağı yaratması için en iyi fırsatı" temsil ediyor.

Cunningham'a göre "daha kurumsal düşünceye" ve "titizliğe ihtiyacımız var ve bunu her alanda yapmamız gerekiyor" ve insanları Tokenized Asset Coalition'a bakmaya ve grubun kripto para birimi içinde tokenized varlık hareketi etrafında doğru çerçeveleri ve doğru kurumsal uygulamaları oluşturmasına yardımcı olmaya teşvik ediyor. Bu hareket önümüzdeki X yıl içinde ölçeklenecek.

Bu arada, küçük bir varlık veya kredi yöneticisinin büyümesi için milyarlarca dolarlık devasa kredi fonlarıyla rekabet edebilmek için yenilikçi olmaları gerekeceğini söyleyen Cunningham, şunu belirtti: Defi Protokoller, bu küçük ve yenilikçi kredi yöneticileriyle etkileşime giriyor çünkü bu sermaye piyasalarının nasıl oluştuğunu ve birincil ihraç ve yatırım için tokenleştirme platformları aracılığıyla bunlara nasıl erişileceğini anlama yolculuğuna çıkmaya istekliler ve çaba gösteriyorlar.

Finansal Varlık Tokenizasyonu İçin İleriye Dönük Yol

Şu anda Hazine tahvillerinin tokenizasyonu, gerçek dünya varlıklarını zincire koyma çabalarına öncülük ediyor. RWA izleme platformu RWA.xyz'e göretokenize Hazine piyasası yılın başında yaklaşık 698 milyon dolardan 100 milyon dolara sıçradı. 

Kripto yatırımcıları, düşen DeFi getirilerinin yanı sıra artan faiz oranlarının ardından daha yüksek getiri elde etmeye çalışırken, bu durum mevcut platformların büyümesine ve alana yeni şirketlerin girmesine yol açtı.

Cunningham, "Kriptoda son iki yılda yaşananların bir sonucu olarak, getiri düştükçe... getiri için bir boşluk oluştu," dedi. "Yani, bu tokenleştirilmiş para piyasaları ve tokenleştirilmiş hazine tahvilleri, piyasanın geri kalanına kıyasla oldukça hızlı bir şekilde gelişti ve bu da sermayenin orada olduğunu gösteriyor."

Bir rapora göre Hazine tahvillerinin tokenizasyonu şimdilerde ilgi kazanmaya başladı. son Coinbase araştırma, finansal varlıkların tokenleştirilmesi 2017'den bu yana istikrarlı bir şekilde ivme kazanıyor. Coinbase Yapılan araştırmalara göre, bu dönemde atomik ödemelerin devreye girmesiyle birlikte karşı taraf riskleri önemli ölçüde azaldı ve tokenizasyonla ilgili pek çok yanlış anlaşılma ortadan kalktı.

Büyüme, mevcut yüksek getirili ortamların öncülüğünde gerçekleşiyor; 0.50'deki %1.50-%2017'lik oranlardan şu anda %5.25-%5.50'nin üzerine çıkmış durumda. Ancak yasal ve altyapısal engeller devam ediyor. EY-Parthenon anketi, kurumsal yatırımcıların neredeyse yarısının (%49) düzenleyici belirsizliği algılanan temel engel olarak gördüğünü ortaya koydu.

"Bunun geleneksel finansal oyuncular için hayati bir kullanım örneği olabileceğine ve yeni kripto piyasası döngüsünün önemli bir parçası haline gelebileceğine inanıyoruz, ancak tam uygulamanın 1-2 yıl daha sürmesi gerekebilir" diye belirtti Coinbase rapor.

Düzenlemeler söz konusu olduğunda, ABD'de kripto ve stablecoin ile ilgili önemli yasal zorluklar yaşanırken, İngiltere, Singapur, Japonya ve İsviçre'deki düzenleyiciler varlık yönetimi, döviz ve sabit getirili ürünler için varlık tokenizasyon testleri planlıyor. 

Singapur Para Otoritesi (MAS) tarafından kurulan ve Japonya Finansal Hizmetler Ajansı (FSA), İngiltere Finansal Yürütme Otoritesi (FCA) ve İsviçre Finansal Piyasa Denetleme Kurumu'nu (FINMA) da bünyesinde barındıran politika yapıcı grup Project Guardian aracılığıyla bu ülkeler, kripto paraları düzenlemenin yanı sıra varlık tokenizasyonunda sınır ötesi iş birliğini ilerletmeyi hedefliyor.

Cunningham'a göre ABD dışındaki düzenlemeler şekillenmeye başlarken:

“Kripto yerli zincir içi yatırımcının düşünme şekli ile geleneksel zincir dışı yatırımcının düşünme şekli arasındaki eğitim açığını ve anlayış boşluğunu kapatmak için hâlâ yapacak çok işimiz var.” 

Geleneksel zincir dışı yatırımcı, yatırım dünyasının tamamına erişebilirken, kripto para, yatırım yapabilecekleri veya oluşturabilecekleri tüm varlık portföyünün yalnızca en küçük dilimini oluştururken, zincir içi yatırımcı, bir dereceye kadar tokenleştirilen ve kendisine sunulanlarla sınırlıdır.

Şu anda zincir üstü yatırımcı için en büyük soru, 12 aylık süre içerisinde geri ödeme imkânı olmayan uzun vadeli ürünler için ne tür bir likiditenin mevcut olduğu, önümüzdeki yıl ne olacağı ve bu yatırımın etrafında herhangi bir likidite olmadan nasıl iyi bir yatırım kararı verileceğidir. 

Cunningham, "Geleneksel varlıkların zincir üzerinde tokenleştirilmesinin gerçekten gelişmesi için ikincil piyasa likiditesi kesinlikle kritik öneme sahiptir" dedi.