Nasdaq, SEC'ye Tokenleştirilmiş Hisse Senedi Ticaretini Onaylaması İçin Baskı Yaptı

Tokenleştirme artık uç bir kavram değil; çoğu piyasa araştırma raporu, önümüzdeki on yılda değerinin trilyonlarca dolara ulaşacağını öngörüyor. 

Güvenlik Token Piyasası varlık tokenleştirme pazarını öngörürken 30 yılına kadar 2030 trilyon dolara ulaşacak, Ripple ve BCG 18.9 trilyon dolara ulaşabileceği tahmin ediliyor 2033 yılına kadar. Hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkullerde halihazırda tokenleştirilmiş 50 milyar doların üzerindeki bu tahmini büyüme, geleneksel finans kuruluşlarının göz ardı edemeyeceği kadar kazançlı bir pazar fırsatı yarattı.

Dünyanın en büyük ikinci borsası Nasdaq bile bu hafta sonunda tokenleştirme alanına adım attı. 8 Eylül 2025'te, Nasdaq bir teklif sundu Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile yapılan anlaşma, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin geleneksel emsalleriyle birlikte doğrudan kendi platformunda işlem görmesinin önünü açabilir.

Bu öyle olabilir mi büyük için atılım daha geniş tokenleştirme pazarı, tokenleştirilmiş hisse senetleri şimdiye kadar çoğunlukla offshore kripto borsalarıyla sınırlıydı, hissedar hakları sunmuyordu ve sınırlı şeffaflık vardı. 

Bu platformlarda, sözde "tokenleştirilmiş hisse senetleri" genellikle bir şirketin sicilinde kayıtlı gerçek hisseler değil, üçüncü bir tarafça ihraç edilen sentetik ürünler veya fark sözleşmeleriydi. Bu, yatırımcıların hisse senedi fiyatlarını takip edebilmeleri anlamına geliyordu. Apple (AAPL ) or Tesla (TSLA )Ancak oy kullanamıyor, temettü talep edemiyor veya düzenlenmiş ABD piyasalarıyla birlikte gelen korumalardan yararlanamıyorlardı.

Ancak Nasdaq teklifiyle bu durum değişiyor, çünkü yatırımcılar emirlerini işaretleyerek blockchain tabanlı ödeme talep edebilecek ve geleneksel hisselerle ilişkili tüm hak ve korumaların %100'üne sahip olabilecekler.

Nasdaq'ın hamlesi, küresel tokenleştirme pazarında liderlik için ülkeler arasındaki artan rekabeti de yansıtıyor; zira Avrupa ve Asya borsaları, aktif tokenleştirilmiş menkul kıymetler açısından ABD'yi geride bıraktı. Özellikle Deutsche Börse'nin D7 platformu ve İsviçre'nin SIX Dijital Borsası, en gelişmiş platformlar arasında kabul ediliyor.

Nasdaq'ın SEC Kural Değişikliği Teklifinin İç Yüzü

Nasdaq, bağımsız bir çerçeve seçmek yerine, tokenleştirilmiş hisse senetlerini doğrudan mevcut mekanizmasına entegre edecek. Bu sayede hem geleneksel menkul kıymetler hem de tokenleştirilmiş versiyonları, alım satım, takas ve denetim açısından aynı muameleyi görecek.

Bunun için Nasdaq, menkul kıymet tanımını tokenleştirilmiş hisseleri de kapsayacak şekilde genişletecek olan Sermaye Kuralı 1'i değiştirmeyi hedefliyor.

Teklif ayrıca, işlem sürecinin kendisine odaklanan Hisse Senedi Kuralı 4'te değişiklikler içeriyor. Nasdaq, yatırımcıların veya aracı kurumların emir girerken ekleyebilecekleri yeni bir "tokenleştirme bayrağı" sunacak. Bu, yatırımcının tokenleştirilmiş bir formatta ödeme istediğinin bir işareti olacak. Fiyat-zaman önceliği, emir eşleştirme ve yönlendirme gibi sürecin geri kalanı ise aynı kalacak.

Ödemeler, ABD hisse senetleri için merkezi takas merkezi olan Depository Trust Company (DTC) aracılığıyla yapılmaya devam edecek. DTC, aynı hisse senedinin hem geleneksel hem de tokenleştirilmiş versiyonlarını işleyecek.

Nasdaq ayrıca, defter işlemeyle ilgili 4757 sayılı Hisse Senedi Kuralı'nda değişiklikler önerdi. Bu değişiklikler, tokenleştirilmiş ödeme için işaretlenen bir emrin, bu atama nedeniyle işlem önceliğini kazanmayacağını veya kaybetmeyeceğini teyit ediyor. Eşleştirme, fiyat-zaman önceliğini takip etmeye devam ederek, tokenleştirilmiş ve geleneksel emirlerin tedavi edilir eşit olarak.

Ek olarak, Sipariş yönlendirmeye ilişkin 4758 sayılı Sermaye Kuralı güncellenecektirÖneriye göre, tokenleştirilmiş ödeme için işaretlenmiş bir sipariş varsa yönlendirildi Nasdaq, takas talimatını başka bir yere taşıyacak. Emir yürütüldüğünde, Nasdaq tokenleştirme talimatını Mevduat Emanet Şirketine iletecek ve böylece işlem sonuçlanacaktır. yatırımcının seçtiği formatta.

Kaydırmak için kaydırın →

Nasdaq'ın Tokenleştirilmiş Hisse Senedi Teklifi Neden Önemli?

Nasdaq'ın girişi tokenleştirme bir değişimi temsil ediyor menkul kıymetlerin nasıl olabileceği konusunda ödenmiş, satıldı ve ABD pazarında yerleşti. 

Daha Hızlı Yerleşim

Şu anda bir hisse senedi satın aldığınızda, iki iş günü sürüyor aslında yerleşmekve SEC halihazırda T+1'i zorlarken, tokenleştirilmiş hisse senetleri neredeyse anında ödeme yapabilir.

Bu, perakende yatırımcılar için etkileyici olmayabilir, ama için Büyük kurumlar her gün milyarlarca doları bir yerden bir yere taşıyor, bu da sermayelerini daha hızlı kullanabilecekleri ve anlaşmaların bozulması konusunda daha az endişe duyabilecekleri anlamına geliyor.

Şeffaflık

Çoğu hisse senedi kapalı kapılar ardında el değiştirir ve detaylar takas firmaları ve arka ofisler tarafından yönetilir. Ancak blockchain ile her işlem, halka açık bir deftere kaydedilir. değiştirilemez sonra. Bu düzenleyicilerin, denetçilerin ve hatta yatırımcıların kendilerinin tüm süreci takip ettiği anlamına geliyor.

Gerçek Kesirli Mülkiyet

Kesirli mülkiyet, tokenleştirmenin gerçek bir fark yaratabileceği bir diğer alandır. Robinhood (HOOD ) Kesirli hisse satın almayı mümkün kılıyor, bu sadece aracı kurumun kimin ne kadar hisseye sahip olduğunu akıllıca takip etmesi anlamına geliyor. Yani, Apple hissesinin 0.1 hissesine sahip olan biri, aracı kurumun Apple hisselerinin bir kısmına sahip olduğu anlamına gelmiyor.

Tokenleştirme, hisse senedi seviyesinde kesirli mülkiyeti gerçek kılarak bunu değiştirecektir. Dolayısıyla, Nasdaq tokenleştirilmiş hisseleri listelemek için onay alırsa, yatırımcılar aracı kurumların sağladığı sentetik bölünmelerle yetinmek zorunda kalmayacak; Berkshire Hathaway, Apple ve daha birçok pahalı hisse senedinin gerçek hisse senetlerine doğrudan sahip olacaklardır.

Düzenleyici Netlik

Nasdaq'ın tokenleştirilmiş hisse senetlerini resmen arz etmesi, kurumsal yatırımın önünü açacak ve milyarlarca dolarlık yatırım yapmalarını engelleyen en büyük sorunlardan biri olan düzenleyici belirsizliği sona erdirecektir. Sıradan yatırımcılar da bundan faydalanacak, çünkü satıştan sonra daha hızlı ödemeler alacak, pahalı hisselere kısmi erişim sağlayacak ve işlemlere tam görünürlük sağlayacaklardır.

Nasdaq'ın Tokenleştirilmiş Hisse Senetlerinin Karşılaştığı Zorluklar

Birçok faydası olmasına rağmen, bazı dezavantajları da vardır. tartışılması gerekir.

Yasal Engel

En büyük zorluk, SEC'yi geçmek. Kripto şirketlerine karşı açılan sürekli davalardan da anlaşılacağı üzere, Komisyon'un yıllardır kriptoyla ilgili her şeye şüpheyle yaklaştığı herkesçe bilinen bir gerçek. Bu durum, kripto yanlısı Donald Trump'ın başkanlık seçimlerini kazanmasıyla ancak yakın zamanda değişti.

Yani, sırf Nasdaq talep ediyor diye SEC teklife yeşil ışık yakmayacak. Yatırımcıların korunduğuna, şirketlerin gereken her şeyi açıkladığına ve teknolojinin gerçekten amaçlandığı gibi çalıştığına dair kanıt talep edecekler.

SEC onay verse bile, bu sadece bir başlangıç ​​olacaktır; çünkü mevcut menkul kıymetler yasası kapsamında tokenleştirilmiş ödemelerin nasıl işlediğini açıklığa kavuşturmak için muhtemelen yeni bir kılavuz yayınlamaları gerekecektir. Bu süreç birkaç yıl sürecektir.

Nasdaq'ın yaptığı başvuruya göre, tokenleştirilmiş ödemeler için gereken DTC altyapısı 3'nın 2026. çeyreğinin sonuna kadar hazır olmayabilir ve bu hala düzenleyici inceleme ve onaya tabidir.

Operasyonel Karmaşıklık

Ayrıca, aynı anda iki farklı sistemi çalıştırmanın operasyonel karmaşıklığı da var. Nasdaq, normal takas ile blok zinciri takası arasında geçiş sürecini kusursuz olarak konumlandırsa da, bunun böyle olması pek olası değil.

Gerçek şu ki, brokerlerin ikili altyapıyı sürdürmeleri gerekecek ve bu da normalde uğraşmak zorunda kalmayacakları maliyetleri ve riskleri artıracaktır.

Personel cephesinde de, hem uyumluluk hem de teknoloji ekiplerinin çok sayıda yükseltme yapması gerekecek. eğitimli olmak iki ayrı süreçte. Bu Bu durum, Pandora'nın düzenleyici sorunlar ve sorumluluk sorunları kutusunu açabilecek bir hatanın oluşma olasılığını artırabilir.

Güvenlik bir diğer önemli endişe kaynağı. Geleneksel hisseler, yerleşik güvenlik önlemlerine sahip düzenlenmiş saklama kuruluşlarında tutulurken, tokenleştirilmiş hisseler özel anahtar güvenliğine, akıllı sözleşme güvenilirliğine ve blok zinciri çalışma süresine bağlıdır. Bunların her biri mevcut sistemde olmayan yeni güvenlik açıkları ortaya çıkarıyor.

Tarafsızlık

Adalet konusunda da bir soru işareti var. Nasdaq, tokenleştirilmiş ve normal hisselerin aynı olacağını vurgulasa da, gerçek şu ki anında ödemeye erişim muhtemelen doğru teknoloji ve altyapıya sahip olmaya bağlı olacaktır.

Gelişmiş sistemlere sahip kurumsal yatırımcılar muhtemelen öncelikle tokenize edilmiş ödeme yöntemini benimseyecek, birçok bireysel yatırımcı ise geleneksel iki günlük takas yöntemine bağlı kalmayı tercih edecek. Bu Hızlı yerleşen kitlenin sermayesini yeni işlemler için hemen yeniden kullanmasını sağlayacaktır. Bu zamanlama avantajı, küçük de olsa, zamanla önemli rekabet avantajlarına dönüşebilir.

Sonuç olarak, tamamen teknoloji yeteneklerine dayalı Hızlı ve Yavaş olmak üzere iki tür piyasa katılımcısı sınıfı ortaya çıkacak ve bu da haksız erişim algısı yaratacak.

Nasdaq'ta Tokenleştirilmiş Hisse Senetlerinin Geleceği

Nasdaq'ın hamlesi, tokenleştirilmiş hisse senetleri için her şeyi değiştirebilir. Şimdiye kadar, blockchain tabanlı hisse senedi alım satımlarının çoğu, yatırımcıların yasal korumasının olmadığı şüpheli offshore platformlarda gerçekleşiyordu. Nasdaq, bunu SEC'nin gerçekten denetleyebileceği meşru ABD pazarına getirmek istiyor.

Faydaları: güzel net: daha hızlı işlemler, daha iyi şeffaflık, gerçek kesirli hisseler, hepsi insanların zaten güvendiği bir sistemde. Ancak ciddi zorluklar da var ihtiyacı olan ele alınacak. Saniye zorunda karar vermek if bu mevcut kurallara uygundur, brokerların iki sistem çalıştırması gerekir bir keredeve adalet sorun olması gerekir çözülmüş.

Tokenleştirilmiş hisse senetleri, halihazırda işe yarayan şeyleri bozmadan gerçekten iyileştirmeyi başarabilirlerse işe yarar. Nasdaq'ın önerisi şimdiye kadarki en iyi ihtimal, ancak başarılı olacağı garanti değil.

SEC onaylasın ya da revize etmek üzere geri göndersin, bir şey açık: Tokenleştirilmiş piyasaları kimin kontrol edeceği konusunda mücadele başladı ve Nasdaq Amerika'nın geride kalmasını istemiyor.

En iyi tokenleştirme platformlarının listesi için buraya tıklayın.