컴퓨팅
LAM Research(LRCX): AI 칩 붐을 이끄는 도구들
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반도체가 디지털 경제의 새로운 '석유'인 이유
오늘날 거의 모든 전자 기기는 반도체 부품을 사용합니다. 세탁기부터 자동차, 컴퓨터, 휴대폰에 이르기까지 거의 모든 제조 기기나 기계에는 일종의 칩이나 전자 기판이 내장되어 있습니다.
이러한 이유로 반도체는 현대 경제에서 가장 중요한 투입 요소 중 하나가 되었습니다. 또한 미국과 중국의 경쟁 구도에서 대만의 중요성이 드러나듯이, 반도체는 강대국들에게 전략적 관심사이기도 합니다.
반도체 시장은 컴퓨터, 인터넷, 클라우드 및 스마트폰, 그리고 현재는 AI와 IoT(사물인터넷)에 힘입어 연속적인 성장세를 보였습니다.
출처: 응용 재료
반도체 산업에 투자하는 한 가지 방법은 다음과 같이 칩을 생산하는 회사에 투자하는 것입니다. TSMC (TSM ) or 인텔 (INTC ) (각 회사에 대한 자세한 보고서는 링크를 따라가시면 보실 수 있습니다.)
반도체 관련 주식 (픽앤셔블)
또 다른 방법은 반도체 파운드리에 장비, 소재, 기계를 제공하는 회사에 투자하는 것입니다. 파운드리는 대규모 칩과 기타 반도체를 생산하기 위해 최고의 신뢰성 있는 장비를 제공할 수 있는 전문 공급업체에 의존합니다.
반도체 제조는 매우 정밀한 과학이기 때문에 칩 생산업체는 최고의 장비만을 원합니다. 그리고 매우 복잡한 작업이므로, 이는 소수의 전문 공급업체만이 달성할 수 있습니다.
그 결과, 칩 제조 과정의 각 단계는 소수의 초정밀 전문 장비에 의해 수행되는 복잡한 생태계가 형성되었으며, 이러한 장비는 때때로 단 한두 회사에서만 생산됩니다.
출처: 생성적 가치
이는 해당 장비 공급업체들에게 막대한 가격 결정력과 강력한 경제적 해자를 제공합니다. TSMC와 같은 기업들은 기존 공급업체를 고수하거나, 그렇지 않을 경우 운영에 차질을 빚을 위험을 감수해야 할 것입니다.
또한 기존 판매 수익이 연구 개발 자금으로 이어져 긍정적인 선순환 구조를 만들어내고, 이는 다시 잠재적인 신규 경쟁업체가 동일한 기술적 결과를 달성하기 어렵게 만들어 시장 진입을 막습니다.
(LRCX )
따라서 반도체가 전략적 자산이 됨에 따라, 칩 파운드리의 성장으로부터 이익을 얻을 수 있는 장비 공급업체에 투자하는 것이 합리적일 수 있습니다. 어떤 칩 제조업체(TSMC, 엔비디아, 인텔 등)가 궁극적으로 반도체 수요 증가로 가장 큰 이익을 얻을지는 중요하지 않습니다.
이 분야에서 중요한 기업 중 하나는 웨이퍼 제조 장비 분야의 선두주자인 LAM Research입니다. 웨이퍼는 나중에 기능성 컴퓨터 칩 및 기타 반도체 부품으로 만들어지는 기본 구성 요소입니다.
TL; DR
- 반도체는 인공지능, 클라우드 컴퓨팅, 자동차, 그리고 거의 모든 현대 기기의 핵심 기반입니다.
- Lam Research는 첨단 DRAM, NAND 및 AI 칩에 사용되는 웨이퍼 제조 및 에칭/증착 장비를 제작합니다.
- AI 기반 데이터 센터 투자로 웨이퍼 제조 장비에 200천억 달러가 유입될 것으로 예상되며, 램은 그 주요 수혜자 중 하나입니다.
- 2025년에는 기록적인 실적을 달성할 것으로 예상됩니다. 분기별 매출 5.3억 달러, 총이익률 50.6%, 그리고 기존 고객 기반을 바탕으로 강력한 장기 연평균 성장률(CAGR)을 달성할 전망입니다.
- 중국은 람의 최대 시장(매출의 43%)으로, 성장 잠재력과 지정학적 위험을 동시에 안고 있습니다.
LAM 연구 개요
LAM 연구 역사
LAM Research는 반도체 웨이퍼의 급속한 소형화에 발맞춰 더 나은 플라즈마 에칭 장비를 개발해 온 회사의 경험을 바탕으로 1980년에 설립되었습니다.
이 회사는 1984년에 상장되었고, 1985년에 유럽에 진출한 후 1980년대 후반과 1990년대 초부터 아시아로 사업을 확장하며 빠르게 세계화했습니다.
그 회사는 1995년에 처음으로 매출 1억 달러를 돌파했습니다.
이 회사는 자체 연구 개발과 인수 합병을 통해 특히 웨이퍼 생산을 위한 반도체 제조 장비의 핵심 공급업체로 자리매김했습니다.
출처: 파도
현재 LAM Research는 19,400명 이상의 직원을 고용하고 있으며 캘리포니아주 프리몬트에 본사를 두고 있을 뿐 아니라 한국, 대만, 오스트리아, 말레이시아, 인도에도 지사를 두고 있습니다.
이처럼 지리적으로 가까운 지점들은 고객에게 부품을 공급하고 수리 및 유지 보수를 위한 신속한 지원을 제공하는 데 도움이 됩니다.
출처: LAM 리서치
LAM 연구의 경쟁력
이 회사의 선도적인 위치는 막대한 기술적 우위에 기반하고 있으며, 이는 10년 이상 동안 영업 비용 대비 50% 이상을 차지해 온 연구 개발 투자로 뒷받침되고 있습니다.
이 회사는 2025년까지 연구 개발에 총 2.1억 달러를 투자할 예정이다.
이로써 LAM Research는 웨이퍼 제조 장비 분야의 선두 기업 중 하나로 자리매김하게 되었고, 막대한 규모를 확보하게 되었습니다. 이러한 규모는 다시금 일련의 경쟁 우위로 이어졌습니다.
- 전 세계적인 네트워크를 보유하고 있으며, 인근 반도체 제조 시설에서 지원 가능한 기술자를 통해 안정적인 비즈니스 관계를 구축하고 있습니다.
- 규모의 경제 덕분에 비용이 절감됩니다.
- 모방하기 어려운 독보적인 전문성.
- 우수한 생산 능력을 바탕으로 일관되게 고품질 장비를 생산합니다.
출처: LAM 리서치
그 결과, 2013년 이후 LAM Research에서 제작한 장비의 설치 기반 매출은 연평균 10% 성장했으며, 고객 지원 사업 그룹(CSBG)의 매출은 연평균 17% 성장했습니다.
LAM 연구 제품 및 기술
대부분의 반도체 제조업체와 장비 생산업체가 디지털화 및 인공지능(AI) 트렌드의 혜택을 누렸지만, LAM Research는 특히 이러한 트렌드에서 가치를 창출할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.
이는 상당 부분 회사의 탁월한 기술 선택 덕분이며, 인공지능 데이터 센터의 요구 사항을 충족하기 위해 칩 성능을 지속적으로 향상시키는 데 필요한 기술 분야에서 전문가가 되었기 때문입니다.
출처: LAM 리서치
Verticalization
LAM Research의 우수한 기술적 경쟁력의 중요한 요인 중 하나는 수직화 기술에 대한 전문성입니다. 반도체가 점점 더 고밀도로 발전함에 따라 이제는 평평한 2D 표면뿐 아니라 3D 구조로도 제작되고 있습니다.
한 예로 NAND 플래시 메모리가 있는데, 이는 SSD, USB 드라이브, SD 카드와 같은 장치에 널리 사용됩니다.
출처: LAM 리서치
"NAND 플래시 메모리에서 200개 이상의 층을 가진 소자로의 전환은 후면 응력 관리, 탄소 갭필, 베벨 증착과 같은 응용 분야를 위해 추가적인 증착 및 식각 단계를 필요로 합니다."
최신 기술은 훨씬 더 높은 밀도의 메모리를 가능하게 할 뿐만 아니라, 이러한 방식으로 메모리를 제조하기 위한 전용 장비도 필요로 합니다. LAM Research는 세계 최대 규모의 NAND 설비 기반을 보유하고 있습니다.
또 다른 하나는 DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리)으로, 처리 장치(GPU, CPU 등)에서 데이터를 저장하고 내보내는 데 사용됩니다. 최신 DRAM 역시 매우 복잡한 3차원 구조로 되어 있어 제작에 다양한 반도체 제조 기술이 필요합니다.
출처: LAM 리서치
"업계는 4F² 구조, 나아가 궁극적으로 3D 아키텍처로 나아가고 있으며, 이를 위해서는 더 큰 수직 확장, 더 많은 금속 배선층, 그리고 빈틈없는 충진과 정밀한 식각이 요구되는 더 높은 종횡비가 필요합니다."
오늘날 모든 최첨단 AI 지원 고대역폭 메모리 장치는 Lam 장비를 사용하여 제조됩니다.
파운드리, DRAM, NAND 분야에서 강력한 입지를 구축하고 있는 것은 매우 중요한데, 이는 최근 반도체 수요 급증으로 가장 큰 수혜를 입은 분야들이기 때문입니다.
출처: LAM 리서치
첨단 금속 및 ALD 기술(몰리브덴, 텅스텐)
물론 실리콘이 현재 반도체 산업의 핵심이지만, 특정 작업이나 요구 사항에 따라 다른 금속이 실리콘을 보완하거나 대체할 수 있습니다.
칩이 점점 더 정교해짐에 따라 이러한 금속들도 새로운 설계에 있어 점점 더 중요해지고 있습니다.
LAM Research는 20년 동안 텅스텐과 몰리브덴 같은 ALD(원자층 증착) 금속을 이용한 반도체 제조 분야의 선두주자였습니다.
최근 이 회사는 몰리브덴 증착을 위한 새로운 방법을 도입했습니다. 알투스 헤일로저항을 50% 감소시켜 로직, DRAM 및 NAND 부품에 사용할 수 있습니다.
이 회사는 해당 장비의 출하액을 2억 달러로 목표하고 있으며, 이는 과거 텅스텐이 제공했던 성장률의 두 배에 달하는 수치입니다.
“몰리브덴 금속화 기술의 통합을 통해 마이크론은 최신 NAND 제품에서 업계 최고 수준의 I/O 대역폭과 저장 용량을 최초로 시장에 선보일 수 있게 되었습니다. Lam의 ALTUS Halo 장비 덕분에 마이크론은 몰리브덴을 대량 생산할 수 있게 되었습니다.”
AI 기반 반도체 수요 (데이터 센터 및 HBM)
IT 업계는 향후 5년 동안 인공지능(AI)을 중심으로 데이터 센터에 총 2조 5천억 달러의 자본 지출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 투자에는 특히 첨단 칩, DRAM 및 기타 반도체 부품이 필요하며, 2019년의 기존 설계에 비해 두 배 많은 최첨단 웨이퍼 제조 장비(WFE)가 요구될 것입니다.
이는 LAM Research의 핵심 사업인 WFE(가중자산환원) 기준으로 최소 2,000억 달러에 해당하며, 2025년 12월 기준 회사 시가총액과 거의 정확히 일치하는 금액입니다.
이와 마찬가지로, 첨단 칩의 경우 증착 및 식각 강도가 증가하여 웨이퍼당 증착량이 기존 방식에 비해 2배에 달합니다.
출처: LAM 리서치
LAM은 세계에서 가장 앞선 반도체 리소그래피 공정인 EUV를 이용한 칩 제조용 웨이퍼 제작 및 준비 분야에서 선두를 달리고 있으며, EUV 공정 자체는 이 분야의 핵심 영역입니다. ASML (ASML ).
신뢰성 향상
반도체 업계가 인력 부족에 시달리는 가운데, LAM은 이러한 문제를 해결하기 위해 고객 지원에 집중하고 있습니다.
특히, 유지보수 요구사항을 엄격하게 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다.
- 유지보수 시간 30% 단축.
- 예기치 않은 점검으로 인해 20% 할인됩니다.
- 유지보수의 90% 이상은 첫 시도에서 문제를 해결합니다.
전반적으로 이러한 노력으로 기계 가동률이 8% 증가했으며, 이는 반도체 파운드리의 영업 이익을 크게 향상시킬 수 있습니다.
"월 100,000만 웨이퍼 생산 규모의 공장의 경우, 이는 연간 100억 달러 이상의 운영 비용 절감 효과를 가져올 수 있습니다.. "
LAM 리서치 파이낸셜
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| 메트릭 | 가치관 |
|---|---|
| 3년 2025분기 수익 | 5.3억 달러(역대 최고 기록) |
| 총 마진 | 50.6% |
| 영업 이익 | 35% |
| 연구개발비 지출(2025년) | $ 2.1B |
| 중국 매출 점유율 | 43% |
LAM 수익은 대략 2/3로 나뉩니다.rd 주조 활동에서 1/3이 나왔습니다.rd 메모리 생성으로부터.
가장 중요한 국가는 단연 중국으로, 회사 전체 매출의 43%를 차지하며, 그 뒤를 대만, 한국, 일본이 잇습니다. 전체적으로 회사 매출의 80% 이상이 아시아 반도체 파운드리에서 발생합니다.
출처: LAM 리서치
이 회사는 2025년 3분기에 5.3억 달러의 매출을 기록하며 사상 최고치를 경신했는데, 이는 역대 최고 수준인 50.6%의 매출총이익률과 35%의 영업이익률 덕분입니다.
더욱 인상적인 것은 이 회사가 2013년과 2024년 사이에 영업 이익과 주당 순이익을 거의 10배 가까이 늘렸다는 점일 것입니다.
이 회사는 수년간 배당금을 꾸준히 늘려왔으며, 2013년 이후 잉여현금흐름의 거의 99%를 주주들에게 환원했고, 단기적으로는 85% 이상을 환원할 계획입니다.
출처: LAM 리서치
LAM 리서치 & 중국
LAM Research는 중국 시장에 대한 의존도가 매우 높습니다. 중국이 반도체 파운드리 생산 능력을 적극적으로 확대하고 있는 만큼, 이는 현재까지 회사에 큰 이점으로 작용하고 있습니다.
ASML과 같은 회사와는 달리, LAM Research의 장비는 경쟁사 제품보다 성능이 우수하고, 가격이 저렴하며, 성능이 뛰어날 뿐만 아니라, 모방 불가능한 핵심 기술도 아닙니다. 따라서 ASML과 그들의 EUV 장비와는 달리, LAM Research는 미중 갈등의 여파에 휘말리지 않고 있습니다(적어도 현재까지는).
이는 LAM 장비에 대한 중국 경쟁업체가 전혀 없다는 뜻은 아닙니다. 하지만 리소그래피나 다른 반도체 관련 기술과는 달리, LAM은 중국 시장에 대한 접근성을 잘 유지하고 있어, 경쟁업체들이 보호받는 거대한 시장을 확보하여 높은 수익률로 사업을 확장하는 것을 막고 있습니다.
결론적으로, 이러한 상황이 지속되는 한 LAM은 다른 반도체 장비 제조업체들처럼 미중 무역 전쟁으로 피해를 보는 대신 중국 시장의 파운드리 생산 능력 중복으로 인해 오히려 이익을 얻게 될 것입니다.
투자자 테이크 아웃
- Lam Research는 에칭, 증착 및 웨이퍼 준비 분야에서 확고한 입지를 구축한 반도체 장비 분야의 핵심 선도 기업입니다.
- AI, HBM 메모리 및 3D NAND의 성장은 Lam의 장기적인 WFE 사업 기회를 크게 확대합니다.
- 재무 성과는 CSBG의 지속적인 수익과 업계 최고 수준의 마진에 힘입어 사상 최고 수준을 기록하고 있습니다.
- 중국에 대한 높은 의존도(43%)는 성장 동력인 동시에 수출 통제 위험 요소로 작용하므로 주의 깊게 살펴봐야 합니다.
- 장기 투자자에게 있어 람은 반도체 공급망에서 가장 강력한 복리 성장세를 보이는 기업 중 하나이지만, 경기 변동성은 예상해야 합니다.
맺음말
LAM Research는 반도체 제조 분야의 글로벌 선도 기업 중 하나이며, 이 분야는 상위 10 개 기업 각 기업은 자신만의 틈새시장에서 독점 또는 과점 수준의 지배력을 행사하며 시장을 완전히 장악하고 있습니다.
웨이퍼 생산 및 준비에 있어서 LAM Research는 분명히 중요한 역할을 합니다. 따라서 이 회사는 반도체 산업에서 "곡괭이와 삽"처럼 다양한 분야에 투자할 수 있는 좋은 종목입니다.
하지만 투자자들은 반도체 시장의 경기 순환적 특성으로 인해 이 주식이 내재된 변동성을 가지고 있다는 점을 인지해야 합니다. 현재 시장이 호황을 누리고 있는 것은 분명하지만, 이 산업에서는 경기 순환에 따른 등락이 역사적으로 일반적인 현상이라는 점을 알아야 합니다.
하지만 LAM Research, ASML, TSMC 등과 같은 시장 선도 기업들은 기술적 우수성, 시장 점유율 강화, 그리고 반도체 산업 전반의 성장과 함께 꾸준히 주주 가치를 창출해 온 것이 일반적인 현상이었습니다.
따라서 LAM 리서치와 같은 주식에 장기적인 관점을 가진 투자자들이 지금까지 가장 큰 이익을 얻었으며, 반도체 시장의 타이밍을 맞추려다 성공한 전문가는 극소수에 불과했습니다. 다른 투자자들은 수년, 심지어 수십 년 동안 자산을 보유하는 것이 훨씬 더 나은 결과를 가져올 가능성이 높습니다.
LAM Research(LRCX) 주식 관련 최신 뉴스 및 동향
