Mengapa Kripto Mengalami Anjlok: 6 Faktor yang Mendorong Aksi Jual Besar-besaran di Tahun 2025

Kripto sedang mengalami masa yang sangat sulit. Sejak mencapai titik tertinggi sepanjang masa (ATH) sebesar $126,000 pada tanggal 6 Oktober, Bitcoin (BTC ) telah mengalami penurunan drastis. Pada tanggal 21 November, harga BTC turun ke titik terendah dalam lebih dari tujuh bulan, jatuh di bawah $81,000, yang mewakili penurunan sebesar 35.7%.

Sejak saat itu, harganya telah pulih sedikit, saat ini diperdagangkan sekitar $87,000, turun 31% dari puncaknya dan 6.55% sejak awal tahun (YTD).

Dengan demikian, Bitcoin saat ini mengalami bulan November terburuk kedua dalam sejarahnya dengan kinerja negatif sebesar 20.5%, menurut data dari KoinKacaPada masa pasar bearish tahun 2018, Bitcoin mengalami penurunan terburuknya di bulan November dengan nilai sebesar 36.57%.

Hal ini terjadi setelah bulan Oktober terburuk ketiga dalam sejarah Bitcoin, dengan kerugian 3.69% dan satu-satunya bulan Oktober yang mengalami penurunan sejak tahun 2018, ketika raja kripto ini mencatatkan kinerja negatif sebesar 3.83%.

Koreksi tajam Bitcoin yang sedang berlangsung dipandang sebagai akhir dari pasar bullish, karena sejalan dengan guncangan khas akhir siklus mata uang kripto yang cenderung berkisar antara 25% hingga 35%.

“Saat ini tampaknya cukup mungkin bahwa kita telah menyaksikan pergeseran rezim di pasar kripto,” tersebut Trader CryptoParadyme dalam sebuah postingan di X mengatakan, “Semua tanda saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin sedang dalam fase risk off, dan gema tahun 2021 telah muncul kembali: Bitcoin mencapai puncaknya secara signifikan mendahului pasar saham, yang belum menunjukkan performa yang baik selama beberapa bulan terakhir.”

Sekalipun harga Bitcoin mengalami kenaikan yang signifikan hingga mencapai $100, yang mengindikasikan meredanya aksi jual paksa, siklus ini masih belum berakhir. diyakini oleh banyak orang telah berakhirDi sisi negatif, para trader mengamati kisaran support $75,000-$80,000, dengan harga diperkirakan akan turun jauh lebih rendah ketika memasuki pasar bearish yang lebih dalam.

Dengan jatuhnya Bitcoin, altcoin juga ikut kesulitan, meskipun sebagian besar telah mengalami penurunan tajam sepanjang tahun ini. Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan saat ini berada di sekitar angka $3 triliun, turun dari puncak hampir $4.4 triliun yang dicapai pada 7 Oktober.

Jika berbicara tentang Ethereum (ETH )ETH, mata uang kripto terbesar kedua, saat ini turun 42% dari harga tertinggi sepanjang masa (ATH) hampir $4,950 yang dicapai pada akhir Agustus dan nyaris melampaui harga tertinggi tahun 2021 sebesar $4,840. Saat ini, diperdagangkan pada $2,880, harga ETH turun 24.64% pada bulan November dan 14.24% YTD.

Adapun Solana (SOL ), harga tersebut turun 54% dari harga tertinggi sepanjang masa (ATH) pada bulan Januari sebesar $293 dan turun 28.26% tahun ini.

Sama seperti aset kripto, harga saham perusahaan publik yang berfokus pada kripto juga mengalami masa yang benar-benar mengerikan, turun hingga dua digit hanya dalam seminggu terakhir.

Penurunan tajam ini terjadi pada saat tahun 2025 dianggap sebagai tahun yang menguntungkan bagi pasar mata uang kripto. berkat Presiden Donald Trump yang ramah terhadap kripto.Sebaliknya, sepanjang tahun ini sektor ini mengalami gejolak yang luar biasa karena harga-harga mengalami volatilitas yang sangat besar. 

Jadi, apa yang terjadi? Mengapa kripto berperilaku sangat buruk? Mari kita periksa faktor-faktor utama yang bertanggung jawab atas penurunan harga kripto baru-baru ini dan seberapa besar kemungkinan masing-masing faktor tersebut berdampak, beserta bobot subjektif kami.

Geser untuk menggulir →

1. Malfungsi Stablecoin pada 10 Oktober (Gangguan USDe/Binance): 9/10

Koreksi di sektor kripto dimulai pada 10 Oktober, ketika para pedagang mengalami peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah. Peristiwa itu tidak hanya memicu likuidasi massal, tetapi juga memicu siklus deleveraging selama beberapa minggu, dengan likuiditas yang masih tertekan dan pelaku pasar yang masih berhati-hati.

Apa yang terjadi pada tanggal 10 Oktober bukanlah satu-satunya pemicu pasar jatuh ke dalam kekacauan dan wilayah penurunan, tetapi itu jelas merupakan awal dari efek domino.

Hal itu terjadi setelah Trump mengancam China dengan ancaman lainnya. putaran tarif Hal itu membuat pasar panik. Namun di tengah kehancuran dahsyat yang terjadi dalam hitungan jam, sebuah peristiwa mengkhawatirkan memperburuk penurunan tajam harga kripto.

Acara tersebut adalah pelepasan USDe di bursa kripto terpusat terkemuka, Binance. USDe adalah dolar sintetis yang diciptakan oleh Ethena Labs, yang mengawasi operasi-operasi penting seperti pencetakan, penukaran, jaminan, staking, dan manajemen risiko stablecoin tersebut. USDe didukung oleh aset-aset termasuk USDT, BTC, ETH, dan stETH.

Dengan kapitalisasi pasar sebesar $7.3 miliar, USDe adalah stablecoin terbesar keempatYang terbesar adalah USDT milik Tether dengan kapitalisasi pasar sebesar $184.5 miliar.

USDe mengikuti pergerakan dolar AS, dengan nilai asetnya dilindungi dari fluktuasi harga melalui delta-hedging yang melibatkan pengambilan posisi penyeimbang di pasar derivatif. Pada tanggal 10-11 Oktober, harga USDe turun menjadi $0.65 di Binance.

Meskipun dolar sintetis juga mengalami penurunan di platform lain sebelum pulih dengan cepat, penurunan nilai tukar di Binance memiliki skala yang lebih besar dan membutuhkan waktu lebih lama untuk kembali ke nilai tukar tetap.

“Ini seperti kebakaran yang terjadi di Binance, tetapi semua jalan terblokir, dan petugas pemadam kebakaran tidak bisa masuk. Hal ini menyebabkan kebakaran besar terjadi di Binance, tetapi di hampir semua tempat lain, kebakaran itu segera dipadamkan dengan menjembatani likuiditas.”

– Haseeb Qureshi dari Capung

Hal ini tidak terjadi di Binance karena Binance tidak memiliki hubungan dealer utama dengan Ethereum. Selain itu, oracle internal mereka menganggap harga yang salah tersebut valid dan mulai melikuidasi posisi yang seharusnya tidak mereka likuidasi.

Untuk memperbaiki situasi tersebut, Binance kemudian mengumumkan bahwa mereka akan mengembalikan dana kepada pengguna yang dilikuidasi secara tidak adil.

Gangguan khusus Binance disebabkan oleh kegagalan infrastruktur perdagangan dan likuiditas CEX di bawah tekanan pasar yang ekstrem. Saat pasar mulai runtuh, sistem bursa mulai kewalahan karena kelebihan beban, dengan API yang gagal dan deposit serta penarikan dihentikan sementara. Hal ini menciptakan kekurangan likuiditas.

UpholdKepala penelitiannya, Dr. Martin Hiesboeck, bernama Anjloknya pasar saham disebut sebagai “serangan terarah yang mengeksploitasi celah dalam sistem margin Akun Terpadu Binance” pada X.

Baru-baru ini, Tom Lee dari BitMine mengatakan kepada CNBC bahwa selama jatuhnya pasar pada 10 Oktober, perusahaan perdagangan besar, yang membantu menjaga stabilitas harga di berbagai bursa, menghadapi kerugian modal yang signifikan. Dia menggambarkan kesalahan Binance sebagai kesalahan kode yang sebanding dengan kegagalan struktural, di mana satu masalah memicu efek berantai.

2. Deleveraging Sederhana (Likuidasi & Pembersihan OI): 8.5/10

Pada tanggal 10 Oktober, pasar mengalami aksi jual besar-besaran, mengakibatkan puluhan ribu pedagang kehilangan posisi kripto mereka. Bahkan, kripto mengalami kerugian total sebesar $20 miliar, yang merupakan kerugian terbesar dalam nilai dolar.

Angka sebenarnya diperkirakan jauh lebih tinggi karena platform seperti Binance hanya menyediakan pelaporan likuidasi sebagian atau tertunda. 

Binance mungkin telah memperburuk situasi ini, tetapi yang awalnya membuat pasar panik dan membebani infrastruktur CEX adalah pengumuman Presiden Trump tentang tarif 100% untuk China. Pengumuman itu datang setelah penutupan pasar Wall Street dan memicu peristiwa pengurangan utang sederhana di pasar kripto, yang beroperasi 24/7.

Pengurangan utang seringkali memicu siklus penjualan paksa, yang menciptakan tekanan penurunan harga yang signifikan. Hal ini terutama terasa di dunia kripto karena volatilitasnya yang tinggi, penggunaan leverage yang besar, dan likuiditas yang relatif rendah dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional.

Akibatnya, lebih dari 30 miliar dolar AS nilai posisi Bitcoin telah lenyap dalam waktu kurang dari dua bulan.

Minat terbuka di pasar Bitcoin berada di atas $ 90 miliar Pada tanggal 8 Oktober, yang menunjukkan jumlah total kontrak derivatif aktif yang beredar. Pada tahun 2021, puncaknya mencapai $26.4 miliar, menunjukkan betapa besarnya leverage di pasar saat itu. Tiga hari kemudian, angka tersebut turun menjadi $70.5 miliar, dan sekarang berada di bawah $60 miliar. 

Kejutan terbesar selama likuidasi ini adalah para trader terpaksa keluar dari posisi mereka yang menguntungkan sekalipun, hal ini disebabkan oleh auto-deleveraging. 

Mekanisme manajemen risiko dalam kontrak perpetual kripto ini memangkas posisi yang menguntungkan ketika likuidasi melampaui kedalaman pasar dan penyangga yang tersisa di bursa, seperti dana asuransi atau brankas yang dikhususkan untuk menyerap arus yang bermasalah..

Besarnya likuidasi kali ini bukan hanya pertanda leverage ekstrem di pasar, tetapi juga keterlibatan pemain besar, seperti market maker dan institusi, yang posisi besarnya mungkin telah memperkuat efek berantai.

Dan di dunia kripto, di mana likuiditas tipis, efek dari posisi besar menjadi jauh lebih besar. Saat harga mulai turun, hal itu memaksa posisi beli untuk ditutup, yang berarti menjual aset pada harga pasar, sehingga harga semakin turun, yang kemudian memicu lebih banyak likuidasi, menciptakan siklus yang saling memperkuat.

Kabar baiknya adalah leverage yang berlebihan telah dihilangkan dari pasar. Periode seperti ini seringkali bertindak sebagai pengaturan ulang yang diperlukan, di mana para penjual yang terpaksa akan kelelahan, sehingga mengarah pada stabilitas dan pemulihan.

3. Ketidakpastian Ekonomi Global (Rotasi Penghindaran Risiko): 7.5/10

Faktor kuat lain yang berkontribusi terhadap penurunan harga kripto adalah kondisi ekonomi makro.

Penutupan pemerintahan AS baru-baru ini, misalnya, berlangsung selama lebih dari 40 hari. Selama periode ketidakpastian yang berkepanjangan ini, pasar hampir membeku, dan ketika penutupan berakhir, pasar mengalami lonjakan, meskipun hanya sebentar.

Meskipun bukan katalis awal, kondisi makro tentu saja memperkuat penurunan tersebut. Dampak dari sentimen penghindaran risiko yang meluas dan kondisi likuiditas yang semakin ketat sebenarnya dirasakan tidak hanya di pasar kripto tetapi juga di seluruh pasar keuangan tradisional.

Terjadi penurunan yang signifikan di pasar saham global, terutama berdampak pada saham-saham teknologi seperti Nvidia (NVDA ), karena investor mengambil keuntungan dan menilai kembali valuasi yang tinggi. Aksi jual ini terjadi meskipun ada pendapatan yang kuat musim ini, yang menunjukkan kehati-hatian di kalangan investor dan potensi pergeseran ke arah penghindaran risiko.

Akibatnya, S&P 500 turun dari tinggi 6,920.34 Pada akhir bulan lalu, angka tersebut turun menjadi 6,534 minggu lalu. Saat ini, angkanya berada di sekitar 6,722. 

Investor tengah bergulat dengan “sentimen kecerdasan buatan (AI) yang saling bertentangan, sinyal ekonomi yang beragam, dan ketidakpastian geopolitik,” menyatakan Dalam catatan terbarunya, JPMorgan menyatakan, “Penghindaran risiko paling berdampak pada saham teknologi dan saham yang terkait dengan AI, menyebar ke berbagai sektor dan menyeret bitcoin di bawah $87,000 untuk pertama kalinya sejak April, mendekati penurunan mingguan terpanjangnya sejak Juli 2024.”

Pergeseran risiko yang sedang berlangsung ini merujuk pada perubahan perilaku investor yang memindahkan modal mereka dari aset yang lebih berisiko seperti saham dan kripto ke aset yang lebih aman dan berisiko lebih rendah seperti obligasi pemerintah, emas, dan uang tunai karena kekhawatiran ekonomi atau ketegangan geopolitik.

Sentimen investor adalah pendorong utama perubahan ini, yang dapat dipicu oleh peristiwa seperti data ekonomi yang buruk, perubahan kebijakan bank sentral, atau aksi jual besar-besaran. 

Namun, perubahan kebijakan seperti penurunan suku bunga cenderung berdampak positif bagi aset berisiko karena membuat pinjaman menjadi lebih murah dan aset aman dengan imbal hasil lebih rendah seperti uang tunai menjadi kurang menarik. Saat ini, suku bunga dana federal berada di kisaran 3.75% hingga 4.00%, setelah Federal Reserve menurunkannya sebesar 25 bps pada pertemuan Oktober 2025.

Para pedagang kini memperhitungkan hal tersebut. 80.7% kemungkinan dari pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi pada bulan Desember.

4. Penjualan OG (Pengambilan Keuntungan oleh Dompet Lama): 6.5/10

Penjelasan paling sederhana untuk kenaikan harga adalah bertambahnya pembeli, dan untuk penurunan harga, bertambahnya penjual.

Meskipun penjualan paksa telah menjadi salah satu alasan terbesar jatuhnya harga kripto, pengambilan keuntungan oleh dompet-dompet lama juga merupakan faktor yang berkontribusi terhadap melemahnya harga. Lagipula, siklus inilah yang akhirnya membawa Bitcoin mencapai angka $100,000 yang didambakan. Selama satu dekade, para pendukung Bitcoin telah menyerukan kenaikan BTC ke $100, jadi ketika akhirnya mencapai level tersebut, mereka menyadari keuntungan mereka.

Sebagai contoh, awal bulan ini, seorang investor besar dari era Satoshi menjual semua BTC miliknya, senilai $1.5 miliar, setelah menyimpannya selama 15 tahun.

Namun, meskipun terjadi aksi ambil untung oleh pemegang jangka panjang, data on-chain menunjukkan bahwa aksi tersebut tidak cukup besar untuk menjadi pendorong utama koreksi harga yang begitu dalam. Selain itu, tingkat distribusi yang terlihat dari dompet lama sejalan dengan perilaku pemegang jangka panjang yang telah diamati di dekat puncak siklus.

Tidak semuanya berupa penjualan; sebagian dari aktivitas ini juga melibatkan rotasi dari BTC spot ke ETF untuk mendapatkan keuntungan pajak dan keamanan.

Menurut analis di bursa kripto Bitfinex, fundamental mata uang kripto terbesar tetap kuat dan menarik bagi investor institusional, yang akan terus mengadopsi Bitcoin dan mendorong permintaan.

Namun, investor ritel bukanlah satu-satunya yang menjual Bitcoin mereka, bahkan institusi pun turut berperan dalam penurunan nilai tersebut.

Minggu lalu, 11 ETF Spot Bitcoin yang terdaftar di AS memecahkan rekor perdagangan, dengan volume kumulatif melebihi $40 miliar, yang dapat menjadi tanda penyerahan diri institusional. Selain itu, secara kolektif mereka memproses penarikan dana senilai $3.5 miliar bulan ini, yang berpotensi menjadi bulan terburuk mereka sepanjang sejarah.

BlackRock (BLK ) ETF Bitcoin spot saja sudah bertanggung jawab atas $2.2 miliar arus keluar Sejauh ini, ini menjadikannya bulan terburuk kedua dalam catatan sejak iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) memulai debutnya pada awal tahun 2024. Ini menunjukkan bahwa pendatang baru sama cepatnya menjual seperti mereka membeli Bitcoin melalui dana-dana ini.

Menurut Citi Research, untuk setiap $1 miliar yang ditarik dari ETF Bitcoin, harga aset tersebut turun sebesar 3.4%.

Menurut Rebecca Sin dari Bloomberg Intelligence, arus keluar tersebut kemungkinan disebabkan oleh hedge fund yang melepaskan basis trade, sebuah strategi yang memanfaatkan perbedaan harga antara pasar spot dan pasar berjangka.

Namun demikian, “masa-masa yang lebih cerah” diperkirakan akan datang “karena percepatan adopsi kelembagaan di tengah lingkungan moneter yang ekspansif,” tulis Vetle Lunde, kepala penelitian di K33, dalam sebuah laporan terbaru. 

5. Kekhawatiran Pengindeksan DAT (Pengecualian MSCI & Pelepasan Saham Treasury): 6/10

Isu baru yang muncul terkait harga kripto adalah runtuhnya narasi tentang "treasury" kripto. 

Tahun ini, kita melihat perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa saham menjadi perusahaan perbendaharaan aset digital (DAT) dengan menyimpan sejumlah besar kripto di neraca mereka. 

Namun, sementara sebelumnya harga saham mereka diperdagangkan dengan premi dibandingkan nilai aset kripto yang mendasarinya, yang memungkinkan mereka untuk dengan mudah mengumpulkan modal untuk membeli lebih banyak kripto, penurunan harga aset tersebut kini telah mengikis nilai kepemilikan perusahaan mereka. Akibatnya, harga saham perusahaan-perusahaan perbendaharaan kripto ini juga turun, meskipun lebih cepat dan dengan jumlah yang lebih besar daripada nilai aset digital mereka, yang menyebabkan kompresi rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih (mNAV) mereka.

Seiring hilangnya premi, bahkan beberapa saham diperdagangkan dengan harga diskon dibandingkan kepemilikan kripto mereka, DAT ini sekarang menghadapi tekanan untuk menjual kepemilikan kripto mereka atau membeli kembali saham mereka sendiri, yang menambah tekanan jual di pasar kripto.

Kapitalisasi pasar gabungan perusahaan DAT publik, yang berada di atas $175 miliar pada bulan Juli, kini telah turun di bawah $100 miliar. Sementara itu, nilai gabungan kepemilikan kripto mereka telah turun dari sekitar $140 miliar menjadi sekitar $100 miliar.

Michael Saylor Penyelarasan (MSTR ), yang merupakan pemegang Bitcoin terbesar dengan 649,870 BTCSaham perusahaan tersebut telah turun 40.32% selama sebulan terakhir dan 57.24% selama setahun terakhir, dengan harga perdagangan mencapai $173.79.

JPMorgan baru-baru ini memperingatkan bahwa Strategi tersebut dapat menghadapi arus keluar miliaran dolar jika penyedia indeks global MSCI dan indeks utama lainnya menghapus saham tersebut. tanggapan Saylor mengatakan bahwa “Strategi bukanlah dana, bukan perwalian, dan bukan perusahaan induk” tetapi sebuah perusahaan dengan “bisnis perangkat lunak senilai $500 juta dan strategi perbendaharaan unik yang menggunakan Bitcoin sebagai modal produktif.” Dia menambahkan:

“Tidak ada kendaraan pasif atau perusahaan holding yang mampu melakukan apa yang kami lakukan.”

Jika berbicara tentang Ethereum, BitMine (BMNR ) adalah pemegang DAT terbesar dari koin tersebut. Mereka membeli 3.63 juta ETH dengan perkiraan harga rata-rata $2,840. Saham BMNR telah turun 41.44% selama sebulan terakhir, meskipun masih naik lebih dari 278% YTD.

Industri Maju (FWDI )Sementara itu, memiliki lebih dari 6.9 SOL dengan biaya rata-rata $230.

Meskipun kekhawatiran seputar pengecualian perusahaan-perusahaan ini dari indeks bukanlah pemicu utama penurunan harga dan hanya memiliki dampak sedang, hal itu tentu saja menurunkan kepercayaan, dan seiring narasi tersebut mendapatkan daya tarik, hal itu dapat menciptakan tekanan yang semakin besar pada harga, yang pada akhirnya akan menurunkannya jauh lebih rendah.

6. Ketakutan Kuantum (Beralih ke Zcash)(ZEC )): 1.5/10

Kekhawatiran besar lainnya bagi pasar kripto adalah kemajuan komputasi kuantum, yang dapat merusak kriptografi yang mengamankan Bitcoin.

Untuk saat ini, kekhawatiran kuantum belum banyak berpengaruh pada harga, tanpa adanya arus terukur, data pertukaran, atau rotasi dompet yang mendukung hal ini. Perbincangan seputar perhitungan kuantum Bitcoin masih sangat teoritis. Namun, meskipun saat ini sebagian besar berupa spekulasi, ini bisa menjadi vektor risiko untuk siklus Bitcoin berikutnya.

Ketakutan saat ini dipicu oleh terobosan yang dilaporkan oleh raksasa teknologi seperti Google (GOOG ) dan IBM (IBM ).

Google baru-baru ini mengumumkan bahwa prosesor "Willow" 105-qubit miliknya menyelesaikan simulasi fisika hanya dalam waktu lebih dari dua jam, yang biasanya membutuhkan waktu lebih dari tiga tahun pada superkomputer klasik. Kemudian ada IBM, yang proyek Starling-nya bertujuan untuk membangun komputer kuantum yang tahan terhadap kesalahan sebelum dekade ini berakhir, sementara prosesor kuantumnya saat ini, Condor, memiliki 1,121 qubit. Sementara itu, susunan atom netral Caltech memiliki melampaui 6,000 qubit.

Namun, penelitian menunjukkan bahwa dibutuhkan sekitar 3,000 qubit logis untuk memecahkan enkripsi kurva eliptik Bitcoin menggunakan algoritma Shor. Menurut perusahaan analitik blockchain Chainalysis, sistem kuantum yang sangat kuat seperti itu dapat muncul dalam waktu 5 hingga 15 tahun.

Namun demikian, salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, telah memperingatkan bahwa komputer kuantum yang canggih dapat memecahkan kriptografi yang digunakan oleh Bitcoin dan Ethereum dalam beberapa tahun mendatang dan, oleh karena itu, menjadikan "ketahanan kuantum di mana-mana" sebagai bagian penting dari peta jalan jangka panjang jaringan tersebut.

Komunitas pengembang Bitcoin juga mempertimbangkan langkah-langkah untuk melindungi dari ancaman komputer kuantum di masa depan.

Para pengembang koin privasi Zcash telah mulai mengerjakan solusi, yaitu pemulihan kuantum, yang melibatkan "perancangan sistem yang dapat menahan serangan kuantum di masa depan meskipun saat ini belum aman secara kuantum." Solusi ini akan memberikan pengguna cara untuk mempertahankan kendali atas dana mereka jika kriptografi kurva eliptik gagal.

Meskipun Zcash telah menarik banyak perhatian dan modal selama beberapa bulan terakhir ini, gelora Kenaikan harga tersebut bukan didorong oleh kekhawatiran keamanan kuantum, melainkan oleh minat pada teknologi privasinya dan oleh momentum, di mana kenaikan harga menarik investasi tambahan.

Kesimpulan Akhir: Apa yang Sebenarnya Kita Pelajari dari Penurunan Terburuk Kripto Sejak 2022?

Seperti yang telah kami catat, penurunan tajam Bitcoin baru-baru ini terutama disebabkan oleh kerusakan stablecoin pada 10 Oktober di Binance, yang memicu serangkaian kejadian dan siklus pengurangan leverage yang mengubahnya menjadi pengurasan likuiditas sistemik. Kedua kekuatan ini meletakkan dasar bagi pergeseran penghindaran risiko yang lebih luas yang didorong oleh faktor makro, karena ketidakpastian global dan ekspektasi penurunan suku bunga memperkuat ketakutan di semua aset berisiko.

Tekanan sekunder juga memainkan peran penting. Penjualan OG dan arus keluar terkait ETF menambah pasokan yang stabil ke pasar yang sudah tertekan, sementara kekhawatiran tentang potensi pengecualian perusahaan DAT dari indeks mengikis kepercayaan. Kekhawatiran teknologi kuantum dan rotasi Zcash spekulatif saat ini masih sepenuhnya didorong oleh narasi, terlalu kecil untuk secara material memengaruhi arus dalam siklus saat ini.

Hal ini menunjukkan bahwa penurunan tersebut didorong oleh kombinasi kelelahan leverage, kerapuhan infrastruktur, dan ketidakpastian makro, yang menempatkan Bitcoin pada jalur kinerja bulanan terburuknya sejak keruntuhan tahun 2022 dan menandakan potensi pergeseran rezim.

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Bitcoin (BTC).