Mengapa Stablecoin Terus Gagal: Risiko yang Harus Diketahui Setiap Pengguna

Perubahan haluan mendadak oleh regulator menuju pro-stablecoin Kemunculan stablecoin telah mengejutkan banyak orang. Aset digital unik ini telah menjadi sangat penting dalam mendorong adopsi aset digital di kalangan pengguna baru. Namun, teknologinya, meskipun menjanjikan, tidak selalu memberikan hasil yang diharapkan. Berikut sekilas tentang stablecoin, sejarahnya, dan mengapa stablecoin mungkin tidak sestabil yang dijanjikan.

Manfaat Stablecoin

Sudah jelas Manfaat Stablecoin menghadirkan banyak keuntungan ke pasar. Pertama, stablecoin menggabungkan transparansi dan efisiensi aset blockchain dengan kemudahan bekerja dengan nilai fiat. Dengan demikian, bisnis dapat memanfaatkan aset ini untuk melakukan pembayaran cepat di berbagai platform. perbatasan dengan biaya minimal.

Selain itu, stablecoin memberikan risiko penyelesaian yang lebih rendah dan dapat digunakan untuk mendapatkan imbalan tambahan melalui platform DeFi (Keuangan Terdesentralisasi). Perlu dicatat, kemampuan yang terakhir ini telah menjadi bagian dari perdebatan baru-baru ini antara para bankir dan CEX (Bursa Terpusat) seperti Coinbase, yang percaya bahwa staking stablecoin seharusnya diperbolehkan.

Bagaimana Stablecoin Mempertahankan Nilai Tukarnya

Konsep stablecoin tampak sederhana di atas kertas – mendukung aset digital dengan beberapa bentuk cadangan. Namun, dalam praktiknya, strategi ini terbukti jauh lebih sulit daripada yang diperkirakan. Sebagian dari kesulitan tersebut berasal dari berbagai cara berbeda yang digunakan stablecoin. penerbit dapat memilih untuk mendukung proyek mereka. Beberapa format populer meliputi:

Cadangan Fiat

Jenis stablecoin yang paling populer adalah opsi yang didukung oleh mata uang fiat. Token ini bergantung pada cadangan fiat yang dipegang dalam jumlah yang setara untuk mendukung proyek mereka. Strategi ini memberikan likuiditas dan stabilitas paling tinggi, tetapi masih belum terlepas dari banyak kekhawatiran dan kegagalan di masa lalu.

Stablecoin yang didukung oleh cadangan fiat memerlukan audit terus-menerus untuk memastikan bahwa penerbitannya tidak melebihi nilai cadangan. Di masa lalu, proyek-proyek populer seperti Tether (USDT) telah menjadi sorotan karena awalnya mengklaim dukungan 1:1 oleh mata uang fiat dan kemudian mengubah dukungannya untuk memasukkan aset kertas.

Saat ini, stablecoin berbasis fiat harus memiliki cadangan fiat 100%. Persyaratan ini memberi proyek-proyek ini kemampuan untuk langsung menyesuaikan diri dengan kondisi pasar, memungkinkan token untuk mendapatkan kembali patokan 1:1-nya, bahkan selama volatilitas pasar yang intens. Terlepas dari semua persyaratan ini, keserakahan tetap menjadi ancaman terbesar bagi proyek-proyek ini.

Oleh karena itu, stablecoin yang didukung fiat memerlukan audit terus-menerus. Proses audit ini perlu melibatkan firma audit pihak ketiga yang independen dan bereputasi baik untuk memastikan bahwa cadangan sesuai dengan yang dinyatakan. Sejarah telah menunjukkan bahwa ketika proyek-proyek mengandalkan audit internal, hal itu menyebabkan hilangnya kepercayaan terhadap cadangan mereka.

Stablecoin yang Didukung Komoditas

Stablecoin berbasis komoditas beroperasi mirip dengan proyek yang didukung mata uang fiat, dengan satu-satunya perbedaan adalah bahwa mereka bergantung pada komoditas seperti emas dan perak. Proyek-proyek ini telah kehilangan momentum baru-baru ini, tetapi sebelumnya merupakan bagian utama dari pasar stablecoin sebelum lonjakan platform yang didukung mata uang fiat.

Salah satu alasan utama mengapa proyek-proyek ini menarik bagi investor adalah karena menggabungkan stabilitas komoditas seperti emas dengan apresiasi nilainya. Emas telah terbukti meningkat nilainya dari waktu ke waktu, terutama selama masa ketidakpastian ekonomi. Menggunakannya sebagai cadangan untuk stablecoin memungkinkan proyek-proyek ini untuk menggunakan lebih sedikit cadangan dari waktu ke waktu untuk menerbitkan lebih banyak token.

Namun, pendekatan ini memiliki banyak masalah mendasar. Pertama, banyak proyek ini tidak hanya bergantung pada komoditas yang disimpan sebagai cadangan sebagai aset pendukungnya. Sebaliknya, mereka memasukkan seluruh operasi penambangan dan aset terkait lainnya sebagai bagian dari cadangan token.

Struktur ini membuat mustahil untuk benar-benar mengukur nilai cadangan, yang menyebabkan sebagian besar proyek ini gagal karena kurangnya kepercayaan pengguna. Namun, beberapa proyek seperti PaxGold (PAXG) dan Tether Gold (XAUT) telah menerapkan model berbasis fiat di mana cadangan mereka disimpan di brankas yang diaudit pihak ketiga.

Algoritma

Stablecoin algoritmik mengandalkan persamaan dan cadangan mata uang kripto untuk tetap stabil. Mereka mengintegrasikan cadangan yang dapat secara otomatis menambah dan mengurangi kepemilikannya bila diperlukan untuk menjaga stablecoin tetap terlindungi dari volatilitas. Jenis stablecoin ini termasuk yang pertama kali muncul di pasaran.

Keuntungan utama stablecoin algoritmik Keunggulan jaringan ini adalah sifatnya yang tidak memerlukan kepercayaan. Jaringan ini menggunakan aset blockchain sebagai cadangan, yang berarti setiap orang dalam jaringan dapat melihat dengan tepat berapa banyak yang ada dalam cadangan tanpa perlu menggunakan layanan audit pihak ketiga.

Stablecoin algoritmik pertama memanfaatkan cadangan Bitcoin untuk mengatasi volatilitas, yang terbukti hampir mustahil. Masalah utamanya selalu terletak pada volatilitas Bitcoin yang berarti cadangan tersebut dapat tiba-tiba turun nilainya, dan akan sulit untuk memperoleh cukup Bitcoin untuk mempertahankannya jika kerugiannya cukup besar.

Para pengembang tidak menyerah, dan proyek generasi berikutnya mengintegrasikan token mereka sendiri sebagai cadangan. Strategi ini malah menimbulkan lebih banyak masalah karena token-token ini kurang memiliki kepercayaan konsumen yang telah dibangun Bitcoin selama lebih dari 16 tahun dalam hal peningkatan nilai dan penggunaannya.

Risiko Stablecoin

Geser untuk menggulir →

Sejarah telah menunjukkan bahwa stablecoin dapat berfungsi, tetapi ada banyak risiko yang harus dipertimbangkan untuk mencegah kegagalan besar dan kerugian besar. Faktor-faktor seperti audit yang buruk, kemampuan jual di pasar, kontrol terpusat, masalah perbankan, dan kesalahan bursa dapat menyebabkan pemegang token kehilangan dana. Berikut adalah beberapa pelajaran pahit terbaru yang telah dipelajari oleh komunitas kripto mengenai stablecoin.

Runtuhnya Tangki Penyimpanan Bawah Tanah Terra: Pelajaran yang Dipetik

Insiden anjloknya Terra LUNA UST menjadi peringatan bagi para pengguna stablecoin. Kejadian ini terjadi pada Mei 2022 akibat gabungan beberapa faktor yang saling terkait. Terra menjanjikan ekosistem blockchain generasi ke-4 yang berkinerja tinggi dan inklusif. Ekosistem ini mengintegrasikan blockchain terprogram yang mampu mendukung DeFi, token utilitas serbaguna bernama LUNA, dan stablecoin baru bernama UST.

Desain Terra menghubungkan UST dan LUNA di dalam mekanisme pencetakan dan pembakaran refleksif yang bertujuan untuk menstabilkan harganya. Di atas kertas, strategi ini masuk akal karena pengembang selalu dapat menyediakan token yang cukup untuk memenuhi persyaratan cadangan jika diperlukan. Selain itu, pemegang UST dapat membakar UST untuk mencetak $1 dalam LUNA atau sebaliknya jika diperlukan untuk membantu mempertahankan patokan harga.

Namun, semuanya berantakan ketika proyek tersebut tidak mampu mempertahankan nilai UST tetap di angka $1 karena nilainya terus menurun. Ketidakmampuan untuk mempertahankan nilai tersebut segera disadari oleh para pemegang token LUNA. Banyak yang menganggapnya sebagai pertanda untuk menjual aset mereka sebelum terlambat. Situasi ini menyebabkan aksi jual besar-besaran token LUNA.

Aksi Jual DeFi

Pada saat terjadi krisis, Anchor Protocol memegang sebagian besar pasokan yang beredar. Protokol staking DeFi ini menawarkan pemegang UST hingga 20% untuk berpartisipasi dalam pool mereka. Namun, ketika proyek tersebut menyadari bahwa UST tidak dapat mempertahankan patokannya, mereka mulai menjual kepemilikan mereka, mendorong pihak lain untuk mengikuti jejaknya.

Dalam upaya putus asa untuk menjaga stabilitas UST, pengembang menerbitkan LUNA tambahan. Manuver ini memperburuk situasi karena inflasi yang lebih tinggi mendorong nilai LUNA menjadi hanya sebagian kecil dari harga awalnya. Secara total, LUNA kehilangan nilai sebesar $40 miliar dalam waktu kurang dari 24 jam.

Mengapa USDC untuk Sementara Kehilangan Patokannya di Tahun 2023?

Terkadang stablecoin dapat kehilangan stabilitasnya karena alasan di luar kendali mereka, termasuk masalah dalam sistem perbankan tradisional. Insiden USDC yang terjadi pada 10 Maret 2023 adalah contoh sempurna mengapa menggabungkan keuangan tradisional dan digital tidak selalu menguntungkan.

Keruntuhan ini dipicu oleh kegagalan mendadak Silicon Valley Bank (SVB). Kombinasi investasi dan manajemen yang buruk menyebabkan penarikan dana besar-besaran secara tiba-tiba di SVB. Secara spesifik, bank tersebut berinvestasi besar-besaran dalam obligasi jangka panjang, dengan harapan inflasi akan lebih rendah. Sebaliknya, inflasi meningkat, menyebabkan aset perusahaan, seperti sekuritas berbasis hipotek jangka panjang, kehilangan nilai lebih dari $1 miliar. Berita ini menyebabkan penarikan dana besar-besaran di SVB, yang mengakibatkan bank tersebut menghentikan penarikan dana.

Bersamaan dengan insiden tersebut, Circle, penerbit USDC, mengumumkan bahwa mereka menyimpan sekitar $3.3 miliar cadangan di SVB dan tidak dapat mengakses pendanaan. Berita ini sangat mengejutkan, menyebabkan aksi jual USDC secara tiba-tiba di seluruh sektor DeFi. Platform seperti Curve dan Aave mengalami lonjakan pengguna yang ingin menjual USDC mereka.

Bagaimana Kegagalan Bank Mempengaruhi Cadangan Stablecoin

Lonjakan jumlah trader secara tiba-tiba, ditambah dengan ketidakmampuan untuk mengakses cadangannya, menyebabkan USDC anjlok hingga $0.87. Hal ini juga menyebabkan para trader mengkonversi aset mereka ke stablecoin lain, terutama USDT. Ketika semua harapan tampaknya telah sirna untuk proyek tersebut, pemerintah AS turun tangan atas nama para bankir.

Pemerintah melihat bahwa keruntuhan SVB menyebar ke organisasi lain dan memutuskan bahwa mereka perlu menyelamatkan organisasi-organisasi tersebut untuk mencegah kegagalan sistem yang besar. Regulator federal meluncurkan fasilitas penjaminan dengan dana hingga $250 miliar, memastikan bank-bank seperti SVB dapat menjamin simpanan dan mencegah penularan lebih lanjut ke pasar stablecoin. Secara tidak langsung, penyelamatan ini juga menyelamatkan banyak stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.

Yang terpenting, dana talangan tersebut membantu menstabilkan pasar keuangan AS. Hal itu juga memungkinkan stablecoin yang didukung fiat seperti USDC untuk mendapatkan kembali nilai patokannya. Untuk mencegah insiden di masa mendatang, FDIC memperkenalkan perlindungan baru yang dirancang untuk mencegah penarikan dana besar-besaran dari bank. Manuver-manuver ini membantu memulihkan kepercayaan konsumen, dan pada tanggal 13 Maret, USDC telah mendapatkan kembali nilai patokannya.

Penjelasan tentang Glitch Pencetakan PYUSD Senilai $300T

Faktor lain yang perlu dipertimbangkan ketika membahas stabilitas stablecoin adalah masalah teknis. Banyak dari proyek ini memiliki pengembang aktif yang bertanggung jawab untuk menerbitkan token dan lainnya. Dalam insiden PYUSD, kesalahan teknis bisa saja menyebabkan proyek tersebut kehilangan miliaran dolar.

Insiden tersebut terjadi pada 15 Oktober 2025, ketika penerbit stablecoin Paxos melakukan kesalahan penerbitan kecil. Proyek tersebut secara tidak sengaja menerbitkan $300 triliun dalam USD saat mentransfer dana secara internal. Perlu dicatat, ini bukan pelanggaran keamanan. Tidak ada peretas yang terlibat.

Kesalahan perintah pencetakan ini, yang nilainya 3 kali lipat PDB global pada saat itu, langsung terlihat oleh pengguna yang memantau jaringan melalui penjelajah blockchain. Pencetakan mendadak triliunan kripto ini menarik perhatian pengguna dan regulator, yang keduanya dengan cepat menunjukkan kesalahan tersebut.

Keberuntungan berpihak pada mereka.

Untungnya, koin yang baru dicetak tersebut belum diedarkan, sehingga para pengembang dapat membakarnya sebelum menyebabkan kerugian yang signifikan. Seluruh proses dari pencetakan hingga pembakaran memakan waktu kurang dari 30 menit, dan tidak ada kerugian bagi pengguna atau jaringan.

Hebatnya, PYUSD mempertahankan patokannya di angka $1 sepanjang kekacauan tersebut. Stabilitas ini merupakan tonggak penting dalam hal kepercayaan konsumen terhadap teknologi pemantauan blockchain. Hal ini juga menunjukkan mengapa transparansi blockchain memberikan pilihan yang lebih baik daripada solusi terpusat.

Kesalahan Harga USDe Binance (2025)

Contoh terbaru dari stablecoin yang menyebabkan kekacauan adalah insiden USDe/Binance yang terjadi pada 10 Oktober 2025. Insiden ini merupakan contoh lain bagaimana pihak ketiga dapat memengaruhi stabilitas proyek-proyek ini dan menyebabkan banyak ketidakpastian di pasar.

Dalam skenario ini, stablecoin USDe tidak melakukan kesalahan apa pun. Masalahnya adalah masalah harga di Binance. Kesalahan tampilan harga ini menyebabkan banyak token menampilkan nilai yang salah, bahkan beberapa di antaranya terdaftar dengan harga $0 di platform tersebut. Kemudian terungkap bahwa kesalahan dalam protokol penempatan desimal adalah penyebabnya.

Selama masalah tersebut, stablecoin USDe mengalami penurunan nilai secara tiba-tiba menjadi $0.66 di platform tersebut, meskipun proyek tersebut mempertahankan patokannya di semua bursa lainnya. Binance mengakui kesalahannya dan kemudian memberikan kompensasi kepada pengguna sebesar $283 juta atas kerugian yang dialami, serta mengintegrasikan sistem keamanan yang lebih baik untuk mencegah insiden ini terjadi lagi.

Untungnya, komunitas kripto dapat memastikan bahwa masalah tersebut hanya terjadi di Binance. Seandainya informasi ini terlambat diketahui, hal itu dapat mengakibatkan aksi jual besar-besaran token, yang pada dasarnya akan menyebabkan kegagalan. Setelah insiden tersebut, Ethena Labs, penerbit USDe, meyakinkan para pemegang tokennya bahwa cadangan dan proyeknya tetap stabil dan berjalan sesuai rencana.

Bitcoin Mungkin Merupakan Pilihan Terbaik

Seiring semakin banyak perusahaan dan pengguna beralih ke stablecoin sebagai cara yang layak untuk melakukan pembayaran internasional, ada baiknya meluangkan waktu sejenak untuk membandingkan aset ini dengan Bitcoin. Tidak seperti Bitcoin, yang tidak memerlukan cadangan untuk mempertahankan nilainya, stablecoin bergantung pada algoritma atau akuntansi yang kompleks untuk memastikan stabilitasnya. Sayangnya, setiap langkah tambahan menciptakan titik kegagalan baru. Akibatnya, banyak yang kembali menggunakan Bitcoin sebagai pilihan pembayaran aset digital utama mereka.

Stablecoin Tidak Stabil | Kesimpulan

Dari contoh-contoh ini, Anda dapat melihat bahwa stablecoin telah berkembang pesat, tetapi masih jauh dari sempurna. Mungkin di masa depan, seiring dengan terus meningkatnya nilai mata uang kripto seperti Bitcoin, proyek-proyek ini akan menemukan cara untuk memastikan stabilitasnya bahkan selama volatilitas atau kesalahan ekstrem. Untuk saat ini, masih banyak skenario di mana Bitcoin merupakan pilihan yang lebih cerdas.

Pelajari tentang Aset Digital lainnya Sini.