Montando la ola: la tokenización ocupa un lugar central en el resurgimiento de las criptomonedas en 2023

Las criptomonedas están volviendo a subir, un cambio con respecto a la tendencia bajista observada a lo largo de 2022 y la acción lateral observada en gran parte de 2023. Pero ahora, la trayectoria de la industria parece ser ascendente, con el Fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado narrativa a la vanguardia de esta recuperación. El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, describió el reciente repunte de BTC como impulsado por una "huida hacia la calidad" durante los tiempos actuales de incertidumbre.

Además de ETFs y factores macro como la renovada amenaza de inflación y la inestabilidad en Medio Oriente debido a la guerra en curso, la tokenización es otra narrativa que impulsa este impulso. Según Herwig Konings, director ejecutivo de Security Token Advisors, con la tokenización de activos del mundo real, "ahora tenemos una oportunidad real de aprovechar esta tecnología".

A lo largo de este año, hemos visto experimentos de tokenización con los gigantes bancarios y los productos de tokenización de administradores de fondos masivos.

Más recientemente, una importante cámara de compensación europea Euroclear presentó su servicio de emisión de valores tokenizados para la emisión de bonos digitales por valor de 106 millones de dólares del Banco Mundial, para la cual TD Securities actuó como intermediario y Citi fue el agente emisor y administrador de inversiones. El bono se emitió en la cadena de bloques Corda con el negocio de Emisión de Valores Digitales (D-SI) de Euroclear ayudando a emitir, distribuir y liquidar activos financieros totalmente digitales en libros contables distribuidos.

El bono cotiza en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y será utilizado por el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) del Grupo del Banco Mundial para financiar actividades de desarrollo sostenible.

"Se está produciendo una transición hacia la digitalización en los mercados de capital", dijo en el comunicado Anshula Kant, directora gerente y directora financiera del Banco Mundial.

Esta es solo la última convergencia de servicios financieros tradicionales (TradFi) y activos digitales como instituciones importantes. poner activos del mundo real (RWA) en blockchain para aumentar la eficiencia, reducir los costos operativos y mejorar la accesibilidad y la transparencia. Desde JPMorgan, Citi, Standard Chartered Bank y UBS hasta Goldman Sachs, Franklin Templeton, BlackRock, Swift y LSEG, varias instituciones de TradFi han anunciado servicios y productos de activos tokenizados.

De hecho, una encuesta de EY-Parthenon, la división de consultoría estratégica global de Ernst & Young, ha descubierto que el 83% de los inversores institucionales y el 91% de los inversores de alto patrimonio neto (HNWI) "anticipan asignar fondos a bonos tokenizados" hasta 2026. Mientras tanto, se prevé que los inversores institucionales asignen el 5.6% de sus carteras a activos tokenizados en los próximos tres años.

Si bien las instituciones de TradFi están adoptando blockchain y tokenización, en realidad no están aquí en términos de demanda. Hablando sobre los perfiles de los inversores y quién compra estos fondos del mercado monetario o bonos del tesoro, Colin Cunningham, director de crecimiento de Centrifuge, dijo:

“Por mucho que a todos nos guste hablar sobre la adopción institucional de blockchain o cripto, eso no está sucediendo en este momento, al menos en el lado de los compradores. Entonces, para cualquiera que esté pensando en esto como un camino hacia inversionistas institucionales innovadores o que buscan riesgos, en realidad ni siquiera existe. Los inversores institucionales que buscan riesgos, eso no está sucediendo en este momento”.

Por lo tanto, los caminos hacia los mercados de capital y en cadena que existen son a través de asociaciones de tipo ecosistema: DAO que acumularon tesorerías en los últimos dos o tres años y grandes ecosistemas como Polygon y Arbitrum que han tenido éxito frente al VC tradicional de blockchain. Las multitudes han construido increíbles redes de usuarios y tienen sus propios fondos de capital, añadió Cunningham.

Mercados de capital en crecimiento en cadena

En el mundo de las criptomonedas, hemos visto al emisor de monedas estables y al protocolo DeFi MakerDAO continuar expandiendo su cartera no criptográfica con RWA tokenizados a través de la firma de inversión en criptomonedas BlockTower. Actualmente, los activos acumulados de RWA de MakerDAO ascienden a unos 2.7 millones de dólares y están asignados principalmente a bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.

Con esta medida, Maker pretende diversificar los activos que respaldan la moneda estable vinculada a 3.7 millones de dólares aumentando el papel de los activos financieros tradicionales, como los bonos gubernamentales, en la reserva. 

El protocolo comenzó a comprar bonos del tesoro en octubre de 2022, lo que le ayudó a capear la desaceleración del ecosistema DeFi más amplio y generar ingresos a partir de las crecientes tasas globales. Los datos sugieren que Maker está ganando una parte significativa (alrededor del 70-80% a mediados de septiembre) a través de tarifas de estabilidad frente a los RWA.

Este movimiento ha sido una historia definitoria por dos razones: una, "BlockTower ha representado una convicción sobre lo que puede hacer un protocolo DeFi en lugar de tener que pasar por el sistema macro donde hay cadenas de bloques privadas e insulares construidas dentro de los bancos y TradFi", dijo Cunningham en la conferencia TokenizeThis. 

Explicó cómo BlockTower, utilizando la tecnología blockchain para lanzar su propio fondo de crédito, mostró a las personas, a los emisores tradicionales y a los administradores de activos que esto realmente se puede hacer. "No es fácil ni inmediato todavía, pero se puede hacer", añadió.

Luego señaló cómo este movimiento también demuestra la "idea de hacer crecer los mercados de capital en cadena" a pesar de todo lo que ha sucedido en las criptomonedas en los últimos dos años con el implosión de FTX, BlockFi, Terra y otras empresas de cifrado junto con el invierno de las criptomonedas. Sin mencionar el aumento de las tasas de interés en el mundo TradFi combinado con hacia dónde se dirige el mundo en general, "los mercados de capital criptográfico son probablemente lo último en lo que la gente piensa". 

Se espera que la tokenización de RWA alcance los 10 billones de dólares para finales de la década, y los analistas también predicen que esta tendencia será una fuerza impulsora para la adopción generalizada de las criptomonedas.

A principios de septiembre, los líderes de DeFi (Aave Companies, Circle, Coinbase, Base, Credix, Centrifuge, Goldfinch y RWA.xyz formaron la Tokenized Asset Coalition (TAC) para ayudar a promover la adopción de cadenas de bloques públicas, tokenización de activos y DeFi institucional. La tokenización de RWA, según el grupo de defensa, representa la "mejor oportunidad para que los sistemas financieros tradicionales y criptográficos creen una única fuente de verdad".

Según Cunningham, "necesitamos más pensamiento institucional" y "rigor, y lo necesitamos en todos los ámbitos", y está animando a la gente a mirar la Tokenized Asset Coalition y ayudar al grupo a construir los marcos correctos y las prácticas institucionales correctas dentro de las criptomonedas. en torno al movimiento de activos tokenizados para escalarlo durante los próximos X años.

Mientras tanto, para que un pequeño gestor de activos o de crédito crezca, tendrá que ser innovador para poder competir con los enormes fondos de crédito multimillonarios, afirmó Cunningham y señaló que DeFi Los protocolos interactúan con estos administradores de crédito más pequeños e innovadores porque están dispuestos a emprender el viaje y mediante el esfuerzo de comprender cómo se están formando estos mercados de capital y cómo acceder a ellos a través de plataformas de tokenización para emisión e inversión primaria.

El camino a seguir para la tokenización de activos financieros

Actualmente, la tokenización de los bonos del Tesoro está encabezando el esfuerzo por poner activos del mundo real en la cadena. Según la plataforma de monitoreo RWA RWA.xyz, el mercado del Tesoro tokenizado ha saltado a 698 millones de dólares desde alrededor de 100 millones de dólares a principios de año. 

A medida que los inversores en criptomonedas buscan obtener mayores rendimientos a raíz del aumento de las tasas de interés junto con la disminución de los rendimientos de DeFi, esto ha llevado al crecimiento de las plataformas existentes y a la entrada de nuevas empresas en el espacio.

"Un resultado de lo que ha sucedido en los últimos dos años en las criptomonedas es que debido a que el rendimiento ha disminuido... se ha creado un vacío para el rendimiento", dijo Cunningham. "Entonces, estos mercados monetarios tokenizados y ofertas de tesorería tokenizadas han florecido y con bastante rapidez en relación con el resto del mercado, y eso representa que el capital está ahí".

Si bien la tokenización de los bonos del Tesoro apenas ha comenzado a ganar terreno ahora, según un reciente Coinbase Segun una investigacionLa tokenización de activos financieros ha ido ganando impulso de forma constante desde 2017. Según Coinbase Según las investigaciones, durante este período los riesgos de contraparte han disminuido significativamente con la introducción de acuerdos atómicos y se han desacreditado muchos conceptos erróneos sobre la tokenización.

El crecimiento está liderado por los entornos de alto rendimiento existentes (de 0.50%-1.50% en 2017 a más de 5.25%-5.50% actualmente), aunque persisten obstáculos legales y de infraestructura. La encuesta de EY-Parthenon encontró que casi la mitad (49%) de los inversores institucionales ven la incertidumbre regulatoria como el principal obstáculo percibido.

“Creemos que este podría ser un caso de uso vital para los actores financieros tradicionales y convertirse en una parte importante del nuevo ciclo del mercado de criptomonedas, aunque la implementación completa puede demorar otros 1 o 2 años”, señaló el Coinbase .

En lo que respecta a las regulaciones, si bien existen importantes desafíos legales con las criptomonedas y las monedas estables en los EE. UU., los reguladores del Reino Unido, Singapur, Japón y Suiza están planeando pruebas de tokenización de activos para la gestión de activos, divisas y productos de renta fija. 

A través del grupo de formulación de políticas Project Guardian, creado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), que también incluye a la Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA), la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) y la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza (FINMA), Estos países tienen como objetivo promover la colaboración transfronteriza en la tokenización de activos, además de regular las criptomonedas.

Mientras que la regulación fuera de EE.UU. ha comenzado a tomar forma, según Cunningham:

"Todavía tenemos mucho trabajo por hacer para cerrar la brecha educativa y la brecha de comprensión entre la forma en que piensa el inversor cripto nativo en cadena y la forma en que piensa el inversor tradicional fuera de cadena". 

Si bien el inversor tradicional fuera de la cadena tiene acceso a todo el mundo de las inversiones, siendo las criptomonedas solo la porción más pequeña de toda la cartera de activos en los que podría invertir o construir, el inversor dentro de la cadena está hasta cierto punto limitado por lo que tokenizados y lo que se les trae.

La gran pregunta para el inversor en cadena en este momento es qué tipo de liquidez existe para los productos de larga duración, dónde no hay reembolso dentro del período de 12 meses, qué sucederá el próximo año y cómo hacer una Buena decisión de inversión sin liquidez en torno a esta inversión. 

"Para que la tokenización de activos tradicionales en cadena realmente florezca, la liquidez del mercado secundario es absolutamente crítica", dijo Cunningham.