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Newmont (NEM): Un billete dorado hacia el dinero fuerte
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El brillo eterno del oro
Cuando se trata de la minería de metales, la mayor parte de la atención se dirige a los metales industriales, desde los masivos volúmenes de producción de hierro y aluminio para productos más especializados como tungsteno, platino, renio, rodio o uranio (siga los enlaces para obtener un informe detallado de inversión sobre cada uno de estos metales).
Sin embargo, hay un metal que tiende a captar la atención del público y de los inversores más que cualquier otro, a pesar de su falta de uso en la industria: el oro.
El oro se ha utilizado desde tiempos inmemoriales como símbolo de poder, lujo y riqueza. Además, ha sido, con diferencia, la moneda más común y duradera de la historia. A día de hoy, el oro sigue siendo uno de los principales activos de reserva de los bancos centrales nacionales, constituyendo la base de la estabilidad del sistema financiero mundial.
Aun así, durante un tiempo pareció que los mejores tiempos del oro habían quedado atrás, pues destacados economistas lo describían como una "reliquia bárbara". Con el fin de la convertibilidad del dólar en oro en la década de 1970, parecía que el oro ya no desempeñaría un papel como activo financiero de primera línea.
Esto fue así hasta los últimos meses, cuando el oro siguió batiendo nuevos récords de precios máximos históricos y terminó superando al S&P 500 durante las últimas décadas.
Esto, naturalmente, vuelve a centrar la atención en las mineras de oro, cuyos márgenes deberían mejorar drásticamente gracias al aumento del precio del oro. Y la primera de ellas es la mayor minera de oro del mundo por volumen de producción: Newmont.
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El oro alcanza nuevos máximos históricos
Desde el fin de la convertibilidad del oro al dólar estadounidense (USD) en 1971, se han producido dos mercados alcistas del oro en las décadas de 1970 y 2000. Y ahora nos encontramos en medio de uno nuevo, especialmente con el fuerte repunte del oro en 2024 y 2025.
Fuente: google Finanzas
Un factor importante que ha impulsado cada corrida del oro ha sido la preocupación por la economía y la persistencia del dominio del dólar sobre el sistema financiero global.
Esto es lo que está impulsando en parte el actual mercado alcista del oro, con el gobierno estadounidense acumulando deuda como nunca antes. Y con el aumento paralelo de las tasas de interés, esto ha provocado que el pago de intereses supere el billón de dólares por primera vez.
Como referencia, esta cifra es mayor que el presupuesto de defensa de Estados Unidos, que representa el 40% del gasto militar mundial.
Preocupaciones crecientes y diversas
A diferencia de los mercados alcistas del oro anteriores, éste es el resultado de una convergencia de múltiples factores y no sólo de las preocupaciones sobre los déficits y la deuda de Estados Unidos.
Por mencionar sólo algunos:
- Los aranceles de Trump han creado una situación en la que las futuras importaciones de oro en Estados Unidos podrían resultar difíciles, lo que ha provocado una prisa por trasladar el oro desde Londres a las bóvedas estadounidenses.
- El volumen real de oro almacenado en Fort Knox ha sido puesto en duda tanto por Elon Musk como por el presidente Trump, con un pedido de auditoría que repentina y misteriosamente ha sido olvidado desde entonces.
- Las tensiones internacionales globales están en su nivel más alto, con la OTAN potencialmente disolviéndose, Canadá y Groenlandia potencialmente anexados por Estados Unidos, las naciones europeas al borde de la guerra con Rusia, el caos en el Medio Oriente (Israel, Gaza, Líbano, Siria, Yemen, Irán, etc.), y la rivalidad entre Estados Unidos y China tampoco se está calmando.
Puede leer más detalles sobre todos estos factores que llevaron a precios máximos históricos del oro en nuestro artículo dedicado de febrero de 2025: “La escasez de oro desencadena un aumento récord de precios.
Esto coloca al oro en una posición favorable incluso frente a activos de alto rendimiento, como el S&P 500.
Invertir en empresas mineras de oro
Históricamente, en un mercado alcista del oro, los precios en aumento han estado funcionando en fases sucesivas:
- El aumento del precio del commodity se debe a las preocupaciones sobre la estabilidad financiera, lo que hace que el oro supere a las acciones.
- Esto crea un incentivo para aumentar la exposición al oro y reducir el riesgo profesional que ello supone.
- Flujo de dinero de inversores institucionales hacia las mayores empresas mineras de oro, siendo las acciones de oro a menudo una mejor forma de obtener exposición (y dividendos) que el oro metálico para los inversores institucionales que necesitan liquidez y rendimientos.
- Las empresas mineras de oro de tamaño mediano y luego las más pequeñas tienden a subir el precio de sus acciones en el futuro.
- Finalmente, al final del período alcista, las empresas mineras junior (que aún no producen) quedan atrapadas en la actividad especulativa.
Hasta el momento, este modelo parece mantenerse, ya que las acciones de la mayoría de las empresas mineras de oro apenas han reaccionado a la explosión de precios de las materias primas subyacentes, y las empresas mineras de oro junior no lo han hecho en absoluto.
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Sin embargo, el precio de las acciones de las mayores mineras de oro ha comenzado a recuperarse, con Newmont a la cabeza.
Panorama general del sector de la minería de oro
Debido a que el oro es tan escaso en la corteza terrestre, sólo unos pocos depósitos en el mundo son capaces de producir grandes cantidades.
Este también es un campo muy técnico, donde la producción rentable y de bajo costo es un desafío difícil, generalmente logrado mediante una combinación de geología (mineral no demasiado profundo y suficientemente rico) y profunda experiencia en la excavación, trituración y purificación de los minerales crudos.
En promedio, la mayoría de los yacimientos de oro producen solo entre 1 y 10 g de oro por tonelada de roca bruta en minas subterráneas, y a menudo incluso menos en minas a cielo abierto a nivel de superficie. Esto lo convierte en un negocio con un alto consumo de energía y capital.
Fuente: Mining News North
Fuente: Unsplash
En términos de producción, Newmont es, con diferencia, el mayor productor. Ahora está muy por delante de su competidor más cercano, Barrick Gold, ya que... la adquisición de NewCrest en 2023 por 16.8 millones de dólares. Esto ocurrió tras otra adquisición de GoldCorp por 10 mil millones de dólares en 2019.
Fuente: Visualizaciones de minería
Descripción general de Newmont
Newmont en cifras
Newmont se fundó en 1921 y cotiza en bolsa desde hace exactamente un siglo, desde 1925.
En 2024, Newmont produjo 6.8 millones de onzas de oro y 153,000 toneladas de cobre.
Newmont tiene las mayores reservas de oro de la industria en el suelo, con 136 millones de onzas de oro, así como casi 600 millones de onzas de reservas de plata y 30 mil millones de libras de cobre (15 millones de toneladas).
En comparación con los niveles actuales de producción, esto elevaría a la compañía a 20 años de reservas de oro y casi un siglo de reservas de cobre. Al sumar la categoría de "recursos" (reservas minerales probables, pero no probadas), es probable que las reservas totales de oro alcancen al menos 300 millones de onzas.
Fuente: Newmont
En general, la empresa planea mantener los niveles actuales de producción a largo plazo, y las expansiones de las minas compensarán el agotamiento (ver más abajo sobre la principal expansión).
Esta producción de metal generó ingresos de $ 18.6 mil millones y un flujo de caja libre de $ 2.9 mil millones.
De este flujo de caja, se distribuyeron 1.1 millones de dólares a los accionistas en forma de dividendos y 1.2 millones de dólares en forma de recompra de acciones.
La industria del oro sigue un estándar llamado AISC (Costo Sostenible Total) para medir el costo real de la minería, incluyendo los gastos de capital y los costos operativos. El AISC de Newmont es de $1.620 por onza de oro, casi la mitad del precio actual.
Fuente: Newmont
Activos de Newmont
La mayoría de los activos mineros de Newmont se encuentran en América y Australia, ninguno en Europa ni Asia, y solo una pequeña parte se encuentra en África. De los activos mineros de clase mundial ("Tiers 1"), la mayoría se ubican en Australia y Norteamérica.
Como resultado, las minas de Newmont generalmente se consideran más seguras desde un punto de vista geopolítico, especialmente para los inversores occidentales.
Fuente: Newmont
Esto, sin embargo, no quiere decir que el país no esté expuesto a algunos riesgos jurisdiccionales, en particular teniendo en cuenta que América Latina tiene una larga historia de relaciones conflictivas con grandes empresas mineras.
Si bien sería demasiado largo realizar un análisis detallado de cada una de las minas de la compañía, es posible analizar con más detalle algunos activos clave.
Minas australianas
Cadia y Tanami son minas de oro australianas que se encuentran en proceso de expansión después de varias décadas de producción.
Cadia es una de las minas de oro y cobre más grandes del mundo. Su expansión continúa, con una producción actual de 597,000 onzas de oro al año.
Mientras tanto, se espera que Tanami Expansion 2 alcance su primera producción en la segunda mitad de 2025, con un aumento gradual de 150,000 a 200,000 onzas por año a 600,000 onzas por año durante los primeros cinco años y una reducción de los costos operativos en aproximadamente un 10 por ciento.
Fuente: Newmont
Boddington es otra importante mina australiana, que se espera que produzca aproximadamente un 30 % más de oro en 2027.
Minas en las Américas
Peñasquito es una mina en México que produce oro, plata, plomo y zinc desde 2009, es la quinta mina del mundo.th la mina de plata más grande y fue adquirida a Goldcorp en 2019. Debería acceder a mayores calidades de mineral de oro en 2025, lo que aumentará la producción en un 30%.
Las minas de oro del norte de Nevada pertenecen actualmente a Barrick, que las opera en un 61.5%, y a Newmont en un 38.5%. Esto incluye 10 minas subterráneas y 12 a cielo abierto. Con una producción anual atribuible de 1.12 millones de onzas de oro, este es uno de los activos más importantes de Newmont.
Otros: África y Papúa Nueva Guinea
El complejo Ahafo en África se está ampliando con el nuevo Ahafo North, cuya puesta en funcionamiento está prevista para 2025, con una producción anual de oro de unas 750 koz.
Lihir se encuentra en Papúa Nueva Guinea y fue un proyecto de Newcrest. Se espera que produzca al menos un 30 % más de oro para 2028.
Desinversiones
Para centrarse en proyectos grandes y reducir las distracciones de los más pequeños, la empresa ha estado desinvirtiendo muchos activos “no esenciales” y se espera que muchas ventas se cierren a mediados de 2025.
Fuente: Newmont
Esto concluirá la evolución de Newmont hasta convertirse en la mayor minera de oro del mundo, tras la adquisición de Newcrest, con el foco puesto en hacer de las megaminas su actividad principal, más que muchos proyectos más pequeños.
La posición final de la empresa será poseer las 6 minas de oro más grandes y más de la mitad de las minas de oro de primer nivel más importantes del mundo (siendo Carlin en Nevada una empresa conjunta).
Fuente: Newmont
El futuro de Newmont
Debido a su ya enorme tamaño, no es probable que Newmont crezca significativamente, salvo si realiza otra megaadquisición como la de Newcrest. Esto, incluso con la expansión minera planificada, ya que se compensará con cierta disminución en minas más pequeñas y la desinversión en minas no esenciales.
Sin embargo, es igualmente probable que la producción se mantenga en los niveles actuales durante las próximas décadas.
En general, la valoración de la empresa debería basarse más en los datos actuales que en las esperanzas de crecimiento, lo que atrae la atención hacia los costes de la empresa y los precios del oro.
Los márgenes en evolución de Newmont
En general, la minería es un negocio sensible a la inflación, ya que requiere un uso intensivo de capital. Por lo tanto, cualquier proyecto planificado y que tarde muchos años en desarrollarse podría superar rápidamente el presupuesto si suben los precios de la mano de obra y la oferta.
Al mismo tiempo, a diferencia de otras empresas mineras, las mineras de oro se benefician del hecho de que el oro tiende a beneficiarse enormemente de los períodos inflacionarios, ya que los inversores buscan refugio en el metal contra la devaluación de la moneda.
Actualmente, los costos operativos de Newmont son aproximadamente la mitad mano de obra y la otra mitad material y energía.
Fuente: Newmont
Por ahora, la compañía proyecta sus ingresos futuros asumiendo un precio del oro de 2,500 dólares la onza, del cobre de 9,730 dólares la tonelada y del petróleo de 80 dólares el barril. Al momento de redactar este artículo, estas estimaciones parecen ser conservadoras, ya que estos productos básicos se cotizan a 3,023 dólares la onza, 9,813 dólares la tonelada y 68 dólares el barril, respectivamente.
Cada $100/onza por encima de $2,500/onza de oro se traducirá en $517 millones más de ingresos para Newmont.
De lejos, este es el número más sensible al precio que los inversores de la empresa deberían seguir y tratar de predecir con precisión.
Fuente: Newmont
Sostenibilidad de Newmont
Al invertir en industrias extractivas como el petróleo y el gas, la madera o la minería, los inversores tendrán que preocuparse por posibles escándalos, desastres y otros problemas ambientales o sociales derivados de la producción de estos recursos.
Newmont busca activamente ser un líder en sostenibilidad entre las empresas mineras de oro. Cabe destacar que se clasificó:
- #2 de 100 empresas de indumentaria y extractivas en 2023 Benchmark corporativo de derechos humanos.
- Decil superior en Calificación corporativa de la ISS dentro de la industria minera.
- La empresa más transparente de todo el S&P 500, según Puntuación de divulgación ESG de Bloomberg.
- A- sobre acciones climáticas, de acuerdo a la Puntuación climática del CDP.
Por lo tanto, si bien estas calificaciones notables nunca son una garantía de que no sucederá nada, esto coloca a la empresa en una clase propia en lo que respecta al riesgo ambiental y proporciona cierta visibilidad para los inversores.
Finanzas y distribución de Newmont
Como empresa que cotiza en bolsa desde hace un siglo y es líder en su industria, la empresa se ha comprometido a redistribuir las ganancias entre sus accionistas durante mucho tiempo.
Su política declarada es mantener por ahora un “dividendo común anualizado estable y predecible” de alrededor de 1 dólar por acción.
Mantener aproximadamente $3 mil millones en efectivo también es esencial para mantener la liquidez, la disponibilidad de dividendos y la estabilidad general de la empresa. La deuda asciende actualmente a $7.9 mil millones y la dirección de la empresa aspira a mantenerla por debajo de $8 mil millones en el futuro próximo.
El programa de recompra de acciones tiene hasta US$3 millones autorizados hasta octubre de 2026.
La posición a largo plazo de la empresa debe mantenerse con $1.5 millones en capital de mantenimiento reinvertido (para mantener las operaciones estables) y $1.3 millones en desarrollo orgánico para mantener las reservas minerales durante las próximas décadas.
Conclusión
Newmont, mediante una combinación de adquisiciones estratégicas, exploración y descubrimiento de nuevas minas de clase mundial, y crecimiento orgánico, está liderando el camino para convertirse en la compañía minera de oro más grande y visible del mundo. También es un importante productor de plata y cobre.
El oro parece entrar en un largo ciclo de subida de precios, impulsado por una convergencia de crisis: monetaria, de deuda, geopolítica, fiduciaria, etc. En ese contexto, el flujo de liquidez hacia el sector del oro beneficiará primero a los activos más seguros y líquidos.
Además, la tendencia de las últimas dos décadas de popularidad de la inversión pasiva también debería ayudar, ya que Newmont es la principal tenencia de algunas de Los ETF de mineras de oro más grandesdel ADN, tales como los ETF de VanEck Gold Miners.
Por lo tanto, para los inversores que no deseen obtener exposición directa al oro a través de lingotes y lingotes de oro, Newmont puede ser una excelente opción. Además, generará una rentabilidad por dividendo moderada, lo que ayudará a amortiguar el precio de las acciones, a menudo muy inestable.
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