De la novedad a la norma: la evolución de la tokenización

La llegada de la tecnología blockchain ha traído nuevas oportunidades a los mercados, la tokenización es uno de ellos. 

Si bien el concepto de poseer y comercializar fragmentos de activos altamente ilíquidos como joyas, arte, metales preciosos, derechos de propiedad intelectual, bonos, acciones y bienes raíces podría haber parecido descabellado a muchos hace unos años, hoy en día ha sido posible gracias a la tokenización, que permite la propiedad e inversión fraccionadas.

La tokenización es el proceso de tomar activos tradicionales y ponerlos en cadena. Estos activos están representados por tokens digitales que pueden negociarse en mercados secundarios. 

Al convertir activos ilíquidos en “tokens”, permite a los emisores asegurar una mayor liquidez, ya que en lugar de comprar el activo completo, la tokenización permite la propiedad fraccionada: una parte de los activos. Esto abre oportunidades de inversión a un grupo más grande de inversores potenciales y ayuda a crear un mercado más líquido.

Sin embargo, puede que no sea el panorama completo, como afirma Tal Elyashiv, cofundador y socio director de SPiCE VC, argumenta:

"La expectativa del mercado de que blockchain fuera la magia que traería liquidez al capital privado y a los valores privados no era muy realista".

Según Elyashiv, si bien blockchain y la tokenización tienen la posibilidad de proporcionar más acceso y facilitar las transacciones, "esto no es lo que crea liquidez". Lo que estos activos deben ser es “más interesantes”, accesibles y con crecimiento para crear liquidez.

“Si no hay muchos cambios, no necesariamente indica volatilidad. Pero si el valor de un activo cambia, nuevamente, es poco probable que veamos mucha liquidez. Eso se debe a que la gente tiende a comprar y mantener, y luego no pasa nada”.

– Elyashiv en la conferencia inaugural TokenizeThis.

Necesitamos más activos que naturalmente “cambien de manos a mayor velocidad para poder ver más liquidez”, añadió. Además, el mercado está demasiado fragmentado, según Elyashiv, quien señaló que cuanto mayor es el número de jugadores, más rota es la liquidez de un activo, y eso tiene que cambiar. 

Él dijo además: "Creo que los jugadores tendrán que unirse y descubrir que para crear liquidez en un mercado que está creciendo desde abajo, hay que compartir libros de órdenes y permitir que diferentes jugadores cumplan una orden o creen liquidez juntos". 

Navegando por el presente: la tendencia de la tokenización

La tokenización ha estado de moda este año y las finanzas tradicionales han aprovechado su potencial. Sólo recientemente estos grandes actores comenzaron a darse cuenta del valor prometedor de esta tecnología transformadora. 

Inicialmente, la tokenización de activos financieros comenzó con activos menos interesantes, lo que resultó en "casi ninguna liquidez", pero en los últimos años, hemos comenzado a ver a estos grandes actores interesados ​​en la tokenización, que simplifica los procesos y resuelve muchos problemas. problemas en el ámbito de los valores. 

Sin embargo, todavía estamos en un lugar donde una buena cantidad de procesos se realizan manualmente. Entonces, lo que está sucediendo es que hay una paralelización de la tecnología de tokens cada vez mejor y los activos del mundo real están disponibles en una forma consumible, señaló Alan Qureshi, socio gerente de Blue Water FinTech. Dado que el inversor final promedio no tiene acceso ni escala para poder acceder a estos activos tradicionales, la tokenización crea una "transición natural". 

Últimamente, la tokenización está ganando cada vez más fuerza en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. debido a las crecientes tasas de interés en el mercado tradicional global, mientras que el rendimiento en finanzas descentralizadas (DeFi) tanques. La tokenización de los bonos del Tesoro en realidad está liderando el esfuerzo por poner los activos del mundo real (RWA) en los rieles de blockchain a medida que los inversores en criptomonedas buscan mayores rendimientos. En 2023, las versiones tokenizadas de los bonos del Tesoro de EE. UU. crecieron casi siete veces hasta alcanzar los 698 millones de dólares. según RWA.xyz.

Este crecimiento está liderado por la cadena de bloques Ethereum (ETH), seguida por la red Stellar (XLM), y Polygon (MATIC) y Solana (SOL) también comienzan a atraer la atención, lo que indica "un panorama de cadenas de bloques diversificado para activos tokenizados".

Al TokenizeEsta conferencia, Elyashiv señaló que "casi todos los actores importantes" en los mercados de capitales actuales están utilizando blockchain de una forma u otra, que es el "mega progreso" observado en los últimos cinco años. Esto, cree, "refuerza la expectativa de que dentro de 10 o 15 años, todos los activos financieros se escribirán en blockchain de una forma u otra".

No importa qué cadena de bloques o protocolos utilizarán estas instituciones porque, según Elyashiv, “estos cambiarán en los próximos muchos años. Lo importante es que blockchain será una infraestructura clave detrás de la industria de valores, y eso significa más de cien billones de dólares en activos a través de blockchain de una forma u otra”. 

Sin embargo, Scott Smiley, cofundador de HiYield, sostiene que, para la tokenización, los mercados que no cuentan con una buena infraestructura existente son un buen lugar al que apuntar en lugar de los valores. Esto se debe a que la tokenización de valores existentes viene con un sistema de doble libro mayor que debe cumplir además de mover la liquidación y otros tipos de transacciones en la cadena, por lo que "debe reflejar ambos en ambas infraestructuras". Por lo tanto, el próximo foco de demanda puede estar en áreas donde simplemente se puede entrar y aportar eficiencias a áreas como el historial de transparencia y la resolución de acciones.

Perspectivas a largo plazo: la trayectoria futura de la tokenización

Si bien la industria de la tokenización está atrayendo cada vez más la atención generalizada, todavía estamos en la fase inicial. Markets & Markets proyecta que el mercado de tokenización crecerá a $ 5.6 mil millones para 2025 desde $ 2.3 mil millones en 2021. Mientras tanto, Previsiones de la empresa de inversión 21.co. el mercado de activos tokenizados crecerá a 10 billones de dólares para finales de la década. Así pues, es evidente que nos espera un crecimiento asombroso. 

En cuanto a cómo será este futuro, especialmente quién llevará la tokenización al siguiente nivel, Elyashiv cree que será una combinación de viejos grandes jugadores como JPMorgan, BlackRock, HSBC y Fidelity, así como nuevos participantes. 

En los últimos tres años, hemos visto a muchos titulares involucrarse seriamente en esto, que no solo están invirtiendo dinero en el espacio sino que también están haciendo cosas serias con la tokenización, comenzando desde las áreas realmente difíciles de liquidación y luego pasando a hacer las cosas más accesibles. a los inversores, señaló Elyashiv. Por lo tanto, “aquellos que adopten la tecnología ganarán, y los que no, no estarán aquí”, afirmó.

Lo que esto significa es que el futuro de la tokenización estará liderado por los titulares junto con los nuevos jugadores, y "se moverá tanto de arriba hacia abajo como de abajo hacia arriba y se encontrará en algún punto intermedio". Smiley de HiYield tiene una opinión similar y cree que tanto las fintech como las grandes instituciones financieras tendrán su lugar en su nicho en el futuro de los mercados de capitales. 

Pero esto no sucederá pronto, como el año que viene, Elyashiv señaló que, en cambio, “esto llevará 10, 15 años”. Durante este tiempo, veremos cómo se toman medidas para hacer realidad ese futuro. 

Este plazo tiene sentido dado que las regulaciones sobre el espacio criptográfico aún no están claras, algo que las instituciones financieras tradicionales necesitan para avanzar hacia una industria incipiente como blockchain y cripto. Sin embargo, después de la implosión del intercambio de cifrado FTX El año pasado, los reguladores de todo el mundo intensificaron sus esfuerzos para establecer una supervisión de las criptomonedas. 

Además de FTX, en el pasado reciente, hemos visto al mercado criptográfico pasar por un invierno brutal, las ondas en el sistema bancario que resultaron en el colapso de bancos amigables con las criptomonedas como SVB, y los inversores en el espacio criptográfico que buscan formas alternativas de obtener acceso a los activos.

Según Qureshi, esta “reorganización ha sido buena para la industria”, así como el potencial de regulación resultante. "Creo que tener menos publicidad y más enfoque en los activos del mundo real" que brindan valor real y resuelven necesidades reales de capital e inversión es en general bueno para el espacio de las criptomonedas y la tokenización, dijo.

Ya estamos viendo el establecimiento del primer marco integral del mundo para la regulación criptográfica en Europa con MiCA. Si bien en EE. UU. no existen regulaciones claras con respecto a los valores digitales, los legisladores están trabajando en varias leyes. Sin embargo, sus intenciones o posiciones han sido bastante claras.

"Estados Unidos ha sido muy afortunado de que la SEC actuara a principios de 2019 y dijera que los valores digitales son valores, todo se aplica, adelante", señaló Elyashiv, "eso hizo las cosas mucho más fáciles en el espacio de la seguridad digital que en cualquier otro espacio relacionado con blockchain". espacio." Pero, por supuesto, existe esta "dualidad" en la que la SEC quiere que todo se resuelva a la antigua usanza, incluso si es en la cadena de bloques.

A pesar de esto, Elyashiv opina que se producirán cambios en un futuro próximo. La razón de esto es la entrada al espacio de “muchos actores tradicionales muy grandes” y principales del mercado. "Reconocemos que la regulación puede cambiar y adaptarse a la cadena de bloques como estándar y permitirá que la solución se produzca de forma natural, y ya no será necesario tener la dualidad", añadió, cuando eso suceda, será Será un gran paso adelante y veremos que suceden muchas más cosas a medida que más jugadores se unan a esto y haya más estandarización. Smiley dijo:

“Tengo muchas ganas de poner fin a esa dualidad, por mucho tiempo que lleve. Ya lo has visto en Europa. No necesita esta dualidad de gestionar ambos sistemas. Así que espero con ansias que llegue ese día”.

En pocas palabras, el futuro de la tokenización de activos promete una adopción generalizada. Después de todo, tiene un inmenso potencial en términos de mejorar la comerciabilidad, mejorar la accesibilidad y garantizar la seguridad. Entonces, a medida que la tecnología blockchain madure y la claridad regulatoria continúe mejorando, veremos que la tokenización se integra más en el sistema financiero global, remodelando la forma en que invertimos, comerciamos y administramos activos.

"La clave es que, al final de este proceso de 10 o 15 años, se verán más de cien billones de dólares en activos en la cadena de bloques, por lo que vale mucho la pena permanecer mientras dure", dijo Elyashiv.