قاده التفكير
لماذا يرتفع التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة؟
شهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا ملحوظًا في عام 2023، بعد سوق هابطة طويلة استمرت معظم عام 2022. القيمة السوقية الإجمالية ارتفعت جميع العملات المشفرة بنسبة 34%، من 798.69 مليار دولار في بداية العام إلى 1.07 تريليون دولار اعتبارًا من 10 أكتوبر 2023. وقد ارتفعت عملة البيتكوين، وهي العملة المشفرة الرائدة من حيث حصة السوق، بنسبة 74% منذ أدنى مستوى سنوي لها عند 15,883 دولارًا في نوفمبر. 2022، ليصل إلى أكثر من 27,669.84 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 10 أكتوبر 2023.
وقد جذب هذا الأداء المذهل انتباه المستثمرين المؤسسيين، الذين زادوا تعرضهم لأصول العملات المشفرة في عام 2023. وفقًا لاستطلاع أجراه بحوث Binance، قام 35.6% من المستثمرين المؤسسيين بزيادة تخصيصاتهم للعملات المشفرة خلال العام الماضي، بينما حافظ 47.1% على تخصيصاتهم. علاوة على ذلك، يتوقع 50% من المستثمرين المؤسسيين زيادة مخصصاتهم في الأشهر الاثني عشر المقبلة، في حين يتوقع 12% فقط خفضها.
ولكن ما هي الدوافع الرئيسية وراء هذا الاهتمام المؤسسي المتزايد بالعملات المشفرة؟ سأستكشف بعض العوامل الرئيسية التي تغذي التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة في عام 2023، ولماذا من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه في عام 2024 وما بعده.
حدث نصف البيتكوين
أحد أكثر الأحداث المتوقعة في مجال العملات المشفرة هو تنصيف عملة البيتكوين، والذي يحدث كل أربع سنوات ويقلل من المعروض من عملات البيتكوين الجديدة بنسبة 50٪. من المتوقع أن يتم تنصيف البيتكوين التالي في مايو 2024، عندما ستنخفض مكافأة الكتلة للقائمين بالتعدين من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة. سيؤدي ذلك إلى خفض معدل التضخم السنوي للبيتكوين من حوالي 1.74% إلى حوالي 1.1%، مما يجعلها واحدة من أندر الأصول في العالم.
تاريخيًا، كان تخفيض سعر البيتكوين إلى النصف حافزًا لدورة سوق صاعدة جديدة، حيث أنه يخلق صدمة في العرض تزيد من الطلب على البيتكوين. وفقًا لموقع CoinMarketCap حاسبة تنصيف بيتكوين، وصلت بيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق (ATH) بعد عام تقريبًا من كل حدث تنصيف. على سبيل المثال، بعد التنصيف الأول في نوفمبر 2012، وصلت عملة البيتكوين إلى ATH بقيمة 1,163 دولارًا أمريكيًا في نوفمبر 2013. وبالمثل، بعد التنصيف الثاني في يوليو 2016، وصلت عملة البيتكوين إلى ATH بقيمة 19,783 دولارًا أمريكيًا في ديسمبر 2017. وبعد التنصيف الثالث في مايو 2020، وصلت Bitcoin إلى ATH عند 68,789 دولارًا في أبريل 2021.
بناءً على هذا النمط التاريخي، يتوقع العديد من المحللين والمستثمرين أن يؤدي تنصيف البيتكوين القادم إلى النصف في عام 2024 إلى إطلاق سوق صاعدة جديدة ستدفع البيتكوين إلى آفاق جديدة. على سبيل المثال، وفقا ل المخزون إلى التدفق (S2F) نموذج، والتي تقيس ندرة البيتكوين من خلال مقارنة العرض الحالي بإنتاجها الجديد، يمكن أن يصل سعر البيتكوين إلى 288,000 دولار بحلول عام 2024. وبالمثل، وفقًا لبحث حديث أجراه دلفي الرقميةيمكن أن تحقق عملة البيتكوين ارتفاعًا جديدًا في السعر بحلول الربع الرابع من عام 4، بناءً على نظرية دورة الأربع سنوات.
تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي
هناك عامل آخر يمكن أن يعزز التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة وهو السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، والتي لها تأثير كبير على الأسواق المالية العالمية. وفي عام 2023، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي معضلة بين مكافحة التضخم ودعم النمو الاقتصادي، حيث كان الاقتصاد الأمريكي يتعافى من آثار جائحة كوفيد-19. ارتفع التضخم فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، ليصل إلى 5.4٪ في سبتمبر 2023، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008. ومع ذلك، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في رفع أسعار الفائدة، التي تعد الأداة الرئيسية للحد من التضخم، لأنها قد تعرض للخطر الانتعاش الاقتصادي وسوق العمل.
وبدلا من ذلك، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيبدأ في التخفيض التدريجي لبرنامج التيسير الكمي، والذي يتضمن شراء ما قيمته 120 مليار دولار من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري شهريا، بحلول نهاية عام 2023. وهذا من شأنه أن يقلل من كمية السيولة. والتحفيز الذي يضخه بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد، ويمكن أن يكون له تأثير سلبي على سوق الأوراق المالية وغيرها من الأصول الخطرة، لأنه من شأنه أن يزيد من تكلفة الاقتراض ويقلل الطلب على الائتمان.
ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين والمستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتمكن من التخفيض التدريجي لبرنامج التيسير الكمي بالسرعة التي يعتزمها، وأنه سيتعين عليه خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2024، مع تباطؤ التعافي الاقتصادي وانحسار الضغوط التضخمية. سيكون هذا السيناريو صعوديًا بالنسبة للأصول المشفرة، لأنه سيزيد الطلب على الأصول البديلة والنادرة التي يمكنها التحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة، مثل البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. علاوة على ذلك، فإنه من شأنه أن يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول المشفرة، حيث أن العائدات على الأصول التقليدية، مثل السندات والنقد، ستكون أقل أو سلبية.
الإطلاق المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية
هناك عامل آخر يمكن أن يزيد التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة وهو الإطلاق المحتمل لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في الولايات المتحدة، وهي منتجات استثمارية تتتبع سعر البيتكوين وتتداول في البورصات المنظمة. ستوفر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية طريقة مريحة وفعالة من حيث التكلفة للمستثمرين المؤسسيين للتعرف على البيتكوين، دون الاضطرار إلى التعامل مع التحديات الفنية والتنظيمية لشراء وتخزين البيتكوين مباشرة، مثل إنشاء محفظة، واختيار الوصي، و الامتثال لقواعد مكافحة غسيل الأموال (AML) وقواعد معرفة عميلك (KYC).
لقد طال انتظار صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية من قبل صناعة العملات المشفرة، حيث يمكنها جلب موجة من رأس المال والسيولة الجديدة إلى السوق، وزيادة اعتماد وشرعية البيتكوين بين المستثمرين الرئيسيين. ومع ذلك، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مترددة في الموافقة على أي مقترحات لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، مشيرة إلى المخاوف بشأن التلاعب في السوق، والاحتيال، ونقص التنظيم في مجال العملات المشفرة.
في عام 2023، تم تقديم العديد من طلبات صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة، ولكن لم تتم الموافقة على أي منها حتى الآن. ومع ذلك، فإن بعض المحللين والمستثمرين متفائلون بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستوافق أخيرًا على صندوق Bitcoin ETF الفوري في عام 2024، مع نضوج سوق العملات المشفرة وتحسن البيئة التنظيمية. على سبيل المثال، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة لعقود بيتكوين الآجلة، وهي منتجات استثمارية تتبع سعر عقود بيتكوين الآجلة، بدلاً من السعر الفوري للبيتكوين. ويمكن اعتبار ذلك علامة إيجابية على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تستعد لفكرة صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وأنها يمكن أن تمهد الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في المستقبل القريب.
الانتخابات الأمريكية
وستحدد الانتخابات النصفية توازن القوى في الكونجرس الأمريكي، الذي يتكون من مجلسي النواب والشيوخ، والذي يتمتع بسلطة إقرار القوانين واللوائح التي تؤثر على صناعة العملات المشفرة. ووفقا لآخر استطلاعات الرأي، يتمتع الجمهوريون بتفوق طفيف على الديمقراطيين في كلا المجلسين، وهو ما قد يؤدي إلى حكومة منقسمة خلال العامين المتبقيين من ولاية بايدن. قد يكون لهذا آثار كبيرة على صناعة العملات المشفرة، حيث أن لدى الجمهوريين والديمقراطيين وجهات نظر وأساليب مختلفة بشأن تنظيم العملات المشفرة.
بشكل عام، يميل الجمهوريون إلى تفضيل موقف أكثر مرونة وصديقًا للابتكار تجاه العملات المشفرة، في حين يميل الديمقراطيون إلى تفضيل موقف أكثر تدخلًا وحماية المستهلك. على سبيل المثال، كان السيناتور الجمهوري بات تومي، وهو العضو البارز في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، صريحًا في دعم صناعة العملات المشفرة وحث المنظمين على توفير المزيد من الوضوح والتوجيه. وقد شارك أيضًا في رعاية العديد من مشاريع القوانين التي تهدف إلى تعزيز ابتكار العملات المشفرة واعتمادها، مثل قانون إزالة الحواجز أمام الابتكار وقانون وضوح الأوراق المالية. من ناحية أخرى، انتقدت السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارن، وهي أيضًا عضو في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، صناعة العملات المشفرة ودعت إلى مزيد من التنظيم والرقابة. وقد شككت أيضًا في التأثير البيئي والاجتماعي للعملات المشفرة، فضلاً عن دورها في تسهيل الجريمة والتهرب الضريبي.
لذلك، يمكن أن يكون لنتائج الانتخابات النصفية تأثير كبير على البيئة التشريعية والتنظيمية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. إذا سيطر الجمهوريون على كلا المجلسين، فيمكنهم الضغط من أجل المزيد من مشاريع القوانين والسياسات المؤيدة للعملات المشفرة التي من شأنها خلق مناخ أكثر ملاءمة وقابلية للتنبؤ لصناعة العملات المشفرة والمستثمرين. وهذا يمكن أن يشجع المزيد من التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة، حيث سيتم تقليل المخاطر والشكوك المتصورة. ومع ذلك، إذا احتفظ الديمقراطيون بالسيطرة على كلا المجلسين، فيمكنهم متابعة المزيد من مشاريع القوانين والسياسات المناهضة للعملات المشفرة التي من شأنها فرض المزيد من القيود والمتطلبات على صناعة العملات المشفرة والمستثمرين. وهذا يمكن أن يثبط المزيد من التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة، حيث ستزداد التكاليف والتحديات المتصورة. وبدلاً من ذلك، إذا كان هناك سيطرة منقسمة على الغرف، فقد يكون هناك طريق مسدود أو حل وسط بشأن تنظيم العملات المشفرة، اعتمادًا على مستوى الشراكة بين الحزبين والتعاون بين الطرفين. يمكن أن يخلق هذا سيناريو مختلطًا وغير مؤكد لصناعة العملات المشفرة والمستثمرين، مما قد يكون له تأثير محايد أو معتدل على التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة.
في الخلاصة
يتزايد التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة بسبب مجموعة من العوامل التي تجعل أصول العملة المشفرة أكثر جاذبية وقابلة للاستمرار بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين. تشمل هذه العوامل حدث تنصيف البيتكوين القادم، والذي سيقلل العرض ويزيد الطلب على عملات البيتكوين، ونتائج الانتخابات النصفية الأمريكية، والتي ستشكل البيئة التشريعية والتنظيمية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، والتحسن العام للعملات المشفرة. ظروف السوق، مثل زيادة السيولة والتقلب والابتكار. ومع ذلك، هناك أيضًا بعض التحديات والمخاطر التي يمكن أن تعيق التخصيص المؤسسي للعملات المشفرة، مثل عدم وجود تنظيم واضح ومتسق، والتعقيد الفني والتشغيلي العالي، والهجمات الإلكترونية وعمليات الاحتيال المحتملة. لذلك، يجب على المستثمرين المؤسسيين الموازنة بعناية بين إيجابيات وسلبيات الأصول المشفرة وإجراء العناية الواجبة قبل الاستثمار فيها. الأصول المشفرة ليست مخصصة لضعاف القلوب، ولكنها مخصصة لأولئك الذين هم على استعداد لاحتضان حالة عدم اليقين والفرص التي توفرها الحدود الرقمية الجديدة.
