الأصول الرقمية
باكستان تتطلع إلى احتياطيات البيتكوين: هل يوافق صندوق النقد الدولي على ذلك؟
إلى البيتكوين (BTC )، وهي أصول لامركزية بقيمة سوقية تبلغ تريليون دولار وإمدادات ثابتة، تكتسب قوة جذب كبيرة كأصل احتياطي استراتيجي.
من المؤسسات والشركات وصناديق الثروة السيادية إلى الحكومات، الجميع يتجه نحو ملك العملات المشفرة للتحوط ضد التضخم وتحقيق الاستقرار المالي وتعزيز السيادة الاقتصادية.
على غرار الطريقة التي تحتفظ بها البنوك المركزية بالذهب وتستغل سيولته وسلامته وعوائده لتنويع حيازاتها من العملات الأجنبية، والحماية من تقلبات العملة، وتوفير مخزن ثابت للقيمة خلال فترات عدم اليقين العالمي والمخاطر الجيوسياسية، يتم استكشاف الذهب الرقمي من قبل الحكومات الوطنية كجزء من احتياطياتها المالية الاستراتيجية.
إن وجود بيتكوين في احتياطي الدولة يُقلل اعتمادها على الأنظمة المصرفية التقليدية والمؤسسات المالية المركزية. يوفر بيتكوين فرصة فريدة لتنويع الأصول، إذ إن بنيته التحتية الرقمية وطبيعته اللامركزية وتوافره الثابت يجعله مخزنًا جذابًا للقيمة.
إن البيتكوين كأصل احتياطي ليس تطورًا جديدًا حقًا، لكنه اكتسب زخمًا بالتأكيد عندما تعهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتحرير العملات المشفرة وإدخال نظام مالي أكثر صرامة. احتياطي البيتكوين الاستراتيجي (SBR). تم الانتهاء من الوعد الذي تم تقديمه خلال الحملة الانتخابية هذا العام عندما وقع ترامب على أمر تنفيذي لجعل البيتكوين جزءًا من احتياطي البلاد.
كما أنشأ ترامب مجموعة عمل معنية بأسواق الأصول الرقمية وكلّفها بمعرفة كيفية عمل مثل هذا الاحتياطي.
بعد الولايات المتحدة، تسارع دول أخرى إلى تخزين بيتكوين لاحتياطياتها الخاصة. ومن بينها باكستان، خامس أكبر دولة من حيث عدد السكان في العالم، والتي تحتل المرتبة التاسعة في مؤشر تبني العملات المشفرة العالمي، وفقًا لـ تقرير Chainalysis '2024.
خطة بيتكوين الباكستانية: التنظيم بالإضافة إلى الاحتياطي
أعربت باكستان لأول مرة عن اهتمامها بالأصول المشفرة في وقت سابق من هذا العام عندما بدأت الحكومة في استكشاف "المجلس الوطني للعملات المشفرة" للإشراف على تطوير إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية وجذب الاستثمار الأجنبي.
قدّم المجلس مقترحاتٍ مُختلفة، منها الاستفادة من الطاقة الفائضة لتعدين بيتكوين، بالإضافة إلى تشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وبعد بضعة أشهر، أعلن المجلس عن تخصيص 2,000 ميغاواط من الطاقة الفائضة لتعدين بيتكوين وتشغيل مراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء. كما اقترح المجلس أيضًا خطة لتجميع عملة البيتكوين لصالح الخزانة الوطنية.
ثم كشف بلال بن ساقب، رئيس مجلس العملات المشفرة في البلاد، عن خطة باكستان للسير على خطى الولايات المتحدة في إنشاء احتياطيها الخاص من البيتكوين في أواخر شهر مايو/أيار من هذا العام في مؤتمر بيتكوين 2025.
اليوم يومٌ تاريخيٌّ للغاية. تُنشئ الحكومة الباكستانية احتياطيًا استراتيجيًا خاصًا بها من البيتكوين، بقيادةٍ حكومية، ونودُّ أن نشكر الولايات المتحدة الأمريكية مجددًا على ما ألهمتنا به.
- وأعلن ساقب في المؤتمر
وفي كلمته، أشار ساقب إلى أن باكستان أنشأت محفظة بيتكوين وطنية وأنها "تحتفظ بالأصول الرقمية بالفعل في عهدة الدولة - ليس للبيع أو المضاربة، ولكن كاحتياطي سيادي".
كما دعا شركات البناء إلى إنشاء مشاريع مخصصة للغير المتعاملين مع البنوك، والتوسع فيها بما يتناسب مع شباب البلاد و"إصرارها الذي لا يمكن إيقافه".
وأضاف أن باكستان لم تعد محددة بماضيها بل "تولد من جديد كمركز مستقبلي للابتكار الرقمي، مدعومة بشبابها، وشحذتها الضرورة، ويقودها جيل جديد من رجال الدولة في مجال التكنولوجيا".
وقال أيضًا في ذلك الوقت إن الدولة الواقعة في جنوب آسيا تدعم أيضًا تبني سياسات صديقة للعملات المشفرة، وهي الخطوة التي تمثل تحولًا في موقف الحكومة بشأن العملات المشفرة، والتي تعتبر غير قانونية في البلاد.
وفي خضم كل هذا، تم تعيين تشانج بينج تشاو، المؤسس المشارك لشركة بينانس، كأحد مستشاري المجلس بشأن موضوعات تبني تقنية البلوك تشين والتنظيمات والبنية الأساسية.
حتى بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) الذي أنشأه ترامب، وورلد ليبرتي فاينانشال (WLFI)، عرض على البلاد المساعدة في بناء بنيتها التحتية للتمويل اللامركزي، ورمزية الأصول الحقيقية (RWA)، والتجريب في القطاع الأوسع. ويشمل نطاق تعاونهما إطلاق "بيئات تنظيمية تجريبية" لاختبار منتجات البلوك تشين، بما يُسهم في "النمو المسؤول" للعملات المشفرة في البلاد.
في غضون ذلك، أنشأت وزارة المالية هيئة تنظيمية جديدة، هي هيئة الأصول الرقمية الباكستانية (PDAA)، لتنظيم وتعزيز تقنية البلوك تشين والأصول الرقمية. إلى جانب إرساء إطار تنظيمي رسمي، ستتولى الهيئة إصدار التراخيص والإشراف على تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، والعملات المستقرة، وأمناء المحافظ.
باكستان تعزز علاقاتها مع الولايات المتحدة في مجال العملات المشفرة
بعد الإعلان عن أن باكستان ستنشئ احتياطيًا للبيتكوين، أعرب وزير العملات المشفرة صاقب عن شعوره بمزيد من الثقة بشأن فكرته ووصف مؤتمر البيتكوين بأنه "بيان".
"كان تجمعًا للعقول التي اعتمدت الفكرة مبكرًا، والأشخاص الذين يؤمنون بالحرية المالية، والأشخاص الذين يؤمنون ببناء مستقبل اقتصادي أكثر شمولاً."
- قال صاقب في مقابلة أجريت معه مؤخرا مع إحدى وسائل الإعلام
وبعد الحدث الذي حضره نائب الرئيس الأمريكي ومسؤولون حكوميون آخرون، ورد أن ساقب كان في البيت الأبيض بعد بضعة أيام حيث التقى روبرت "بو" هاينز، المدير التنفيذي للمجلس الأمريكي للأصول الرقمية ومثل باكستان باعتبارها "دولة تتطلع إلى المستقبل، مدفوعة بالتكنولوجيا، ولا تخشى الانخراط في هذا المجال الجديد من التمويل".
تجاوزت مناقشات ساقب مع هاينز مسألة احتياطيات بيتكوين لتشمل أيضًا العملات المستقرة و"بناء الجسور" بين البلدين، وخاصةً فيما يتعلق بالابتكار في الولايات المتحدة والجيل الشاب الباكستاني. سيعمل البلدان بشكل وثيق على بناء المعرفة وتبادلها. وأضاف:
نريد أن نتعلم من أطر عمل مختلفة من الولايات المتحدة، سواءً في إنشاء المحفظة أو في ابتكار العملات الرقمية. نتطلع إلى الولايات المتحدة لأنها ملهمة، ليس لنا فقط، بل للعالم أجمع.
تحدث ساقب أيضًا عن نقاش أجراه مع مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لأكبر مالك عام لعملة بيتكوين في العالم. تمتلك الشركة حاليًا 597,325 بيتكوين، أي ما يعادل 2.84% من إجمالي المعروض من بيتكوين. وقد بلغ هذا التراكم حوالي 42.4 مليار دولار أمريكي، بمتوسط سعر يقارب 71 ألف دولار أمريكي للعملة. وحتى كتابة هذه السطور، يُتداول سعر بيتكوين عند حوالي 107,600 دولار أمريكي، بفارق 3.8% فقط عن ذروته البالغة حوالي $112,000 التي تعرضت للضرب منذ شهر.
(BTC )
وقد أدى النقاش مع سيلور إلى جعل ساقب أكثر تفاؤلاً بشأن البيتكوين وأكثر يقينًا بشأن قرار البلاد بتخزين البيتكوين.
ولكن في حين تقدم الإستراتيجية عائدًا لحامليها فيما يتعلق بزيادة سعر BTC، فإن الدولة، حسب قوله، تخطط لتنمية حيازاتها من Bitcoin من خلال العائد المكتسب من بروتوكولات DeFi.
في الشهر الماضي، أجرى ساقب نقاشًا آخر مع سيلور، وهذه المرة عبر مكالمة زووم، شارك فيها أيضًا وزير المالية الباكستاني محمد أورنجزيب. طُلب من سيلور الانضمام كمستشار لاحتياطي بيتكوين الاستراتيجي المُعتمد حديثًا في البلاد.
ولتحقيق هذه الغاية، فإنهم يخططون لاستخدام الأصول التي تمت مصادرتها من الأنشطة الإجرامية، وهم "يجلسون مكتوفي الأيدي مع وكالات إنفاذ القانون".
لذا، فإن باكستان ليست مشتريًا نشطًا لعملة البيتكوين حتى الآن، لكنها تتبنى "سياسة محايدة للميزانية" مع خطوتها اللاحقة المتمثلة في إنشاء محفظة بيتكوين ونشرها في DeFi للحصول على دخل سلبي.
"سنضع عملات البيتكوين الخاصة بنا على DeFi حتى نتمكن من تحقيق عائد عليها."
- صاقب، خريج كلية لندن للاقتصاد والرئيس التنفيذي لمجلس العملات المشفرة الباكستاني
وبشكل عام، فإن الفكرة هي التأكد من أن باكستان تقود سباق الأصول الرقمية في الاقتصادات الناشئة، على الرغم من أن الطريق إلى ذلك سيكون بطيئًا ومحفوفًا بالمخاطر.
في الوقت الذي ساعد فيه باكستان على أن تصبح رائدة في هذا المجال، حثّ ساقب دول العالم على إنشاء لجنة للأصول الرقمية، إذ إن الواقع هو أن العملات المشفرة "هي أسرع الصناعات نموًا". وأضاف:
"يجب على الشباب في البلدان الأخرى بالتأكيد أن يحشدوا أصواتهم ويضغطوا على صناع القرار ليصدقوا أن هذا هو مستقبل التمويل، ويجب عليهم التأكد من عدم تخلفهم عن الركب."
ومع ذلك، لن يكون الطريق إلى الريادة في مجال العملات المشفرة سهلاً بالنسبة لباكستان، حيث تواجه البلاد مقاومة من صندوق النقد الدولي.
احتياطيات بيتكوين عالية المخاطر: الفرص والتحذيرات
وعلى خطى إدارة ترامب وإعلانها عن احتياطي سيادي من عملة البيتكوين مدعوم بالكهرباء غير المستخدمة لتحقيق الدخل من فائض الطاقة وجذب المستثمرين الأجانب في مجال التكنولوجيا، اتخذت باكستان بعض الخطوات الجادة هذا العام، كما لاحظنا.
وفي الشهر الماضي فقط، بدأت الحكومة عملية مراجعة المقترحات الخاصة بالإطار التنظيمي بهدف مواءمته مع المعايير العالمية والاتجاهات المتطورة.
وكما قال وزير المالية أورنجزيب، فإن الحكومة الباكستانية ملتزمة بإنشاء "بنية تحتية مالية جاهزة للمستقبل" تعمل على تعزيز الابتكار مع الالتزام باللوائح التنظيمية والحفاظ على الاستقرار المالي.
ويرى الخبراء أن هذه الخطوة يمكن أن تساعد البلاد على التعامل مع عدم استقرار عملتها، فضلاً عن تنويع الاقتصاد، إذا تمت إدارتها بشكل جيد.
يرى بنيامين جروليموند من منصة تداول العملات المشفرة Flipster أن هذا "مشروع رائع للتفاعل بين اقتصاديات الطاقة والسياسة النقدية والطموح التكنولوجي"، وهو ما يتطلب عملاً متوازنًا وجرعة صحية من الواقعية.
يعتقد لقمان خان، شريك جمعية بيتكوين الباكستانية، أن الدولة قادرة على كسب حوالي مليار دولار من الإيرادات السنوية من خلال إعادة توجيه 1 ميجاوات من طاقتها غير المستخدمة، على افتراض أن سعر بيتكوين حوالي 2,000 ألف دولار وأن عمليات التعدين لديها أكثر من 100,000٪ من وقت التشغيل.
إن احتياطي البيتكوين غير القابل للتداول يهدف إلى دعم الوضع الاقتصادي الطويل الأجل، ومساعدة البلاد على حماية نفسها من التضخم، مع انخفاض قيمة الروبية الباكستانية بأكثر من 50% مقابل الدولار الأمريكي في السنوات الخمس الماضية.
وفقًا لخان، فإن تجميع 10,000 بيتكوين فقط، وهو ما يرفع الاحتياطي إلى مليار دولار بالأسعار الحالية، من شأنه أن "يُثبّت ميزانيتها العمومية في مواجهة صدمات العملة المستقبلية، تمامًا كما تفعل احتياطيات الذهب، ولكن مع إمكانات نمو أعلى". ويشير إلى أن بيتكوين "عملة طويلة الأجل" يمكن أن تُمكّن باكستان من "التحول الهيكلي".
مع ذلك، لا يؤيد الجميع هذه الاستراتيجية. يصفها كثيرون بأنها استراتيجية عالية المخاطر، قد تُرهق شبكة الكهرباء الهشة في البلاد وتُعرّضها لتقلبات سوق العملات المشفرة الشديدة.
قال ديفيد كراوس، الأستاذ المشارك في المالية بجامعة ماركيت، إن كل هذه العقبات "تجعلها مسعىً عالي المخاطر"، مضيفًا أنه "متشكك، تمامًا مثل صندوق النقد الدولي، في جدواها". وأشار تحديدًا إلى حدث مستقبلي عندما تنخفض الأسعار، مما يجعل بيتكوين "عبئًا كبيرًا" بدلًا من أن تكون أصلًا للاقتصاد المتعثر.
وفوق كل ذلك، يتعين على الدولة الواقعة في جنوب آسيا أن تتغلب على اعتراضات صندوق النقد الدولي، الذي يعد أحد المقرضين الرئيسيين لها.
صندوق النقد الدولي يعرب عن قلقه إزاء خطط باكستان لإنشاء احتياطي بيتكوين
صندوق النقد الدولي (IMF) هو هيئة مالية أُسست عام ١٩٤٤ في مؤتمر بريتون وودز في أعقاب الكساد الكبير. وقد ضمت 1944 دولة عضوًا، ومنذ ذلك الحين، ازداد عدد أعضائها ليصل إلى 44 دولة تُدير أعمالها وتُحاسبها.
وبحسب الموقع الرسمي لصندوق النقد الدولي، فهو قادر على إقراض ما يصل إلى تريليون دولار لدوله الأعضاء.
تُعتبر هذه الوكالة، الداعم الرئيسي لاستقرار أسعار الصرف، جهة الإقراض العالمية المُثلى للحكومات حول العالم. وتتمثل مهمتها في تسهيل التجارة الدولية، وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام، وتعزيز التعاون النقدي العالمي.
وتشمل مجالات التركيز الأخرى التي يركز عليها التقرير رصد وتحليل الاتجاهات المالية العالمية وقدرة البلدان على تحمل الديون.
قبل بضعة أشهر، اجتمع مجلس إدارة صندوق النقد الدولي من وزارة الصحة صرف مليار دولار أمريكي لباكستان بموجب تسهيل الصندوق الممدد (EFF). تأتي هذه الموافقة عقب مراجعة صندوق النقد الدولي لتقدم البلاد في إطار برنامج تسهيل الصندوق الممدد، وهي الشريحة الثانية من القرض، ليصل إجمالي المبالغ المصروفة بموجب هذا الاتفاق إلى أكثر من ملياري دولار أمريكي.
وبحسب صندوق النقد الدولي، فإن تنفيذ سياسات الاقتصاد الكلي السليمة مثل إعادة بناء احتياطيات النقد الدولي لتحقيق الاستدامة الاقتصادية الكلية يعد من بين الأولويات الرئيسية لبرنامج تسهيل الصندوق الممدد لباكستان والذي يمتد لـ 37 شهراً.
حققت باكستان تقدمًا ملحوظًا في استعادة استقرار اقتصادها الكلي رغم التحديات التي فرضتها. ومنذ الموافقة على تسهيل الصندوق الممدد، يواصل الاقتصاد تعافيه، مع انخفاض حاد في التضخم وتحسن ملحوظ في الاحتياطيات الخارجية.
- الرئيس نايجل كلارك
ومع ذلك، أشار إلى أنه مع استمرار ارتفاع المخاطر، وخاصة الناجمة عن عدم اليقين بشأن السياسة الاقتصادية العالمية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، واستمرار نقاط الضعف المحلية، "تحتاج السلطات إلى الحفاظ على سياسات اقتصادية كلية سليمة وتسريع الإصلاحات لحماية المكاسب الاقتصادية الكلية ودعم النمو الأقوى والمستدام بقيادة القطاع الخاص في الأمد المتوسط".
وبعد أقل من عام من ذلك، أثار صندوق النقد الدولي مخاوف بشأن قرار باكستان تخصيص الكهرباء لتعدين البيتكوين وطلب من وزارة المالية توضيحات بشأن قانونية العمليات، في حين تعاني البلاد من الضغوط المالية ونقص الطاقة.
أفادت التقارير بأنه لم يتم التشاور مع الوكالة قبل هذه الخطوة. كما أعرب صندوق النقد الدولي عن مخاوفه بشأن التأثير المحتمل على توزيع الموارد، ويجري حاليًا جلسات مع مسؤولين حكوميين بهذا الشأن.
نُقل عن مسؤول مشارك في المفاوضات الجارية آنذاك قوله: "هناك مخاوف من مزيد من المحادثات الصعبة مع صندوق النقد الدولي بشأن هذه المبادرة". وأضاف: "يواجه الفريق الاقتصادي بالفعل أسئلةً صعبة، وهذه الخطوة زادت من تعقيد المحادثات".
من المثير للاهتمام أن هذه ليست المرة الأولى التي يثير فيها صندوق النقد الدولي تساؤلات حول توجه دولة ما نحو العملات المشفرة. ففي عام ٢٠٢١، عندما أصبحت السلفادور أول دولة تُعلن عن بيتكوين كعملة قانونية، كما عارضت الوكالة ذلك.
وعلى الرغم من ذلك، واصلت حكومة أمريكا الوسطى بقيادة الرئيس نجيب بوكيلي إضافة احتياطياتها من البيتكوين والآن يحتوي على أكثر من 6,200 BTCعلى مدى السنوات الأربع الماضية، واصل صندوق النقد الدولي جهوده لضمان عدم زيادة إجمالي العملات المعدنية الموجودة في محافظ الحكومات، ولكن دون جدوى.
جدد صندوق النقد الدولي مؤخرًا حثّه السلفادوري على تجميد عمليات الاستحواذ على بيتكوين بموجب شروط اتفاقية قرض بقيمة 1.4 مليار دولار. جاء ذلك بعد أن توصل موظفو الصندوق والسلطات السلفادورية إلى اتفاق بشأن المراجعة الأولى لبرنامج تسهيلات التمويل الممدد (EFF) الممتد لأربعين شهرًا والمرتبط بالإصلاحات الاقتصادية.
وفي حين أوقفت إدارة بوكيلي عمليات شراء البيتكوين المباشرة من أجل الامتثال لاتفاقية القرض، تمكنت الحكومة من مواصلة عمليات الاستحواذ اليومية الصغيرة دون أي انتهاكات من خلال تشغيل مكتب البيتكوين خارج القطاع المالي المحدد.
"فيما يتعلق بالسلفادور، اسمحوا لي أن أقول إنني أستطيع أن أؤكد أنهم يواصلون الالتزام بالتزامهم بعدم تراكم البيتكوين من قبل القطاع المالي العام، وهو معيار الأداء الذي لدينا."
– قال رودريجو فالديز، مدير إدارة نصف الكرة الغربي بصندوق النقد الدولي، خلال مؤتمر صحفي في أبريل/نيسان:
وكجزء من الإصلاحات القانونية، قامت السلفادور بإزالة صفة العطاء القانوني الإلزامي لعملة البيتكوين، إلى جانب القضاء على استخدامها لدفع الضرائب، لكنها أبقت عليها كعملة اختيارية، مما يسمح لها بتجميع عملة البيتكوين تحت مراقبة صندوق النقد الدولي.
التعامل مع السياسة النقدية العالمية واحتياطيات البيتكوين
ومن المتوقع أن يواصل صندوق النقد الدولي نهجه الحذر تجاه العملات المشفرة لسنوات قادمة، وذلك في إطار مهمته المتمثلة في حماية الاستقرار المالي العالمي وتنظيم العملات الورقية التي تختلف اختلافا جوهريا عن البيتكوين.
في نهاية المطاف، تهدف عملة بيتكوين اللامركزية، ذات المعروض الثابت والمنفصلة عن أي حكومة أو بنك مركزي، إلى تعطيل الأنظمة النقدية التقليدية الخاضعة لسيطرة السلطات المركزية. إن أي عملة تعمل خارج الإطار التقليدي الذي يشرف عليه صندوق النقد الدولي تُشكِّل تحديًا لقدرته على التحكم في سياسته النقدية واستقراره المالي.
وفي الوقت نفسه، فإن النمو السريع لقطاع العملات المشفرة وتقلباته العالية أثارا قلق صندوق النقد الدولي بشأن المخاطر التي تهدد الاستقرار المالي وتدفقات رأس المال وحماية المستهلك.
وعلى هذه الخلفية، كان موقف الوكالة الدولية بشأن البيتكوين والعملات المشفرة بشكل عام محبطًا دائمًا، حيث حثت الدول على الحد من تبنيها ودعت إلى الإشراف المناسب.
ومع ذلك، في شهر مارس/آذار، قام صندوق النقد الدولي أخيرًا بتغطية البيتكوين والعملات المستقرة في دليل ميزان المدفوعات (BPM7)، مما يمثل تحولًا في كيفية قياس العملات المشفرة ووضع معيار عالمي لتتبع النشاط المالي المرتبط بالعملات المشفرة.
على الرغم من ذلك، من المتوقع أن يستغرق صندوق النقد الدولي وقتًا طويلاً قبل تخفيف موقفه تجاه بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة. ومن المرجح أن تتضمن هذه الخطوة إطارًا تنظيميًا عالميًا يُعالج مخاطر مثل مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، والتهديدات السيبرانية، والاحتيال، وغيرها، مع السماح للدول بالاحتفاظ بالسيطرة على سياستها النقدية.
في ظل هذه الظروف، تسعى باكستان إلى تحقيق طموح جريء باحتياطيها الاستراتيجي السيادي من البيتكوين، مما يُشير إلى تحول كبير في كيفية تسخير الاقتصادات الناشئة للأصول اللامركزية لتعزيز أنظمتها المالية. ومع ذلك، فإن تحقيق هذه الرؤية يتطلب موازنة خططها مع حذر المُقرضين الدوليين مثل صندوق النقد الدولي.
إن قدرة باكستان على اجتياز هذه البيئة الصعبة بنجاح سوف يحدد ما إذا كانت استراتيجيتها الخاصة بالبيتكوين ستصبح نموذجًا أم قصة تحذيرية!
