قاده التفكير
هل الشريط مقوم بأقل من قيمته الحقيقية أو مبالغ فيه أو مقيم إلى حد ما؟
يزداد سوق الاكتتاب العام الأولي، وتبرز الشائعات حول الإدراج الضخم من عمالقة المدفوعات Stripe كواحدة من أكبر القصص المحتملة التي ستظهر من الطفرة الأخيرة في الشركات التي يتم طرحها للاكتتاب العام. ولكن مع تقييم الشركة بقيمة 115 مليار دولار، هل تعتبر شركة Stripe مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، أم مبالغ فيها، أم أنها مقومة إلى حد ما؟
أولاً، تجدر الإشارة إلى أن أداء Stripe كان جيدًا في أعقاب جائحة Covid-19. نظرًا لضرورة التسوق عبر الإنترنت، شهدت فترة التحول الرقمي للشركات استخدام شرائط منصة الدفع تتسارع بسرعة.
مرة أخرى في أكتوبر 2020، قام تقييم خاص بتسعير Stripe بمبلغ 36 مليار دولار. ومع ذلك، بعد شهر واحد، أشار تقرير بلومبرج إلى أن Stripe كان كذلك تسعى لجمع الأموال من خلال بيع حصص في الشركة مما سيسعر الشركة بما يتراوح بين 70 و100 مليار دولار. في أعقاب طفرة الاكتتاب العام والاهتمام بالتكنولوجيا المالية الذي وصل إلى درجة الحمى، قد يتجاوز الاكتتاب العام الأولي لشركة Stripe بشكل مريح تقييم الشركة البالغ 100 مليار دولار.
المصدر PWC
كما تظهر البيانات أعلاه، أنتج سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة لعام 2021 مستويات إيرادات أكبر في ربعين مقارنة بعام 2020 بأكمله - وينطبق الشيء نفسه على حجم العروض العامة الأولية القادمة.
ولكن مع قيام المستثمرين بتقييم Stripe عند 115 مليار دولار، هل هناك حقًا مجال للمستثمرين لكسب المال من خلال الاحتفاظ بأسهم Stripe؟
مثل هذا التقييم الفلكي من شأنه أن يجعل شركة Stripe أكبر من شركة IBM، التي تمتلك بحد ذاتها قيمة سوقية تبلغ حوالي 107 مليار دولار. إذا قدرت قيمة Stripe بأكثر من 100 مليار دولار، فسيكون هذا هو الرقم العالمي ثاني أعلى تقييم لشركة خاصة مدعومة من رأس المال الاستثماري - تتبع ByteDance فقط. حتى في آخر تقييم رسمي لشركة Stripe بقيمة 36 مليار دولار، فإنها لا تزال واحدة من الشركات الناشئة الأعلى قيمة في مجال التكنولوجيا المالية على مستوى العالم - متقدمة على Nubank وPaytm وCheckout.com.
إذن، بسعر 115 مليار دولار، هل ينبغي اعتبار Stripe مبالغًا فيه؟ ينقسم المعلقون في الصناعة حول القيمة التي ستقدمها الشركة للمستثمرين إذا وعندما يتم طرحها للاكتتاب العام. مع أخذ ذلك في الاعتبار، دعونا نلقي نظرة على الحجج المؤيدة والمعارضة للتسعير العادل لعملاق المدفوعات:
الشريط مقومة بأقل من قيمتها
في مقال نشرته مؤخرا مجلة Seeking Alpha في موجز أخبار ناسداك، قيل إن شركة Stripe مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير وأن الشركة، في الواقع، ستكون قيمتها أكثر من قيمة Goldman Sachs إذا تم طرحها للاكتتاب العام. وبالنظر إلى أن القيمة السوقية لشركة Goldman Sachs تبلغ حوالي 140 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير، فإن هذا يعد ادعاءً.
ويشير المقال إلى الانفجار الذي شهدته التجارة الإلكترونية في أعقاب جائحة كوفيد-19 – مع اختراق السوق أكثر من الضعف إلى 34%، مقارنة بما كان عليه قبل الأزمة الصحية عندما كنا نجري بشكل جماعي حوالي 16% من مشترياتنا عبر الإنترنت.
المصدر Backlinko
كما يمكننا أن نرى من مخطط إيرادات Stripe أعلاه، كان هذا بمثابة نعمة لشركات التجارة الإلكترونية - وبينما شهدت شركات المدفوعات الأخرى نموًا، حيث بلغ وزن PayPal حوالي 88.5٪ وارتفع Adyen بنسبة 103.4٪ على التوالي منذ ظهور الوباء، فإن Stripe's نمو بنسبة 150.5٪ يخرجهم من الماء.
يشير هذا إلى أن Stripe لا تظهر نفسها كفرصة استثمارية مع وجود مجال كبير للنمو في مجال التكنولوجيا المالية - بل تُظهر أيضًا أن الشركة تتفوق على قادة الصناعة الآخرين.
الشريط مبالغ فيه
ومع ذلك، قبل الوباء، كتب ريك أكرمان في FX Street أن نموذج أعمال Stripe يعد نموذجًا محفوفًا بالمخاطر للشراء عندما يمكن تكراره بسهولة من قبل مجموعة واسعة من المنافسين حول العالم بفضل التطور السريع للتكنولوجيا المالية.
تبدو هذه النقطة وثيقة الصلة بالنظر إلى النمو السريع للتكنولوجيا المالية. نظرًا لأن المدفوعات أصبحت سلسة بشكل متزايد، سينجذب المستخدمون نحو مقدمي الخدمات الأكثر ابتكارًا وملاءمة في السوق. على الرغم من أن نمو Stripe كان استثنائيًا في وقت كتابة هذا التقرير، إلا أن الشركة ستحتاج إلى التفوق على الشركات الناشئة الأصغر سنًا بشكل متكرر للحفاظ على هيمنتها على السوق.
نحتاج فقط إلى إلقاء نظرة على القوة التخريبية التي وصلت بها Robinhood إلى صناعة الاستثمار من خلال تقديم تداول بدون عمولة لمستثمري التجزئة في عام 2019 - وهي الخطوة التي مهدت الطريق أمام اكتتاب عام بقيمة 31.7 مليار دولار في الآونة الأخيرة.
على الرغم من أن نموذج Stripe مبتكر للغاية، إلا أن المنافسين يحبونه أيضًا WORLDPAY و كونيتوم على سبيل المثال لا الحصر - قامت الأخيرة بتطوير حلول دفع آمنة ثلاثية الأبعاد ومتعددة العملات وبنقرة واحدة بلا حدود والتي لديها القدرة على تحدي حلول المدفوعات الحديثة في حالة تأمين الشركة لمزيد من النمو. تدعم الشركة معالجة بطاقات الدفع Visa وMastercard، والمدفوعات من بطاقة إلى بطاقة (P3P)، والرسوم المتكررة (الاشتراكات) وغير ذلك الكثير.
إن الاستثمار في شركة وصلت قيمتها إلى 115 مليار دولار يعني أن هناك طريقًا طويلًا للغاية أمام المستثمرين للهبوط إذا لم تعد Stripe تجد نفسها كشركة رائدة في السوق - ولهذا السبب، قد تكون الشركة معرضة لخطر كبير جدًا لتبرير مثل هذا الأمر. تقييم النبيلة.
الشريط ذو قيمة إلى حد ما
رغم التهديد بالاستيلاء عليها من قبل منافسيها. آلان تسين يعتقد أن Stripe يحظى بتقدير كبير في مقالته لموقع Fintech Radar. "أعني أن هناك انتقادات قريبة المدى فيما يتعلق بكون المدفوعات عملاً تجاريًا سلعيًا، وأن شركة Stripe (على الأرجح) هي "ثقيلة للغاية" من حيث تركيز الإيرادات، وما زالت تفتقر إلى الوصول الدولي، وأسعارها باهظة الثمن إلى حد ما لمعالجة المدفوعات - خاصة عندما تبدأ في عمل مجلدات كبيرة،" يعترف تسين في تحذير لحجته. "ولكن عند الحديث عن Stripe، تبدو هذه أيضًا... حسنًا، غير ذات أهمية."
يعتقد تسين أيضًا أن افتقار الشركة إلى اختراق السوق في الأسواق الضخمة في الصين والهند يمكن تبريره بسبب النمو المذهل للشركة. باعتبارها شركة بدأت كبوابة دفع في صناعة متنامية، أثبتت قدرة Stripe على التفوق على منافسيها أنها ستكون طرحًا عامًا أوليًا يمثل رهانًا أكثر أمانًا للمستثمرين من الشركات المنافسة الأخرى.
نعم، قد يكون هناك منافسون قريبون يتطلعون إلى التفوق على Stripe، لكن الشركة أظهرت بالفعل أنها قادرة على الحفاظ على مكانتها ببساطة من خلال الحفاظ على مكانتها في عالم يسكنه لاعبون رئيسيون مثل PayPal وGoldman Sachs وعدد لا يحصى من المؤسسات التقليدية. مع قواعد المستخدمين الموجودة مسبقًا.
إذا ظهرت شركة Stripe لأول مرة مع طرح عام أولي بقيمة 115 مليار دولار، فقد لا يمثل ذلك شركة صغيرة ذات رأس مال صغير تتمتع بإمكانات نمو هائلة للمستثمرين، ولكنه قد يمثل سعرًا عادلاً لشركة شقت طريقها إلى قمة التكنولوجيا المالية. معالجات الدفع الرئيسية.
