توصيات التخصيص تنقل العملات المشفرة إلى التيار السائد

لفترة من الزمن، كان البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى مدفوعة بالكامل بنشاط المستثمرين الأفراد وعدد قليل من المليارديرات الرواد. ثم أدى إطار تنظيمي متنامٍ إلى إنشاء أولى عقود البيتكوين الآجلة، وصناديق المؤشرات المتداولة، ومشتقات مماثلة للعملات الرقمية الأخرى.

يتم اتخاذ خطوة جديدة مع إطلاق MSBT، صندوق مورغان ستانلي المتداول في البورصة (ETF) الخاص بالبيتكوينوهو أول صندوق استثمار متداول للبيتكوين يصدره بنك. كما يخطط البنك لإطلاق صناديق استثمار متداولة للعملات المشفرة لعملتي سولانا وإيثيريوم.

في السابق، كانت جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تُطلق من قبل شركات إدارة الأصول مثل صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك. ويُعدّ دخول بنك كبير إلى هذا المجال تحولاً جذرياً، إذ من المرجح أن يُسهم بنك مثل مورغان ستانلي في جعل مستشاريه الماليين البالغ عددهم 16,000 ألفاً أكثر تقبلاً لفكرة تخصيص الأصول للعملات الرقمية.

لا يقتصر تأثير هؤلاء المستشارين الماليين على العملاء الذين عملوا معهم لعقود فحسب، بل إنهم عادة ما يكونون منخرطين في حسابات أكبر بكثير، ويتعاملون مع الأفراد ذوي الثروات العالية، والمكاتب العائلية، وحسابات الاستثمار المؤسسي، وما إلى ذلك.

لو تم تحويل 1% فقط من أصول مورغان ستانلي المُدارة إلى MSBT، لبلغت قيمتها 80 مليار دولار، أي أكبر من قيمة IBIT الحالية. أما لو تم تحويل 2% منها، لبلغت قيمتها 160 مليار دولار، أي ثلاثة أضعاف قيمة IBIT، و1.5 ضعف حجم جميع صناديق المؤشرات المتداولة الحالية للبيتكوين مجتمعة.

لذا يجدر بنا إلقاء نظرة أعمق على توصيات مديري الأصول الرئيسيين والبنوك فيما يتعلق بتخصيص الأموال للعملات المشفرة لفهم التدفقات المحتملة التي قد ينتج عن اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين وغيرها من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة من قبل المؤسسات المالية الرئيسية.

توصيات تخصيص العملات الرقمية

توصيات مورغان ستانلي للعملات الرقمية

قبل إطلاق MSBT، توصي مورغان ستانلي بتخصيص ما بين 0 و4% من المحفظة للبيتكوين.

وبشكل أدق، توصي بما يلي:

• تصل النسبة إلى 4% في "محافظ استثمارية عدوانية و"تنمو انتهازية"، والتي تسعى عمومًا إلى تحقيق عوائد أعلى من فرص السوق قصيرة الأجل".
• يوصى بتخصيص 3% لـ "محافظ نمو السوق، والتي غالباً ما تجذب المستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر المعتدلة إلى العالية".
• 2% لـ "محافظ النمو المتوازنة، التي تسعى إلى تحقيق مزيج من نمو رأس المال والدخل".
• 0% لـ "يركز المستثمرون الأكثر تحفظاً على الحفاظ على الدخل أو الثروة".

ويحذر التقرير نفسه أيضاً من أن أي تخصيصات كبيرة للعملات المشفرة يمكن أن تزيد من التقلبات بشكل كبير.

"إن إضافة نسبة 6% فقط من العملات المشفرة إلى محفظة استثمارية موجهة نحو النمو قد ضاعفت تقريباً التقلبات الإجمالية في عمليات المحاكاة التي أجريناها."

يبدو الأمر وكأنه طريقة مهذبة إلى حد ما للاعتراف به كأصل، ولكنه بعيد كل البعد عن كونه تأييدًا قويًا لجميع عملائه، مما يحافظ على صورة العملات المشفرة المعروضة هنا كأصل عالي المخاطر وعالي التقلبات مناسب في الغالب للمحافظ الاستثمارية العدوانية، وحتى ذلك الحين فقط حتى علامة 4٪.

هل ستتغير النسبة الدنيا الموصى بها من الصفر إلى تأييد أقوى للعملات المشفرة بمجرد انضمام MSBT إلى قائمة مستشاري مورغان ستانلي؟ ربما، وربما لا، إذ قد يظل العملاء الأكثر تحفظًا في مورغان ستانلي معارضين للدفع نحو العملات المشفرة، وسيحرص البنك على الحفاظ على سمعته كمؤسسة محافظة وآمنة.

لذا فمن المحتمل أن تبقى التوصية الرسمية سارية، لكن المناقشات الخاصة ستشجع على تخصيص مبالغ أكبر بشكل سري للعملاء الراغبين في الاستماع.

توصيات بلاك روك للعملات الرقمية

بصفتها شركة إدارة الأصول الرئيسية التي تبنت البيتكوين مبكراً، ومديرة أكبر صندوق استثمار متداول للبيتكوين (IBIT )لقد كانت شركة بلاك روك أكثر دعماً للعملات المشفرة من العديد من المؤسسات المالية الأخرى.

في عام 2024 "تحديد حجم البيتكوين في المحافظ الاستثمارية"كانت شركة بلاك روك تدعم بالفعل تخصيصات بنسبة 1-2%، قائلة إن البيتكوين ينضج كأصل رقمي واسع النطاق.

نعتمد نهجًا لإدارة المخاطر: حيث نحدد حجم التخصيص بناءً على مدى مساهمته في إجمالي مخاطر المحفظة، والتي تُقاس بتقلباته على المدى الطويل وارتباطه بالأصول الأخرى. يساهم تخصيص بنسبة 1-2% في إجمالي مخاطر المحفظة بمستويات مماثلة لسهم واحد من أسهم "السبعة الرائعين" في محفظة بنسبة 60/40.

ومع ذلك، يوصى بإبقاء التعرض للبيتكوين عند حد أقصى قدره 2٪، مع الإشارة إلى أن أي شيء أعلى من ذلك يزيد من المخاطر الإجمالية.

"إن تخصيصات تتجاوز 2% تزيد من مخاطر المحفظة بشكل غير متناسب، نظراً لتقلبات البيتكوين وعدم استقرار ارتباطاته."

والجدير بالذكر أنه يشير إلى أن تخصيص 4٪ من الأصول سيجعل العملات المشفرة تشكل حصة أكبر بكثير من مخاطر المحفظة الاستثمارية مقارنة بما سيحصل عليه المستثمرون من تخصيص "عادي" لأسهم "السبعة الرائعين".

المصدر بلاك روك

توصيات شواب للعملات الرقمية

في أحدث إصداراتها بتاريخ 7 أبريل^thفي منشور عام 2026، يصف شواب عام 2025 بأنه "التحول الكبير" في النظرة إلى العملات المشفرة، مما يجعل الأصول الرقمية جزءًا من خطة طويلة الأجل أكثر من مجرد مضاربة.

"مع ازدياد فهم الناس لحالات استخدام العملات الرقمية والمشاكل التي تحلها، تحول هذا الفهم نحو نظرة طويلة الأجل. أصبح الناس ينظرون إلى الأصول الرقمية ويمتلكونها من منظور تنويع محافظهم الاستثمارية. فالذين يدركون حقاً فائدة العملات الرقمية لا يعتبرونها مجرد أداة للتداول، بل ينظرون إليها كفئة أصول جديدة."

جو فيتري - رئيس قسم الأصول الرقمية في شركة شواب.

توصي الشركة نهجان محتملان لإضافة العملات المشفرة إلى محفظة استثمارية.

النهج الأول هو نهج تقليدي يعتمد على العوائد المتوقعة. يقترح هذا النهج تخصيص 1% من المحفظة للعملات الرقمية كنهج متحفظ، مع افتراض أن البيتكوين سيحقق عائدًا سنويًا بنسبة 15%.

يؤدي هذا إلى إنشاء جدول توصيات دقيق نسبياً يعتمد على كل من معدل العائد المتوقع للعملات المشفرة والمخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها مع محفظته الاستثمارية.

تتراوح النتائج من التخصيص الموصى به من 0% للمحفظة الأكثر تحفظًا إلى ما يصل إلى 22.4% بيتكوين أو 107% إيثيريوم في حالة افتراض عائد سنوي متوقع بنسبة 25% واتباع نهج عدواني.

المصدر شواب

أما النهج الثاني فهو النظر في مساهمة المخاطر المرغوبة من العملات المشفرة، لذا تركز هذه الطريقة بدلاً من ذلك على مستوى ارتياح المستثمر للمخاطر.

"نظراً للتقلبات العالية تاريخياً لعملتي البيتكوين والإيثيريوم، وبناءً على أبحاثنا، فإن حتى تخصيص نسبة صغيرة منهما يمثل نسبة كبيرة من مخاطر المحفظة. على سبيل المثال، في المحفظة المتحفظة، يكفي تخصيص 1.2% فقط للبيتكوين و0.9% للإيثيريوم للوصول إلى مستوى المخاطرة البالغ 10%."

من المرجح أن يقدم هذا النهج توصية أقرب إلى توصيات مديري الأصول الآخرين.

"بالنظر إلى التقلبات التاريخية لعملتي البيتكوين والإيثيريوم، فإن التخصيصات المقترحة صغيرة نسبياً. عند هذه المستويات، لا تزال العوامل الرئيسية المؤثرة على إجمالي مخاطر المحفظة هي استثمارات الأسهم التقليدية واستثمارات الدخل الثابت، ولكن إضافة البيتكوين أو الإيثيريوم توفر إمكانية تحسين أداء المحفظة (أو خسارتها)."

لا تزال توصيات Sacwab أكثر جرأة من متوسط ​​توصيات القطاع، حيث تصل النسبة القصوى الموصى بها للمساهمة عالية المخاطر من العملات المشفرة في محفظة استثمارية جريئة إلى 5.6%، ولا تقل بأي حال من الأحوال عن 0.5%.

المصدر شواب

توصيات فيديليتي للعملات الرقمية

تنظر شركة فيديليتي إلى العملات المشفرة من زاوية الاستثمار البديل، وهي فئة من الأصول أقل ارتباطًا بالسندات والأسهم في محفظة تقليدية بنسبة 60/40.

"تشير تحليلاتنا إلى أن تخصيصات المحفظة بنسبة 2% إلى 5% (7.5% للمستثمرين الشباب) يمكن أن يكون لها تأثير إيجابي كبير في سيناريو تبني متفائل، مما يسمح بزيادة الإنفاق التقاعدي السنوي بنسبة 1% إلى 4%، مع الحد من الخسارة في الدخل التقاعدي السنوي إلى أقل من 1% إذا فقدت عملة البيتكوين كل قيمتها."

يُعد عمر المستخدم عاملاً أساسياً في تحديد نسبة تخصيص العملات الرقمية في محفظة فيديليتي، حيث يُنصح المستثمرون الأصغر سناً بالنظر في تخصيص نسبة قصوى أعلى، تصل إلى 7.5%. مع ذلك، يرتبط هذا أيضاً بقيمة متحفظة تتمثل في تخصيص 0% بالكامل لمحفظة استثمارية أكثر تحفظاً.

المصدر إخلاص

تدرس الشركة المخاطر المرتبطة والمكاسب المحتملة التي يمكن أن تحققها مستويات مختلفة من تخصيص البيتكوين لمحفظة التقاعد، وكيف يتقلب هذا الأمر تبعًا لعمر المستثمر.

والجدير بالذكر أنها حللت التأثير النظري لتخصيص 2% و5% للبيتكوين.

المصدر إخلاص

المصدر إخلاص

بشكل عام، توصي شركة فيديليتي بأن البيتكوين إلى حد ما هي لعبة "للشباب"، حيث يكون التقلب الشديد والمخاطر العالية أكثر قبولاً بالنسبة لهم وأقل احتمالاً للتأثير على دخل التقاعد الإجمالي، حيث يوجد المزيد من الوقت لتخفيف الاضطرابات المؤقتة.

ومع ذلك، وعلى عكس البعض، فإنها لا تثني العملاء الأكبر سناً عن الاستثمار في البيتكوين، ولكنها تتخذ الاحتياطات اللازمة لتوضيح أنه لا ينبغي إلا لصندوق التقاعد الكبير بما يكفي أو الجريء بما يكفي للتعامل مع المخاطر المرتبطة به أن يفكر في تخصيص جزء كبير للبيتكوين.

توصيات غولدمان ساكس بشأن العملات الرقمية

على عكس العديد من منافسيها، لا تزال شركة غولدمان ساكس تعتبر البيتكوين في الغالب "استثمارًا عالي المخاطر/عالي العائد" أو "استثمارًا مضاربًا"، وهذا ينطبق بشكل أكبر على العملات المشفرة الأخرى.

تستثمر غولدمان ساكس في البيتكوين من خلال صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). تصل قيمتها إلى 2.3 مليار دولار، وهو رقم مطلق كبير لا يزال من الممكن اعتباره منخفضًا أيضًا، حيث أن هذا يمثل مجرد تعرض بنسبة 0.3٪.

بدلاً من التعرض المباشر للعملات المشفرة، تدفع غولدمان ساكس نحو الاستثمار المخصص المرتبط بالنظام البيئي للعملات المشفرة، مثل أسهم منصات تداول العملات المشفرة، على سبيل المثال، وهو ما وصفته بأنه "موقف بناء انتقائي تجاه الوسطاء والعملات المشفرة لعام 2026".

في مارس 2026، قال غولدمان ساكس إنه يعتبر سوق العملات المشفرة "قريباً من أدنى مستوياته".، بعد أن "وصلت تقريبًا إلى متوسط ​​الذروة إلى القاع التاريخي"، حتى لو انخفضت أحجام التداول أكثر.

"نتوقع أن يستمر التقاء الوساطة التقليدية للأفراد وتداول العملات المشفرة في عام 2026، مما سيؤدي إلى زيادة المنافسة، وربما يؤثر على الحصة السوقية وتسعير المنتجات".

جيمس يارو - مدير تنفيذي في قسم أبحاث الأسهم في غولدمان ساكس

لذا، بشكل عام، لا توصي غولدمان ساكس بالاستثمار في العملات المشفرة على الإطلاق، على الأقل ليس بشكل مباشر. لكنها ترى أن التغيير في البيئة التنظيمية قد يكون إيجابياً بالنسبة للأسهم والشركات المرتبطة بالعملات المشفرة.

توصيات بنك أوف أمريكا بشأن العملات الرقمية

إلى جانب خطوات مورغان ستانلي نحو التوصية الأعلى، يقوم بنك أوف أمريكا أيضاً بتغيير موقفه من العملات المشفرة.

وقد سمح ذلك لمستشاريه البالغ عددهم 15,000 ألفاً ستنظر الشركة في تخصيصات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين لعملائها في إدارة الثروات لأول مرة في ديسمبر 2025سيتم تطبيق هذا التغيير على منصات Merrill Lynch و Bank of America Private Bank و Merrill Edge.

وتُعد نسبة التخصيص المعتبرة كبيرة نسبياً، حيث تتراوح من 1% إلى 4%، وذلك حسب مدى تحملهم للمخاطر.

ومع ذلك، فإن الموقف الأكثر دفئًا تجاه العملات المشفرة لا يزال مصحوبًا بالكثير من التحذيرات:

قد تنخفض أسعار الأصول المشفرة بسرعة، وقد يخسر المستثمرون كامل استثماراتهم في فترة وجيزة. بعض الأصول المشفرة لها ملكية مركزية أو عدد من كبار المساهمين، الذين قد يتسببون في انخفاضات غير متوقعة في الأسعار عن طريق بيع أو نقل ممتلكاتهم دون سابق إنذار.

مع ذلك، وبأصول مدارة تبلغ 4.6 تريليون دولار، يُعدّ هذا التغيير في موقف بنك أوف أمريكا تحولاً جذرياً. وربما تفكر الشركة، كغيرها من البنوك الكبرى، في إطلاق صندوقها المتداول في البورصة (ETF) الخاص بالبيتكوين قريباً إذا لاقى إطلاق مورغان ستانلي نجاحاً، بدلاً من توجيه هذا النشاط الاستثماري إلى صناديق ETF التي أنشأها ويديرها منافسوها.

توصيات سيتي غروب للعملات الرقمية

لا تقدم سيتي غروب توصية مباشرة بشأن العملات المشفرة، بل تترك المجال للمحللين المختلفين للتعبير عن آراء مختلفة.

لكن منشورات البنك تشير إلى تخصيص 4% للبيتكوين كنقطة "مثالية قصوى" لتحسين العائد مع استقرار المحفظة.

وهذا من شأنه أن يجعل الشركة إيجابية إلى حد ما بشأن تخصيص الأموال للعملات المشفرة، لكنها تفتقر إلى رسالة موحدة وواضحة بشأن هذه المسألة.

تتطلع الشركة أيضاً إلى إطلاق حلول حفظ العملات الرقمية للعملاء المؤسسيين في عام 2026، ما يمثل دخولاً جاداً للشركة في هذا القطاع. ويرتبط هذا ارتباطاً مباشراً بإطار تنظيمي أكثر وضوحاً، مما يطمئن البنك إلى إمكانية دخوله السوق بأمان دون التعرض لمخاطر تتعلق بسمعته أو بجوانبه القانونية.

من المتوقع أن يستمر صعود العملات المستقرة في عام 2026، مدفوعاً بالتغييرات التنظيمية الأخيرة في الولايات المتحدة، وأبرزها إقرار قانون GENIUS، وهو الأمر التنفيذي الذي أصدره الرئيس ترامب والذي يعد بجعل الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة في العالم.⁴ والوضوح التنظيمي بشأن حفظ العملات المشفرة.

مارسيلو توبا – رئيس قسم المناصرة العالمية لخدمات المستثمرين في سيتي

توصيات ويلز فارجو للعملات الرقمية

في جزء من منشور البنك لعام 2024 بعنوان "لماذا نعتقد أن الوقت مبكر، ولكن ليس مبكراً جداً؟"، وجادلت بأن النظر إلى نمو البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى في شكل نقاط مئوية مطلقة منذ البداية أمر مضلل.

لا تزال الأصول الرقمية مجالاً استثمارياً حديثاً، وتتأثر نسب مكاسب الأسعار سلباً لأن معظم الأصول الرقمية تطورت من الصفر تقريباً. فالغالبية العظمى منها لا يتجاوز عمرها سبع سنوات.2 يعود تاريخ البيتكوين إلى عام 2009 فقط، ولم تتم أول معاملة حقيقية لها إلا في مايو 2010، أي بعد 16 شهراً من إنشائها.

ويرى التقرير أن تبني العملات المشفرة لا يزال في مرحلة مبكرة، خاصة عند النظر إلى "منحنيات S" الكلاسيكية السابقة لتبني التقنيات الأخرى.

من هذا المنظور، لم يجرب الكثير من الأمريكيين العملات المشفرة بعد، بل إن عدد من يتبنونها على نطاق واسع كما هو الحال عندما تصل التكنولوجيا إلى مرحلة النضج أقل بكثير، بحجة أن "ديبدو تبني الأصول الرقمية اليوم مشابهاً لتبني الإنترنت في التسعينيات'.

المصدر ويلز فارجو

مع ذلك، لا يُقدّم البنك في أوائل عام 2026 خدمات شراء أو بيع أو حفظ العملات الرقمية مباشرةً عبر منصات الخدمات المصرفية للأفراد أو منصات الوساطة. لذا، يبدو أنه لا يعتقد فقط أن الوقت ما زال مبكراً، بل إنه ليس في عجلة من أمره لتقديم المزيد من عروض العملات الرقمية.

ويعكس هذا في الغالب نهج إدارة المخاطر الذي يتبعه البنك وإطار الامتثال التنظيمي ضمن الهياكل المصرفية التقليدية، وهو ما يجعله متأخراً إلى حد ما مقارنة ببعض أكبر البنوك الأمريكية.

ونتيجة لذلك، لا يقدم البنك أيضاً أي توصيات بشأن تخصيص الأموال للعملات المشفرة لعملائه، وهذا أيضاً يعكس النهج المحافظ للغاية الذي يتبعه تجاه الأصول الرقمية.

نظرة عامة على توصيات العملات الرقمية

توصي معظم البنوك ومديري الأصول بالتعرض الخفيف نسبياً للعملات المشفرة، والذي يتراوح من 0% إلى 4% بالنسبة لمعظمهم، مع وجود حالات نادرة فقط للمستثمرين الشباب و/أو استراتيجية عدوانية عالية المخاطر توصي بنسبة أعلى.

هذا لا يُقارن بالاهتمام الذي يحظى به العديد من المتحمسين للعملات الرقمية. ولكنه يُمثل تحولاً جذرياً مقارنةً بالموقف السابق للعديد من هذه المؤسسات، الذي كان سلبياً بشكل شبه كامل تجاه العملات الرقمية قبل عقود، أو حتى قبل خمس سنوات فقط بالنسبة للكثيرين منها.

مع بدء المزيد والمزيد من شركات التمويل التقليدية، التي تدير مجتمعة عشرات التريليونات من الأصول، في التوصية بتخصيصات العملات المشفرة، فإن هذا قد يضخم دور صناديق الاستثمار المتداولة في النظام البيئي للعملات المشفرة ويدفع منحنى تبني أقل انفجارًا ولكنه بطيء وثابت من الجمهور الأوسع والمستثمرين المؤسسيين.