180 Milyar Dolarlık Bir Soru: Tether'ın (USD₮) Denetimi Şüpheleri Ortadan Kaldırabilir mi?

El Salvador merkezli Tether (USDT ) Bir haber kaynağına göre, şirket ilk kapsamlı finansal tablo denetimini gerçekleştirmek üzere KPMG ile anlaştı ve aynı denetim için iç sistemlerini hazırlamak amacıyla PwC'yi görevlendirdi. rapor Financial Times bu hafta konuyla ilgili bilgi sahibi kaynaklara atıfta bulunarak bu haberi yayınladı.

Bu hamle, yıllarca anlık beyanlara güvenmenin ardından, orijinal stablecoin'in kurucusunun dört büyük muhasebe firması tarafından inceleme altına alınmasına yol açtı.

24 Mart'ta Tether duyurmakd Şirketin, "ilk tam bağımsız mali tablo denetimini tamamlamak üzere Dört Büyük muhasebe firmasından biriyle resmi bir anlaşmaya vardığı" belirtildi.

Şirket o sırada firmanın adını açıklamamıştı, ancak Mali İşler Direktörü Simon McWilliams "denetim raporu teslim edilecek" demişti.

Tether CEO'su Paolo Ardoino, resmi açıklamada bu denetimin, "Tether'ın küresel finansta uygulanan en yüksek standartları karşılayabilmesi için sistemlerimizi güçlendirme" amacıyla yıllardır sürdürdükleri çalışmaların bir sonucu olduğunu belirtti.

Tether, yaklaşan bu incelemeyi, geleneksel varlıkları, tokenleştirilmiş yükümlülükleri ve dijital varlıklarını kapsayan, finans piyasaları tarihindeki en büyük ilk finansal denetim olarak nitelendirdi. Varlıklarının büyüklüğü, büyük devlet kurumlarıyla karşılaştırılabilir düzeydedir.

Şirket, bu denetimin uyumluluk programları ve daha güçlü şeffaflık önlemleri yoluyla stablecoin'e olan güveni artıracağına inanıyor.

"Kurumlar kendilerini tam anlamıyla denetime açmaya istekli olduklarında güven inşa edilir."

– Ardoino

Şirket, bunca yıldır USD₮'yi ABD dolarına çevirme taleplerinin tamamını başarıyla işleme koydu. Buna rağmen, Tether, rezervlerinin stablecoin arzıyla eşleşmediği yönünde tekrar tekrar suçlamalarla karşı karşıya kaldı, ancak bu denetim bu endişeleri geçersiz kılacak.

Ardoino, “Her gün ABD dolarına güvenen yüz milyonlarca insan ve işletme için bu denetim sadece bir uyumluluk çalışması değil; hesap verebilirlik, dayanıklılık ve güvendikleri altyapıya duyulan güvenle ilgili,” dedi.

Küresel Kripto Ekonomisinin Omurgası

2014 yılında, beş yıl sonra piyasaya sürüldü. Bitcoin (BTC )  ve bir yıl önce Ethereum (ETH )Tether, itibari para birimlerinin dijital kullanımını kolaylaştıran ve stablecoin'i aracılığıyla geleneksel finans sistemini alt üst etmeyi amaçlayan, blockchain tabanlı bir platformdur.

Tether'ın amiral gemisi stablecoin'i USD₮ Aslında RealCoin adıyla piyasaya sürülen bu token, kurucu ortaklar Reeve Collins, Craig Sellars ve Brock Pierce tarafından yönetiliyordu. Ancak token, Bitfinex kripto para borsasının da sahibi olan iFinex tarafından devralınana kadar ilgi görmedi.

Adından da anlaşılacağı gibi, stablecoin'ler, fiyat dalgalanmasını en aza indirgeyerek, ABD doları gibi istikrarlı bir varlığa 1'e 1 oranında sabitlenerek istikrarlı bir değeri korumak üzere tasarlanmış bir kripto para birimi türüdür.

Bu istikrarlı dijital para birimleri, geleneksel itibari para birimleri ile dijital varlıklar arasındaki boşluğu doldurarak daha hızlı, daha ucuz işlemlere ve sınır ötesi ödemelere olanak tanır. Ayrıca, değişken kripto para piyasasında istikrarlı bir değer saklama aracı olarak da hizmet ederler.

Blok zinciri tabanlı bu dolarların parayı verimli ve uygun maliyetli bir şekilde hareket ettirme yeteneği, JPMorgan Chase ve PayPal gibi geleneksel finans (TradFi) devlerinin de bunları piyasaya sürmek için acele etmesine yol açtı.

Ancak Tether sektörde hakim konumda. ABD doları (USD₮), stablecoin piyasasının %59.48'ini oluşturarak en büyük stablecoin konumunda. CoinGeckoBu arada, piyasa değeri 77.76 milyar dolar olan ikinci en büyük stablecoin olan Circle USDC'nin piyasa payı sadece %25.

Şu anda 184 milyar dolardan fazla para mevcut. Tether'e göre dolaşımdaki USD₮ cinsinden miktar. şeffaflık sayfası, deneyimlemiş olan Son altı yılda muazzam bir büyüme.

2020 yılının başında USD₮'nin piyasa değeri yaklaşık 4.2 milyar dolar civarındaydı ve iki yıl içinde 20 kattan fazla arttı.

Ardoino'nun Fortune ile yaptığı bir röportajda belirttiği gibi, pandemi nedeniyle uygulanan karantina önlemleri, enflasyona yatkın bölgelerdeki insanları, karaborsada dolar satın alamadıkları için stablecoin'lere yönlendirdi.

Mayıs 2022'de USD₮ piyasa değeri 82 milyar dolara yükseldi ve yılın geri kalanında yaklaşık 65 milyar dolara kadar kısa bir düşüş yaşadıktan sonra, piyasa değeri yeniden yükseliş trendine girdi ve büyümeye devam ederek Ocak 2026 ortalarında rekor seviye olan 187 milyar dolara ulaştı.

Şu anda 184 milyar dolarlık piyasa değeriyle USD₮, piyasa değerleri sırasıyla 1.32 trilyon dolar ve 241 milyar dolar olan Bitcoin ve Ethereum'dan sonra dünyanın 3. en büyük kripto para birimidir.

Başlangıçta, USD₮ Bitcoin blok zincirinde Omni Layer protokolü kullanılarak piyasaya sürüldü, ancak o zamandan beri çok çeşitli ağlara yayıldı. Şu anda Ethereum, Tron dahil olmak üzere birçok önde gelen blok zincirinde mevcuttur.  (TRX ) , Solana  (SOL ) , Aptos  (APT ), Çığ  (AVAX ), Ton  (TON )Celo  (CELO ), Evren  (ATOM )Kaia (KAIA ), Yakın (NEAR ), Tezos (XTZ ), Puantiye (DOT )ve Sıvı.

Tether, ABD dolarına ek olarak Çin yuanı (CNH₮), Meksika pesosu (MXN₮) ve altın (XAU₮) ile sabitlenmiş tokenlar da piyasaya sürmüştür.

Ancak USDT ile karşılaştırıldığında, CNH₮, MXN₮ ve XAU₮'nin büyümesi oldukça sınırlı kaldı; piyasada sırasıyla yalnızca 20.5 milyon dolar, 19.5 milyon dolar ve 707 bin troy ons (2.5 milyar dolar) değerinde token dolaşımda bulunuyor.

Tether'ın 100'den fazla yılı var. $ 192.8 milyar Toplam varlıklar (nakit, hazine bonoları, krediler, yatırımlar ve daha fazlası) 186.5 milyar dolarlık ihraç edilmiş token'ı desteklerken, 6.33 milyar dolarlık fazla rezerv kaldı.

Tether'ın Uzun Süredir Devam Eden Şeffaflık Sorunlarının İç Yüzü

USD₮'nin ihraççısı olarak Tether, yeni token'lar basar ve dolaşımdaki token sayısını kontrol eder. Kripto piyasasında istikrarı korumak ve oynaklığı önlemek için, stablecoin, Tether'ın rezerv varlıkları tarafından desteklenir. Bununla birlikte, bu rezervlerin şeffaflığı ve bileşimiyle ilgili endişeler Tether'ı tartışmalı hale getirmiştir.

Aslında kripto tarihinin en tartışmalı şirketlerinden biri olan Tether'in temel sorunu, USD₮'nin gerçekten 1:1 oranında desteklenip desteklenmediğidir. Şirket, USD₮'nin %100 oranında gerçek varlıklarla desteklendiğini iddia ediyor, ancak tam denetimlerin olmaması, halkın Tether'e güvenmesini zorlaştırıyor.

Açıklık sağlamak amacıyla Tether düzenli olarak rezerv raporu yayınlamaktadır ve bu rapor, şirketin USD₮ rezervlerinin büyük çoğunluğunu nakit, nakit eşdeğerleri ve diğer halka açık piyasa varlıklarında tuttuğunu göstermektedir. USD₮'yi destekleyen rezervlerin nispeten küçük bir kısmı Diğer Yatırımlar ve Teminatlı Kredilerden oluşmaktadır.

Ancak, kripto para piyasasında düzenleyici belirsizliğin olması, bu varlıkların likiditesini ve kredilerin güvenli olup olmadığını veya riskli projelere verilip verilmediğini doğrulamayı zorlaştırmıştır.

Bir 2021 Bloomberg soruşturması Tether'ın ticari senet ve para piyasası menkul kıymetlerine sahip olduğunu ve bu tür borçların en büyük sahiplerinden biri olduğunu tespit ettiler, ancak Tether'ın bu büyük miktardaki borçları satın aldığına şahit olan herhangi bir Wall Street tüccarı bulamadılar.

Ancak birkaç yıl sonra durum değişti. ortaya Cantor Fitzgerald'ın Tether'ın tahvil portföyünün büyük bir kısmının yönetiminde yardımcı olduğunu da belirtti. Trump'ın ticaret bakanı ve Cantor'un eski CEO'su Howard Lutnick de bu konuda açıklama yaptı. bunu onayladı.

Ancak, şirketin kayıtlarının doğruluğunu değerlendirmek için sistematik bir inceleme yapılmaması ve Tether'in büyüklüğü, çeşitli düzenleyici otoritelerin dikkatini çekti.

2019'da New York Başsavcısı (NYAG), Bitfinex'in zararını telafi etmek için Tether'in rezervlerini kullandığı iddiasıyla iFinex aleyhine dava açtı. Söz konusu fonlar, borsa tarafından Panama merkezli ödeme işlemcisi Crypto Capital Corp.'a verilmişti; şirket parayı çalmış ve kara para aklama suçundan yargılanmıştı.

Tether, 2018'de kardeş şirketi Bitfinex'e, borsanın bu üçüncü taraf ödeme işlemcisi aracılığıyla artık erişemediği dondurulmuş fonları karşılamak için 850 milyon dolarlık bir kredi vermişti.

New York Başsavcılığı, Tether sahiplerini bilgilendirmeden kayıp parayı gizlemek için fonları karıştırmakla suçladığı Bitfinex hakkında soruşturma başlattı. 2021 yılında, 22 ay süren bir soruşturmanın ardından Tether ve Bitfinex, düzenleyici kurumla anlaşmaya vardı; bu anlaşma sonucunda 18.5 milyon dolarlık para cezası, New York'taki faaliyetlerinin durdurulması ve üç aylık şeffaflık raporları sunulması şartı getirildi.

Aynı yıl, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) bir düzenleme getirdi. 42.5 milyon ince para cezası Tether, her bir USD₮'nin "tamamen ABD doları karşılığı" olduğunu yanlış bir şekilde belirttiği için dava edildi; oysa stablecoin'in diğer varlıklarla da desteklendiği biliniyordu. Anlaşmanın bir parçası olarak Tether, web sitesini her bir USD₮'nin "tamamen Tether'in rezervleriyle desteklendiğini" belirtecek şekilde revize etti.

Tether, ilk dönemlerinde işlemlerinin amacını bankalardan gizlediği gerekçesiyle ABD Adalet Bakanlığı (DOJ) tarafından da soruşturulmuştur.

Şeffaflığın Bu Kadar Uzun Sürmesinin Sebebi

Tether, yıllar içinde hem kamuoyunun hem de düzenleyici kurumların endişelerini gidermek için çeşitli girişimlerde bulundu. Bunlar arasında bağımsız denetçilerin raporunu web sitesinde yayınlamak da yer alıyor.

Bu amaçla şirket, aşağıdaki kişilerin hizmetlerinden yararlandı: Cayman Adaları merkezli muhasebe firması MHA Cayman, üç aylık raporlar sağladı. tasdikleri rezerv varlıklarının bir kısmı, ancak Bu sadece Tether'ın rezerv raporunun "doğru bir şekilde belirtildiğini" doğruladı. Tam bir denetim değildi.

Şu anda, USDT'nin Tether tarafından iddia edilen varlıklarla desteklendiğine dair güvence sağlamak için BDO Italia'dan aylık onaylar alınıyor; bu onaylar, belirli aralıklarla alınan rezerv anlık görüntülerine dayanıyor, ancak tam bir mali denetim henüz yapılmadı.

Tether, yıllar içinde şirket rezervlerine ilişkin daha derinlemesine bilgi sunmak amacıyla birçok kez denetim planları ortaya attı, ancak bunların hepsi başarısızlıkla sonuçlandı.

Başarısızlıkla sonuçlanan girişimlerden biri, Friedman LLP'nin görevlendirilmesinin ardından 2017'de gerçekleşti. Ardından, birkaç yıl önce, firmanın o zamanki Genel Danışmanı Stuart Hoegner'in bir röportajda denetimin "yıllar değil, aylar sonra" olacağını söylemesinin ardından, böyle bir rapor olmadan başka bir durum daha yaşandı. Geçmişte Tether, Büyük Dörtlü'den birinin denetiminden geçmeyi bile taahhüt etmişti, ancak itibar kaygıları nedeniyle büyük muhasebe firmalarından tereddütle karşılaştı.

"Özetle, bir denetim raporu alınamıyor," diyor Hoegner. 2018'de söylemişti“Büyük dört firma bu seviyedeki riski kesinlikle kabul etmiyor,” bu yüzden “bizce en iyi ikinci seçenek olan şeye yöneldiler.”

Bu arada, mevcut CEO, bunun kısmen Senatör Elizabeth Warren'ı (Demokrat-Massachusetts) suçladı ve Warren'ın Dört Büyük firmayı kripto para sektörüyle çalışmamaları konusunda uyardığını ve bunun da denetim sürecini geciktirdiğini söyledi.

Bir de Fortune'la röportaj Ardoino bu yılın başlarında bunun hala hedef olduğunu söylemişti.

Şirket aslında yeni bir CFO atandı Denetim sürecini hızlandırmak için. Tether, büyük yatırım yönetimi firmalarını titiz denetimlerden geçirme konusunda yirmi yılı aşkın deneyime sahip McWilliams'ın atanmasını, "tam kapsamlı bir mali denetime doğru atılmış tarihi bir adım" olarak nitelendirdi.

Bu geçen Mart ayındaydı ve şimdi, bir yıl sonra, Tether, finansal tablolarının tam bir denetimini gerçekleştirecek olan KPMG ile anlaştı. ötesine geçer mevcut mali raporlarVarlık ve yükümlülüklerin detaylı bir şekilde incelenmesini gerektiren, İç kontrol ve raporlama sistemlerinin yanı sıra.

Tether'ın USD₮ ile piyasaya sürülmesinden on yıldan fazla bir süre sonra tam bir denetim arayışı, değişen düzenleyici ortamda ABD'ye genişlemeye hazırlanırken gerçekleşiyor. Şirket, düzenlemelere uygun, dolara endeksli bir token olan USAT'ı zaten piyasaya sürerek bu duruma meydan okuyor. Coinbase-ABD doları destekli USDC, ülkedeki ilk federal stablecoin çerçevesini oluşturan GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesinin ardından desteklenmeye başlandı.

Ayrıca Tether 5 milyar dolar toplamayı düşünüyor, ancak yatırımcılar fiyatlandırma, şeffaflık, Tether'ın rezervlerinin kalitesi ve yasadışı faaliyetler konusunda endişeli.

Bir göre TRM Laboratuvarları raporu2023 yılında yaklaşık 19.3 milyar dolar yasadışı faaliyetlerle bağlantılıydı, ancak bu rakam USDT işlem hacminin yalnızca %1.63'ünü oluşturuyordu.

Chainalysis'in bir raporuna göre, yasadışı kripto para faaliyetleri artmaya devam ediyor ve 2025'te rekor seviye olan 154 milyar dolara ulaşacak; bu faaliyetlerin büyük bir bölümünü ise stablecoin'ler oluşturuyor. Venezuela ve İran gibi ulus devletlerin yaptırımları aşmak için USDT kullandığı tespit edildi.

Bu yasa dışı faaliyetlerle mücadele etmek için Tether, şüpheli işlemleri tespit edip dondurmak için araçlar kullanmaktadır. Tether ayrıca, soruşturmaları desteklemek ve gerektiğinde yasa dışı fonların geri kazanılmasına veya kısıtlanmasına yardımcı olmak için kolluk kuvvetleriyle işbirliği yapmaktadır.

5 milyar dolarlık fonlamaya dönecek olursak, aslında bu bir önemli azalma Şirketin yaklaşık %3'ü için, 500 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden, başlangıçtaki 15 milyar dolarlık hedef 20 milyar dolara yükseltilmişti. Ancak bu ilk hedeflerin bir "yanılgı" olduğu ve 20 milyar dolarlık rakamın şirketin "satmaya hazır olduğu" teorik maksimum rakam olduğu belirtildi.

Tether, dışarıdan sermayeye ihtiyaç duymadığını vurguladı; Ardoino, şirketin "son derece karlı" olduğunu ve "ek sermayeye çok az ihtiyaç duyduğunu", içeriden kişilerin de hisse satmaya isteksiz olduğunu belirtti. Ve gerçekten de durum böyle.

Finansal Piyasalarda Tether'in Artan Etkisi

On yılı aşkın bir süredir dijital varlıklar sektörü ana akım finansta yer edinmeye çalışıyordu ve stablecoin'lerle bunu başardı. En dönüştürücü kullanım alanlarından biri olarak ortaya çıkan stablecoin'ler, artık tüm kripto para işlemlerinin büyük çoğunluğunu destekliyor.

Bu arada, toplam stablecoin işlem hacimleri, 2025 yılında %72 artışla 33 trilyon dolara ulaştı..

Küresel finans liderlerinin %33'ü ile zaten stablecoin kullanıyor İşletmelerin %86'sı önümüzdeki üç yıl içinde bunu yapmaya açık olup, stablecoin'ler iş operasyonlarında finans sektörünün oldukça karlı bir segmenti olarak ortaya çıkıyor.

Bu durum, Tether'ın mali tablolarından açıkça görülmektedir; zira bir rapora göre, BDO tasdiknamesiŞirket, geçen yıl 10 milyar dolardan fazla net kar elde etti; bu, 2024'teki 13 milyar dolara kıyasla %23'lük bir düşüş anlamına geliyor.

Tether, 2025 dördüncü çeyrek finansal sonuçlarında ayrıca rapor 35 milyondan fazla kullanıcı ekleyerek toplam kullanıcı sayısını 530 milyonu aştı.

Ardoino, “2025 ile ilgili önemli olan sadece büyümenin ölçeği değil, aynı zamanda arkasındaki yapıdır” dedi. “USD₮'nin genişlemesinin nedeni, dolara olan küresel talebin giderek geleneksel bankacılık kanallarının dışına, özellikle de finansal sistemlerin yavaş, parçalı veya erişilemez olduğu bölgelere kaymasıdır.”

Tether'ın devasa karları, başlangıçta yalnızca nakit ve kısa vadeli dolar karşılıklarından oluşan, ancak daha sonra altın ve Bitcoin'i de içerecek şekilde genişletilen rezervlerinden kaynaklanmaktadır. Aslında, Tether o kadar çok altın biriktirdi ki, şu anda İsviçre'deki eski bir nükleer sığınakta depolanan fiziksel altının en büyük küresel sahipleri arasında yer alıyor.

Yatırım bankası Jefferies'in raporuna göre, Tether Ocak ayı sonu itibariyle yaklaşık 148 ton altın tutuyordu ve bu altının değeri yaklaşık 23 milyar dolardı. Bu altının tamamı sadece Tether Gold'u desteklemekle kalmıyor, aynı zamanda dolar cinsinden stablecoin yükümlülükleri için de teminat görevi görüyor.

Ardoino yaptığı açıklamada, "Şu anda Tether Altın Yatırım Fonu'nu devlet altın sahiplerinin yanına yerleştiren bir ölçekte faaliyet gösteriyoruz ve bu da gerçek bir sorumluluk getiriyor" dedi.

Ancak Tether'in rezerv varlıklarının büyük çoğunluğu, nominal değerinden hızla satılabilen son derece güvenli ABD Hazine bonolarından oluşuyor. Ve tıpkı altındaki hakimiyetine benzer şekilde, Tether, Almanya ve Güney Kore gibi birçok büyük ekonominin hazine bonolarını aşan miktarda Hazine bonosu biriktirdi.

Aralık 2025 itibarıyla, geri satın alma anlaşmaları, banka mevduatları ve ABD Hazine bonolarını içeren nakit benzeri rezervleri toplam varlıkların %76'sını oluştururken, Bitcoin, altın ve teminatlı krediler geri kalanını (%24) oluşturmaktadır.

Tether'ın USDT'yi destekleyen yüksek riskli varlıklarında %7'lik bir artış yaşandı ve bunun sonucunda S&P Global Ratings, geçen yılın sonlarında rezervlerini "kısıtlı"dan en düşük seviye olan "zayıf"a düşürdü.

Kuruluş, "rezerv yönetimi ve risk iştahı konusunda sınırlı şeffaflık, sağlam bir düzenleyici çerçevenin eksikliği [ve] ihraççının iflasına karşı koruma sağlayacak varlık ayrıştırmasının olmaması" konusunda uyarıda bulundu.

S&P analistleri, saklama kuruluşları, karşı taraflar ve banka hesabı sağlayıcıları hakkında hiçbir bilgiye yer vermedi. Ayrıca, yüksek riskli varlıkların seçimi ve keskin düşüşlerin ele alınmasına yönelik yaklaşımları hakkında da açıklama yapılmadığına dikkat çektiler. BTC gibi yüksek riskli varlıkların fiyatındaki düşüşün, "teminat kapsamını azaltabileceğini ve USDT'nin yetersiz teminatlı hale gelmesine yol açabileceğini" belirttiler.

Tether'ın Bitcoin varlığı, özellikle şu miktardadır: $ 6.44 milyar (96,184 BTC).

Şirket, altın ve Bitcoin'in yanı sıra medya, telekomünikasyon, enerji, tarım, fintech, uydu, yapay zeka ve veri merkezleri de dahil olmak üzere çeşitli sektörlere büyük yatırımlar yapıyor. Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data ve Satellogic gibi şirketlere yüz milyonlarca dolar yatırım yaparak, Tether'in diğer alanlardaki üstel büyümesini tekrarlamayı hedefliyor.

Tether, bugüne kadar elde ettiği büyük kârları, İtalyan futbol kulübü Juventus'taki hissesi de dahil olmak üzere 100'den fazla yatırıma yönlendirdi.

Bu yatırımlarla şirket, en popüler stablecoin olan USD₮'yi çok çeşitli platform ve hizmetlere entegre ederek, dünya çapındaki kullanıcılara sorunsuz ve sansüre dayanıklı finansal erişim sağlayacak bir "özgürlük teknoloji altyapısı" oluşturuyor.

TETHER (USDT) ile İlgili Son Haberler ve Gelişmeler

Tether'ın Büyük Denetim Anı

Henüz net bir teslimat zaman çizelgesi olmamasına rağmen, denetimin devam ettiği doğrulandı. En büyük stablecoin ihraççısı ve küresel kripto likiditesinin kritik bir ayağı olarak, bu denetimin sonucu sistemik etkiler taşıyacaktır. Daha da önemlisi, bu denetim sadece Tether ile ilgili değil. Bu, sistemin ne kadar başarılı olduğunun bir testi niteliğinde. stablecoin modeli Risk iştahı, varlık bileşimi ve düzenleyici denetimle ilgili sorular tamamen ortadan kalkmasa bile, bu sistem küresel finans standartlarını geniş ölçekte karşılayabilir.