Airbus Spotlight (AIR.PA): Rakibinin Sorunlarının Üzerinde Uçuyor

Hava yolculuğu

Modern dünyanın yeterince takdir edilmeyen harikalarından biri de hava yolculuğunun her yerde bulunmasıdır. Her gün, 100,000'den fazla ticari uçuş var gerçekleşiyor. Bu sadece hem iş hem de turizm için yolcu taşımacılığı için değil, aynı zamanda temel ilaçları, küçük paketleri vb. hızlı bir şekilde taşımak için de önemlidir.

Sektör, COVID-19'un neden olduğu durgunluğun ardından iyi bir toparlanma göstererek, onlarca yıldır istikrarlı bir şekilde yükselen 2019 seviyelerine geri döndü.

Kaynak: hava otobüsü

Covid döneminde ayrıca 42 yeni havalimanı ve 43 yeni pist inşa edildi, 7,250'dan bu yana 2019 bin XNUMX yeni rota açıldı ve sektörün bir bütün olarak istikrarlı büyümesi ortaya çıktı.

Uçak üretimine gelince, sektör esasen iki devin hakimiyeti altında olan bir düopoldür: Boeing (BA ) ve Airbus.

Uzun bir süre, 2 şirket ticari uçak üretimine hakim oldu, özellikle 1990'lardaki bir dizi birleşme ve satın alma sonrasında: Boeing rakibi McDonnell Douglas'ı bünyesine kattı ve Airbus Avrupa çapında havacılık konsorsiyumu oldu. Bu arada, BAE Systems, Convair, Fokker ve Lockheed Martin gibi rakipler pazardan çekildi.

2007-2016 yılları arasında iki şirket pazarı oldukça eşit şekilde paylaştı; Airbus 2 uçaklık sipariş alırken, Boeing ise 9,985 uçaklık sipariş aldı.

Daha küçük şirketler arasında, iş jetlerinde daha aktif olan Canadian Bombardier (138'te 2023 teslimat) ve iş jetleri ve kısa ila orta menzilli uçaklar üreten Brezilyalı Embraer yer alıyor. Ayrıca, şu anda çoğunlukla kendi iç pazarlarına odaklanmış olan Irkut Corporation (Rusya) ve Comac (Çin)'den de bahsetmek gerekir.

Airbus Genel Bakış

Airbus 3 ana segmente ayrılır:

• Airbus: Şirketin gelirlerinin büyük bir kısmı uçak üretimi, özellikle de ticari uçak üretimiyle elde ediliyor.
  • Bunlar arasında en çok satan uçaklar arasında A320 (11,328 teslimat ve 18,460 sipariş; son siparişlerin %81'i) ve dünyanın en büyük yolcu uçağı olan A380 yer alıyor.
• Helikopterler: Ticari, sivil ve askeri helikopterler ile helikopterli insansız hava araçları (İHA) dahil.
• Savunma ve Uzay: Eurofighter Typhoon savaş uçağı ve yakıt ikmal uçakları gibi ekipmanlarla Avrupa ülkeleri ve NATO savunma güçlerinin önemli bir bileşenidir.
  • Ayrıca, Avrupa çapında savunma programlarının geliştirilmesinden de sorumludur. Eurodrone, SIRTAPve belki daha da önemlisi, Geleceğin Savaş Hava Sistemi (FCAS)2040 yılında Avrupa ordularının ana savaş uçakları olması bekleniyor.
  • Şirket ayrıca siber savunma ve askeri veri sistemleri alanında da faaliyet göstermektedir; özellikle Çok Alanlı Muharebe Bulutu.
  • Uzay faaliyetleri arasında Avrupa'nın Ariane fırlatma aracı (Safran ile ortaklık halinde) da yer almaktadır. (PA )Bunlara ek olarak, hava durumu ve telekomünikasyon uyduları ile genellikle ESA (Avrupa Uzay Ajansı) için üretilen uzay keşif sondaları da bulunmaktadır.

Kaynak: hava otobüsü

Finansallar

1'ün ilk yarısında Airbus, EBIT'te (Faiz ve Vergilerden Önce Kazanç) 2024 milyar avro ve EPS'de (Hisse Başına Kazanç) 1.4 avro kaydetti. Bu, Airbus tarafından teslim edilen 1.38 uçak, teslim edilen 323 helikopter (sivil ve askeri siparişler arasında %124/49 oranında bölünmüş) ve savunma ve Uzay ile ilgili gelirlerde 51 milyar avro ile sağlandı.

Şirket, 2024 yılında 3.5 adet ticari uçağın teslim edilmesiyle 770 milyar avroluk serbest nakit akışı sağlamayı bekliyor.

Bilançoda 31.9 milyar avro brüt nakit (13.9 milyar avro brüt borca ​​karşı), karlı bir işletme ve büyük bir birikmiş iş ile şirket mali açıdan oldukça sağlam görünüyor.

Boeing'in Sorunları ve Büyümesi

Bu düopol durumu sonsuza kadar devam edecek gibi hissettiriyordu, ancak sonra Boeing bocalamaya başladı. 2018 ve 2019'daki iki ölümcül kaza, şirketin bazı tasarım tercihlerini sorgulattı ve küçük tasarruflar için köşeleri kesme kararları alındı.

Son zamanlarda, uçuş sırasında panel kırılması, iniş takımı kırılması ve buna benzer diğer sorunlar, yeni üretilen Boeing uçaklarının vasat olduğu algısını artırdı.

Bu arada, Boeing'in havacılık bölümü de benzer güvenilirlik/güvenlik sorunları yaşıyor gibi görünüyor, ISS'ye giden bir kapsülün NASA tarafından güvenli olmadığına karar verildi. Mahsur kalan astronotlar sonunda bunun yerine bir SpaceX kapsülü tarafından kurtarılacak.

(Boeing ile ilgili olayları daha detaylı olarak “Boeing'in İtibarı Dağınık - Nasıl Hayatta Kaldı?ve Gülay Pala iseStarliner Neden Uzayda Sıkıştı Ve Bu Boeing İçin Ne İfade Ediyor?").

Teoride, bu Airbus için büyük bir fırsat yaratmalıdır, çünkü tek ciddi rakibi zayıflıyor. Pratikte, bu biraz karmaşık olabilir.

Büyük Sipariş Birikimi

Boeing'in itibarının zedelenmeye başladığı son 5 yılda, Airbus, uçak siparişleri ve teslimatlarında Boeing'i 5 yıldır geride bırakıyorGenel olarak bakıldığında Airbus'ın pazar payı kazandığı açık.

Ancak bir sorun var: Airbus halihazırda 8,600'den fazla siparişle mümkün olan en hızlı şekilde uçak üretiyor ve işleri hızlandırmak kolay değil:

“Airbus, ihtiyaç duyduğu parçaları elde etmede çeşitli zorluklarla karşı karşıya kalıyor ve en zayıf tedarikçilerle uyumlu bir hızda üretime başladığımızdan emin olmalıyız.”

Guillaume Faury – Airbus CEO

Bu, Boeing ile ortak bir sorun ve siparişlerin Boeing'den Airbus'a kaydırılması, Avrupa şirketinin sorununu daha da büyütüyor.

Kısmen, bunun nedeni endüstrinin reaktör parçaları gibi bazı temel bileşenlerinin tedarikini alt yüklenicilere dışsallaştırma eğilimidir. Sonuç olarak, hem Boeing hem de Airbus tedarikçi sermaye harcamaları ve yedek kapasite üzerinde çok az kontrole sahiptir.

Dikey Entegrasyona Doğru

Airbus, "ticari uçak üretiminin artırılması" stratejisinde, toplam uçak üretimini artırmayı başarmak için tüm tedarik zincirini güçlendirmeyi hedefliyor. Sadece bir bileşen eksikse, bu işe yaramaz.

Ayrıca, böyle bir üretim artışının kalite ve güvenlik standartlarını koruyarak gerçekleşmesi de önemlidir. Boeing'deki sorunlar, Airbus'ı aynı hataları tekrarlamamak için fazladan dikkatli hale getirmiş olmalı.

Bu, birkaç stratejik değişiklikle gerçekleştiriliyor:

• Belirli tedarikçilerin taahhüt ufuklarını genişletmek, onlara gelir öngörülebilirliği sağlamaya yardımcı olmak ve üretim kapasitesini artırmaya yönelik yatırımları haklı çıkarmak.
• Tesis bünyesindeki tedarik zinciri uzmanları Airbus tedarikçilerinin operasyonlarına destek verecek.
• Bozulan jeopolitik bağlamla ilişkili riskleri yönetmek için özel görev kuvvetleri oluşturuldu.
  • Örneğin, bu, şu anda çoğunlukla Rusya ve Çin'den gelen titanyum tedarikini içerebilir, bunu "Titanyuma Yatırım Yapmak: Çelikten Daha Güçlü ve Alüminyumdan Daha Yoğun anlayışının sonucu olarak, buzdolabında iki üç günden fazla durmayan küçük şişeler elinizin altında bulunur.
• Airbus Atlantic ve Airbus Aerostructures'ın yeniden yapılandırılması, 2022'den beri devam ediyorBu, yapısal elemanların yanı sıra pilot koltukları, kanallar ve boru tesisatının inşasını yeni ve birleşik bir organizasyona taşıyacaktır.
  • Fikir, "teslimattan önce basınç ve süreklilik gibi konularda işlevsel olarak test edilmiş mekanik, hidrolik ve elektrik sistemleri üretmek, böylece OEM'ler "tak ve çalıştır" montajını gerçekleştirebilir." Müşteri listesinde yalnızca Airbus değil, aynı zamanda Bombardier, ATR, Dassault Aviation ve Embraer de yer alıyor.

Şu anda en sınırlı tedarikler Spirit AeroSystems tarafından üretilen motorlar, kabin ekipmanları ve malzemelerdir (SPR )

Benzer adımların Boeing tarafından da atıldığına dikkat çekmek gerekir. özellikle ile Spirit Aerospace ile dış kaynaklı üretim zincirinin bazı bölümlerini yeniden satın almak için bir anlaşma.

Maksimum dış kaynak kullanımının sona erdiği muhtemel. Boeing'in sorunları büyük ölçüde alt sözleşmeli kilit yetkinliklerden kaynaklanıyor ve bu da sorunların ölümcül hale gelmeden önce tespit edilememesine yol açıyor.

Benzer şekilde Airbus da tedarikçilerinin üretimi yeterince hızlı artıramamaları nedeniyle talebi karşılamakta zorlanıyor.

Sonuç olarak, sermaye verimliliğini en üst düzeye çıkarmak için uygulanan dış kaynak kullanımı stratejisinin, fırsatları değerlendirmek için üretimde esneklik ve dayanıklılık eksikliğine yol açtığı görülmektedir.

Uzay Geri Kalıyor

Airbus'ın pek de iyi gitmeyen bir bölümü uzay bölümüdür. En dikkat çekici olanı, Ariane programının artık SpaceX veya RocketLab gibi yeniden kullanılabilir fırlatıcılara odaklanan daha çevik ve yenilikçi şirketlere kıyasla teknolojik olarak geride kalmış gibi görünmesidir (RKLB ).

Baskın görüş, Airbus'ın uzay bölümünün maliyet açısından rekabetçi olmak için gereken ölçekten yoksun olduğu yönünde; bu, parçalanmış bir Avrupa uzay sektöründe tekrar eden bir sorun. Teorik olarak bu durum, Airbus ve savunma devi Thales'in...  uzay bölümlerini birleştirmekHatta belki İtalyan savunma firması Leonardo da bunlara katılabilir.

Çin Duopoliyi Tehdit Edebilir mi?

Comac Pusuda Mı?

Airbus, Boeing'den pazar payı kapma arayışında olsa da önümüzdeki yıllarda yeni bir firmanın ortaya çıkması ve yeni bir meydan okuma getirmesi olası.

Çinli şirket Comac (Çin Ticari Uçak Şirketi), Airbus'ın en çok satan modeli A919 ile aynı boyut ve kapasiteye sahip C320 yolcu uçaklarının, 2023 yılında Çin Sivil Havacılık İdaresi'nden (CAAC) uçuş sertifikası aldıktan sonra 2022 yılında ticari hizmete başlayacağını duyurdu.

Boeing ve Airbus'ın hakim olduğu uçak dünyasında büyük yankı uyandıran C919 sipariş defteri şu an 998 uçağa ulaştı.

Kaynak: Kanal Haberleri Asya

Daha yakından bakıldığında, siparişler şimdilik tamamen Çin'e ait bir meseledir; Birikmiş siparişlerin %46'sı Çin'de yerleşik altı havayoluna taahhüt edildiDiğer siparişler ise uçakları kiralayan ve tamamı Çin merkezli şirketlere verildi.

Yine de bu, Comac'a uluslararası pazarlarda rekabet edebilecek ilk üretim ölçeğini kazandırabilecek devasa bir uçak hacmi.

Kaynak: siryum

Tahminler, 1,700'ye kadar 919 C2042 program teslimatı öngörüyor, bunların büyük çoğunluğu Çin iç pazarı için. Bu, C919'a Çin'de %25 pazar payı kazandıracaktır.

Comac'ın Uluslararası Potansiyeli

Cormac'ın faaliyetini uluslararasılaştırması muhtemelen zaman alacaktır. İlk neden, Airbus'ta gördüğümüz gibi, yerleşik oyuncuların bile üretimi hızla artırmakta zorluk çekebilmesidir. Nispeten konuşursak, deneyimsiz Comac'ın da bu sorunla uğraşması muhtemeldir. Bir diğer neden ise Çin hükümetinin iç filosunun bugün olduğundan çok daha yerel olmasını istemesidir.

Rusya'da Batı yapımı uçakların bakım ve servisine ani kesinti duyurusuUkrayna'daki savaşın ardından Çin için bir uyarı niteliğindeydi, zira kendisi ABD ile giderek daha fazla ters düşüyor. Bu nedenle, Comac hala üretimi artırırken, Çin pazarı muhtemelen üretebildiğinin çoğunu emecektir.

Son olarak, Airbus ve Boeing, kendilerinin türediği şirketlerden karmaşık ve kapsamlı bir uçak destek hizmetleri ağı devraldı. Bu çok önemli bir iş varlığıdır, çünkü havayolu şirketleri satın aldıkları uçakların dünyanın her yerinde bakım ve onarımının yapılabileceğini bekleyecektir.

Böyle bir ağın kurulması Comac'ın zamanını alacaktır; büyük ihtimalle ilk etapta Çin ve Asya'ya odaklanılacak, ardından küresel çapta yayılmaya çalışılacaktır.

Ayrıca, Batılı yetkililerin (FAA gibi düzenleyiciler de dahil) yaptırımlara ve genel bir iyi niyet eksikliğine maruz kalması da beklenebilir; zira 2021'de ABD hükümeti, COMAC'ı Halk Kurtuluş Ordusu'nun (PLA) "sahip olduğu veya kontrol ettiği" bir şirket olarak nitelendirmişti. Bu, herhangi bir Amerikan şirketinin veya bireyinin COMAC'a yatırım yapmasının yasak olduğu anlamına geliyor.

Comac'ın Geleceği

Sonuç olarak, Comac'ın uçaklarının güvenliğini, verimliliğini ve gerçek koşullarda milyonlarca uçuş saatinin maliyetini kanıtlaması da zaman alacaktır. Ancak o zaman, uluslararası havayollarını yepyeni bir tasarım ve marka ile bir şans vermeye ikna edebilecektir.

"COMAC'ın o kapıdan girme hızı, Airbus'ın 30 yıl önce aynı kapıdan girme hızından nispeten daha yavaş olacak.

Boeing şu anda açıkça zayıflamış durumda, ancak zamanla Boeing sorunlarını giderecek ve Boeing 737 ailesini 2029'da COMAC'ın açıkladığı hedefin yaklaşık dört katı büyüklüğünde bir üretim seviyesine çıkaracak."

Rob Morris, Küresel danışmanlık başkanı, Cirium Ascend Consultancy

Dolayısıyla, çok uzun vadeli bir perspektifte (2040-2050) Comac, devasa Çin ve Asya uçak pazarının desteği ve küresel bir dev haline gelmek için on yıllardır süren yavaş olgunlaşma sayesinde ciddi bir rakip haline gelebilirken, Çin'deki satışların potansiyel kaybı dışında şu anda Airbus için büyük bir endişe kaynağı olmaktan uzak.

Sonuç

Boeing'in devam eden skandalları ve yapısal sorunları arasında Airbus, uçak üretim pazarının yarısını kontrol etmekten baskın aktör haline geliyor.

Ne kadar fayda sağlayacağı, büyük ölçüde üretimi yeterince hızlı bir şekilde artırabilme yeteneğine bağlı olacak. Comac, şirketin Çin'deki iş hacminin bir kısmını tüketse de, onlarca yıl boyunca büyük bir tehdit oluşturmayacak.

Airbus ayrıca Polonya, Almanya ve Fransa gibi büyük ülkelerin yeniden silahlandığı bir dönemde Avrupa'da önemli bir savunma şirketidir. Bu sektörde, yeni nesil savaş uçakları, siber savunma ve insansız hava araçlarının 2030'lardan itibaren stratejik ihtiyaçlar için önemli silah sistemleri olması muhtemeldir.

Şirketin havacılık segmenti daha az başarılı olsa da, özellikle uydu üretimindeki gücünü Thales'le ve Leonardo'nun kontrolündeki önemli teknolojiyle birleştirirse, başarılı bir şekilde yeniden yapılanmayı başarabilir.

Ancak Ariane programının görünümü nispeten zayıf. tekrar kullanılabilir Ariane 6 roketi ilan edildi ArianeGroup CEO'su tarafından Temmuz 2024'te bile "ekonomik olarak ilgi çekici değil".

Genel olarak bakıldığında Airbus, yıllardır sipariş bekleyen, iyi bir bilançosu ve güçlü bir rekabet pozisyonu olan çok sağlam bir şirkettir.

Bu durum, savunma segmentleri aracılığıyla artan jeopolitik risklere yönelik yukarı yönlü pozisyona sahip olması nedeniyle savunmacı bir hisse senedi arayan yatırımcılar için iyi bir seçim olabilir.