에어버스 스포트라이트(AIR.PA): 경쟁사의 곤경을 뚫고 날다

비행기 여행

현대 세계의 과소평가된 경이로움 중 하나는 항공 여행의 편재성입니다. 매일, 상업 항공편은 100,000만대 이상 있습니다 일어나고 있습니다. 이것은 비즈니스와 관광을 위한 승객 운송뿐만 아니라 필수 의약품, 소형 패키지 등을 빠르게 운반하는 데도 중요합니다.

이 산업은 코로나19로 인한 경기 침체 이후 좋은 회복세를 보이며, 수십 년간 꾸준히 상승세를 보였던 2019년 수준으로 돌아왔습니다.

출처: 에어 버스

코로나 기간 동안 새로운 공항 42개와 활주로 43개가 건설되었고, 7,250년 이래로 2019개의 새로운 노선이 개통되어 업계 전체가 지속적으로 성장하고 있음을 보여주었습니다.

항공기 제조에 관해서는 이 산업은 본질적으로 두 거대 기업이 지배하는 듀오폴리입니다. 즉, 보잉과 (BA ) 그리고 에어 버스.

오랫동안 두 회사는 상업용 항공기 제조를 지배했는데, 특히 2년대에 일련의 합병과 인수가 이루어진 이후로 그렇습니다. 보잉은 경쟁사인 맥도넬 더글러스를 흡수했고, 에어버스는 유럽 전역의 항공우주 컨소시엄이 되었습니다. 한편, BAE Systems, Convair, Fokker, Lockheed Martin과 같은 경쟁사들은 시장에서 철수했습니다.

2007년부터 2016년까지 두 회사는 시장을 거의 비슷하게 점유했는데, 에어버스는 2대의 항공기 주문을 받았고 보잉은 9,985대의 항공기 주문을 받았습니다.

더 작은 회사로는 비즈니스 제트기에서 더 활동적인 캐나다 봄바디어(138년 인도 2023건)와 비즈니스 제트기와 단거리~중거리 여객기를 생산하는 브라질 엠브라에르가 있습니다. 또한 언급할 만한 회사로는 이르쿠트 코퍼레이션(러시아)과 코맥(중국)이 있는데, 이들은 현재 주로 자국 국내 시장에 집중하고 있습니다.

에어버스 개요

에어버스는 3개의 주요 부문으로 나뉩니다.

• 에어버스: 항공기, 특히 상업용 여객기의 제조가 회사 수익의 대부분을 차지합니다.
  • 여기에는 A320(11,328건 인도, 18,460건 주문, 최근 주문의 81%)과 세계 최대 여객기인 A380 등의 베스트셀러가 포함됩니다.
• 헬리콥터: 비즈니스, 민간, 군용 헬리콥터는 물론 헬리 드론도 포함됩니다.
• 방위 및 우주: 유로파이터 타이푼 전투기 및 급유기와 같은 장비를 갖춘 유럽 국가와 NATO 방위군의 핵심 구성 요소입니다.
  • 또한 유럽 전역의 방위 프로그램 개발을 담당합니다. 유로 드론, 시르탑그리고 아마도 더 중요한 것은, 미래 전투 항공 시스템(FCAS)2040년까지 유럽 군대의 주요 전투기가 될 예정이다.
  • 이 회사는 특히 사이버 방어 및 군사 데이터 시스템 개발에도 적극적으로 참여하고 있습니다. 다중 도메인 전투 클라우드.
  • 우주 활동에는 유럽의 아리안 발사체 개발(사프란과 공동 개발)이 포함됩니다. (PA )기상 및 통신 위성뿐만 아니라 유럽 우주국(ESA)을 위해 제작되는 우주 탐사선도 포함됩니다.

출처: 에어 버스

재무

1년 상반기에 Airbus는 2024유로의 EBIT(이자 및 세금 공제 전 이익)와 EPS(주당 이익)를 기록했습니다. 이는 Airbus가 인도한 항공기 1.4대, 인도한 헬리콥터 1.38대(민간 및 군용 주문 323/124% 분할) 및 방위 및 우주 관련 수익 49억 유로에서 발생했습니다.

전반적으로 회사는 2024년에 3.5대의 상업용 항공기를 인도하여 770억 유로의 자유 현금 흐름을 창출할 것으로 예상합니다.

대차대조표에 31.9억 유로의 총 현금(총 부채 13.9억 유로)을 보유하고, 수익성 있는 사업과 엄청난 미처리 건수를 감안할 때, 이 회사는 재정적으로 매우 견실해 보입니다.

보잉의 어려움과 성장

이 듀오폴리 상황은 영원히 계속될 것 같았지만, 보잉은 허우적거리기 시작했습니다. 2018년과 2019년에 발생한 두 건의 치명적인 추락 사고는 회사의 일부 설계 선택에 의문을 제기했고, 작은 절감을 위해 지름길을 택하기로 결정했습니다.

최근에는 비행 중 패널 파손, 랜딩기어 파손 등의 문제로 인해 최근 제작된 보잉 항공기가 기준 이하라는 인식이 커졌습니다.

한편, 보잉의 항공우주 부문은 비슷한 신뢰성/안전성 문제로 어려움을 겪고 있는 듯하며, ISS로 가는 캡슐은 결국 NASA에서 안전하지 않다고 결정했습니다. 좌초된 우주인들은 마침내 대신 SpaceX 캡슐에 의해 구조됩니다.

(우리는 “Boeing”과 관련된 사건에 대해 더 자세히 논의했습니다.보잉의 평판은 엉망이 되었습니다. 어떻게 살아남았나요?"및"Starliner가 우주에 갇힌 이유는 무엇이며 보잉에게는 어떤 의미입니까?").

이론적으로, 이는 에어버스에게 엄청난 기회를 열어줄 것입니다. 유일한 심각한 경쟁자가 약화되고 있기 때문입니다. 실제로는 약간 복잡할 수 있습니다.

대량 주문 백로그

지난 5년 동안 보잉의 평판이 떨어지기 시작한 이후로 에어버스, 항공기 주문 및 인도량에서 5년 연속 보잉을 앞지르다전반적으로 에어버스가 시장 점유율을 확대하고 있는 것은 분명합니다.

그러나 한 가지 문제가 있습니다. 에어버스는 이미 8,600개가 넘는 주문이 쌓여 있는 상황에서 최대한 빨리 비행기를 만들고 있으며, 이를 가속화하는 것은 쉽지 않습니다.

"에어버스는 필요한 부품을 확보하는 데 있어 다양한 과제를 관리하고 있으며, 가장 취약한 공급업체와 호환되는 속도로 증산해야 합니다."

Guillaume Faury – 에어버스 CEO

이는 보잉이 공통적으로 겪고 있는 문제이며, 보잉에서 에어버스로의 주문 전환으로 인해 이 유럽 기업의 문제가 더욱 커지고 있을 뿐입니다.

부분적으로 이는 산업이 원자로 부품과 같은 핵심 구성 요소의 공급을 하청업체에 외부화하는 경향 때문입니다. 결과적으로 보잉과 에어버스는 모두 공급업체의 자본 지출과 여유 용량을 거의 통제할 수 없습니다.

수직적 통합을 향하여

Airbus는 "상업용 항공기 램프업" 전략에서 전체 항공기 생산을 램프업하기 위해 전체 공급망을 강화하고자 합니다. 구성 요소가 하나만 없다면 이 방법은 효과가 없습니다.

또한 이러한 생산 증가는 품질과 안전 기준을 유지하면서 이루어지는 것이 중요합니다. 무엇보다도 보잉의 문제는 에어버스가 같은 실수를 반복하지 않도록 각별히 조심하게 만들었을 것입니다.

이는 몇 가지 전략적 변화를 통해 달성되고 있습니다.

• 특정 공급업체의 약속 기간을 확대하여 수익을 예측 가능하게 하고 생산 용량 확대에 대한 투자를 정당화합니다.
• 현장 공급망 전문가가 에어버스 공급업체의 운영을 지원합니다.
• 지정학적 상황의 악화와 관련된 위험을 관리하기 위한 전담 태스크포스입니다.
  • 예를 들어, 여기에는 현재 대부분 러시아 및 중국에서 공급되는 티타늄 공급이 포함될 수 있습니다.티타늄에 투자하기: 강철보다 강하고 알루미늄보다 밀도가 높습니다.".
• 에어버스 애틀랜틱과 에어버스 에어로스트럭처스의 구조조정, 2022년부터 진행 중. 이렇게 하면 구조적 요소, 조종사 좌석, 덕팅 및 파이프 작업의 구축이 새로운 통합 조직으로 이루어질 것입니다.
  • 이 아이디어는 "공급 전에 압력과 연속성과 같은 것에 대해 기능적으로 테스트된 기계, 유압 및 전기 시스템을 생산하여 OEM이 "플러그 앤 플라이" 조립을 수행할 수 있도록 하는 것"입니다. 고객 목록에는 Airbus뿐만 아니라 Bombardier, ATR, Dassault Aviation, Embraer도 포함됩니다.

현재 가장 제한적인 공급은 Spirit AeroSystems에서 생산하는 엔진, 객실 장비 및 소재입니다. (SPR )

Boeing에서도 유사한 조치를 취하고 있다는 점이 주목할 만합니다. 특히 ~와 함께 Spirit Aerospace와 아웃소싱된 제조 체인의 일부를 재인수하기 위한 거래.

아웃소싱 극대화 시대는 끝났을 가능성이 높습니다. 보잉의 어려움은 상당 부분 하청 핵심 역량 부족에서 비롯되었으며, 이로 인해 문제가 심각해지기 전에 감지하지 못했습니다.

마찬가지로, 에어버스는 공급업체가 충분히 빠르게 생산량을 늘릴 수 없어 수요를 충족하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

따라서 전체적으로 보면 자본 효율성을 극대화하기 위한 아웃소싱 전략은 결국 기회를 잡기 위한 생산의 회복력과 유연성이 부족한 결과로 이어진 것으로 보입니다.

공간 지연

Airbus의 잘 되지 않는 부문은 우주 부문입니다. 가장 주목할 만한 점은 Ariane 프로그램이 이제 SpaceX나 RocketLab과 같은 재사용 가능한 발사체에 집중하는 민첩하고 혁신적인 기업에 비해 기술적으로 뒤처진 것으로 보인다는 것입니다. (RKLB ).

지배적인 견해는 에어버스의 우주 사업부가 비용 경쟁력을 갖출 만큼 규모가 부족하다는 것인데, 이는 분열된 유럽 우주 산업에서 반복적으로 나타나는 문제입니다. 이론적으로 이는 에어버스와 방산 대기업 탈레스의 합병으로 이어질 수 있습니다.  그들의 우주 부문을 통합하다심지어 이탈리아의 방위 기업인 레오나르도도 이에 참여할 가능성이 있습니다.

중국이 듀오폴리를 위협할 수 있을까?

코맥이 매복 공격을 받았는가?

에어버스가 보잉으로부터 시장 점유율을 빼앗으려 하는 가운데, 내년에는 새로운 경쟁자가 등장하여 새로운 도전을 가져올 수도 있습니다.

중국 기업인 코맥(중국상용항공기공사)은 최근 자사의 C919 여객기가 320년에 중국민용항공총국(CAAC)으로부터 비행 인증을 받은 후 2023년에 상업 서비스를 시작한다고 발표했습니다. 이 여객기는 크기와 수용 인원이 에어버스의 베스트셀러인 A2022과 비슷합니다.

C919 주문대수는 현재 998대에 달해, 보잉과 에어버스가 주도하는 여객기 시장에서 큰 주목을 받고 있습니다.

출처: 채널 뉴스 아시아

자세히 살펴보면, 현재로선 주문은 순전히 중국적인 것인데, 46개 항공사에 대한 미처리 주문의 XNUMX%는 모두 중국에 소재하고 있습니다.나머지 주문은 모두 중국에 본사를 둔 항공기 임대 회사들을 위한 것입니다.

그럼에도 불구하고, 이는 Comac이 나중에 국제 시장에서 경쟁할 수 있는 초기 생산 규모를 확보할 수 있는 엄청난 규모의 비행기였습니다.

출처: 시리 움

예측에 따르면 1,700년까지 919대의 C2042 프로그램 인도가 예상되며, 그 대부분은 중국 국내 시장을 위한 것입니다. 이렇게 되면 C919는 중국에서 25%의 시장 점유율을 차지하게 됩니다.

코맥의 국제적 잠재력

코맥은 활동을 국제화하는 데 시간이 걸릴 가능성이 큽니다. 첫 번째 이유는 에어버스에서 보았듯이 기존 업체조차도 생산을 빠르게 늘리는 데 어려움을 겪을 수 있기 때문입니다. 상대적으로 경험이 부족한 코맥도 이 문제를 해결해야 할 가능성이 큽니다. 또 다른 이유는 중국 정부가 국내 함대가 현재보다 훨씬 더 현지화되기를 원할 가능성이 높기 때문입니다.

러시아에서 서방제 항공기 정비 및 서비스 중단이 갑작스럽게 발표됨, 우크라이나 전쟁 이후, 중국은 미국과 점점 더 갈등을 빚고 있기 때문에 경각심을 불러일으켰습니다. 따라서 Comac이 여전히 생산을 늘리고 있지만, 중국 시장은 생산 가능한 대부분을 흡수할 가능성이 큽니다.

마지막으로, 에어버스와 보잉은 그들이 유래한 회사로부터 복잡하고 광범위한 항공기 지원 서비스 네트워크를 물려받았습니다. 이는 항공사가 구매한 항공기가 전 세계에서 유지 관리 및 수리될 수 있다는 기대를 갖게 되므로 매우 중요한 사업 자산입니다.

이러한 네트워크를 구축하는 데는 시간이 걸릴 것으로 보이는데, 글로벌 시장으로 진출하기 전에 중국과 아시아 지역에 먼저 초점을 맞출 가능성이 높습니다.

또한, 서방 당국(FAA 등 규제 기관 포함)의 제재와 전반적인 호의 부족이 예상됩니다. 2021년 미국 정부는 COMAC을 중국 인민해방군(PLA)이 "소유 또는 통제하는" 회사로 지정했습니다. 이는 미국 기업이나 개인이 COMAC에 투자하는 것이 금지됨을 의미합니다.

코맥의 미래

궁극적으로 Comac이 수백만 시간의 실제 비행을 통해 자사 항공기의 안전성, 효율성, 그리고 운영 비용을 입증하는 데에도 시간이 걸릴 것입니다. 그래야만 완전히 새로운 디자인과 브랜드를 도입하여 국제 항공사들이 도전하도록 설득할 수 있을 것입니다.

"COMAC이 그 문을 통과하는 속도는 30년 전 에어버스가 같은 문을 통과한 속도보다 상대적으로 느립니다.

현재 보잉은 분명히 약화되었지만, 시간이 지나면서 보잉은 문제를 해결하고 보잉 737 제품군을 COMAC이 2029년에 의도한 것보다 약 XNUMX배 더 큰 생산 수준으로 되돌릴 것입니다."

Rob Morris, Cirium Ascend Consultancy의 글로벌 컨설팅 책임자

따라서 매우 장기적인 관점(2040~2050년)에서 Comac은 대규모 중국 및 아시아 항공기 시장의 지원과 수십 년에 걸쳐 글로벌 거대 기업으로의 성장에 힘입어 강력한 도전자가 될 수 있지만, 중국에서의 매출 감소 가능성을 제외하면 현재로서는 Airbus에 큰 우려 사항은 아닙니다.

맺음말

보잉의 일련의 스캔들과 구조적 문제 속에서 에어버스는 항공기 제조 시장의 절반을 장악하던 것에서 지배적인 행위자로 변화하고 있습니다.

얼마나 큰 혜택을 볼지는 생산량을 얼마나 빨리 늘릴 수 있느냐에 크게 좌우됩니다. Comac이 중국 내 Comac의 사업을 어느 정도 잠식할 수는 있겠지만, 수십 년 동안 큰 위협이 되지는 않을 것입니다.

에어버스는 또한 폴란드, 독일, 프랑스와 같은 주요 국가들이 재무장하고 있는 시기에 유럽의 주요 방위 기업입니다. 이 분야에서 차세대 전투기, 사이버 방어, 드론은 모두 2030년대 이후의 전략적 요구에 대한 핵심 무기 시스템이 될 가능성이 높습니다.

이 회사의 항공우주 부문은 그다지 성공적이지는 않지만, 특히 위성 제조 분야의 강점과 Thales의 강점을 결합하고 Leonardo가 제어하는 ​​핵심 기술을 결합한다면 성공적으로 구조조정을 이룰 수 있을 것으로 보인다.

그러나 Ariane 프로그램의 전망은 상대적으로 좋지 않습니다. 재사용 가능한 Ariane 6 로켓이 선언됨 ArianeGroup CEO는 2024년 XNUMX월에도 "경제적으로 흥미롭지 않다"고 말했습니다..

전반적으로 에어버스는 수년간 누적된 주문 잔고, 양호한 대차대조표, 강력한 경쟁력을 갖춘 매우 탄탄한 회사입니다.

방위 산업 부문을 통해 지정학적 위험 증가에 따른 상승 노출이 있어 방어적 주식을 찾는 투자자에게 좋은 선택이 될 수 있습니다.