Energy
Tesla vs BYD: chi guida davvero il mercato globale dei veicoli elettrici?
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BYD supera Tesla nel volume globale di veicoli elettrici a batteria
Con l'anno 2025 ormai alle spalle, è diventato chiaro che BYD (BYDDF) ha superato Tesla (TSLA ) nel suo feudo, le vendite di BEV (veicoli elettrici a batteria).
Questo è stato il risultato di un movimento a tenaglia: le vendite di veicoli elettrici a batteria di BYD sono cresciute del 28% nel corso dell'anno, raggiungendo 2.25 milioni di auto a livello globale; nel frattempo, le vendite di Tesla sono diminuite del 9%, attestandosi a 1.64 milioni di veicoli, segnando il secondo anno di contrazione delle vendite.
In apparenza, questo potrebbe rappresentare un problema per Tesla, sia per l'azienda che per le sue azioni, poiché gran parte della narrativa che circonda l'azienda è stata costruita attorno alla sua posizione di leader mondiale nella tecnologia e nelle vendite di veicoli elettrici.
Ciò è particolarmente vero per la valutazione dell'azienda. A giudicare dal rapporto P/E (prezzo/utile) di Tesla, pari a 302, rispetto al P/E di BYD, anch'esso elevato ma meno estremo, di 60, gran parte della capitalizzazione di mercato di Tesla sconta una crescita significativa e aspettative future che potrebbero essere messe in discussione nel 2026.
Perché le vendite di veicoli Tesla si sono contratte nel 2025
Il calo più marcato delle vendite Tesla è stato registrato nel quarto trimestre del 2025, con sole 418,227 consegne di veicoli nel trimestre (434,000 veicoli prodotti), con un calo del 16% su base annua.
Un mercato chiave da cui proviene il declino è l'Europa, dove tutti i singoli paesi, ad eccezione della Norvegia, hanno registrato un calo delle vendite nel 2025, con i casi peggiori registrati in Svezia (-66.9%), Belgio (-53.1%), Germania (-48.4%), Paesi Bassi (-44.5%) e Francia (-37.5%).
In confronto, le vendite in Cina sono solo rifiutato di 5% di anno in anno, e le vendite negli USA sono diminuite del 9%.
Questi risultati piuttosto deludenti sono il risultato della combinazione di diverse tendenze. La prima è una panoramica degli incentivi fiscali per i veicoli elettrici e delle politiche verdi.
Ad esempio, la Francia ha introdotto nuove regole per il suo "bonus ecologico" che hanno squalificato la Model 3 Highland di fabbricazione cinese. E anche le vendite in Norvegia sono state incrementate da un'imminente modifica degli incentivi fiscali, che dovrebbe far crollare anche le vendite di veicoli elettrici.
Nel frattempo, tutte le vendite di veicoli elettrici negli Stati Uniti sono crollate del 41%, con l'abolizione da parte dell'amministrazione Trump dei crediti d'imposta federali di 7,500 dollari. In questo contesto, Tesla ha ottenuto risultati piuttosto positivi, guadagnando quote di mercato nel mercato statunitense dei veicoli elettrici, passando dal 43.1% al 56.7%.
Un altro fattore alla base del calo delle vendite di Tesla è stato il riallineamento politico di Elon Musk a sostegno di Trump, una mossa ampiamente percepita negativamente da una parte degli acquirenti di veicoli elettrici e dei consumatori Tesla, che tendono ad avere un atteggiamento più progressista dal punto di vista politico.
Sebbene non sia un problema importante, il divieto in Cina sulle auto con maniglie retrattili, a partire da gennaio 2027, potrebbe anche far dubitare alcune persone di un acquisto immediato.
Infine, nessuna novità significativa di un modello dopo il lancio del Cybertruck ha escluso la possibilità di entusiasmo per un nuovo design o per l'ingresso in un nuovo segmento del mercato automobilistico.
Numero di vendite vs ricavi
Nonostante il calo delle vendite di automobili, i ricavi totali di Tesla non sono diminuiti, il che dimostra la crescente diversificazione dell'azienda.
Questo perché altri mercati, come quello dell'accumulo di energia, rappresentano una parte crescente del business dell'azienda. Si prevede che i 45.7 GWh installati nel 2025 continueranno a crescere rapidamente. raddoppiando entro il 2027 a 86.6 GWh e fino a 140.3 GWh entro il 2029.
Quindi, sebbene la crescita delle vendite di automobili sia molto meno promettente rispetto a qualche anno fa, l'azienda nel suo complesso potrebbe continuare a crescere. E questo ignorando il potenziale di nuovi prodotti come robot o auto a guida autonoma/robotaxi.
BYD domina nelle ibride
Ciò non significa che BYD non sia un'azienda di tutto rispetto, con una propria attività non correlata ai veicoli elettrici a batteria.
Ad esempio, l'azienda vende ancora più ibridi plug-in rispetto ai veicoli elettrici a batteria e ha una selezione di auto molto più ampia, dai modelli base a basso costo a quelli di lusso.
Fonte: EV-volumi
BYD è attiva anche nel settore dell'accumulo di energia; ad esempio, nel 2025, ha stipulato un accordo per un impianto di stoccaggio a batteria da 15.1 GWh con la Saudi Electricity Company (SEC).
Tesla vs BYD: strategia, scala e redditività
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| Metrico (2025) | Tesla | BYD |
|---|---|---|
| Unità BEV vendute | 1.64M | 2.25M |
| Vendite ibride | Nona | Significativo |
| Rapporto P / E | ~ 302 | ~ 60 |
| Strategia di autonomia | IA addestrata dalla flotta e basata solo sulla telecamera | Focus sull'assistenza alla guida |
| Di Energia | Scalabilità rapida (Megapack) | Grandi progetti su scala di utilità |
Per rispondere alla domanda se Tesla riuscirà a riconquistare il primo posto nelle vendite di veicoli elettrici a batteria, dobbiamo dividerci in due domande diverse:
- Il vantaggio di BYD è duraturo?
- Tesla si preoccupa davvero di farlo?
Traiettoria BYD
La prima risposta è che BYD potrebbe avere un vantaggio duraturo nel mercato globale delle auto convenzionali. Innanzitutto, offre diversi modelli molto più economici, che incrementano le vendite, anche se in definitiva risultano meno redditizi.
Quindi il mercato dell'Europa meridionale, dell'America Latina, del Sud-est asiatico e la parte più bassa del mercato automobilistico nelle economie sviluppate potrebbero acquistare in modo permanente molte più auto BYD che Tesla, soprattutto perché le batterie stanno migliorando al punto che i veicoli elettrici a batteria non sono più un prodotto di lusso.
Le auto ibride sono utili anche per i clienti che vivono in climi freddi o che soffrono di ansia da autonomia, ampliando ulteriormente la rete di vendita BYD e creando economie di scala per la produzione di automobili.
Grazie anche all'ingresso relativamente recente di BYD nella maggior parte dei mercati, come l'Europa, l'azienda ha ampi margini di crescita. Sta inoltre regionalizzando la produzione, ad esempio con stabilimenti in Ungheria e Brasile, contribuendo ad aggirare eventuali opposizioni e dazi locali contro le auto prodotte in Cina.
Quindi BYD potrebbe rimanere il maggiore venditore in termini di auto vendute, anche se i profitti che ne derivano potrebbero essere più in linea con quelli di Tesla.
Il cambiamento strategico di Tesla oltre le vendite di auto
L'obiettivo di Tesla non è mai stato solo quello di diventare una casa automobilistica leader, ma di accelerare il trend dell'elettrificazione e della digitalizzazione. E da questo punto di vista, il compito è pressoché concluso nel mercato automobilistico.
In una certa misura, il business ad alta intensità di capitale della produzione di automobili probabilmente non è più il più attraente per Elon Musk. Al contrario, il dominio mondiale dei mercati della guida autonoma, dell'accumulo di energia e della robotica sembra essere il futuro dell'azienda.
Nel frattempo, la condivisione delle attività produttive e commerciali con altre aziende di Musk, come xAI, o forse un giorno anche Starlink e SpaceX, potrebbe essere importante per il futuro dell'azienda.
Ciò ha portato a questa strana situazione in cui, per Tesla, una casa automobilistica, le vendite di auto potrebbero non essere più l'indicatore più rilevante.
Questo non significa che il lancio di un modello economico, o di un attesissimo camion Tesla Semi, non darebbe il via a una ripresa della crescita per il business automobilistico dell'azienda. Ma, alla fine, potrebbe rivelarsi irrilevante nel grande schema delle cose, e le autovetture Tesla potrebbero diventare solo una delle tante linee di business del conglomerato Tesla.
Di per sé, questo potrebbe spiegare l'apparente mancanza di interesse di Tesla nel difendere il suo titolo di marchio numero 1 di veicoli elettrici, con una strategia focalizzata sui margini, sul segmento del lusso e sulle capacità tecnologiche più pertinenti per l'azienda nel suo complesso, anche a scapito del solo marchio automobilistico.
L'autonomia come catalizzatore primario a lungo termine di Tesla
Inoltre, se le auto a guida autonoma dovessero davvero diventare presto comuni, il marchio del robotaxi avrebbe molta meno importanza, poiché chiunque controlli la tecnologia di guida autonoma conquisterà comunque la maggior parte del mercato automobilistico.
Se le previsioni di Musk sui suoi robotaxi fossero accurate, significherebbe che non avrebbe molto di cui preoccuparsi per il futuro delle vendite di auto Tesla, poiché la vendita di robotaxi costruiti appositamente, che in teoria sono anche più economici da costruire (a 2 posti), sarebbe come uno tsunami sulle vendite di auto normali.
Naturalmente, le previsioni di Musk tendono ad essere molto ottimisti per quanto riguarda le tempistiche. Ad esempio, l'evento aziendale "We, Robot" si è tenuto addirittura nell'ottobre 2024, e da allora l'arrivo in massa di robotaxi e robovan è stato considerato "imminente".
Gli azionisti di Tesla potrebbero quindi essere prudenti e ottimisti sulla direzione a lungo termine dell'azienda, dal punto di vista tecnologico, ma diffidare della volatilità del prezzo delle azioni a breve termine.
Fonte: X
Prospettive di investimento di Tesla (TSLA)
(TSLA )
Attualmente, , il auto-guida l'industria si sta allontanando dalla soluzione consensuale da LIDAR ("radar laser") + telecamere a solo telecamera. Questo consente di eliminare la dipendenza dai costosi LIDAR e imita il modo in cui un conducente umano analizza la strada.
Questo cambiamento è dovuto in gran parte al tasso estremamente rapido di miglioramento del ragionamento basato sull'intelligenza artificiale e al cosiddetto "edge computing": il calcolo di un percorso di guida sicuro utilizzando direttamente l'hardware dell'auto, senza una connessione aggiuntiva a un server esterno.
Questa direzione è molto vantaggiosa per Tesla, che da tempo è l'unica sostenitrice di questa strategia.
Poiché l’azienda ha raccolto un ordine di grandezza maggiore di dati dalla sua flotta, potrebbe essere la prima a raggiungere una guida autonoma “vera”, oltre i limiti “geofenced” imposti a soluzioni come Waymo (parte di Google/Alphabet (GOOGL )).
Fonte: ARK Invest
Fino al 2025, il rilascio della Full Self-Driving (FSD) da parte di Tesla era un annuncio perennemente “presto” e poi ritardato, derivante dalle aspettative non soddisfatte del 2018 e che porta a dure critiche.
Tuttavia, questo è cambiato quando Il Texas ha concesso a Tesla Robotaxi il permesso di gestire un servizio di ride-hailing nell'agosto 2025, dopo un test effettuato ad Austin a giugno. Per ora, un dipendente Tesla rimane a bordo come supervisore della sicurezza.
È difficile dire se il 2026 sarà l'anno in cui la guida completamente autonoma diventerà il nuovo motore di crescita di Tesla, ma gli azionisti dell'azienda certamente lo sperano.
(Puoi leggere maggiori informazioni su Tesla nel suo report dedicato agli investimenti.)
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