Energy
Cameco (CCJ) Spotlight: la fondazione del Rinascimento nucleare occidentale
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La necessità di più energia
Poiché il cambiamento climatico sta diventando una preoccupazione crescente nella maggior parte dei paesi, la decarbonizzazione della nostra fornitura energetica sta diventando più urgente. Si sta facendo molto con le energie rinnovabili, ma non ancora abbastanza. Il problema dell'intermittenza delle energie rinnovabili richiederà ancora un po' di tempo per essere risolto con accumulo di batteria su scala industriale.
Il problema è aggravato dalla crescente domanda di energia da parte dell'IA e dall'elettrificazione di tutto, dai trasporti all'industria e al riscaldamento/raffreddamento. Ciò significa che non solo dobbiamo decarbonizzare la produzione di energia, ma probabilmente dobbiamo almeno raddoppiare o triplicare la produzione di elettricità per il nostro futuro mix energetico al lavoro.
Nel complesso, probabilmente avremo bisogno di tutte le possibili soluzioni a basse emissioni di carbonio che possiamo implementare prima piuttosto che dopo. Parte di questa crescente produzione di elettricità dovrà essere una generazione di baseload molto stabile.
Questa domanda dovrà molto probabilmente essere soddisfatta con l'energia nucleare. E nessun'altra azienda in Nord America (o anche nell'Occidente in generale) sarà così determinante nel realizzarla come Cameco.
(CCJ )
Prospettive dell'industria nucleare
Per un certo periodo, gli incidenti di Chernobyl e Fukushima furono visti come la prova che l'energia nucleare era semplicemente troppo pericolosa. Eppure, prima di allora, c'era stato un momento in cui sembrava chiaro che il futuro fosse il nucleare e che bruciare carbone, petrolio e gas sarebbe presto diventato obsoleto come i pittoreschi mulini a vento dei Paesi Bassi.
La produzione di energia nucleare ha smesso di crescere alla fine degli anni '1990, dopo il disastro di Chernobyl, e da allora è stagnante a livello globale; la crescente produzione cinese compensa il declino dell'industria nucleare europea.
Per molti anni, solo la Cina e la Russia sembravano intenzionate a sviluppare l'energia nucleare. In particolare la Cina, che è, come ha detto The Economist, "costruendo reattori nucleari più velocemente di qualsiasi altro paese".
Fonte: The Economist
La guerra in Ucraina, la crisi energetica globale e la consapevolezza che la decarbonizzazione basata solo sulle energie rinnovabili richiederà troppo tempo stanno cambiando rapidamente la percezione del nucleare.
Quindi oggi l'energia nucleare sta tornando in auge a livello globale, su una scala inimmaginabile fino a qualche anno fa, con molte notizie che indicano un cambiamento nelle politiche nella maggior parte del mondo:
- Il Giappone accelera il tentativo di riavviare la più grande centrale nucleare del mondo
- Il segretario americano all'Energia Jennifer Granholm chiede di triplicare la flotta nucleare americana
- Nuovo nucleare inserito nella bozza del piano energetico coreano
- La Francia abbandona gli obiettivi sulle energie rinnovabili e dà priorità al nucleare nella nuova legge sull'energia
- Il Regno Unito progetta di costruire un nuovo reattore nucleare in Scozia
- L’India costruirà 18 reattori nucleari con una capacità di 13.8 GW entro il 2032
Nuove tecnologie che potenziano il nucleare
Tutto questo parlare di una rinascita nucleare è avvenuto prima della mania dell'intelligenza artificiale che ha portato aziende come Microsoft bloccherà con entusiasmo i prossimi 20 anni di produzione energetica di un'intera centrale nucleare per i suoi data center AI.
Non molto dopo, Ad Amazon è stata rifiutata la possibilità di ottenere un accordo simile, sostenendo che non si può permettere alle aziende tecnologiche di assorbire tutta l'energia nucleare disponibile:
Siamo alle porte di una nuova fase nella transizione energetica, caratterizzata tanto dalla crescente domanda di energia, dovuta in gran parte all'intelligenza artificiale, quanto dai rapidi cambiamenti nel mix delle risorse.
Gli accordi di co-localizzazione del tipo presentato qui presentano una serie di questioni complesse, sfumate e sfaccettate, che collettivamente potrebbero avere enormi ripercussioni sia sull'affidabilità della rete che sui costi per i consumatori".
Un altro impulso all'energia nucleare è l'emergere di nuove tecnologie che la rendono molto più sicura, in particolare:
- SMR (piccoli reattori modulari), comprese le centrali nucleari galleggianti
- Reattori nucleari di quarta generazione, compresi i reattori veloci, sono in grado di bruciare il 98% delle scorie nucleari.
Nel complesso, la Cina è stata leader in questo campo, in particolare con i primi 4th centrale nucleare di generazione avviata nel 2023Anche i paesi occidentali stanno iniziando a reagire, poiché molto probabilmente cercheranno di semplificare alcune normative per ridurre i costi dei nuovi reattori.
Un altro fattore chiave per ridurre i costi sarà la costruzione in serie di nuovi reattori, siano essi di progettazione tradizionale o SMR, per ottenere economie di scala, anziché progetti unici nel loro genere realizzati finora.
Effetto Trump nucleare?
Con Trump eletto presidente per la seconda volta, ha senso guardare indietro alla sua posizione sull'energia. Da un lato, è prevedibile un forte sostegno all'estrazione di combustibili fossili.
"Si sta osservando, nel complesso, una filosofia 'drill baby drill'. Si assisterà a vendite di contratti di locazione offshore, si vedranno i gasdotti muoversi molto più velocemente, si assisterà al fracking su terreni federali e a una mentalità focalizzata sulla riduzione dei costi energetici per i consumatori",
Tuttavia, probabilmente includerà anche l'energia nucleare. L'obiettivo generale è prendere il il costo dell'energia diminuisca. La sua stessa campagna ha sottolineato il suo 1st attività a termine a favore dell'energia nucleare:
- Miliardi di garanzie sui prestiti per agevolare la costruzione delle unità 3 e 4 dello stabilimento Vogtle.
- Ha supportato il progetto Carbon Free Power presso l'Idaho National Laboratory.
- Ha promosso il Partenariato pro-nucleare per la cooperazione energetica transatlantica.
Non c'è motivo di aspettarsi meno dal nucleare da un candidato che ha cercato con entusiasmo di ridurre la dipendenza dalle potenze straniere, di investire massicciamente nelle infrastrutture e di concentrarsi sulla reindustrializzazione.
Quindi, mentre l'elezione di Trump potrebbe rappresentare una cattiva notizia per le energie rinnovabili, potrebbe rivelarsi positiva per l'industria nucleare.
Cameco
Cameco è la seconda azienda estrattiva di uranio al mondo, con miniere che producono principalmente in Canada. Questo la colloca subito dopo Kazatomprom in Kazakistan. Le sue miniere principali sono Cigar Lake e McArthur River/Key Lake nella provincia del Saskatchewan.
Fonte: Cameco
Di conseguenza, Cameco sarà al centro della fornitura delle materie prime necessarie alle centrali nucleari esistenti e future.
Dal 2022 Cameco possiede anche il 49% di Westinghouse, il costruttore storico della maggior parte dei parchi di centrali nucleari degli Stati Uniti e il progettista di molti reattori europei. Ciò significa che Cameco potrebbe trarre vantaggio dalla rinascita dell'energia nucleare in più periodi di tempo.
Nel breve termine, i deficit e i rischi relativi alle forniture di uranio possono aumentare i profitti immediati dell'azienda e la redditività mineraria.
A lungo termine, la Westinghouse potrebbe essere una delle principali beneficiarie di un massiccio programma per costruire più centrali nucleari, sia negli Stati Uniti che nei suoi alleati, soprattutto in Europa, che è soffre ancora di una grave crisi energetica che danneggia la sua economia.
Deficit di fornitura di uranio
L'uranio ha sofferto come merce per molto tempo a causa della fine della Guerra Fredda. Le armi nucleari sono state smantellate sia dagli USA che dalla Russia e riconvertite in combustibile nucleare.
Inoltre, l'improvvisa interruzione dell'aggiunta di nuovi reattori, seguita dalla chiusura di tutti i reattori nucleari giapponesi dopo Fukushima, ha danneggiato la crescita della domanda.
Di conseguenza, nell'ultimo decennio i prezzi dell'uranio sono rimasti per lo più stagnanti, determinando di conseguenza un calo dell'offerta.
Fonte: Cameco
Ciò crea un problema, poiché la fornitura di uranio a lungo termine non corrisponde alla domanda futura, anche senza considerare la recente spinta verso una costruzione più rapida e numerosa di nuovi reattori.
Cameco stima che presto sarà necessaria un'enorme quantità di uranio e non sono previste molte nuove fonti di estrazione nell'immediato futuro.
Fonte: Cameco
Infine, va notato che il combustibile rappresenta una quota molto piccola dei costi operativi di una centrale nucleare. Quindi, in caso di carenza, pagare di più non è un problema, purché si possa garantire il combustibile necessario a mantenere in funzione l'impianto. Questa è ovviamente una situazione ideale per i minatori di uranio.
Geopolitica dell'approvvigionamento di uranio
Poiché quasi la metà dell'uranio mondiale proviene dal Kazakistan (45%), questo paese dell'Asia centrale diventa improvvisamente molto strategico, soprattutto nel contesto di un potenziale deficit di approvvigionamento globale.
Nel complesso, il Kazakistan ha cercato di trovare una via di mezzo tra l'Occidente e i suoi vicini molto più potenti e influenti a livello locale, a nord (Russia) e a est (Cina).
Ci sono, tuttavia, indicazioni che il paese potrebbe alla fine vedere la maggior parte della sua fornitura di uranio andare principalmente alle superpotenze eurasiatiche invece che al mercato globale. Ad esempio, Kazatomprom ha recentemente lasciato intendere che potrebbe smettere del tutto di esportare in Occidente a causa delle sanzioni alla Russia che rendono le esportazioni difficili dal punto di vista logistico:
"È molto più facile per noi vendere la maggior parte, se non tutta, la nostra produzione ai nostri partner asiatici - non farei nomi specifici... Possono divorare quasi tutta la nostra produzione o quella dei nostri partner a nord".
Meirzhan Yussupov - CEO di Kazatomprom
Inoltre, già nel 2022, Kazatomprom ha annunciato discretamente in una nota a piè di pagina che la proprietà della società che detiene una quota del 49 percento in Budenovskoye, un gigantesco giacimento che Kazatomprom sta sviluppando, è stata trasferita a entità tra cui la sussidiaria di Rosatom, Uranium One.
Nel frattempo, la Gli Stati Uniti hanno vietato l'importazione di uranio russo nel maggio 2024, Il Niger (settimo produttore mondiale) ha revocato la licenza di una grande miniera di uranio appartenente alla società francese Orano dopo un colpo di stato filo-russo nel paese, e Putin ha detto La Russia sta valutando restrizioni all'esportazione di uranio a settembre 2024.
Diciamo quindi che ultimamente le notizie sulla fornitura di uranio sono state più che un po' geopoliticamente rilevanti e che difficilmente si raffredderanno a breve.
Ciò dovrebbe apportare benefici ai fornitori, che dispongono di fonti molto più sicure e stabili, in particolare all'unico che opera su larga scala: Cameco.
Westinghouse
Nel 2022, Cameco ha deciso di acquisire il controllo di maggioranza di Westinghouse, il principale costruttore di centrali nucleari negli Stati Uniti, insieme a una gigantesca società di investimenti, Brookfield.
L'azienda ha una massiccia divisione di generazione di energia rinnovabile/a basse emissioni di carbonio pari a 19 miliardi di dollari Partner Rinnovabili Brookfield (BEP )Brookfield Corporation nel suo complesso è una grande società di gestione patrimoniale con quasi un trilione di dollari in gestione.
Ciò significa che la Westinghouse potrà ora accedere a una grande quantità di capitale, cosa che spesso rappresenta un problema per i costruttori di reattori nucleari, poiché i nuovi progetti richiedono anni di investimenti prima di generare ricavi.
Sebbene ci voglia più tempo per materializzarsi in ricavi, una volta in costruzione, un nuovo reattore genera ricavi per Westinghouse dal 6th anno dopo gli studi di progettazione e ingegneria e continuerà a farlo per l'intera durata del progetto di costruzione, per un periodo di oltre 10 anni.
Fonte: Cameco
Il cavallo di battaglia della Westinghouse è il collaudato progetto del reattore AP1000 (6 in funzione e 6 in costruzione), utilizzando lo standard CANDU dell'azienda, uno dei più comuni al mondo.
Sta lavorando anche sul Reattore modulare piccolo AP300, che probabilmente verrà schierato in Slovacchia, Finlandiae Svezia microreattore e-Vinci, che illustra le continue innovazioni dell'azienda e come questa si mantenga al passo con le ultime tendenze del settore.
Fonte: Westinghouse
Westinghouse è determinante in gran parte della filiera nucleare. A causa delle rigide normative, tali parti e attrezzature saranno necessarie per qualsiasi nuova centrale elettrica, tradizionale o SMR.
Nel complesso, anche se il problema dell'approvvigionamento di uranio venisse risolto e i prezzi dell'uranio crollassero, la proprietà di Westinghouse dovrebbe consentire a Cameco di beneficiare dell'attuale rinascita nucleare per almeno diversi decenni.
Conclusione
Cameco non è l'unica azienda estrattiva di uranio, né Westinghouse è l'unica produttrice di reattori nucleari. Tuttavia, in entrambi i segmenti, l'azienda è leader nel mondo occidentale, eguagliata solo da concorrenti stranieri come Kazatoprom o i costruttori di reattori nucleari cinesi, o da aziende nazionali più piccole e giovani.
Poiché l'energia nucleare e l'approvvigionamento di uranio sono sempre più al centro della competizione tra grandi potenze, possiamo supporre che saranno compiuti notevoli sforzi per garantire l'approvvigionamento delle centrali nucleari attualmente in funzione. Ciò dovrebbe rendere la produzione di uranio di Cameco un bene prezioso per diversi anni.
A lungo termine, la proprietà di Westinghouse potrebbe essere altrettanto importante per sostenere la capitalizzazione del mercato azionario. Mentre il mondo si sta affrettando a elettrificare i sistemi energetici e a decarbonizzare la produzione di energia, l'affidabilità dell'energia nucleare la renderà molto richiesta; specialmente per attività che richiedono una fornitura perfettamente continua come i data center AI.
E forse come ciliegina sulla torta, l'energia nucleare diventerà probabilmente uno dei rari punti di consenso tra tutti gli elementi dello spettro politico in un periodo di profonde divisioni:
- La sinistra può apprezzare le basse emissioni di carbonio come soluzione intermedia all'emergenza climatica.
- La destra può apprezzarne la potenza tecnologica, la rilevanza geopolitica e il ruolo nella reindustrializzazione.
- Gli esperti di tecnologia la considerano la soluzione perfetta per alimentare i sistemi di intelligenza artificiale.
Quindi, dai lobbisti di Microsoft ai sostenitori di Trump e agli attivisti per il clima, è probabile che l'energia nucleare trovi nel prossimo futuro il sostegno economico e politico di cui ha bisogno per riavviare un ciclo di crescita aggressivo in Occidente, in Cina e nel resto del mondo.
