Ilusi Emas $5,000: Apa yang Terjadi Jika Narasi 'Tempat Aman' Berakhir?

Mengapa Nilai Emas Dipengaruhi oleh Persepsi Pasar?

Sejak awal peradaban, emas telah dianggap sebagai komoditas yang sangat berharga, pertama kali digunakan dalam artefak keagamaan di Mesir Kuno dan peradaban awal lainnya, dan kemudian sebagai mata uang.

Alasan penggunaan ini adalah karena pada zaman pra-modern, kelangkaan emas dan biaya penambangannya menjadikannya sangat berharga dan mudah dipilih sebagai alat ukur umum untuk menggantikan sistem barter yang tidak efisien. Karena hanya sedikit emas yang dapat dihasilkan melalui penambangan, hal ini juga menciptakan pasokan uang yang relatif stabil, dengan inflasi hanya terjadi ketika raja dan kaisar menurunkan nilai mata uang dengan logam yang lebih rendah.

Fakta bahwa logam kuning ini sangat tahan terhadap korosi dan mudah dilebur kembali dalam satuan yang lebih kecil atau lebih besar merupakan bonus tambahan, membuatnya lebih fleksibel daripada bahan berharga lainnya seperti sutra atau kayu berharga, misalnya. Karena alasan yang sama, perak juga secara tradisional digunakan dalam pembuatan koin bernilai tinggi.

Namun, dari zaman Renaisans hingga zaman modern, uang mulai memiliki makna yang berbeda dari sekadar koin emas dan perak. Sistem ekonomi yang lebih kompleks, munculnya perbankan internasional yang stabil, penggunaan utang secara teratur, dan pemerintahan pusat yang stabil secara bertahap memperkenalkan gagasan mata uang yang nilainya tidak berasal dari sifat fisiknya, tetapi dari hukum, yurisdiksi, dan stabilitas ekonomi.

Akibatnya, perak dan kemudian emas secara bertahap kehilangan tempatnya di pusat sistem ekonomi dunia, untuk digantikan oleh mata uang "fiat", yang nilainya terkait dengan dukungan negara-bangsa dan pemerintah tertentu.

Saat ini, alternatif non-fisik namun terbatas pasokannya juga ada, yaitu mata uang kripto, yang pertama adalah Bitcoin.

Akhir-akhir ini, harga emas telah melonjak tajam, yang menyebabkan banyak pendukung emas mengklaim bahwa emas kembali berperan sebagai mata uang. Namun pada saat yang sama, hal ini menggambarkan kerentanan mendalam dari nilai emas: emas hanya berharga karena orang berpikir demikian, dengan sedikit aplikasi nyata untuk logam tersebut, terlepas dari sifat listrik dan ketahanan korosinya yang luar biasa.

Bagaimana Harga Emas Sebenarnya Ditentukan

Penjelasan tentang Keterbatasan Permintaan Emas di Sektor Industri

Ketika kita memikirkan emas, kita membayangkan artefak kuno dari makam raja-raja zaman dahulu, perhiasan, atau bahkan batangan emas yang disimpan oleh bank sentral di seluruh dunia. Dan persepsi ini benar.

Sebagian besar emas di dunia digunakan sebagai "cadangan nilai", dengan sedikit penggunaan praktis dari logam kuning tersebut. Saat ini, emas yang baru ditambang terutama digunakan untuk aplikasi yang melestarikannya untuk penggunaan di masa mendatang, baik itu perhiasan (40-50%), investasi swasta (20%), atau pembelian oleh bank sentral (10-15%).

Akibatnya, permintaan industri, yang sebenarnya mengonsumsi emas yang diproduksi, hanya mewakili sekitar 7-10% dari total emas yang diproduksi setiap tahunnya.

Sumber: Gudang Emas Batangan

Hal ini menimbulkan pertanyaan tentang apa yang mendorong kenaikan harga emas yang sangat besar baru-baru ini, menjadikannya salah satu aset dengan kinerja terbaik pada tahun 2025 dan awal 2026. Jika tidak ada yang benar-benar "menggunakannya", ke mana perginya emas yang baru ditambang, hingga 3,500-3,600 ton per tahun?

Sumber: Harga emas

Bank Sentral & Emas

Tampaknya jawaban kuncinya adalah pergeseran rezim setelah krisis keuangan tahun 2008, di mana bank sentral berhenti menjadi penjual emas bersih, menyediakan pasar dengan pasokan yang melimpah dari cadangan mereka yang sangat besar (lihat lebih lanjut tentang topik ini di bawah). Sebaliknya, bank sentral menjadi pembeli emas bersih, membeli 500-1,000 ton setiap tahun, dengan bank sentral non-Barat sebagian besar mendorong pergeseran tersebut.

Angka ini bahkan bisa jadi merupakan perkiraan yang jauh lebih rendah dari sebenarnya, karena pemerintah negara-negara yang dikenai sanksi seperti Venezuela, Iran, atau Rusia, serta Tiongkok, mungkin telah membeli emas melalui cara tidak langsung, yang tidak dilaporkan sebagai pembelian bank sentral.

Beberapa spekulasi bahkan mendorong perkiraan tersebut hingga 30,000 ton emas yang dikumpulkan oleh China melalui produksi dalam negeri dan impor melalui bank komersial, yang akan lebih dari 10 kali lipat dari cadangan resmi yang dilaporkan sebesar 2,300 ton.

Sumber: Gudang Emas Batangan

Namun, hal ini menimbulkan pertanyaan sulit bagi para pendukung emas. Apakah harga emas saat ini sepenuhnya bergantung pada opini segelintir negara yang menganggap emas masih relevan sebagai alat pembayaran? Dan jika demikian, apa yang akan terjadi jika mereka mengubah pendapat mereka?

Risiko Terhadap Nilai Emas

Masalah Penimbunan Persediaan

Apa yang awalnya membuat emas begitu berharga sebagai mata uang, yaitu daya tahannya, juga bisa menjadi kelemahan utamanya di zaman modern. Karena masih sangat berharga dan tidak pernah berkarat, sebagian besar emas yang ditambang di masa lalu masih dapat digunakan hingga saat ini.

Satu-satunya alasan emas tidak mudah diakses dan harganya lebih rendah adalah karena sebagian besar emas tersebut terkunci di brankas bank sentral, lembaga keuangan, dan investor kaya, serta dalam bentuk perhiasan.

Secara total, diperkirakan ada 212,000 ton "pasokan di permukaan tanah", atau emas yang sudah ditambang dan dapat digunakan saat ini, jauh lebih besar daripada 3,500 ton yang diproduksi setiap tahun oleh industri pertambangan emas. Bahkan, jumlah emas yang sudah ditambang ini lebih banyak daripada emas yang masih tersisa untuk ditemukan di dalam tanah.

Sumber: Kapitalis Visual

Jadi, jika sebagian dari cadangan ini mulai dijual, hal ini dapat menciptakan aliran pasokan emas baru yang sama besar atau bahkan lebih besar daripada produksi penambangan saat ini. Karena skala cadangan yang sangat besar, situasi seperti ini dapat berlangsung selama beberapa dekade sebelum persediaan mulai menipis.

Apa yang Dikatakan Sejarah Perak Tentang Masa Depan Emas

Perak memberikan perbandingan yang menarik dengan emas karena dulunya merupakan logam moneter, membentuk dasar mata uang bagi peradaban kuno di Yunani, Cina, dan kekhalifahan Islam awal.

Namun, penggunaannya secara serius sebagai logam moneter berhenti sejak abad ke-19.^th abad ke-19, digantikan oleh standar emas, dan terakhir kali hadir dalam beberapa bentuk pada koin AS lebih dari 50 tahun yang lalu, dengan penghapusan terakhir perak dari koin pada tahun 1971.

Akibatnya, harga perak stagnan dalam waktu lama dan dengan keras kepala menolak untuk bereaksi sebagai logam moneter, berfluktuasi mengikuti irama krisis geopolitik atau ekonomi.

Sebaliknya, perak saat ini digunakan setengahnya sebagai produk mewah untuk perhiasan, dan setengahnya sebagai komoditas industri karena sifat-sifatnya yang luar biasa dalam hal aktivitas antibakteri, konduktivitas listrik, ketahanan terhadap korosi, reflektivitas cahaya, dll.

Ini tidak berarti demikian Perak bukanlah investasi yang baik., dan nilainya benar-benar melonjak pada tahun 2026 (sebelum sedikit menurun). Namun, pendorong utama lonjakan harga ini adalah meningkatnya permintaan industri, yang menyebabkan menipisnya persediaan, sebagian besar karena peningkatan produksi panel surya yang sangat besar.

Jadi, jika perak dijadikan contoh, emas yang mengalami demonetisasi dapat tetap stagnan selama beberapa dekade, dan hanya akan mengalami lonjakan harga jika terjadi kekurangan pasokan dan permintaan industri yang tinggi. Situasi yang mungkin membutuhkan waktu puluhan tahun untuk terwujud, mengingat persediaan emas di permukaan tanah sangat besar.

Dan seperti perak, Emas memiliki sifat fisik yang sangat berharga yang menjadikannya logam industri yang sangat berguna..

Bisakah Emas Menjadi Logam Industri?

Dalam skenario seperti itu, faktor penentu harga emas bukanlah nilai yang dirasakan sebagai logam moneter, melainkan semata-mata penawaran dan permintaan.

Bahkan dalam skenario demonetisasi total, kemungkinan besar bank sentral internasional tidak akan menjual emas mereka dengan kerugian, sehingga aliran yang lambat dan stabil untuk menghindari kerusakan pasar akan lebih mungkin terjadi daripada penjualan yang tidak sensitif terhadap harga.

Jadi, seperti halnya logam industri lainnya, harga emas akan ditentukan oleh keseimbangan antara penawaran dan permintaan.

Dari sisi permintaan, kemungkinan besar estetika dan sejarah emas akan mempertahankan permintaan yang relatif tinggi untuk perhiasan, sama seperti berlian, yang masih cukup populer meskipun dapat diproduksi secara massal di laboratorium.

Namun, justru dalam aplikasi industri lah emas yang lebih murah dan telah didemonetisasi dapat berkembang pesat:

• Elektronik, berkat konduktivitas listriknya yang tinggi dan ketahanan terhadap oksidasi.
• Aerospace, karena kemampuan memantulkan radiasi inframerah yang hampir sempurna dan konduktivitas termal yang tinggi.
• Kedokteran: dengan biokompatibilitas tinggi nanopartikel emas yang telah digunakan dalam pengobatan kanker, diagnostik, dan kedokteran gigi.
• Energi Bersih: emas adalah katalis yang ampuh untuk sel bahan bakar, produksi hidrogen, dll., dan emas yang didemonetisasi akan lebih murah daripada platinum dan paladium yang lebih langka.

Dari sisi penawaran, metrik kuncinya adalah All-In Sustaining Cost (AISC), metrik yang digunakan oleh penambang emas untuk mencerminkan total biaya penambangan, termasuk pengeluaran modal, perizinan, peraturan lingkungan, dan lain-lain.

AISC (Average Supply Chain) telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh biaya energi dan penipisan deposit bijih emas yang paling terkonsentrasi.

Sumber: Dewan Emas Dunia

Dengan harga emas saat ini sekitar $1,400-$1,500 per ons, AISC (Average Size Increment/Biaya Produksi Emas) kemungkinan akan meningkat lebih lanjut jika harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, sehingga AISC bisa mencapai $2,000/ons. Namun, angka ini masih jauh di bawah harga emas >$5,000/ons baru-baru ini, yang mencerminkan kesenjangan antara nilai emas saat ini dan harga potensial emas jika kehilangan posisinya sebagai cadangan moneter.

Apakah Emas Dinilai Terlalu Tinggi Sebagai Aset Aman?

Secara historis, emas telah menjadi "tempat berlindung yang aman" bagi modal selama krisis ekonomi, perang, dan masa-masa sulit lainnya. Dan tentu saja, beberapa investor dan beberapa bank sentral nasional masih melihatnya seperti itu.

Namun, untuk pertama kalinya dalam sejarah, alternatifnya bukan hanya antara mata uang fiat yang kurang dapat diandalkan dari pemerintah yang terlalu banyak berutang dan emas, tetapi juga pilihan Bitcoin, mata uang kripto yang dirancang untuk meniru fitur inti terbaik emas secara maksimal: batasan pasokan yang ketat, fungibilitas, keamanan, dll. Sementara itu, Bitcoin sebagai "emas digital" juga menambahkan kemudahan transaksi yang belum pernah terjadi sebelumnya, buku besar permanen, dan kemungkinan fitur tambahan berkat kode yang fleksibel.

Masa depan Bitcoin dan emas sebagai alat pembayaran masih belum pasti, karena kepercayaan terhadap banyak mata uang fiat semakin terkikis.

Ada kemungkinan keduanya akan hidup berdampingan, karena emas masih menarik bagi jutaan investor yang menggunakannya. IRA emas, pialang emas, atau pembelian langsung emas fisikDalam hal ini, masih perlu dilihat seberapa besar kenaikan harga emas saat ini telah mencerminkan peran tersebut bagi logam mulia ini.

Atau mungkin dalam jangka panjang, emas akan bergabung dengan perak dalam kategori logam langka yang sangat berguna untuk aplikasi teknologi tinggi, tetapi tidak memainkan peran penting dalam sistem moneter, dengan mata uang kripto seperti Bitcoin dan pada akhirnya solusi algoritmik lainnya memainkan peran yang dulunya diemban emas pada zaman pra-modern.

Jadi, kecuali jika mereka memiliki pendapat yang sangat kuat, sebagian besar investor, yang ragu-ragu terhadap arah mata uang fiat, dapat berinvestasi baik dalam kripto maupun emas, memanfaatkan fakta bahwa setidaknya salah satu dari keduanya, jika bukan keduanya, akan menjadi penerima manfaat dari krisis utang di masa depan.

Berinvestasi dalam Produksi Emas Industri

Newmont

Jika emas berubah menjadi logam industri, produsen yang lebih besar, lebih terdiversifikasi, dan berbiaya terendah akan tetap menguntungkan, sementara deposit emas yang lebih kecil dan kurang menguntungkan mungkin akan kesulitan menghasilkan keuntungan.

Newmont adalah penambang emas terbesar di dunia berdasarkan produksi, kini jauh di depan pesaing terdekatnya, Barrick Gold, sejak akuisisi NewCrest pada tahun 2023 senilai $16.8 miliar. Hal ini menyusul akuisisi lain GoldCorp senilai $10 miliar pada tahun 2019.

Perusahaan ini sebagian besar memproduksi dari tambang di Amerika dan Australia, dan juga merupakan produsen tembaga, logam yang permintaannya semakin tinggi untuk elektrifikasi dan aplikasi teknologi. Perusahaan ini memiliki cadangan besar di bawah tanah, yang dapat ditambang secara bertahap, lebih cepat atau lebih lambat tergantung pada harga emas saat ini.

Sumber: Newmont

Dengan AISC yang berfluktuasi sekitar $1,600 per ons emas (termasuk penjualan tembaga), Newmont akan tetap sangat menguntungkan dengan margin yang kuat bahkan jika harga emas anjlok dan terbagi dua.

Perusahaan ini juga merupakan pemimpin dalam penambangan berkelanjutan, dinobatkan sebagai perusahaan paling transparan di seluruh S&P500 oleh Bloomberg, dan menduduki peringkat #2 dari 100 perusahaan pakaian dan pertambangan dalam Corporate Human Rights Benchmark 2023.

Jadi, baik itu bertaruh pada kenaikan harga emas dari investor yang mencari tempat berlindung, atau mengandalkan penyedia logam industri yang sangat berguna untuk aplikasi teknologi tinggi yang stabil, Newmont dapat memberikan taruhan yang relatif aman pada produksi emas yang menguntungkan, terlepas dari potensi perubahan liar dalam sentimen publik seputar logam kuning tersebut.

(Anda dapat membaca lebih lanjut tentang Newmont) dalam laporan investasi khusus kami tentang perusahaan tersebut.)

Berita dan Perkembangan Terbaru Saham Newmont (NEM)