Penjelasan Pengindeksan Langsung: Bagaimana Cara Kerjanya dan Mengapa Melakukannya?

Kebangkitan Investasi Indeks

Sejak peluncuran reksa dana indeks pertama oleh Vanguard pada tahun 1976, investasi indeks telah berkembang menjadi industri dengan aset kelolaan lebih dari $16 triliun. Secara keseluruhan, investasi indeks pasif kini mencakup lebih dari 50% aset reksa dana ekuitas AS.

Alasan utamanya adalah karena metode ini menyediakan cara mudah untuk mendiversifikasi portofolio dan merupakan metode yang baik untuk sebagian besar investor jangka panjang. Saat ini, metode lain sedang berkembang, yang disebut "Direct Indexing", yang menyempurnakan metode investasi indeks dan memberikan kembali kendali kepada investor dari manajer dana.

Berikut adalah sepuluh pertanyaan paling umum tentang pengindeksan langsung—dan mengapa hal itu penting.

1. Apa itu pengindeksan langsung?

Pengindeksan Langsung mengacu pada praktik membeli langsung saham-saham yang membentuk suatu indeks untuk meniru kinerjanya. Ini menggantikan pembelian reksa dana indeks atau ETF.

Untuk waktu yang lama, metode ini hanya diperuntukkan bagi individu atau institusi super kaya yang menggunakannya untuk menghindari biaya pengelolaan dana dan ETF.

Hal ini semakin mudah diakses oleh investor ritel individu berkat munculnya perdagangan tanpa komisi, saham pecahan, dan platform investasi fintech yang lebih fleksibel.

2. Bagaimana Cara Kerja Pengindeksan Langsung?

Untuk mereplikasi suatu indeks, investor perlu membeli secara terpisah setiap saham yang membentuk indeks tersebut, dan dengan rasio yang digunakan indeks. Saham-saham tersebut tidak dimiliki dalam dana bersama, tetapi dalam rekening yang dikelola secara terpisah (SMA).

Pengindeksan langsung tersedia dari banyak perusahaan investasi dan platform perdagangan online: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Kesetiaan, schwab, Pelopor, Publik, Frec.

Meskipun secara teori hal ini dapat dilakukan secara manual, pencerminan bobot masing-masing saham dari indeks target biasanya dilakukan dengan perangkat lunak optimasi. Seringkali, alat semacam itu disediakan oleh platform perdagangan.

Berbeda dengan ETF dan reksa dana indeks lainnya, kepemilikan langsung juga memungkinkan fleksibilitas yang lebih besar, dengan kemungkinan untuk menyesuaikan portofolio dan karenanya tidak secara sengaja mereplikasi indeks secara sempurna.

3. Manfaat Pengindeksan Langsung: Pajak, Kontrol, dan Kustomisasi

Manfaat utama pertama dari pengindeksan langsung adalah tingkat kontrol yang lebih tinggi, yang membantu meningkatkan efisiensi pajak dari rekening investasi.

Metode kuncinya di sini adalah pengurangan pajak atas kerugian investasi. Karena setiap saham dimiliki secara individual, dan bukan sebagai satu blok dalam reksa dana indeks, kepemilikan yang mengalami kerugian dapat dijual untuk "memanen" efek pengurangan pajak dan mengimbangi keuntungan modal di bagian lain portofolio (lihat poin #7 di bawah untuk penjelasan yang lebih rinci).

Tergantung pada penyedia layanan/perangkat lunak optimasi dan preferensi, pengindeksan langsung dapat memberikan tingkat penyesuaian yang jauh lebih besar:

• Investasi berbasis nilai yang mengecualikan perusahaan atau sub-sektor tertentu, terutama pengecualian yang didorong oleh ESG.
• Penyimpangan sektoral: Eksposur terhadap beberapa sektor yang membentuk indeks dapat ditingkatkan dengan persentase tertentu, sementara sektor lain dikurangi dengan jumlah yang sama. Penyimpangan yang terlalu kuat dapat menjauhkan portofolio dari investasi indeks, karena akan berhenti mereplikasi indeks sama sekali.
• Penyeimbangan ulang dapat dilakukan pada interval yang dipilih, alih-alih mengikuti jadwal yang ditetapkan oleh ETF atau manajer dana.

Catatan: Biaya pengelolaan untuk pengindeksan langsung seringkali sedikit lebih tinggi daripada biaya ETF. Anda dapat memperkirakan biaya pengelolaan sekitar 0.30% hingga 0.40% untuk solusi pengindeksan langsung, dibandingkan dengan rata-rata 0.20% untuk reksa dana indeks tradisional.

Meskipun demikian, efisiensi pajak yang lebih tinggi tetap sepadan, bahkan jika memperhitungkan biaya manajemen. Hal ini juga memberikan peningkatan tingkat kontrol dan transparansi. Misalnya, setiap perusahaan, bobot setiap saham, dan setiap transaksi yang dilakukan terlihat langsung di akun, sehingga kontribusi setiap sekuritas terhadap pengembalian keseluruhan terlihat jelas.

“Selama bertahun-tahun, robo-advisor telah mempromosikan gagasan penyeimbangan ulang secara konstan sebagai standar emas, tetapi pendekatan satu ukuran untuk semua ini seringkali tidak sesuai dengan kebutuhan investor di dunia nyata.

Dengan fitur Alokasi Portofolio kami, kami melepaskan diri dari model yang cacat ini.

Investor kini dapat melakukan penyeimbangan ulang portofolio sesuai dengan kecepatan mereka sendiri, memastikan portofolio mereka mencerminkan strategi pribadi dan dengan alternatif yang lebih efisien dari segi pajak.”

Mo Al Adham, CEO dan Pendiri Frec

Geser untuk menggulir →

Catatan: Hasil setelah pajak bervariasi tergantung pada golongan pajak, omset, dan implementasi.

4. Risiko & Kekurangan Pengindeksan Langsung

Secara umum, transaksi tanpa biaya seharusnya membuat biaya transaksi tidak menjadi masalah, bahkan untuk akun dengan saldo kecil. Namun dalam praktiknya, hal ini mungkin tetap penting, karena banyak platform yang menawarkan tanpa biaya yang terlihat pada akhirnya mengumpulkan uang dari metode lain di setiap transaksi, seperti spread yang lebih tinggi.

Meskipun solusi otomatis membantu menyederhanakan prosesnya, ini pada dasarnya merupakan pilihan yang lebih kompleks daripada memiliki ETF, terutama jika investor mencoba memaksimalkan potensi pengurangan kerugian pajak.

Pelaporan pajak biasanya menjadi semakin kompleks: alih-alih satu formulir 1099, investor akan menerima berlembar-lembar detail transaksi, sehingga penilaian dan persiapan pajak menjadi lebih rumit.

Masalah potensial lainnya adalah kesalahan pelacakan. Dengan menerapkan strategi penyeimbangan ulang yang berbeda atau mengganti beberapa saham indeks dengan "saham serupa," kinerja pengindeksan langsung dapat menyimpang dari indeks acuan, baik secara positif maupun negatif.

Secara keseluruhan, strategi ini masuk akal tidak hanya untuk individu dengan kekayaan bersih tinggi tetapi juga untuk berbagai jenis investor lainnya. Namun, mereka perlu memahami detail strategi ini dan siap untuk melakukan upaya yang dibutuhkan.

5. Siapa yang Menawarkan Pengindeksan Langsung Saat Ini?

Seperti yang telah disebutkan, banyak platform investasi berbeda menawarkan pengindeksan langsung saat ini. Namun, persyaratan di antara platform-platform tersebut dapat berbeda, seperti investasi minimum, biaya, dan lain sebagainya.
Geser untuk menggulir →

6. Pengindeksan Langsung vs ETF: Perbedaan Utama Dijelaskan

Perbedaan utama antara indeksasi langsung dan ETF & reksa dana adalah kepemilikan saham secara langsung, bukan melalui penyimpanan dan pengelolaan oleh manajer dana.

Berkat strategi pengurangan pajak kerugian (tax-loss harvesting), kinerja dapat meningkat 1–2%, sehingga mengimbangi biaya manajemen yang lebih tinggi.

Diversifikasi harus dikelola dengan mereplikasi indeks acuan sedekat mungkin. Terlalu banyak perubahan atau pengecualian dapat mengurangi tujuan investasi indeks—paparan luas terhadap puluhan, ratusan, atau bahkan ribuan saham.

Likuiditas berpotensi menjadi masalah, tetapi selama indeks acuan itu sendiri likuid, ini seharusnya tidak menjadi kekhawatiran bagi indeks-indeks utama.

Karena keuntungan utama dari pengindeksan langsung adalah pengurangan pajak atas kerugian investasi, strategi ini kurang masuk akal untuk digunakan pada rekening yang tidak dikenakan pajak seperti IRA atau 401(k).

7. Penjelasan tentang Pengurangan Pajak Melalui Kerugian (Tax-Loss Harvesting)

Strategi pengurangan pajak melalui penjualan saham yang harganya telah turun dilakukan untuk mendapatkan keuntungan pajak dari kerugian tersebut, sebagai kompensasi atas keuntungan modal di segmen lain dari rekening investasi.

Dalam pengindeksan langsung, saham yang dijual rugi kemudian dapat digantikan oleh saham serupa yang memiliki kinerja dan/atau aktivitas yang serupa — misalnya, menjual Coca-Cola dan membeli Pepsi untuk mempertahankan eksposur industri sambil menutupi kerugian.

Hal ini membantu menjaga profil risiko tetap stabil namun tetap mencatat kerugian pajak.

Aturan wash-sale mencegah investor menjual dengan kerugian, membeli kembali investasi yang sama (atau "pada dasarnya identik") dalam jangka waktu 61 hari, dan mengklaim manfaat pajak.
Selain itu, IRS menyatakan bahwa mereka meyakini saham yang dijual oleh salah satu pasangan dengan kerugian dan dibeli kembali dalam jangka waktu yang ditentukan oleh pasangan lainnya merupakan transaksi jual beli rugi (wash sale).

Kerugian juga dapat digunakan untuk mengimbangi hingga $3,000 dari pendapatan biasa setiap tahun pajak, di samping mengimbangi keuntungan modal. Jika kerugian melebihi keduanya, kerugian tersebut dapat dibawa ke tahun-tahun mendatang.

Seiring waktu, ketika sebagian besar investasi meningkat nilainya melebihi harga pembelian, potensi pengurangan pajak atas kerugian investasi akan berkurang — kecuali jika uang baru terus ditambahkan ke rekening tersebut.

8. Kustomisasi & Investasi Berbasis Nilai (ESG, Pergeseran Sektor)

Kemungkinan untuk mengelola saham yang membentuk akun dan indeks secara individual berguna untuk membentuknya sesuai dengan nilai-nilai atau target ESG seseorang, sehingga membuatnya lebih fleksibel daripada investasi indeks biasa.

Perusahaan tertentu dengan praktik bermasalah dapat dikecualikan, atau paparan terhadap sektor-sektor pilihan dapat ditingkatkan. Namun, penyesuaian ini harus diseimbangkan dengan hati-hati untuk menghindari dampak negatif terhadap kinerja.

Menariknya, yang disebut "saham dosa" — perusahaan di bidang senjata, perjudian, minyak & gas, atau tembakau — adalah secara historis dikenal berkinerja lebih baik rata-rata pasar.

9. Siapa yang Sebaiknya (dan Tidak Sebaiknya) Menggunakan Pengindeksan Langsung?

Secara historis, investasi langsung hanya diperuntukkan bagi individu dan institusi dengan kekayaan bersih tinggi karena kompleksitasnya. Saat ini, platform yang lebih baru dan saham pecahan membuatnya lebih mudah diakses oleh rekening dengan modal lebih kecil, meskipun sebagian besar masih membutuhkan setidaknya $100,000.

Metode ini paling cocok untuk investor yang sudah berpengalaman. Metode ini membantu investor kecil mengimbangi pajak awal dan investor besar mengelola keuntungan tidak teratur — misalnya, menjual properti atau aset bisnis tanpa masuk ke golongan pajak yang lebih tinggi.

Hal ini juga menguntungkan investor dengan eksposur saham yang terkonsentrasi, memungkinkan mereka untuk mengecualikan saham perusahaan tempat mereka bekerja dari replikasi indeks mereka.

Secara keseluruhan, pengindeksan langsung dan pengurangan pajak atas kerugian investasi harus menjadi bagian dari strategi investasi dan pajak yang lebih luas. Manfaatnya cenderung berlipat ganda selama beberapa tahun, bukan dalam jangka pendek.

10. Masa Depan Pengindeksan Langsung

Kemajuan lebih lanjut dalam transaksi berbiaya rendah, otomatisasi, dan saham pecahan seharusnya mendorong adopsi pengindeksan langsung.

Menurut Cerulli and Associates, hanya 14% penasihat keuangan yang secara aktif menggunakan pengindeksan langsung untuk membantu klien mereka dengan kebutuhan spesifik mereka.
Cerulli juga meyakini bahwa aset kelolaan (AUM) yang diindeks secara langsung akan tumbuh sebesar 12.4% per tahun, lebih cepat daripada reksa dana, ETF, atau rekening terpisah ritel.

Namun, untuk saat ini, ETF tetap dominan karena kesederhanaannya. Profitabilitas dan popularitas pengindeksan langsung membutuhkan waktu untuk terbukti sepenuhnya, tetapi seiring berkembangnya robo-advisor dan AI, metode ini dapat tumbuh penggunaannya di kalangan investor yang mencari portofolio yang disesuaikan dengan optimalisasi pajak.

Takeaways terakhir

Pengindeksan langsung sebagian besar masuk akal ketika optimalisasi pajak dapat secara signifikan meningkatkan kinerja investor, asalkan mereka memahami metode dan aturan IRS. Investor harus dengan cermat mengevaluasi pengalaman mereka dan nilai kustomisasi sebelum melanjutkan.