Apa itu Pembuat Pasar Otomatis (AMM)?

Automated Market Makers (AMM) telah menjadi konsep penting bagi keberhasilan Keuangan Terdesentralisasi (DeFi), atau paling tidak, beberapa aspek terbesarnya. Tanpa mereka, pertukaran terdesentralisasi (DEX) tidak akan dapat berfungsi, dan pengguna tidak dapat memperoleh manfaat darinya. Itu semua berubah pada tahun 2018, ketika Uniswap diluncurkan, menjadi platform terdesentralisasi pertama yang berhasil menggunakan sistem AMM.

Apa itu Pembuat Pasar Otomatis (AMM)?

Sederhananya, pembuat pasar otomatis (AMM) adalah protokol yang memungkinkan pertukaran terdesentralisasi berjalan. DEX memungkinkan pengguna untuk bertukar mata uang digital satu sama lain dengan menghubungkannya secara lebih langsung, tanpa perantara, dan AMM berfungsi sebagai mekanisme perdagangan otonom yang memungkinkan hal ini terjadi.

Berkat mereka, itu Sektor DeFi dapat berfungsi tanpa memerlukan pertukaran terpusat atau teknik pembuatan pasar lainnya.

Namun, untuk benar-benar memahami seberapa besar kontribusi AMM dalam membantu mengembangkan keuangan terdesentralisasi, kita harus membahas lebih dalam lagi dan menjelaskan apa yang dimaksud dengan pembuat pasar itu sendiri.

Apa Itu Market Maker dan Mengapa Mereka Penting?

Sebelum sektor DeFi meledak pada tahun 2020, pertukaran terdesentralisasi tidak terlalu banyak digunakan. Faktanya, meskipun Uniswap memperkenalkan sistem AMM pada tahun 2018, banyak yang bertanya-tanya apakah DEX akan berakar, atau akan hilang begitu saja sebagai eksperimen gagal lainnya di sektor kripto.

Alasannya adalah karena mereka kekurangan likuiditas. Likuiditas sangat penting dalam perdagangan, baik dalam kripto atau keuangan tradisional karena ini berarti bahwa pengguna dapat menyelesaikan perdagangan mereka dengan cepat, memanfaatkan perubahan harga yang menguntungkan, atau mengurangi kerugian dan menabung semampu mereka jika harga tiba-tiba mulai jatuh.

Tanpanya, tidak ada seorang pun yang mau mengambil risiko berdagang di platform ini, seperti yang terjadi pada DEX lama. Mereka kekurangan likuiditas karena tidak ada yang mau menggunakannya, dan tidak ada yang mau menggunakannya karena kekurangan likuiditas. Dengan industri kripto yang sangat fluktuatif, perubahan harga yang cepat dapat terjadi kapan saja, dan pengguna harus dapat bereaksi dengan cepat, tanpa perlu menunggu dan membuang-buang waktu menunggu seseorang datang ke platform dengan tujuan membeli barang yang tepat. jumlah koin yang ditawarkan penjual, atau sebaliknya.

Masalah ini diselesaikan pada platform terpusat oleh pembuat pasar — ​​protokol yang memfasilitasi proses yang diperlukan untuk menyediakan likuiditas bagi pasangan perdagangan yang terdaftar. Tentu saja, dalam situasi tersebut, bursa terpusat (CEX) mengawasi seluruh proses, serta operasi para pedagang, dan menyediakan sistem yang memastikan bahwa semua pesanan perdagangan dicocokkan.

Jadi, jika seorang pedagang ingin membeli koin tertentu dalam jumlah tertentu, CEX mencocokkannya dengan penjual yang menjual koin tersebut dan menawarkan perkiraan jumlah, dengan harga yang sama. Dengan kata lain, CEX bertindak sebagai perantara antar pedagang.

Sistem ini telah bekerja dengan cukup baik selama bertahun-tahun, dan prosesnya telah berkembang menjadi sangat lancar. Dengan meningkatnya adopsi, menjadi lebih mudah untuk mencocokkan pembeli dan penjual dan membantu mereka mencapai kesepakatan. Namun, tidak selalu ada peluang sempurna yang tersedia, dan penjual dengan kebutuhan tertentu seringkali tidak langsung menemukan pembeli dengan kebutuhan yang sesuai.

Jika bursa tidak dapat menemukan pasangan yang cocok, likuiditas dianggap rendah. Dengan kata lain, likuiditas adalah kemudahan dalam membeli dan menjual aset pada waktu tertentu. Jika ada banyak pesanan jual beli yang tersedia, mencocokkannya adalah perkara sederhana, dan likuiditasnya dianggap tinggi.

Dalam kasus ini, kita cenderung melihat slippage, yaitu situasi ketika harga suatu aset pada saat pelaksanaan penjualan berbeda dibandingkan sebelum perdagangan selesai. Pada dasarnya, bursa akan memastikan bahwa perdagangan dilakukan, namun jika tidak ada perdagangan yang berhubungan dengan harga yang sama, mereka akan mencari hal terbaik berikutnya, yaitu penawaran dengan harga yang jauh lebih rendah/lebih tinggi.

Hal ini terutama terjadi pada periode yang sangat bergejolak, di mana eksekusi transaksi segera sangat penting. Namun, slippage sangat buruk pedagang, itulah sebabnya bursa melakukan segala daya mereka untuk memastikan bahwa pedagang tidak pernah mengalaminya. Caranya adalah dengan mengandalkan lembaga keuangan dan trader profesional untuk menyediakan likuiditas bagi pasangan perdagangan yang dibutuhkan. Entitas-entitas ini diminta untuk membuat sejumlah pesanan yang sesuai dengan permintaan pengguna bursa, sehingga memastikan selalu ada cukup likuiditas untuk memenuhi permintaan.

Apa Bedanya AMM?

Cara kerja pembuat pasar baik untuk platform terpusat, namun bursa terdesentralisasi ingin lebih independen, itulah sebabnya mereka menemukan pendekatan yang berbeda. Mereka tidak menggunakan sistem pencocokan pesanan seperti CEX, juga tidak memiliki infrastruktur kustodian, yang berarti bahwa mereka tidak memegang kunci pribadi dompet pedagang maupun dana yang disimpan di dalamnya. Mereka benar-benar terdesentralisasi, artinya hanya pedaganglah yang mempunyai akses terhadap uang mereka.

Sedangkan untuk sistem pencocokan pesanan, digantikan dengan AMM — protokol yang mengandalkan kontrak pintar. Kontrak pintar digunakan untuk menentukan harga aset berdasarkan penawaran dan permintaan, dan juga menyediakan likuiditas. Namun, bagaimana mereka mengatasi masalah likuiditas yang rendah?

Sederhana — mereka menciptakan kumpulan likuiditas, yang pada dasarnya adalah kontrak pintar dengan sejumlah besar koin dan token yang disimpan di dalamnya. Dana ini disimpan oleh pengguna ritel itu sendiri, yang oleh karena itu disebut sebagai penyedia likuiditas. Pada dasarnya, platform ini memberikan insentif bagi pengguna untuk menyimpan koin dan token mereka yang tidak aktif ke dalam kontrak pintar dan membuatnya tersedia untuk pengguna bursa lainnya.

Sebagai imbalannya, mereka menerima imbalan dalam bentuk pendapatan pasif. Selain itu, AMM juga menggunakan persamaan matematika yang telah ditetapkan untuk memastikan bahwa kumpulan likuiditas akan tetap seimbang. Hal ini juga menghilangkan perbedaan harga aset yang dikumpulkan.

Tentu saja, pengguna tidak diharuskan untuk menyetorkan asetnya, dan mereka bebas untuk menariknya kapan saja. Beberapa platform mungkin menyertakan penalti jika pengguna menarik dananya sebelum jangka waktu yang telah ditentukan habis, namun hal tersebut tidak berlaku pada setiap platform, dan jika itu adalah salah satu syaratnya — hal ini secara jelas disebutkan dalam kontrak.

Perlu juga dicatat bahwa banyak platform juga mengeluarkan token tata kelola khusus, yang merupakan bentuk insentif lain. Dengan token tata kelola yang mereka miliki, pengguna diberikan kemampuan untuk berpartisipasi dalam tata kelola keseluruhan proyek. Mereka berhak mengusulkan perubahan yang bermanfaat bagi platform dan komunitasnya, atau memberikan suara terhadap proposal yang diterbitkan oleh pengguna lain. Dalam situasi ini, suara pengguna yang memiliki lebih banyak token tata kelola biasanya memiliki bobot lebih besar dibandingkan pengguna yang memiliki lebih sedikit token tata kelola. Jika mayoritas pemegang token tata kelola memilih bahwa proposal tersebut harus diterapkan, maka pengembang akan mewujudkannya.

Risiko Kumpulan Likuiditas

Hal terakhir yang perlu dijelaskan adalah salah satu risiko terbesar yang terkait dengan kumpulan likuiditas. Ini disebut kerugian tidak permanen, dan terjadi ketika rasio harga aset gabungan berfluktuasi.

Dalam situasi ini, kumpulan likuiditas akan secara otomatis mengalami kerugian ketika dan jika rasio harga aset yang dikumpulkan berubah dari harga aset ketika disimpan dalam kontrak pintar. Tentu saja, semakin tinggi perubahan harga, semakin tinggi pula kerugian yang dialami pengguna.

Kerugian tidak permanen adalah hal yang paling umum terjadi pada kumpulan mata uang kripto yang sangat fluktuatif. Namun, penting juga untuk diperhatikan mengapa kerugian tersebut disebut “tidak kekal”. Alasannya adalah adanya kemungkinan rasio harga akan kembali, dan harga akan kembali ke ketinggian seperti saat disimpan.

Sekali lagi, hal ini dapat terjadi karena tingginya volatilitas mata uang digital, beberapa lebih dari yang lain. Dengan kata lain, jika harga aset yang disimpan berubah saat aset disimpan, pengguna menghadapi potensi kerugian. Kerugian tersebut tidak harus terjadi, dan satu-satunya cara untuk memperkuatnya adalah dengan menarik aset dari kumpulan likuiditas sebelum harga kembali ke harga semula (atau lebih tinggi).

Hal lain yang perlu diperhatikan adalah bahwa kerugian juga dapat ditutupi oleh hadiah yang diterima pengguna sambil tetap mengunci tokennya. Jadi, meskipun penarikan token pada saat itu berarti hadiahnya hangus, setidaknya pengguna tidak akan menderita kerugian, namun malah akan mendapati diri mereka berada dalam situasi yang sama (jika menyangkut nilai itu sendiri) seperti ketika mereka menyimpan token tersebut. token di tempat pertama.

Kesimpulan

Automated Market Makers (AMM) adalah bagian penting dari sektor keuangan yang terdesentralisasi, atau lebih khusus lagi, pertukaran yang terdesentralisasi. Karenanya, bursa terdesentralisasi mampu menyediakan layanannya tanpa harus bergantung pada metode yang digunakan oleh mitra terpusatnya, dan semua DEX kini menggunakannya sebagai cara paling efisien untuk menawarkan likuiditas ke industri mata uang kripto.