¿Qué son los ETF con Apalancamiento?

Los ETF con apalancamiento son fondos cotizados en bolsa que están estructurados para amplificar los rendimientos diarios de un índice subyacente. Combinan la conveniencia de los ETF con el apalancamiento típicamente asociado con productos financieros más complejos.

¿Cómo funciona el apalancamiento en los ETF?

El apalancamiento, también conocido como gearing, se utiliza para aumentar los rendimientos potenciales. Esto se logra aumentando la exposición de una cartera a un activo. Si el 100% de una cartera se invierte en un activo y el valor del activo aumenta un 3% en un día, entonces el valor de la cartera también aumenta un 3%.

Ahora, si el 200% del valor de la cartera se invirtiera en el mismo activo, generaría un rendimiento igual al 6% del valor de la cartera. Para abrir una posición con un valor superior al valor de la cartera, se utilizan deuda, margen o derivados. Los tres métodos implican básicamente pedir prestado capital mientras se utiliza el capital existente como garantía.

Si un fondo tiene una exposición equivalente al doble de sus activos, se dice que está apalancado 2X o 200%. Los productos financieros pueden estar apalancados desde 1X hasta 50X, pero el apalancamiento de los ETF con apalancamiento suele oscilar entre 1,25X y 5X.

ETF estándar vs ETF con apalancamiento

Los ETF son carteras de valores que se cotizan como acciones ordinarias. La gran mayoría de los ETF invierten en una cesta de valores para rastrear el rendimiento de un índice. La cesta está estructurada para reflejar el índice.

Los ETF con apalancamiento son bastante diferentes y no simplemente mantienen una cartera de valores. Para amplificar los rendimientos, los ETF con apalancamiento utilizan derivados o deuda para aumentar la exposición al índice. El uso de deuda y derivados introduce nuevos costos y riesgos en el fondo.

Los ETF estándar son principalmente vehículos de inversión pasiva. Hacen que la inversión a largo plazo sea accesible para los inversores con poco conocimiento o capital. Los ETF con apalancamiento se desvían de este tipo de inversión y son más adecuados para el comercio activo y la cobertura.

Rendimientos diarios vs rendimientos a largo plazo

Un aspecto importante de los ETF con apalancamiento es la forma en que rastrean un índice. Para generar rendimientos iguales a un multiplicador específico del rendimiento del índice, el fondo debe ser rebalanceado cada día. Pero esto significa que los rendimientos solo serán iguales, o muy cercanos, al multiplicador de los rendimientos del índice cada día. A lo largo de períodos más largos, los rendimientos amplificados se capitalizarán.

Consideremos como ejemplo un ETF que está diseñado para rendir tres veces el rendimiento del índice S&P 500. Si el índice sube un 1% en un día determinado, el fondo debería subir un 3% ese día. De la misma manera, si el índice baja un 2% en un día determinado, el fondo bajará alrededor del 6%. Pero, si el índice sube un 10% en un mes o año determinado, es poco probable que el fondo suba un 30% en el mismo período. Esto es el resultado de la capitalización de los rendimientos con apalancamiento.

Durante los mercados alcistas fuertes, los rendimientos positivos se capitalizarán y el rendimiento total puede ser mayor que el esperado. Sin embargo, durante los mercados bajistas y períodos volátiles, el rendimiento probablemente será significativamente peor que el esperado.

Costos de los ETF con apalancamiento

La relación de gastos de un ETF refleja las tarifas de gestión y los costos operativos del fondo. Se expresa como un porcentaje del valor neto de activos (NAV) del fondo que es pagado por los accionistas cada año. La tarifa se distribuye a lo largo de todo el año ajustando el NAV en una pequeña cantidad cada día.

La relación de gastos de los fondos con apalancamiento es sustancialmente más alta que la de los ETF estándar. La mayoría de los fondos que rastrean el S&P 500 cobran menos del 0,1%, mientras que las versiones con apalancamiento del mismo fondo cobran alrededor del 1%. Las tarifas más altas reflejan los costos de préstamo y el hecho de que el fondo necesita ser rebalanceado cada día.

Además, puede haber otros “costos ocultos” que se incluyen en los contratos de derivados utilizados para aumentar la exposición. Estos costos no se deducen del NAV pero pueden actuar como un freno al rendimiento.

Alternativas a los ETF con apalancamiento

Hay varias otras formas de aumentar la exposición a un índice, cada una con sus propias ventajas y desventajas:

• Una cuenta con margen es una cuenta de negociación de acciones que te da poder de compra por un valor superior al capital en tu cuenta.
• Puedes utilizar tu cartera, o otros activos, como garantía para pedir prestado capital y aumentar el poder de compra.
• Puedes utilizar derivados como futuros, CFD (contratos por diferencia) u opciones.

Algunas de estas alternativas son más baratas que los ETF con apalancamiento, pero no se pueden negociar con una cuenta de negociación de acciones regular.

Ejemplos de ETF con apalancamiento

No todos los emisores de ETF gestionan fondos con apalancamiento. De hecho, solo tres empresas emiten la mayoría de los ETF del mercado – ProShares, iPath y Direxion.

El fondo ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) está diseñado para rendir 3X los rendimientos diarios del índice Nasdaq 100 composite. A partir de septiembre de 2020, este fue el fondo con apalancamiento más grande con activos bajo gestión de $8.9 mil millones. Este fondo tiene una relación de gastos del 0,95%.

El fondo más grande que genera rendimientos con apalancamiento basado en el índice S&P 500 es el ProShares Ultra S&P ETF (SSO) Este fondo genera 2X los rendimientos diarios del índice y tiene una relación de gastos del 0,92%.

El fondo ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) es un vehículo popular para vender en corto el índice S&P. Genera 2X el rendimiento inverso del índice y tiene una relación de gastos del 0,89%. Puedes aprender más sobre los ETF inversos aquí.

Los inversores en bonos pueden especular sobre los cambios en las tasas de interés con ETF con apalancamiento y ETF inversos con apalancamiento. El Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) busca rendir 3X el rendimiento del NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. El Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) rinde 3X el rendimiento inverso del mismo índice. Estos fondos cobran 1,09 y 1,02%, respectivamente.

Ventajas de los ETF con apalancamiento

• Los ETF con apalancamiento son la forma más sencilla de aumentar la exposición a un índice utilizando una cuenta de negociación regular. No necesitas una cuenta con margen o una cuenta de negociación de derivados para negociarlos.
• Pueden utilizarse para especular sobre movimientos de precios a corto plazo.
• Los ETF inversos con apalancamiento pueden utilizarse para cubrir la exposición al mercado durante períodos cortos de tiempo.

Desventajas de los ETF con apalancamiento

• Los rendimientos negativos pueden capitalizarse muy rápidamente. Esto hace que los ETF con apalancamiento sean muy riesgosos durante períodos más largos que un día o dos.
• Las ganancias de capital realizadas durante períodos cortos de tiempo pueden estar sujetas a tasas de impuesto más altas.
• Las relaciones de gastos de los ETF con apalancamiento son significativamente más altas que las de los ETF estándar.

Conclusión

Los ETF con apalancamiento son útiles para la especulación y la cobertura a corto plazo. Aunque son más caros que los fondos regulares, los costos pueden justificarse durante períodos cortos. Sin embargo, deben manejarse con precaución, ya que conllevan riesgos significativos.