Energía
Cameco (CCJ) en el punto de mira: La fundación del renacimiento nuclear occidental
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La necesidad de más energía
A medida que el cambio climático se convierte en una preocupación creciente en la mayoría de los países, la descarbonización de nuestro suministro de energía se vuelve más urgente. Se está haciendo mucho con las energías renovables, pero aún no lo suficiente. El problema de la intermitencia de las energías renovables aún tardará un tiempo en resolverse con almacenamiento de batería a gran escala.
El problema se agrava por la creciente demanda energética de la IA y la electrificación de todo, desde el transporte hasta la industria y la calefacción y refrigeración. Esto significa que no solo necesitamos descarbonizar la generación de energía, sino que probablemente también necesitemos al menos duplicar o triplicar la generación de electricidad para Nuestra futura combinación energética para trabajar.
En general, es probable que necesitemos todas las posibles soluciones bajas en carbono que podamos implementar más pronto que tarde. Parte de esta creciente producción de electricidad tendrá que ser una generación de carga base muy estable.
Lo más probable es que sea necesario satisfacer esta demanda con energía nuclear, y ninguna otra empresa de América del Norte (ni siquiera de Occidente en general) será tan decisiva para lograrlo como Cameco.
(CCJ )
Perspectivas de la industria nuclear
Durante un tiempo, los incidentes de Chernóbil y Fukushima se consideraron una prueba de que la energía nuclear era demasiado peligrosa. Sin embargo, antes de ellos, hubo una época en la que parecía claro que el futuro era nuclear y que la quema de carbón, petróleo y gas pronto sería tan obsoleta como los pintorescos molinos de viento de los Países Bajos.
La producción de energía nuclear dejó de crecer a fines de la década de 1990 después de Chernóbil y se ha estancado a nivel mundial desde entonces, con la creciente producción de China compensando la decadencia de la industria nuclear europea.
Durante muchos años, sólo China y Rusia parecían dispuestas a desarrollar la energía nuclear. Especialmente China, que es, como lo expresó The Economist, “Construyendo reactores nucleares más rápido que cualquier otro país..
Fuente: The Economist
La guerra en Ucrania, una crisis energética global y la comprensión de que la descarbonización sólo con energías renovables llevará demasiado tiempo están cambiando rápidamente la percepción de la energía nuclear.
Hoy en día, la energía nuclear está volviendo a cobrar protagonismo a nivel mundial, a una escala inimaginable hace unos años, y muchas noticias apuntan a un cambio de políticas en la mayor parte del mundo:
- Japón intensifica sus esfuerzos para reiniciar la planta nuclear más grande del mundo
- La secretaria de Energía de EE.UU., Jennifer Granholm, pide triplicar el parque nuclear de EE.UU.
- Nueva energía nuclear incluida en el proyecto de plan energético coreano
- Francia abandona sus objetivos de energías renovables y prioriza la nuclear en su nuevo proyecto de ley energética
- Reino Unido planea construir un nuevo reactor nuclear en Escocia
- India construirá 18 reactores nucleares con 13.8GW de capacidad para 2032
Nuevas tecnologías que impulsan la energía nuclear
Toda esta charla sobre un renacimiento nuclear fue anterior a la locura de la IA que llevó a empresas como Microsoft se compromete a garantizar 20 años de producción de energía de una planta nuclear completa para sus centros de datos de inteligencia artificial.
No mucho después, A Amazon se le negó la posibilidad de conseguir un acuerdo similar, con el argumento de que no se puede permitir que las empresas tecnológicas absorban toda la energía nuclear disponible:
Estamos al comienzo de una nueva fase en la transición energética, que se caracteriza tanto por una creciente demanda de energía, debido en gran parte a la IA, como por cambios rápidos en la combinación de recursos.
Los acuerdos de coubicación del tipo presentado aquí plantean una serie de cuestiones complejas, matizadas y multifacéticas que, en conjunto, podrían tener enormes ramificaciones tanto para la confiabilidad de la red como para los costos para los consumidores”.
Otro impulso a la energía nuclear es la aparición de nuevas tecnologías que la hacen mucho más segura, especialmente:
- Reactores modulares pequeños (SMR), incluidas las centrales nucleares flotantes
- Reactores nucleares de cuarta generación, incluidos los reactores rápidos, son capaces de quemar el 98% de los residuos nucleares.
En general, China ha sido líder en este campo, En particular con los primeros 4th Planta de energía nuclear de generación inaugurada en 2023Los países occidentales también están empezando a reaccionar y probablemente busquen simplificar algunas regulaciones para reducir el costo de los nuevos reactores.
Otro factor clave en la disminución de costes será construir en serie los nuevos reactores, ya sean de diseño tradicional o SMR, para conseguir economías de escala en lugar de los diseños singulares que se han construido hasta ahora.
¿Efecto nuclear Trump?
Ahora que Trump ha sido elegido presidente por segunda vez, tiene sentido analizar su postura en materia de energía. Por un lado, es de esperar un fuerte apoyo a la extracción de combustibles fósiles.
“En general, estamos viendo una filosofía de 'perforar, perforar'. Veremos ventas de arrendamientos en alta mar, veremos oleoductos que se moverán mucho más rápido, veremos fracturación hidráulica en tierras federales y una mentalidad enfocada en reducir los costos de energía para los consumidores”.
Daniel Eberhart – Director ejecutivo de Canary LLC, una empresa de servicios petrolíferos.
Sin embargo, es probable que también incluya la energía nuclear. El objetivo general es para obtener el El costo de la energía bajará. Su propia campaña enfatizó su 1st Actividad a largo plazo a favor de la energía nuclear:
- Miles de millones en garantías de préstamos para facilitar la construcción de las unidades 3 y 4 de la planta Vogtle.
- Apoyó el Proyecto de Energía Libre de Carbono en el Laboratorio Nacional de Idaho.
- Impulsó la Asociación pronuclear para la cooperación energética transatlántica.
Hay pocos motivos para esperar menos en materia nuclear de un candidato que ha buscado con entusiasmo reducir la dependencia de potencias extranjeras, el gasto masivo en infraestructura y centrarse en la reindustrialización.
Si bien la elección de Trump puede ser una mala noticia para las energías renovables, podría ser una buena noticia para la industria nuclear.
Cameco
Cameco es la segunda mayor minera de uranio del mundo, con minas que producen principalmente en Canadá. Esto la sitúa justo detrás de Kazatomprom en Kazajistán. Sus principales minas son Cigar Lake y McArthur River/Key Lake en la provincia de Saskatchewan.
Fuente: Cameco
De este modo, Cameco estará en el centro del suministro de las materias primas necesarias para las centrales nucleares existentes y futuras.
Desde 2022, Cameco también posee el 49% de Westinghouse, el constructor histórico de la mayoría de los parques de plantas nucleares de Estados Unidos y también el diseñador de muchos reactores europeos. Esto significa que Cameco podría beneficiarse del renacimiento de la energía nuclear en múltiples marcos temporales.
A corto plazo, los déficits y los riesgos sobre los suministros de uranio pueden aumentar las ganancias inmediatas de la empresa y la rentabilidad minera.
A largo plazo, Westinghouse podría ser un importante beneficiario de un programa masivo para construir más plantas de energía nuclear, tanto en los EE. UU. como en sus aliados, especialmente en Europa, que es Todavía sufre una grave crisis energética que está dañando su economía..
Déficit de suministro de uranio
El uranio como materia prima ha sufrido durante mucho tiempo como consecuencia del fin de la Guerra Fría. Tanto Estados Unidos como Rusia desmantelaron las armas nucleares y las convirtieron nuevamente en combustible nuclear.
Además, la repentina interrupción en la construcción de nuevos reactores, seguida por el cierre de todos los reactores nucleares japoneses después de Fukushima, afectó el crecimiento de la demanda.
Como resultado, los precios del uranio se han estancado en gran medida en la última década, lo que ha provocado una disminución en la oferta.
Fuente: Cameco
Esto crea un problema, ya que el suministro de uranio a largo plazo no se corresponde con la demanda futura, incluso sin tener en cuenta el reciente impulso a una construcción mayor y más rápida de nuevos reactores.
Cameco estima que pronto se necesitará una enorme cantidad de uranio y que no hay muchas fuentes nuevas que entren en funcionamiento en un futuro próximo.
Fuente: Cameco
Por último, cabe destacar que el combustible representa una parte muy pequeña de los costos operativos de una central nuclear. Por lo tanto, en caso de escasez, pagar más no supone un problema, siempre que se pueda asegurar el combustible para mantener la planta en funcionamiento. Esta es, obviamente, una situación ideal para los mineros de uranio.
Geopolítica del suministro de uranio
Dado que casi la mitad del uranio del mundo proviene de Kazajstán (45%), esto convierte a este país de Asia Central en un actor de repente muy estratégico, especialmente en el contexto de un posible déficit de suministro global.
En general, Kazajstán ha intentado encontrar un punto intermedio entre Occidente y sus vecinos del Norte (Rusia) y del Este (China), mucho más poderosos y localmente muy influyentes.
Sin embargo, hay indicios de que el país podría acabar viendo cómo la mayor parte de su suministro de uranio se dirige a las superpotencias euroasiáticas en lugar de al mercado mundial. Por ejemplo, Kazatomprom insinuó recientemente que podría dejar de exportar a Occidente por completo debido a las sanciones a Rusia que dificultan las exportaciones desde el punto de vista logístico:
“Para nosotros es mucho más fácil vender la mayor parte, si no toda, de nuestra producción a nuestros socios asiáticos. No mencionaría el país específico... Ellos pueden consumir casi toda nuestra producción o la de nuestros socios del norte”.
Meirzhan Yussupov, director ejecutivo de Kazatomprom
Además, ya en 2022, Kazatomprom anunció discretamente en una nota a pie de página que la propiedad de la empresa que posee una participación del 49 por ciento en Budenovskoye, un depósito gigante que Kazatomprom está desarrollando, fue transferida a entidades entre las que se encuentra la filial de Rosatom, Uranium One.
Mientras tanto, el EEUU prohibió la importación de uranio ruso en mayo de 2024, Níger (el séptimo mayor productor mundial) revocó la licencia de una importante mina de uranio perteneciente a la empresa francesa Orano después de un golpe de Estado prorruso en el país, y Putin dijo Rusia estudia imponer restricciones a la exportación de uranio en septiembre de 2024.
Digamos simplemente que las noticias sobre el suministro de uranio han estado más que un poco cargadas geopolíticamente últimamente y es poco probable que se enfríen pronto.
Esto debería beneficiar a los proveedores de fuentes mucho más seguras y estables, especialmente el único que opera a gran escala: Cameco.
Westinghouse
En 2022, Cameco tomó la decisión de adquirir el control mayoritario de Westinghouse, el principal constructor de centrales nucleares de EE.UU., junto con una gigantesca firma de inversión, Brookfield.
La empresa tiene una enorme división de generación de energía renovable y baja en carbono valorada en 19 mil millones de dólares. Socios renovables de Brookfield (BEP )Brookfield Corporation en su conjunto es una enorme empresa de gestión de activos con casi un billón de dólares bajo gestión.
Esto significa que Westinghouse ahora podrá acceder a una gran cantidad de capital, algo que suele ser un problema para los constructores de reactores nucleares, ya que los nuevos proyectos requieren años de inversión antes de generar ingresos.
Si bien tarda más en materializarse en ingresos, una vez en construcción, un nuevo reactor genera ingresos para Westinghouse a partir del 6th año después de los estudios de diseño e ingeniería y continuará haciéndolo durante la totalidad del proyecto de construcción por un período de más de 10 años.
Fuente: Cameco
La obra maestra de Westinghouse es el probado y comprobado diseño del reactor AP1000 (6 en operaciones y 6 en construcción), que utiliza El estándar CANDU de la empresa, uno de los más comunes en el mundo.
También se está trabajando en el Reactor modular pequeño AP300, que probablemente se implementará en Eslovaquia, Finlandia y Suecia, y microrreactor e-Vinci, ilustrando las innovaciones continuas de la empresa y cómo se mantiene al día con las últimas tendencias de la industria.
Fuente: Westinghouse
Westinghouse es fundamental en gran parte de la cadena de suministro nuclear. Debido a las estrictas regulaciones, este tipo de piezas y equipos serán necesarios para cualquier nueva planta de energía, ya sea tradicional o SMR.
En general, incluso si se resuelve el problema de suministro de uranio y sus precios caen, la propiedad de Westinghouse debería permitir a Cameco beneficiarse del renacimiento nuclear en curso durante varias décadas al menos.
Conclusión
Cameco no es la única minera de uranio, ni Westinghouse la única constructora de reactores nucleares. Sin embargo, en ambos segmentos, la empresa es líder en Occidente, solo superada por competidores extranjeros como Kazatoprom o los constructores de reactores nucleares chinos, o a nivel nacional por empresas más pequeñas y jóvenes.
Dado que la energía nuclear y el suministro de uranio son cada vez más objeto de competencia entre las grandes potencias, cabe prever que se realizarán grandes esfuerzos para asegurar el suministro a las centrales nucleares actualmente en funcionamiento. Esto debería situar la producción de uranio de Cameco en un nivel muy alto durante varios años.
A largo plazo, la propiedad de Westinghouse podría ser igualmente importante para mantener la capitalización del mercado de valores. A medida que el mundo se apresura a electrificar los sistemas energéticos y descarbonizar la producción de energía, la confiabilidad de la energía nuclear hará que tenga una gran demanda, especialmente para actividades que requieren un suministro perfectamente continuo, como los centros de datos de inteligencia artificial.
Y tal vez, como guinda del pastel, la energía nuclear probablemente se convertirá en uno de los raros puntos de consenso entre todos los elementos del espectro político en una época de profundas divisiones:
- La izquierda puede valorar sus bajas emisiones de carbono como una solución intermedia a la emergencia climática.
- La derecha puede apreciar su destreza tecnológica, su relevancia geopolítica y su papel en la reindustrialización.
- Los tecnólogos lo ven como una solución perfecta para potenciar los sistemas de IA.
Así, desde los lobbystas de Microsoft hasta los partidarios de Trump y los activistas climáticos, la energía nuclear probablemente encontrará en el futuro cercano el apoyo económico y político que necesita para reiniciar un ciclo de crecimiento agresivo en Occidente, China y el resto del mundo.
