Un cambio de moneda estable: ¿el USDC superará al USDT?

Durante años, los entusiastas de los activos digitales han hablado del «flippening», un evento que situaría a Ethereum por encima de Bitcoin como el activo digital número uno. A pesar del auge de las DeFi y la creciente implementación de contratos inteligentes, esto aún no ha ocurrido. Juntos, Bitcoin y Ethereum podrían ser posiblemente los activos más importantes del sector, representando las mejores apuestas para el éxito como moneda digital, depósito de valor y plataforma para el desarrollo de aplicaciones descentralizadas (dApp), respectivamente.

¿Qué pasaría si el par en el que todos deberían tener sus ojos no fuera Bitcoin y Ethereum, sino más bien un par de monedas estables respaldadas por activos: Tether (USDT) y USD Coin (USDC)?

Desempeñar un papel vital

Como la mayoría sabe, las monedas estables desempeñan un papel vital dentro del sector de activos digitales. No sólo actúan como un medio a través del cual se puede transferir valor, sino también como un posible alivio ante la volatilidad de los mercados. Además, las monedas estables pueden reducir la carga fiscal al permitir este indulto sin la necesidad de realizar pérdidas o ganancias de capital.

Las monedas estables también se han convertido en parte integral de las plataformas de préstamos, y los proveedores de servicios ofrecen rendimientos atractivos sobre dichos activos. Además de sus casos de uso inmediatos, las monedas estables también abren la puerta a una variedad de métricas que permiten conocer el sentimiento del mercado y los flujos de activos.

En general, las monedas estables funcionan como un pilar importante para todo el sector, proporcionando una base sobre la cual se basa una actividad significativa.

Los mejores: USDT y USDC

Si bien hay decenas de diferentes ofertas de monedas estables actualmente en circulación, parecería que se está convirtiendo en una carrera de dos caballos para ver cuál se convierte en el líder de facto del mercado. Estos caballos son Tether (USDT) y USD Coin (USDC).

Tether (USDT)

Tether (USDT), producto de Bitfinex, es una stablecoin respaldada por activos que ha sido un elemento clave en el mundo de los activos digitales. Con orígenes en 2012 y un activo conocido como "Mastercoin", Tether ha crecido desde entonces hasta alcanzar una capitalización de mercado de aproximadamente $67,848,828,244.

Moneda de USD (USDC)

Un proyecto conjunto entre Circle y CoinbaseUSD Coin (USDC) es un proyecto mucho más reciente, con una estructura bastante similar a la de Tether. También es una stablecoin respaldada por activos, con una capitalización de mercado que se acerca rápidamente a la de Tether: $55,943,966,695 al momento de escribir este artículo, o aproximadamente el 82% de la capitalización de mercado de USDT. Esta es una cifra impresionante, considerando que su rival, Tether, tuvo una ventaja de seis años en su adopción.

¿El USDC superará al USDT?

Con el rápido e impresionante ascenso del USDC, ahora se encuentra a poca distancia de convertirse en la moneda estable más valiosa en circulación. ¿Cómo y por qué pudo lograr esta hazaña? Los siguientes son algunos ejemplos de por qué esto parece cada vez más probable.

Colapso de LUNA/UST

Dado el papel tan importante que las monedas estables han desempeñado en el sector de los activos digitales durante años, no sorprende que diversas empresas hayan intentado emular el éxito de Tether, dándole su propio toque. El ejemplo más evidente fue el auge de las monedas estables algorítmicas.

Estos activos generalmente funcionan dentro de un sistema de token dual en el que cada uno opera al unísono para incentivar la creación o quema de uno u otro. Esto se hace en un intento de mantener una vinculación predeterminada, normalmente el dólar estadounidense. Como ya sabe la mayor parte del mundo, se demostró que este enfoque era intrínsecamente defectuoso. Esto se puso de manifiesto durante el colapso épico de LUNA y UST a principios de este año.

Este evento no solo generó una enorme presión de venta en todo el sector, ya que TerraForm Labs vendió miles de millones de BTC en un intento por mantener una paridad de 1:1 entre UST y USD, sino que también puso de relieve la solidez y fiabilidad de las stablecoins respaldadas por activos. Si bien durante años se han cuestionado las afirmaciones de USDT sobre sus activos de reserva, al final, tanto USDT como USDC siempre han logrado mantener su paridad, o recuperarse rápidamente al desviarse de ella.

En general, este evento que involucró a las monedas estables algorítmicas fue un doloroso punto de aprendizaje para todo el sector, subrayando la importancia de las monedas estables respaldadas por activos y potencialmente ha impulsado una nueva regulación de estos activos fundamentales.

Regulación

Hablando de regulación, el USDC ha dejado su huella dentro de los activos digitales no eludiendo la regulación, sino aceptándola. Círculo afirma que, Las monedas como USDC están reguladas en todo Estados Unidos de forma similar a las de las principales empresas de pagos e innovaciones como PayPal, Venmo, Apple Pay, entre otras empresas de confianza mundial. Las regulaciones estatales sobre transferencias de dinero, que rigen la protección del consumidor y los estándares prudenciales de USDC, tienen estatutos claros, incluyendo restricciones de inversión permitidas diseñadas para proteger los fondos en nombre de los clientes.

Si bien muchos inversores están listos y dispuestos a asumir riesgos con tokens fugaces, con la esperanza de un retorno rápido y masivo, las monedas estables están destinadas a ser el respiro. Para que esto sea así, los inversores deben tener plena confianza en el activo, es decir, transparencia de sus activos de reserva y confiabilidad a la hora de mantener su vinculación. Al adoptar la regulación, el USDC se está estableciendo como la oferta de mayor reputación que cumple con estos parámetros.

Aunque el USDT no necesariamente ha hecho nada específicamente para eludir (o resistirse a cumplir) las regulaciones, no tiene una historia absolutamente limpia. A principios de 2021, USDT y su emisor Bitfinex fueron declarados culpables en el estado de Nueva York de es, “…engañó a los clientes y al mercado al exagerar las reservas, ocultando aproximadamente 850 millones de dólares en pérdidas en todo el mundo”. Estas acciones fueron descritas en su momento por el Fiscal General de Nueva York como 'imprudente' y 'ilegal'.

Sin duda, estos acontecimientos pasados ​​han permitido que el USDC recupere terreno rápidamente, ya que los inversores (especialmente en América del Norte) buscan confiar no sólo en una moneda estable sin tal historial, sino en una emitida por una empresa con sede en los EE. UU. y sujeta a fuertes regulación misma.

Transparencia

Algo que también ha perjudicado a USDT está relacionado con los problemas legales mencionados en Nueva York: la transparencia. Los inversores han cuestionado durante mucho tiempo la validez de las afirmaciones de Tether de que USDT está completamente respaldado. A pesar de las innumerables solicitudes de auditorías a lo largo de los años y de que se aclare la relación laboral entre Bitfinex y Tether, ninguno de estos problemas se ha abordado por completo.

El USDC, por otro lado, tiene una estructura de gestión mucho más clara y publica auditorías mensuales realizadas por un tercero que verifica la validez de los activos de reserva informados. El más reciente de los cuales se puede encontrar aquí, y se espera el próximo en cualquier momento.

Métricas de apoyo

Ahora que hemos resaltado una variedad de razones por las cuales el USDC pronto podría encontrarse en la cima de la cosecha actual de monedas estables, ¿qué métricas básicas respaldan esta narrativa?

Marketcap

La forma más obvia de rastrear el USDT frente al USDC sería mediante una simple capitalización de mercado. Como se puede observar en los siguientes gráficos, ambos activos han experimentado un gran éxito a lo largo de los años.

Capitalización de mercado de por vida de Tether (USDT)

Capitalización de mercado de por vida de USD Coin (USDC)

Sin embargo, acercándonos, hubo un momento crucial hace sólo unos meses, el 8 de abril: el día en que LUNA/UST comenzó a colapsar en serio. Esto resultó no solo en que cantidades masivas de capital abandonaran Tether, sino también en una desvinculación a corto plazo que hizo que el USDT cayera a tan solo 0.95 dólares. Esta caída temporal es todo lo que hizo falta para que la gente comenzara a perder la fe en el USDT y pusiera su confianza en el USDC.

Valor de mercado de Tether (USDT) 3M

Moneda USD (USDC) Capitalización de mercado de 3 millones

En el tiempo transcurrido desde este momento crucial, el USDC se ha beneficiado de las luchas de algo más que LUNA/UST. Actualmente, el USDD, una moneda estable emitida por Tron, también está luchando por mantener su vinculación, junto con varias otras. Todo ello resultó en una migración continua al USDC.

Redenciones

Hay que reconocerle algo de mérito a Tether en los últimos meses. A pesar de su desvinculación en abril, ha logrado realizar reembolsos por valor de miles de millones desde entonces. Si bien esto es admirable e impresionante, no cambia el hecho de que los inversores están optando por reducir su exposición al activo. Tras ver una reducción de aproximadamente 10 XNUMX millones de dólares en su capitalización de mercado en la segunda quincena de abril, parecía que la pérdida finalmente se había detenido. Desafortunadamente para USDT, esto fue solo una pausa momentánea, ya que a principios de junio una nueva ronda de inversores buscaba vender sus participaciones ante el desplome de los mercados mundiales.

En pocas palabras, desde el 8 de abril, el USDT ha visto caer su capitalización de mercado aproximadamente un 18%, mientras que el USDC ha visto su capitalización de mercado aumentar un 15%, una oscilación acumulada del 33% a favor de este último.

Soporte del proveedor de servicios

Durante años, los proveedores de servicios, como las bolsas y las plataformas de préstamos, siempre han trabajado para ofrecer a los clientes acceso a una moneda estable, lo que permite a los inversores alejarse de la volatilidad de los mercados en un momento dado. Si bien el USDT ha sido tradicionalmente el activo elegido para desempeñar esta función, el USDC está comenzando a suplantarlo como la moneda estable predeterminada en una variedad de plataformas. Un ejemplo de esto es la plataforma de préstamos Ledn.io. En lugar de ofrecer a sus clientes rendimientos insostenibles y riesgosos sobre una gran cantidad de activos a través de su servicio, Ledn adoptó un enfoque diferente al respaldar solo dos: BTC y USDC. Este no solo fue un movimiento de declaración al optar por algo que no sea USDT, sino que le ha servido bien a la compañía debido a cada una de las razones antes mencionadas que afectan a Tether.

Mirando hacia el futuro

En este punto, parece inevitable que el USDC eventualmente supere al USDT como la moneda estable más popular del mundo. Tiene el impulso y la narrativa de su lado, con evidencia que lo respalda no solo en la capitalización de mercado, sino también en los reembolsos y el creciente apoyo entre los proveedores de servicios.

Las regulaciones propuestas recientemente por un par de senadores estadounidenses buscan renovar en gran medida la forma en que se regulan las monedas estables en su conjunto. Conocido como el Ley de Innovación Financiera Responsable Lummis-GilligrandEsta propuesta exigiría que las monedas estables DEBEN estar respaldadas por activos, lo que significa que, independientemente de qué moneda permanezca en la cima, USDC y USDT no desaparecerán en el corto plazo.