什么是期权交易 – 您需要了解的一切

期权是最具活力的交易工具类型之一。 它们可用于推测股票价格（或任何其他资产价格）的方向和波动性，以及对冲或补充其他头寸。

这篇文章解释了什么是期权、它们如何运作，以及如何利用它们来盈利，无论市场状况如何。

期权如何运作

期权是一种衍生品。 简而言之，衍生品是从另一种金融工具（通常称为基础工具）中获取价值的合约。 期权合约赋予持有人在未来以特定价格买入或卖出标的工具的权利，但没有义务。

看跌期权和看涨期权

看跌期权赋予持有人在未来特定日期之前或特定日期以特定价格出售标的证券的权利。

看涨期权赋予持有人在未来特定日期之前或特定日期以特定价格购买标的证券的权利。

可以在到期日之前随时行使的期权是“美式期权”。 只能在到期日行使的期权是“欧式期权”。

期权交易术语

在进一步讨论之前，值得注意的是期权市场中使用的以下术语：

现货市场

标的证券/工具的市场。

现货价格

基础工具的当前价格。

罢工价格

期权赋予其持有人以期权的执行价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的工具的权利。

内在价值

期权的内在价值是指以当前现货价格行使时所能实现的金额。

在货币

一个选项是 在钱 如果它有内在价值。 如果现货价格高于执行价格，则看涨期权为实值期权。 如果执行价格高于现货价格，看跌期权就是实值期权。

在钱

如果期权的执行价格等于当前现货价格，则该期权为 在钱上.

钱出来了

如果一个期权没有内在价值，那么它就是 拿出钱.

高级

权利金是您购买期权所支付的价格。

期权交易示例

一只股票的交易价格为 100 美元。 您购买了该股票的看涨期权，执行价格为 110 美元，三个月后到期。 您支付的保费为 2 美元。

此选项使您有权以比当前价格高 10 美元的价格购买股票 - 因此目前 没钱了 并且没有内在价值。

如果现货价格上涨至 110 美元，期权将是 在钱上。 如果到期时现货价格为 110 美元，则期权到期时将毫无价值。 那么您将损失 2 美元的保费。

如果现货价格达到 112 美元，期权将是 在钱，内在价值为 2 美元。 您可以行使选择权，以 110 美元的价格购买股票，然后在现货市场以 112 美元的价格出售，实现 2 美元的利润。 然而，在这个水平上，您只会收支平衡，因为您最初支付了 2 美元购买期权。

如果现货价格达到 115 美元，您可以通过行使期权并出售股票来实现 5 美元的利润。 扣除已支付的 3 美元保费后，您的净利润将为 2 美元。

买入与卖出期权

多头期权头寸赋予您以执行价格买入或卖出标的工具的权利。 无论您购买看跌期权还是看涨期权，您的风险仅限于您支付的权利金。

做空期权，也称为卖出期权，是非常不同的。 当您卖出期权时，您的利润仅限于您收到的权利金，而您的损失则是无限的。

如果您卖出看跌期权，您的最大下行风险等于执行价格减去您收到的权利金。 如果您卖出看涨期权，您的潜在损失是无限的。

书面期权头寸的风险可以通过持有标的证券的相应头寸来抵消。 书面看涨期权与多头头寸对冲，而书面看跌期权则与空头头寸对冲。 对冲的书面期权头寸称为备兑头寸，而未对冲的头寸称为裸仓。

两种类型的期权（看跌期权和看涨期权）以及您可以买入或卖出期权的事实为您提供了四种潜在的头寸：

• 多头看涨期权 – 如果到期时的现货价格高于执行价格加上权利金，您将获利。
• 卖空看涨期权 – 如果现货价格保持低于执行价格加溢价，您将获利。
• 多头看跌期权 – 如果到期时的现货价格低于执行价格减去权利金，您将获利。
• 卖空看跌期权——如果现货价格保持高于执行价格减去溢价，您将获利。

这是单一期权头寸的四种可能性。 然而，当您组合多个期权头寸或将期权与基础证券的头寸组合时，可能性是无限的。

如何行使期权

最简单的期权行权流程如下：

• 看跌期权——如果期权持有人行使期权，期权立权人以执行价格从持有人手中购买标的证券。 因此，期权持有人可能需要首先在现货市场购买证券。
• 看涨期权——如果看涨期权的持有人行使该期权，期权立权人必须以执行价格向持有人出售证券。 然后，期权持有人可以自由地在现货市场上出售或保留证券。

行使期权的实际过程差异很大。 当期权在交易所交易时，交易所通常会在期权行使时充当中间人。 有些期权以现金结算，只有期权的内在价值易手。 行使商品期权可能涉及实物交割，这会在流程中增加运输和存储等物流因素。 在现实世界中，大多数交易者通过在到期前出售期权来避免行使期权。

期权费和隐含波动率

期权的理论价值（权利金）是使用几个非常复杂的公式之一计算的。 您可以访问在线期权计算器 点击这里。 计算选项需要以下变量：

• 现货价格
• 罢工价格
• 到期时间
• 利率
• 预期股息（如果相关）
• 类型（美式或欧式）
• 隐含波动率

这七个变量中的前六个很简单。 第七，隐含波动率，受供求关系影响。 隐含波动率反映了市场预期的波动程度。 隐含波动率越高，溢价越高，反之亦然。 当预期波动性增加时，对期权的需求就会增加，权利金也会增加。

“希腊人”

与几乎任何其他金融工具不同，期权是非线性的。 这意味着期权价值的变化与基础工具价值的变化之间不存在固定比率。 例如，当现货价格接近执行价格时，期权价值对标的证券价格的敏感性就会增加。 随着到期日的临近，期权也会失去价值。

“希腊人”是一组可量化的因素，用于指示期权溢价对现货价格、时间、利率和波动性的敏感程度。

Delta 衡量期权溢价对现货价格变化的敏感性。 Delta 通常记录为 -1 到 1 之间的值。如果股票看涨期权的 Delta 为 0.5，则当现货价格上涨 0.5% 时，其价值将增加 1%。

Delta 可用于计算期权对冲的规模。 使用上面的例子，可以通过卖空 100 股来对冲 50 个看涨期权。

对于看涨期权，Delta 在钱上 选项接近 0.5，对于 拿出钱 当现货价格下跌时，期权 Delta 接近 0，并且对于 在钱 期权中，随着现货价格上涨，Delta 值接近 1。 看跌期权的负值随着现货价格下跌而接近-1。

伽玛 反映了期权Delta对现货价格变化的敏感性。 当现货价格接近执行价格时，伽玛值增加。

西塔 表明期权价值对时间的敏感性。 Theta 值是假设现货价格不变的情况下期权每天损失的值。 Theta 也称为时间衰减，随着期权到期日的临近而增加。

最后两个指标， 维加 和 RHO，使用频率较低。 Vega 表示期权价值对波动性变化的敏感度。 Rho 反映了期权对利率变化的敏感性。

交易选项

选项可以通过多种方式使用。 当您使用普通工具建立多头或空头头寸时，您只是进行定向投注。 通过期权，您可以推测现货价格变动的方向、波动性、时间和幅度。

以下只是使用选项的几种方式：

• 推测现货价格的走势。
• 利用杠杆进行交易——期权溢价只是现货价格的一小部分，这意味着您可以用相同数量的资本获得更多的敞口。
• 在有或没有方向性观点的情况下推测波动性。
• 对冲基础证券的头寸。
• 通过写期权产生收入流。
• 当股价盘整时，从多头股票头寸中获利。 您可以出售看涨期权，同时使用您的股票头寸作为对冲。 这称为备兑看涨期权立权。

期权交易策略

备兑看涨期权立权只是众多不同期权交易策略中的一种。 以下是一些其他流行的期权交易策略，可用于在各种市场条件下获利。

跨式

跨式期权由具有相同执行价格的看跌期权和看涨期权组成。 如果现货价格上涨或下跌超过两项溢价之和，则多头跨式期权将有利可图。 当交易者认为资产价格处于拐点或波动性将会上升时，他们会使用多头跨式期权。

扼杀

宽跨式期权与跨式期权类似，只是看涨期权的行使价高于看跌期权。 这使得多头宽跨式头寸稍微便宜一些，但在该策略盈利之前现货价格需要进一步波动。

涂抹

如果您买入看涨期权，您就是买入一份看涨期权并卖出另一份执行价格较高的看涨期权。 您通过出售看涨期权获得的权利金部分抵消了为其他看涨期权支付的权利金。 价差的盈利能力有限，但却是从资产价格适度上涨中获利的有效方式。

看跌期权多头价差由看跌期权多头和行使价较低的看跌期权空头组成。 这是从资产价格适度下跌中获利的有效方法。

领

项圈由多头价外看跌期权和空头价外看涨期权组成。 在股票市场中，套圈用于保护多头股票头寸的下行风险。 书面看涨期权收到的权利金部分抵消了看跌期权支付的权利金。

零成本项圈的结构使得看涨期权赚取的权利金可以抵消看跌期权支付的全部权利金。 这意味着标的头寸可以免费对冲，但上涨空间有限。

日历传播

日历价差由两个具有不同交割月份的相同期权组成。 交易者可以卖出先到期的看涨期权，然后买入稍后到期的相同看涨期权。 书面看涨期权的价值将迅速衰减，而远期看涨期权的价值将对波动性的变化更加敏感。 如果波动性增加或现货价格在第一次到期后上涨，该策略将有利可图。

蝴蝶式传播

蝴蝶策略将多头价差与空头价差结合起来，从波动性下降或现货价格保持在窄幅区间中获利。

如果您进入看涨蝶式价差头寸，您将买入一份货币看涨期权，卖出两份货币看涨期权，并买入一份货币看涨期权。 如果现货价格等于到期时书面期权的行使价，您将获得最大利润。

多头看跌期权价差由具有相同行使价和相同收益特征的看跌期权组成。

 铁神鹰

铁秃鹰价差类似于蝴蝶价差，但由空头看跌期权价差和空头看涨期权价差组成，具有四种不同的行使价。 如果现货价格在两次书面期权行权之间到期，则该策略将最有利可图。 铁秃鹰的缺点有限，使其成为一种流行的创收策略。

 结语

期权为交易者打开了一个充满可能性的新世界。 除了定向投注之外，您还可以推测价格变动的幅度、波动性的上升或下降以及价格变动的时间。

期权确实有一定的风险，交易期权时应谨慎对待。 在您对期权和风险管理有很好的了解之前，建议您进行模拟交易。